特朗普上任后美股衰港股兴两市走势差距或许还将继续
+ 查看更多

作为中国科技公司首选上市地，以及全球流动性最强的股票市场之一，香港股市势将受益；恒生指数上涨的催化剂，是在特朗普入主白宫几天后DeepSeek及其廉价AI模型的意外到来。

Richard Frost、Charlotte Yang、Winnie Hsu

■

在唐纳德· 川普上任头50天的一片混乱中，香港股市正在成为最大赢家之一。

自川普就任美国总统以来，恒生指数已飙升21%，冠绝全球。标普500指数则下跌约7%，跑输大多数主要股指。根据一项90日相关性指标，香港和美国这两只股指的背离程度已达到2000年互联网泡沫破灭以来的最极端水平。

眼见川普的贸易战和他善变的决策风格正在削弱对美国经济的信心，全球投资者乘中国在人工智能(AI)领域取得巨大进步之机，把大量资金投向香港市场。作为如今的中国科技公司首选上市地，以及全球流动性最强的股票市场之一，香港股市势将受益。

「我们等待这一刻已有多年，」高裕证券执行董事Thomas Ip称。「川普的政策给美国股市带来了巨大的不确定性。随着忧虑情绪升温，聪明钱会来到估值更低、政策环境更好的香港。」

作为海外资金流入增加的证据，摩根大通信贷、外汇和新兴市场销售主管Serene Chen称，该行最近几周处理的要兑换港元和人民币的资金规模创下纪录。

尽管川普提高了对中国出口的关税，但有迹象表明，这种历史性的股市走势差距将保持下去。分析师在下调美股评级，同时上调中国股票评级。围绕美国科技巨头前景的焦虑加剧，而中国内地投资者「南下」香港的资金流创下新高。

恒生指数上涨的催化剂，是在川普入主白宫几天后DeepSeek及其廉价人工智能(AI)模型的意外到来。不管是不是北京方面谋划的，这一突破反正是削弱了川普有关美国是全球AI领头羊的说法，并且立即给美国股市造成了1万亿美元的市值损失。

在那之前，中国在席卷全球的AI革命中几乎完全缺席，部分原因是美国管制辉达等公司生产的、被认为对机器学习和执行复杂任务至关重要的晶片。

并非不可投资

「如果今年年初有人和我说，中国将成为全球AI竞赛的种子选手，我是不会信的，」马来亚银行证券驻新加坡的机构股票销售交易主管Kok Hoong Wong称。

中国突破重围、成功开发出不输美国的AI系统，极大地改变了在过去两年的大部分时间里惠及美国股市投资者的叙事。

中国这个许多人声称「不可投资」的市场一夜走红，美国科技股则遇冷。资金涌入中国科技股而那斯达克100指数下跌，中国企业竞相宣布自己的AI进展以及在这项关键技术上的巨额支出。

阿里巴巴公布了一个开源AI模型，并承诺投资超过530亿美元用于建设AI基础设施。作为这轮中国科技股行情的最大受益者，其股价自1月17日以来飙升了近70%。

「2月以来，我们已开始调整在美国市场的敞口，转向欧洲和中国市场，」Natixis Global Asset Management全球市场策略主管Mabrouk Chetouane称。

不过，中国经济状况仍然令人担忧。 CPI开始下跌，PPI已连续29个月通缩，表明需求减弱。楼市滑坡尚未见底。政府刺激经济成长的紧迫性越来越高。当然，川普未来的对华政策也是个问题。

「地缘政治是最大悬念，」Federated Hermes的高级投资组合经理Calvin Zhang称。

不过富达国际的投资组合经理George Efstathopoulos称，习近平转向科技行业，表明这一次有所不同。

习近平上个月在北京召集了备受瞩目的科技界领袖开会，再次告诉他们可以「先富」起来，表明对该行业的整顿已经结束。近年来几乎已从公众视野中消失的马云也出席了会议。

「我们开始看到中国官员拥抱民营科技公司的那一刻」标志着「新篇章」开启，Efstathopoulos说。「在我的记忆中，就中国股票而言，这是我们第一次没有」逢高卖出，他补充说。

推荐阅读：习近平公开会见科技业CEO 引发民营部门将获得更大自由的期待

中国对美国AI主导地位的挑战只会变得更加猛烈。几个月来，美国顶尖开发公司一直在竞相研究先进的AI代理服务，想让它们代表用户执行更复杂的任务。而上周，中国初创公司Manus声称自己已经把它们远远甩在身后。

■