“现金为王”策略盛行华尔街，高派息股受追捧
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投资者正纷纷涌向那些承诺定期向股东派发股息的公司，这表明在美联储加息、主要股指走势艰难的情况下，华尔街渴望手握现金。

Karen Langley，Gunjan Banerji

■华尔街目前现金为王，最新佐证就是，派息股受青睐的程度超过另一个市场长期宠儿——回购概念股。

投资者正纷纷涌向那些承诺定期向股东派发股息的公司，这表明在美联储加息、主要股指走势艰难的情况下，华尔街渴望手握现金。

随着科技股抛售加剧，标普500指数周二下跌0.8%，纳斯达克综合指数下跌2.3%。在周一主要股指反弹之后，这一波下跌是近几个月困扰投资者的波动行情的又一个例子。

随着美股大盘经历十年来最动荡的时期之一，投资者们转投美国电话电报公司(AT&T Inc., T)和香烟制造商奥驰亚集团(Altria Group Inc., MO)等公司。围绕利率上升、通胀高企和经济增长放缓的担忧推动股市大起大落，促使许多投资者抛弃了过去十年占主导地位的涨势凶猛的公司股票，这些公司往往不派发股息，或者只派发很低的股息。

在新冠疫情暴发之前的20年里，回购股票和派发丰厚股息的公司股票往往会受到投资者追捧。最近，这种情况出现了分化。

瑞士信贷(Credit Suisse)分析师表示，自2020年初以来，高派息公司的股价表现继续好于低派息公司，而投入最多资金进行股票回购的公司股票走势已落后于那些回购最少的公司。

Miramar Capital创始人Max Wasserman表示：“如果我可以在你买入更多股票和你给我现金之间做选择，我宁愿要现金。”Wasserman管理的投资组合中包括联合包裹服务公司(United Parcel Service Inc., UPS)等派息型公司股票。联合包裹服务公司今年提高了对投资者的回报。

这一转变表明，投资者正在为稳定的现金股息、而不是未来利润的承诺支付溢价。而随着美联储启动宏大的加息计划以遏制通胀，这种偏好只会加剧。高通胀和利率上升正在蚕食企业未来利润的价值，这同时也增强了当前阶段现金的吸引力。

Pacer US Cash Cows 100 ETF的投资对象是那些拿出大量自由现金来派息的公司，该ETF今年迄今累计上涨了约2%，同期主要股指录得了两位数的跌幅。

标普500指数成分股中，许多拥有最高股息收益率的股票一直在飙涨，表现好于大盘。美国电话电报公司股价今年迄今上涨了12%，奥驰亚集团股价上涨了10%，管道运营商Oneok Inc. (OKE)上涨了8.2%。根据FactSet的数据，这三只股票的股息收益率都高于5%。标普500指数今年迄今累计下跌了17%，最近在熊市区域的边缘徘徊。

根据标普道琼斯指数公司(S&P Dow Jones Indices)的数据，第一季度标普500指数成分股公司的派息总金额达到创纪录的1,376亿美元。高级指数分析师Howard Silverblatt预计第二季度这个数字将创下新高。

标普500高股息指数(S&P 500 High Dividend index)今年以来累计上涨2.8%，同期标普500回购指数(S&P 500 Buyback index)则下跌了12%。

之前派息股的表现并不总是亮眼。近些年来，许多投资者涌入高估值公司，其中许多公司承诺的大额派息并非立即兑现，而是要等到未来才实现。今年，许多此类押注出现了急剧逆转，拖累了大盘。投资者表示，派息公司派发的现金股息没有利率成本，在利率上升的情况下对他们更有价值。

Huntington Private Bank的首席投资官John Augustine称，他公司的所有股票策略近几个月都在增持派息股。

Augustine称：“我们不知道美联储明年会做什么，所以我现在想要持有现金。”

一边是股息收益率最高的美国大盘股，另一边是不派发股息的股票，二者表现的巨大差距清楚地体现出投资者当前对现金的渴望。

根据Bespoke Investment Group的数据，在2021年11月19日股息收益率最高的罗素1000指数成分股，在随后的六个月里平均上涨了4%。在此期间内，不派息的该指数成分股平均下跌了29%。

JOHCM Global Income Builder Fund的基金经理Giorgio Caputo表示，他最近青睐能源公司，因为股息可能更高。此外，由于通胀率升高和利率上升，他对自己的投资组合进行了调整。

他说：“这与我们在过去10年看到的情况相比，几乎是180度大转弯。■