中国12月份汽车销量大幅增长，受政府补贴和年终促销活动的推动，各家公司争取在这个全球最大汽车市场实现年度销售目标。
发布日期：2025-01-10 06:57
彭博
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万科债券近期再度创出新低后，这家具有深圳国资股东背景的开发商将如何度过今年的债务兑付洪峰，成为投资者的关注焦点。
根据彭博汇总的数据，万科旗下有总额逾300亿元人民币境内外债券将于今年到期或面临回售行权，这些债务占其存续公开债的一半以上，且今年到期规模是中资房企里最大。
在政府推出政策组合拳后，中国最新的房企销售数据显示楼市出现企稳迹象，但众多房企仍然面临偿债压力。作为兼具国资股东背景和市场化运营的行业龙头，市场关注万科能否避免公开债出现违约并缓解公司的整体流动性困境。
万科称，针对2025年将要到期的公开债务，公司会全力以赴，继续从经营端和融资端等多方面筹集资金，通过积极销售回款、持续推进大宗交易、加快非主营业务退出和持续争取融资资源等方式，应对相关债务兑付。
万科境内债「21万科04」上月下跌19%，为发行以来最大单月跌幅。其旗下2029年到期的一支境外美元债在周三时买价已跌至42.7美分左右，投资者一般将价格在70美分以下的债券视为不良债券，这显示出市场对万科偿债预期进一步恶化。
为评估万科需要获得多少支持才能避免公开市场违约，中国银行业监管机构据悉上月要求国内大型保险公司上报它们在该地产商上的债务敞口，此外，万科高管在过去几周里走访了几家保险公司，呼吁它们不要对非标债行使近期将生效的回售权。
「非标达成展期是保证债券兑付的前提，但是确保所有的公开市场债券顺利偿付还需要新增融资，」YY评级创始人姚煜在采访中指出，市场或未对万科实质性违约的可能性进行充分定价。
短期压力
根据克而瑞的数据，万科2024年全年操盘金额为2283.5亿元，同比下降约35%，排名从此前一年的第二位降至中国房地产行业销售排行榜的第五位。
在销售不振之际，根据公司三季报，万科2024年第三季度净亏损80.9亿元，而且公司整体的债务亦存在短期化现象。截至去年9月底，集团一年以上有息负债占比为64.4%，而前一年年末的该比例为80.5%。此外，根据该公司半年度报告，截至2024半年末存货中用于借款抵押或对外担保的存货账面价值为395亿元，较上年末翻了约一倍。
彭博汇总的数据显示，自2023年7月后万科未继续在公开市场上发行债券融资，尽管有REITs和资产支持证券的发行补位，但这些工具或难以代替更为直接的债券融资对万科带来的流动性补充。
根据万科的三季报，深圳市国资委直管的深圳地铁集团有限公司为万科第一大股东，持股比例为27.18%。在2023年万科债务问题引发市场关注后，深圳国资委曾在一次电话会上表态称「如有需要或出现极端情况，深国资有充足的信心和资金通过市场化手段支持万科。」此后，深圳地铁集团先后接手了万科挂牌转让的深圳地块，并部分认购了万科发行的REIT。
姚煜认为，深圳地铁虽然有一些支持万科的表态，但是实质的支持能力可能有限，而且深铁并非是控股股东。过去一年银行融资对万科的抵押物消耗较多，目前不确定万科能撑多久。
根据彭博汇总的数据，万科旗下有总额逾300亿元人民币境内外债券将于今年到期或面临回售行权，这些债务占其存续公开债的一半以上，且今年到期规模是中资房企里最大。
在政府推出政策组合拳后，中国最新的房企销售数据显示楼市出现企稳迹象，但众多房企仍然面临偿债压力。作为兼具国资股东背景和市场化运营的行业龙头，市场关注万科能否避免公开债出现违约并缓解公司的整体流动性困境。
万科称，针对2025年将要到期的公开债务，公司会全力以赴，继续从经营端和融资端等多方面筹集资金，通过积极销售回款、持续推进大宗交易、加快非主营业务退出和持续争取融资资源等方式，应对相关债务兑付。
万科境内债「21万科04」上月下跌19%，为发行以来最大单月跌幅。其旗下2029年到期的一支境外美元债在周三时买价已跌至42.7美分左右，投资者一般将价格在70美分以下的债券视为不良债券，这显示出市场对万科偿债预期进一步恶化。
为评估万科需要获得多少支持才能避免公开市场违约，中国银行业监管机构据悉上月要求国内大型保险公司上报它们在该地产商上的债务敞口，此外，万科高管在过去几周里走访了几家保险公司，呼吁它们不要对非标债行使近期将生效的回售权。
「非标达成展期是保证债券兑付的前提，但是确保所有的公开市场债券顺利偿付还需要新增融资，」YY评级创始人姚煜在采访中指出，市场或未对万科实质性违约的可能性进行充分定价。
短期压力
根据克而瑞的数据，万科2024年全年操盘金额为2283.5亿元，同比下降约35%，排名从此前一年的第二位降至中国房地产行业销售排行榜的第五位。
在销售不振之际，根据公司三季报，万科2024年第三季度净亏损80.9亿元，而且公司整体的债务亦存在短期化现象。截至去年9月底，集团一年以上有息负债占比为64.4%，而前一年年末的该比例为80.5%。此外，根据该公司半年度报告，截至2024半年末存货中用于借款抵押或对外担保的存货账面价值为395亿元，较上年末翻了约一倍。
