中国股票正重获投资者青睐
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追踪A股和H股市场大中型股票的MSCI中国指数2025年迄今已累计上涨16%。

Jiahui Huang

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过去几年，中国股票一直不受许多投资者青睐。然而，在强劲的企业利润、对人工智能(AI)的热情以及中国政府明显放松监管压力的推动下，风向似乎正在转变。

高盛(Goldman Sachs)策略师在一份报告中写道：“中国重新回到了人们的视野，至少投资者的兴趣回来了。”

他们表示，投资者对中国股票的兴趣和参与可以说处于2021年初市场创下历史高点以来的最高水平。

香港恒生指数今年迄今已累计上涨17%，跑赢大多数主要新兴市场。恒生指数成分股包括许多中国公司。相比之下，内地股指表现落后，基准上证综合指数同期仅上涨0.5%。

分析师将此归因于外国投资者更青睐境外上市中国股票，不过他们认为A股有补涨潜力。追踪A股和H股市场大中型股票的MSCI中国指数2025年迄今已累计上涨16%。

一个重要催化剂是中国本土AI初创公司DeepSeek的出现，该公司称其大语言模型可与OpenAI的ChatGPT相媲美，而且使用的是不那么先进的芯片，这震动了科技行业。

“DeepSeek在很多方面都是一个颠覆者，”Aberdeen Investments亚太股票部门副主管Pruksa Iamthongthong表示。她还说，该公司的成本效益优势激活了中国科技和互联网行业，推动了投资和新产品的发布。

中国经济前景改善也提振了市场人气。

长期以来，中国房地产市场的持续低迷以及政策应对令人失望打击了投资者信心。然而，最近的数据表明，中国经济出现了一些复苏迹象，促使汇丰(HSBC)和摩根士丹利(Morgan Stanley)等金融机构上调了对中国经济增长的预期。

此外，投资者感觉北京方面对企业更加友好，这是另一个利好因素。

目前没有像中国政府在2021年对科技行业实施的那种大规模监管整顿，国家主席习近平近期还会见了商界领袖，这些都被外界解读为监管环境更加宽松的信号。

强劲的企业业绩进一步支撑了市场谨慎乐观的情绪。包括腾讯(Tencent)、小米集团(Xiaomi)和阿里巴巴(Alibaba)在内的大公司均公布第四季度净利润实现强劲增长。

摩根士丹利的策略师们上调了中国股指的目标点位，理由是企业净利润增长强劲，其他利好因素也不断涌现。摩根士丹利将恒生指数的年底目标点位上调至25800点，将追踪中国蓝筹股的沪深300指数的目标点位上调至4220点，这意味着这两个指数较当前水平分别有9%和8%的上涨空间。

尽管市场情绪乐观，但投资者仍然担心这种好转能否持续下去。与唐纳德·特朗普(Donald Trump)政府的贸易紧张局势、围绕中国出现通货紧缩的担忧以及依然低迷的国内消费形势，都可能会再次打击市场人气。

由王滢(Laura Wang)领导的摩根士丹利的策略师团队认为，与整体经济相比，中国股市受对等关税的影响较小，中国股市能够更好地适应这种冲击。然而，他们也警告称，美中紧张局势的意外升温（尤其是在投资限制方面）可能会引发市场大幅回调。

高盛的策略师援引盈利指标表示，大多数投资者似乎跟他们一样认为市场本轮回暖可能较以往的反弹势头更持久。

话虽如此，但他们也认为，“随着未来几周美中政策和地缘政治既定事项增多，预计牛市将放缓，获利回吐的压力将加大。”

注：本文仅代表作者个人观点

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