安排10万亿为地方政府减负，对中国经济意味着什么？
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从2024年开始，我国将连续五年每年从新增地方政府专项债券中安排8000亿元，专门用于化债，累计可置换隐性债务4万亿元。再加上这次全国人大常委会批准的6万亿元债务限额，直接增加地方化债资源10万亿元。

王慧、张菁娟

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万众期待的重要会议终于给出结果：直接安排10万亿！

11月8日，十四届全国人大常委会第十二次会议审议通过近年来力度最大的化债举措：增加地方政府债务限额6万亿元，用于置换存量隐性债务，为地方政府腾出空间更好发展经济、保障民生。

财政部部长蓝佛安在新闻发布会上介绍，从2024年开始，我国将连续五年每年从新增地方政府专项债券中安排8000亿元，专门用于化债，累计可置换隐性债务4万亿元。再加上这次全国人大常委会批准的6万亿元债务限额，直接增加地方化债资源10万亿元。

同时也明确，2029年及以后到期的棚户区改造隐性债务2万亿元，仍按原合同偿还。

10万亿的直接资金加上2万亿债务自然到期，也就是说，中国在未来五年内将化解12万亿隐性债务。

蓝佛安表示，政策协同发力后，2028年之前，地方需要消化的隐性债务总额从14.3万亿元大幅下降至2.3万亿元，化债压力大大减轻。

中国首席经济学家论坛理事长、广开首席产业研究院院长连平认为，这次针对隐性债务的化债安排“力度不小，基本符合市场预期”。

他提到，改革开放以来中国经济快速发展，其中一个重要原因就是地方政府的积极性。但近年来地方政府的债务规模越来越大，推动经济增长的能力大大削弱。只有解决了债务问题，地方政府才有能力、信心和决心推动本地经济发展。

“地方政府过去做了很多事情，欠了很多债务，现在已经没有能力去还了，在这种情况下，怎么还有能力来搞新的建设？国家出台再多政策，地方政府也是无能为力。因此，解决地方政府债务压力过重问题是当务之急。”连平说。

粤开证券首席经济学家、研究院院长罗志恒也表示，此次化债对于地方政府而言有四重意义：

其一，债务置换实现了部分隐性债务显性化，债务更加公开透明。

其二，以利率更低、周期更长的政府债券置换举债成本高、周期短的隐性债务，以时间换空间，因此债务置换的过程也是降低风险的过程，体现了化债的本质是化解风险。

其三，债务置换减轻了地方政府化债的压力，地方政府能腾出更多的财力和精力用于发展经济和提供公共服务。

其四，债务置换有利于地方政府更好落实减税降费，部分地区“乱罚款乱收费”等现象将明显缓解乃至杜绝，有利于改善营商环境。

“对于城投公司而言，债务置换有助于城投公司剥离历史债务包袱，轻装上阵，为城投公司的转型发展提供坚实基础。”罗志恒说，通过债务置换，城投公司能够有序剥离隐性债务，实现债务责任在政府与平台之间的明确划分，即“政府的归政府、平台的归平台”，从而降低债务负担、提升财务稳健性。

长期以来，城投公司作为地方政府投融资的重要助手，在推动基础设施建设、促进城镇化进程中发挥了不可替代的作用。

“去年以来，我国基础设施建设投资增速一直上不去，一定程度上和城投公司的困难有关。”连平表示，城投公司是我国基建项目实施过程中非常重要的一环，但由于当前财务状况不佳，所以他们没有太大能力推进基建投资。

他认为，化债的状况到明年逐步缓和之后，城投所推动的基建投资增速应该会恢复到一个比较好的水平。

“债务是中性的，解决问题的关键是经济保持合理增长水平”

蓝佛安部长介绍，防范化解地方政府债务风险，在解决存量债务风险的同时，必须坚决遏制新增隐性债务。财政部将会同相关部门，持续保持“零容忍”的高压监管态势，对新增隐性债务发现一起、查处一起、问责一起。

谈及如何看待债务，连平表示，举借债务是经济运行中的常见现象，是一个中性的行为。关键是举借的债务要合理，将来要有能力还。

“过去中国经济在发展过程中借了不少债务，这些债务整体来看对经济发展带来的负面效应较小，正面效应较大，其中的关键是经济增长水平。”连平指出，在债务问题上，比较理想的状态是，经济增长的速度明显高于利率水平。

