经济：中国2月份制造业活动扩张，贸易风险迫近
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2月份官方制造业PMI为50.2，高于1月份的49.1。尽管受到美国新关税的冲击，但制造业依然意外回升，凸显出中国经济的韧性。

Singapore editors

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2月份，中国庞大的制造业活动出现扩张。尽管受到美国新关税的冲击，但制造业依然意外回升，凸显出中国经济的韧性。中国政府自去年秋季以来开始实施刺激政策。

国家统计局上周六发布的数据显示，2月份官方制造业采购经理人指数(PMI)为50.2，高于1月份的49.1，以及接受《华尔街日报》(The Wall Street Journal)调查的经济学家此前预测的49.9。50为荣枯线。

1月份，中国工厂活动跌入萎缩区间，原因是工厂在春节假期开始之前暂停了运营。上海保银投资管理有限公司(Pinpoint Asset Management)首席经济学家张智威在评论PMI数据时表示，由于PMI调查要求企业将其经营状况与前一个月进行比较，因此考虑到春节长假的因素，解读一年中头两个月的数据通常比较棘手。

张智威说：“我的感觉是经济是稳定的，但我们需要等待更多零售额和工业生产数据来证实。”

上述数据于上周六发布前，美国总统特朗普(Trump)在上周宣布，将对来自中国的进口商品加征10%的关税，理由是中国在芬太尼贸易中扮演的角色。经济学家表示，此举将削弱中国的制造业活动，并打击出口作为经济增长主要引擎的作用。

尽管许多中国制造商认为能够承受2月初加征的10%额外关税，但将于本周二生效的新一轮关税意味着痛苦加倍，未来将面临更多挑战，因为许多企业本已微薄的利润率可能会受到进一步挤压。

尽管人们越来越期待中国政府会推出刺激计划，但一些分析师表示，中国政府不太可能很快推出大规模刺激计划，因为中国领导人正在花更多时间评估与美国的所谓“贸易战2.0”的影响。

经济学家们表示，规模达18万亿美元的中国经济近来出现了一些复苏迹象，包括2月份制造业活动的扩张，这也降低了中国决策者在短期内加大政策支持力度的紧迫性。

在经历几年下跌之后，中国陷入困境的房地产市场也显示出企稳的迹象。根据私营数据提供商克而瑞(China Real Estate Information Corp.)的数据，2月份中国百强房地产开发商的新房销售额同比增长1.2%，至人民币1,880亿元（合258亿美元）。相比之下，1月份下降了3.2%。

鉴于一系列指标出现预示经济复苏的乐观迹象，野村(Nomura)最近将中国2025年经济增长预期从4.0%上调至4.5%，但他们也强调了即将出现的挑战。

野村经济学家在最近的一份报告中表示：“我们预计今年晚些时候经济增长将面临更大的阻力，因为一旦特朗普将注意力转向中国，美中之间的紧张关系可能会迅速升级，而且以旧换新和出口提前的反冲效应将开始显现。”

对他们来说，上周宣布的额外关税是一个警钟，表明特朗普比预期温和的对华立场可能是短暂的。

虽然目前人们的注意力集中在北京方面是否会采取针锋相对的贸易反制措施上，但投资者也在等待中国本周召开一年一度的立法机构会议，届时高级官员将公布2025年的官方增长目标。许多分析师预计，这一目标将维持在2024年“5%左右”的增长水平，他们表示，要实现这一较高的目标，需要更有力的政策支持。

预计中国领导人还将提供一项广泛刺激计划的更多细节，其中包括加大政府借贷力度，以提振低迷的内需，并抵御持续的通缩压力。

上周六公布的数据还显示，2月份生产分项指数升至52.5，1月份为49.8。2月份，新订单分项指数升至51.1，1月份为49.2，而新出口订单分项指数连续第十个月处于萎缩区间，但从1月份的46.4升至48.6。

中国国家统计局还表示，涵盖服务业和建筑业的中国非制造业商务活动指数也从1月份的50.2小幅升至50.4。

2月份，服务业商务活动分项指数从1月份的50.3降至50.0，而建筑业商务活动分项指数从1月份的49.3升至52.7。

注：本文仅代表作者个人观点

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