竞争加剧，消费低迷，小米能否走出困境？
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中国最大的智能手机制造商小米集团丧失了增长动力，且可能难以重振旗鼓。

Megha Mandavia

■中国最大的智能手机制造商小米集团(Xiaomi Corp., 1810.HK)丧失了增长动力，且可能难以重振旗鼓。

回想2020年末和2021年初，当时的小米可谓顺风顺水，一方面，最大的国内竞争对手华为技术有限公司(Huawei Technologies Co.)或多或少被挤出了智能手机市场，三星电子(Samsung Electronics Co., 005930.SE)等国际竞争对手又因为新冠疫情的严重干扰而难以脱身，与此同时，坚持严格的抗疫政策的中国和中国消费者们正沐浴在几乎没有疫情的阳光下。

但遗憾的是，对小米来说，上述一切几乎都已经逆转。竞争对手正在卷土重来，中国消费者也腹背受敌，一是房地产市场崩溃，二是严厉的防疫措施打击了就业和收入增长。此外，小米还在面临印度不断加大的监管压力，按出货量计算，印度是小米第二大市场。小米将于周五公布第二季度财报。

情况还可能进一步恶化：尽管小米市值在过去12个月缩水一半以上，但与一些竞争对手相比估值依然偏高。根据FactSet的数据，小米基于未来12个月预估利润计算的预期市盈率为18倍，三星电子为10倍。而中国经济在好转以前几乎肯定还会恶化。

根据国际数据公司(IDC)的数据，小米第二季度智能手机出货量同比下降26%，至3,950万部。相比之下，当季全球智能手机出货量下降8.7%。实际上，小米第一季度的财务表现已经不容忽视：收入同比下降4.6%，去年第四季度为增长24.1%。

原属华为旗下的荣耀(Honor)品牌的再度崛起给小米带来的冲击尤为剧烈，该品牌从2021年年中开始就一直在收复市场份额，此外中国手机销量的断崖式下滑也让小米承受重压。据路透(Reuters)报道，第一季度中国手机销量同比下降了14%。而考虑到第二季度上海和其他一些主要城市采取了大规模疫情封控，销量还可能进一步恶化。此前，由于美国的技术制裁，一度主导中国智能手机市场的华为基本被逼出这一市场，最终在2020年底将荣耀智能手机部门卖给一个有国资背景的财团，而荣耀则从2021年年中开始在中国市场取得进展。

小米在海外也面临阻力。据Counterpoint估计，第二季度中国市场占小米智能手机出货量的四分之一以上，印度和欧洲各占近五分之一。印度正在调查小米的海外资金转移。欧洲则正在苦苦应对能源和通胀危机。

为降低对智能手机业务的依赖，小米正在努力提高联网设备的销量，并将希望寄托在新的电动汽车事业上。小米的联网设备一直表现良好，但房地产市场的疲软可能会削弱其增长。在竞争激烈的电动汽车领域脱颖而出也并非易事。Blue Lotus Research的Robert McKay表示，小米缺乏许多中国电动车公司所具有的先发优势，也没有比亚迪股份有限公司 (Byd Co.,002594.SZ, 1211.HK)等国内汽车品牌所积累的汽车制造经验和线下销售渠道。

相对于企业规模来说，小米的负债不算太多，也没有迫在眉睫的财务风险。但小米需要证明自己有办法在中国经济企稳后重回增长轨道。无论海外还是国内，竞争不等人。■