“债务无非就是在未来还本付息，若利息水平相对较低，经济增长水平相对较高，那么借债方支付利息的能力就强很多。但如果经济增长水平低于利息水平，那么债务利息的支出就是很大的负担。所以解决债务问题的关键是发展，发展是硬道理，未来中国经济需要维持在合理增长水平，同时利率水平保持在一个合理较低的水平。”

在连平看来，当前，中国经济保持5%左右增长是很有可能会实现的。他认为，如果将利率水平下降，使其与经济增长水平之间有一个明显的差额，还债压力就不会太大。

观察者网注意到，蓝佛安部长在发布会上还提到，我们将不断完善地方政府债务管理，加快建立同高质量发展相适应的中国特色债务体系。

“债务是中性的，但必须指出的是，债务是很可能会产生风险的。”连平说，中国特色债务体系的关键应该是如何规划、安排政策资源，使得中国的债务管理体系更为理性、更为审慎，同时又能积极推动经济增长。

“接下来，中央政府如何合理提高杠杆率十分重要”

谈及我国政府债务水平，蓝佛安部长表示，从国际比较看，我国政府负债率显著低于主要经济体和新兴市场国家。从举债用途看，我国地方政府债务形成了大量有效资产。

2023年底我国政府全口径债务总额为85万亿元，其中，国债30万亿元，地方政府法定债务40.7万亿元，隐性债务14.3万亿元，政府负债率为67.5%。

罗志恒认为，不必过于恐惧地方债务规模，从地方政府视角看债务规模很大、风险很大，但从全国视角看，债务风险是可控的，主要是基于：

其一，中央政府杠杆率偏低、中央举债空间大，中央和地方加总后的中国政府负债率低于国际主要经济体水平；其二，我国债务主要是内债，受外部市场的冲击较小；其三，我国是公有制国家，拥有的国有资产资源较西方经济体更多，相对而言能够支持更大规模的债务；其四，我国过去债务和投资的效率虽然在下降，但还是形成了大量资产，需要加强管理并盘活这部分资产。

蓝佛安部长说，中央财政还有较大的举债空间和赤字提升空间，目前正在积极谋划下一步的财政政策。

当前，中央财政还有较大的举债空间目前已经形成共识。连平表示：“接下来，中央政府如何合理地将其杠杆水平提升的空间发挥出来是很重要的。”

他认为，未来很可能在超长期特别国债这方面做文章，对其总量、结构做合理安排。

“中央财政在未来还有很多可以实施的方向，要将其同改革紧密结合起来，通过财政资源的投入推动改革（比如农村的土地制度、户籍制度、医疗保障等），最终达到提升消费、促进投资的目的。”连平补充道。

“接下来房地产印花税、契税可能进一步降低”

蓝佛安部长表示，目前，支持房地产市场健康发展的相关税收政策，已按程序报批，近期即将推出。

连平认为，相关税收政策可能涉及到成本端，像印花税、契税等方面可能还要降低。

近两年来，国家已经连续推出多项支持房地产的相关政策，重点从需求端和供给端两方面发力。

针对需求端的政策包括降低首付比例、降低贷款利率等等，针对供给端的政策包括房企的“白名单”制度、用专项债券支持回收闲置存量土地、新增土地储备，以及收购存量商品房用作保障性住房等。

“从我们现在对市场的分析来看，这些政策的力度不小，覆盖面也非常广，效应正在逐步显现。”连平说，今年10月，少数一线城市和个别二线城市的房地产销售市场已经有些起色。

对于房地产市场，他分享了两个判断：第一，很难将投资和自住完全区分开；第二，房地产市场的改善还取决于整个大环境，尤其是资本市场的变化。

“在股市持续低迷的情况下，房地产不会好，但现在股市出现好转后，投资者有不错的收益后，可能就会考虑购房。这两者在一定程度上有相互影响、相互推动的关系，当然在某些阶段也存在相互制约的关系。”

连平预期，未来中国的房地产市场的运行特点将是继续分化。“目前，中国的房地产市场总体来说是供大于求，有少数城市供不应求，不过随着经济复苏、资本市场好转后，供不应求的城市会增加。”

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