专家警告：美国泡沫即将破裂
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美国过度依赖于债务。

Jason Ma

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•洛克菲勒国际（Rockefeller International）董事长鲁奇尔·夏尔马（Ruchir Sharma）警告称，由于美国的优异表现因巨额债务而放大，“泡沫之母”即将破裂。

洛克菲勒国际董事长鲁奇尔·夏尔马指出，美国过度依赖于债务，因此，试图控制债务的努力最终将削弱经济增长和企业利润。

这位市场专家继早些时候发出“泡沫之母”的警告之后，上周又在《金融时报》上发表了另一篇专栏文章，阐述了美国相较于世界其他国家的优异表现背后的泡沫，以及这一泡沫即将如何破裂。

虽然华尔街的多头表明盈利强劲，但夏尔马表示，在对政府支出和少数几家估值极高的科技巨头进行调整后，这一记录就不那么令人瞩目了，并补充说，“超常利润”通常会在竞争中逐渐回归正常水平。

夏尔马最近撰写了《资本主义出了什么问题》（What Went Wrong With Capitalism）一书，他解释说："在经济周期的这一阶段，有史以来最大规模的赤字支出也人为推动了增长和利润上升。”

事实上，公众持有的债务，即美国在金融市场借贷后对外部债权人形成的负债，已经达到国内生产总值的约100%，预计这一比例很快就会超过二战刚结束时创下的历史纪录。但这一次，经济形势依然保持强劲，因此不太可能出现全球性灾难。

所有这些债务的付息成本也呈爆炸式增长，这反过来也引发了赤字，形成了债务的反馈循环。目前，债务的利息支出已经达到了每年1万亿美元，是最大的预算项目之一，甚至超过了国防开支。

不过，尽管联邦政府债台高筑，但美国家庭和企业的资产负债表依然保持强劲，能够继续为经济增长提供动力。事实上，美国第三季度国内生产总值增长率已从原先的2.8%上调至3.1%，部分原因是消费者支出增加。

夏尔马写道："但每位英雄都有致命的缺陷。美国的致命缺陷在于对政府债务的依赖急剧攀升。”

根据他的计算，如今增加2美元的新政府债务才能带来1美元的额外国内生产总值增长，这一比例相较于五年前已经上涨了50%。他指出，如果换作是其他面临类似状况的国家，恐怕早已遭受资本外逃的冲击，但美国仍能以世界第一大经济体和储备货币国自居。

如果市场对此感到厌倦，就有可能成为终结这场狂欢的催化剂。夏尔马预测，明年投资者可能会要求提高所有新发行债务的利率，或期待政府展现出一些财政纪律的迹象。这将导致企业努力减少对政府支出的依赖，而这一转变无疑会对经济增长和企业利润造成损害。

已有迹象表明这种情况正在发生：债券巨头太平洋投资管理公司（Pimco）表示，由于担心债务飙升，该公司正在减少对美国长期债券的敞口。

他补充道，或者，欧洲或中国等其他主要经济体可能会实现反弹，从而削弱美国相对出色的表现。当然，也有可能发生完全无法预见的事件。

夏尔马表示：“在泡沫的后期阶段，价格通常呈抛物线走势，而在过去6个月里，美国股市涨幅超过其他国家股市涨幅，是至少25年来可比时期内最为显著的。当在如此稀薄的空气中飞行时，哪怕只是遇到一点小问题，都可能导致引擎熄火。所有关于极端价格、估值和情绪的典型迹象都表明，末日即将来临。是时候对‘美国例外论’进行逆向投资了。”

注：本文仅代表作者个人观点

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