维持中国股市涨势的关键：2亿散户
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自新冠疫情以来，中国家庭一直在囤积现金，但这种趋势可能正在转变。由于利率下降之际缺乏有吸引力的投资机会，散户已在重返股市。

Sherry Qin

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中国的大规模刺激措施尚未重振中国经济，但已推高该国股市。投资者现在必须应对经济不确定性以及特朗普(Donald Trump)就任总统后美方政策带来的挑战。

2022年和2023年市场下跌时，中国散户投资者对股票避之唯恐不及，但今年，随着中国政府努力提振经济，他们又活跃了起来。

上证综指10月初创下自2022年2月以来的最高水平，今年以来累计上涨11%，追踪中国最大公司股票表现的沪深300指数上扬14%。

这很可能得益于散户投资者。中国股市的一个独特之处在于，它由2亿散户投资者主导。由于利率下降之际缺乏有吸引力的投资机会，散户已在重返股市。

自新冠疫情以来，中国家庭一直在囤积现金。严格的封控冲击了中国经济，严重打击了消费者信心，这种状况提振了储蓄，在防疫限制措施放松之后依然如此。

据高盛(Goldman Sachs)的估计数据，疫情期间，随着中国家庭增加储蓄、回避股票和房地产投资，家庭存款增加了6.2万亿美元。中国央行数据显示，到9月份，银行存款增至20万亿美元，几乎是中国沪深两市总市值的两倍。

但这种趋势可能正在转变。

中国央行数据显示，中国内地投资者上个月新开A股帐户685万个，是9月份的三倍。与此同时，家庭存款减少了近790亿美元，分析师据此判断，其中一些存款可能已经流入了股市。

汇丰(HSBC)亚太区股票策略主管Herald van der Linde表示，目前还不清楚这些存款中有多少会流入股市或实体经济，但潜力是巨大的。他还说，与中国内地股市市值相比，这些家庭存款的规模前所未闻。

高盛和海通国际(Haitong International)分析师估计，有了这么多的现金存款，如果中国的刺激政策能够让经济保持发展势头并恢复投资者信心，那么随着时间的推移，中国家庭可能会将多达人民币10万亿元（约合1.38万亿美元）的资金注入本地股市，成为市场的主要推动力。

随着中国股市收复2022年和2023年的失地，万得(Wind)数据显示，10月份上海和深圳证券交易所的日交易额达到创纪录的2,773.6亿美元。

在特朗普赢得大选以及人们对中国政府尚未宣布大规模刺激政策感到失望之后，股市在过去两周有所降温。

内地投资者可能不会动用储蓄，因为他们正观望中国能否使国内经济摆脱通货紧缩，并应对特朗普威胁征收的关税。

特朗普本周承诺，将在上任首日对从墨西哥和加拿大进口的商品征收25%的关税，并对中国进口商品额外征收10%的关税，市场情绪因此受挫。

荷兰国际集团(ING)大中华区首席经济学家Lynn Song表示，中国股市似乎在很大程度上没有受到这些初步威胁的影响。他还说，许多投资者已经消化了特朗普此前威胁对中国商品征收60%关税的影响，而他承诺加征10%关税的最新威胁可能让人松了一口气。

投资者现在正在关注寻找中国政府财政刺激计划的细节，而定于12月份召开的政府经济工作会议将是可能宣布新政策的下一个窗口。

Song说，更多的惊喜肯定会刺激更多资金流入中国内地市场。

注：本文仅代表作者个人观点

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