鲍威尔：美联储必须接受更高的衰退风险以抗击通胀
+ 查看更多

美联储主席鲍威尔说，相较于加息过高而使经济陷入衰退的可能性，他更担心无法遏制高通胀的风险。

Nick Timiraos，Tom Fairless

■美联储主席鲍威尔(Jerome Powell)说，相较于加息过高而使经济陷入衰退的可能性，他更担心无法遏制高通胀的风险。

鲍威尔周三表示：“我们是否有走得太远的风险？当然有这个风险。但更大的错误是无法恢复价格稳定。”

美联储官员正在以20世纪80年代以来最激进的步伐加息，部分原因是担心价格上涨可能会改变消费者的心理，进而导致通胀居高不下。经济学家认为，对未来通胀的预期往往是“自我实现的预言”，这意味着如果通胀预期升温，美联储可能会被迫更大幅度地加息。

鲍威尔说，美联储必须迅速加息，即使这样做会增加经济衰退的风险，也要避免经济出现更严重的危险，即通胀上升的局面变得根深蒂固。他说，由于担心最近一段时间的高通胀可能会导致消费者和价格制定者预计物价将持续上涨，美联储没有逐步上调利率的资本。

鲍威尔周三在葡萄牙举行的欧洲央行年度经济政策会议的一次讨论会中说，时间紧迫。“风险在于，由于冲击的多样性，经济将开始过渡到一个通胀更高的环境，我们的工作就是防止这种情况发生，而我们也将会防止这种情况发生。”

在价格压力激增的情况下，全球央行纷纷加紧提高利率。近几个月来，燃料成本上升和俄乌战争造成供应链受到干扰推动价格走高。在美国，这对于已经高企的通胀无异于火上浇油；在去年经济重新开放和政府大力度的刺激措施导致需求猛增的背景下，通胀已经在高位运行。

自3月以来，美联储已三次上调基准联邦基金利率，从近零水平上调至1.5%-1.75%的范围，其中本月调升了0.75个百分点，这是28年来幅度最大的一次加息。鲍威尔和他的许多同事都表示，在7月26日-27日举行的美联储会议上，很可能需要再次加息同样的幅度。

鲍威尔周三的讲话是他最近一次强调，美联储将继续加息，直到认为通胀已得到控制，即使这会导致经济衰退。虽然经济衰退是痛苦的，通常会导致失业和经济产出下滑，但美联储官员认为，高通胀更糟糕，因为如果现在不出手应对，那么等以后再加息时可能会出现更严重的经济下行。

他传递出的信息旨在防止通胀预期上升，帮助投资者预期未来的加息情况。

克利夫兰联储行长梅斯特尔(Loretta Mester)在周三早些时候的另一次研讨会上以非常类似的措辞概述了美联储的做法。她说，对美联储而言，错误地假设通胀将回到低水平，要比加息过多结果发现通胀预期仍锚定在较低水平更加有害。

“代价更大的错误是在通胀预期没有被锚定的情况下假设其被锚定，” 她表示。

与鲍威尔在同一个讨论会中发言的欧洲高级央行官员暗示，在评估乌克兰战争对经济的影响之际，他们在加息方面会比美联储更加谨慎。这场冲突推高了欧洲的能源和大宗商品价格，同时削弱了这个严重依赖进口能源的地区的消费者购买力。

欧洲央行行长拉加德(Christine Lagarde)表示，在不确定性很高的时期，逐步采取行动当然是合适的。

拉加德重申在7月和9月的政策会议上逐步提高欧洲央行关键利率的计划。她说，如果能够更容易地判断经济发展轨迹，欧洲央行可能会更快地采取行动。

欧元区5月份的通胀率达到了8.1%的创纪录水平。欧洲央行已经释出信号，将在7月将关键利率（目前设为-0.5%）提高0.25个百分点，并可能在9月份更大幅度加息。

英国央行行长安德鲁·贝利(Andrew Bailey)称，英国经济正在应对战争带来的“非常大的国民实际收入冲击”，目前还不清楚这种冲击将如何影响通胀。

贝利表示，如果有持续的迹象表明价格上涨是一个问题，英国决策者可能会考虑在7月份的政策会议上加息0.5个百分点。随着通胀率超过9%，该央行本月早些时候将关键利率提高了0.25个百分点，至1.25%。

“在某些情况下，我们将不得不做得更多。现在还没到那一步，”贝利说。

虽然一些分析师乐观地预测，美国对消费品的需求放缓可能会拉低整体通胀率，但鲍威尔已表示，美联储要看到令人信服的确切证据，能证明价格压力正在减弱，才会放缓加息步伐或者暂停加息。

大多数美联储官员已表示，他们希望在今年晚些时候将联邦基金利率迅速上调到3%-3.5%之间，然后再评估明年的加息幅度。

美联储希望实现软着陆，即放慢美国经济增长以降低通胀，同时避免经济衰退。鲍威尔在最近几周警告说，正在推升食品和能源价格的乌克兰战争增加了实现这一目标的难度。

鲍威尔周三说，不能保证会有一个比较好的结果，“这变得更困难，路径越来越窄了”。他还说，这个过程很可能会带来一些痛苦，但更糟糕的痛苦将是未能解决这种高通胀，并让它持续下去。

2008年金融危机之后的数年里，大型经济体曾严重依赖央行来刺激需求，因此常有人略带讽刺地说，央行是“当今世界的唯一主宰”(only game in town)。

鲍威尔周三表示，他曾担心再次出现这种情形，但如今事态发展方向正好相反，这一回政府对央行的过度依赖将体现在靠减少需求来降低通胀，而不是突破制约美国经济产能的瓶颈，增加商品与服务产出或提高劳动力参与率。

鲍威尔表示，现在对需求管理的关注过多。至于还可能采取哪些政策来帮助经济体实现增长最大化，鲍威尔不予详述。

鲍威尔说，2020年新冠疫情大流行带来的后续影响是否可能继续推高通胀或加剧价格压力波动，这是一个尚无定论的问题。

在此前的25年里，尤其是在2008年金融危机之后，各国央行一直在低通胀和极低利率环境中前行。如果全球经济正迈进一个通胀持续走高的时期，那么将对利率、资产价值和经济管理产生重大影响。

拉加德说：“我认为我们重回低通胀环境的可能性不大。”

在过去的一年里，几乎所有央行都对自己预测通胀的能力感到力不从心。在被问及央行现在是否对物价动态有了更好的把握时，鲍威尔回答说：“我们现在更清楚地认识到，我们对通胀的了解是如此之少。”

（更新完成）■