中国投资者大举涌向大型科技股，无惧关税搅动市场
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4月份在香港上市的科技股一路下跌，但这并未阻止中国内地投资者大举涌入该板块，他们看好科技公司的技术突破、对西方市场较低的敞口以及强劲的利润。分析师预计这一趋势将持续下去。

Sherry Qin

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受美国关税搅动市场影响，4月份在香港上市的科技股一路下跌，但这并未阻止中国内地投资者大举涌入该板块，分析师预计这一趋势将持续下去。

金融平台万得(Wind Information)的数据显示，自本月开始，中国内地投资者通过连接香港交易所与沪深两地证交所的南向互联互通机制（简称：港股通）购买了210.8亿美元的香港上市股票。而在此期间，基准恒生指数下跌7.4%，科技权重股腾讯(Tencent)下跌7.2%。

在美国总统特朗普(Donald Trump)推出“解放日”关税几天后的4月9日，港股通当天净买入额创下45.8亿美元的纪录高位。有专家表示，这要部分归因于南向投资者的特点，他们往往更关注未来的回报，而不是当前的不利因素。

这些内地投资者占香港交易所全部交易活动的四分之一，手握大量可以动用的储蓄。汇丰(HSBC)分析师估计，中国家庭拥有22万亿美元的现金储备。

中国银河国际(CGS International)分析师Edith Qian表示，从中长期来看，这些内地投资者可能成为香港市场的“锚定投资者”，提供持续的支持和流动性，并增强市场的整体稳定性。

围绕技术突破的热情、这些公司对西方市场较低的敞口以及强劲的利润，这些因素的叠加正在提振投资者对中国科技行业能够经受住美中贸易战冲击的预期。在最近的抛售后，这些股票的估值变得更具吸引力，也增强了阿里巴巴(Alibaba)等未在中国内地上市的大公司的吸引力。

咨询公司欧亚集团(Eurasia Group)中国区负责人Dan Wang表示，中国股市的逻辑与其他市场不同。她说，市场参与者更关注科技公司的基本面以及在人工智能(AI)等领域的潜力，而不是围绕美国关税政策的担忧。

关税冲击已导致恒生指数年初迄今的涨幅有所收窄，但该指数今年以来仍累计上涨6%左右，而类似纳斯达克指数的恒生科技指数则累计上涨了9%。万得的数据显示，过去三个月，投资者通过港股通购买最多的前三只股票依次是阿里巴巴、腾讯和小米集团(Xiaomi)。

由邵炯牵头的巴克莱(Barclays)分析师团队表示，中国的科技公司基本上未受到关税战影响，风险回报率似乎越来越有吸引力。

法国巴黎银行(BNP Paribas)东亚策略部门负责人Jason Lui表示，除了关税政策带来的影响之外，内地投资者希望中国出现更多类似DeepSeek的技术突破。今年1月，这家中国AI初创公司推出了低成本但功能强大的大语言模型，打破了中国在AI领域远远落后的观念，当时助力了科技股的反弹势头。

可以肯定的是，港股通的活动会受到地缘政治紧张局势和国内市场活动的影响，但法国巴黎银行的Lui指出，净流入额有望超过2024年的水平，当时约为1,000亿美元。

万得的数据显示，第一季度通过港股通从在岸基金流入香港股市的净额为561.6亿美元，已超过去年全年水平的一半。

注：本文仅代表作者个人观点

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