彭博汇总的数据显示，自2023年7月后万科未继续在公开市场上发行债券融资，尽管有REITs和资产支持证券的发行补位，但这些工具或难以代替更为直接的债券融资对万科带来的流动性补充。
根据万科的三季报，深圳市国资委直管的深圳地铁集团有限公司为万科第一大股东，持股比例为27.18%。在2023年万科债务问题引发市场关注后，深圳国资委曾在一次电话会上表态称「如有需要或出现极端情况，深国资有充足的信心和资金通过市场化手段支持万科。」此后，深圳地铁集团先后接手了万科挂牌转让的深圳地块，并部分认购了万科发行的REIT。
姚煜认为，深圳地铁虽然有一些支持万科的表态，但是实质的支持能力可能有限，而且深铁并非是控股股东。过去一年银行融资对万科的抵押物消耗较多，目前不确定万科能撑多久。
注：本文仅代表作者个人观点
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商业与经济
万科偿债能力难令市场放心 逾三百亿元境内外公开债今年面临兑付
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彭博
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万科债券近期再度创出新低后，这家具有深圳国资股东背景的开发商将如何度过今年的债务兑付洪峰，成为投资者的关注焦点。
根据彭博汇总的数据，万科旗下有总额逾300亿元人民币境内外债券将于今年到期或面临回售行权，这些债务占其存续公开债的一半以上，且今年到期规模是中资房企里最大。
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根据克而瑞的数据，万科2024年全年操盘金额为2283.5亿元，同比下降约35%，排名从此前一年的第二位降至中国房地产行业销售排行榜的第五位。
在销售不振之际，根据公司三季报，万科2024年第三季度净亏损80.9亿元，而且公司整体的债务亦存在短期化现象。截至去年9月底，集团一年以上有息负债占比为64.4%，而前一年年末的该比例为80.5%。此外，根据该公司半年度报告，截至2024半年末存货中用于借款抵押或对外担保的存货账面价值为395亿元，较上年末翻了约一倍。
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根据万科的三季报，深圳市国资委直管的深圳地铁集团有限公司为万科第一大股东，持股比例为27.18%。在2023年万科债务问题引发市场关注后，深圳国资委曾在一次电话会上表态称「如有需要或出现极端情况，深国资有充足的信心和资金通过市场化手段支持万科。」此后，深圳地铁集团先后接手了万科挂牌转让的深圳地块，并部分认购了万科发行的REIT。
姚煜认为，深圳地铁虽然有一些支持万科的表态，但是实质的支持能力可能有限，而且深铁并非是控股股东。过去一年银行融资对万科的抵押物消耗较多，目前不确定万科能撑多久。
根据彭博汇总的数据，万科旗下有总额逾300亿元人民币境内外债券将于今年到期或面临回售行权，这些债务占其存续公开债的一半以上，且今年到期规模是中资房企里最大。
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万科称，针对2025年将要到期的公开债务，公司会全力以赴，继续从经营端和融资端等多方面筹集资金，通过积极销售回款、持续推进大宗交易、加快非主营业务退出和持续争取融资资源等方式，应对相关债务兑付。
万科境内债「21万科04」上月下跌19%，为发行以来最大单月跌幅。其旗下2029年到期的一支境外美元债在周三时买价已跌至42.7美分左右，投资者一般将价格在70美分以下的债券视为不良债券，这显示出市场对万科偿债预期进一步恶化。
为评估万科需要获得多少支持才能避免公开市场违约，中国银行业监管机构据悉上月要求国内大型保险公司上报它们在该地产商上的债务敞口，此外，万科高管在过去几周里走访了几家保险公司，呼吁它们不要对非标债行使近期将生效的回售权。
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在销售不振之际，根据公司三季报，万科2024年第三季度净亏损80.9亿元，而且公司整体的债务亦存在短期化现象。截至去年9月底，集团一年以上有息负债占比为64.4%，而前一年年末的该比例为80.5%。此外，根据该公司半年度报告，截至2024半年末存货中用于借款抵押或对外担保的存货账面价值为395亿元，较上年末翻了约一倍。
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姚煜认为，深圳地铁虽然有一些支持万科的表态，但是实质的支持能力可能有限，而且深铁并非是控股股东。过去一年银行融资对万科的抵押物消耗较多，目前不确定万科能撑多久。
注：本文仅代表作者个人观点
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