“忠诚挂帅、挑战体制”，一图看懂特朗普2.0内阁。
发布日期：2024-11-15 19:46
Nick Timiraos
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随着通胀继续朝着2%的目标回落，预计美联储官员将在周四的会议上降息0.25个百分点。
官员们在9月份的前一次会议上开始降息，当时下调幅度更大，为0.5个百分点。此前三年的高通胀导致美联储大举加息后，官员们正试图确定利率最终应该稳定在什么水平。
担任克利夫兰联邦储备银行行长10年并于今年6月退休的梅斯特尔(Loretta Mester)表示：“我们正进入一个新阶段：随着时间的推移，政策将变得不那么具有限制性，这是因为美联储对通胀的走向更有信心，相信通胀率将回落至2%。”
本周的会议应该不会像上次那样充满悬念，上次会议让市场对四年来首次降息的幅度猜测不已。官员们希望避免成为焦点，因为此次会议将在美国总统大选两天后结束，而且美联储希望保持非政治性。
周二的选举还促使美联储将会议推迟了一天。该央行通常在周三结束为期两天的会议，而这次将在周四结束。
虽然本周的会议可能缺乏戏剧性，但官员们在未来几个月将面临潜在的棘手辩论。首先是关于利率最终应该稳定在什么水平的决定。其次，虽然选举结果不会影响本周的决定，但下一任总统和国会做出的任何重塑经济前景的政策调整都可能改变美联储的利率路径。
消费强劲，就业降温
官员们在9月份的前一次会议上开始降息，当时下调幅度更大，为0.5个百分点。此前三年的高通胀导致美联储大举加息后，官员们正试图确定利率最终应该稳定在什么水平。
担任克利夫兰联邦储备银行行长10年并于今年6月退休的梅斯特尔(Loretta Mester)表示：“我们正进入一个新阶段：随着时间的推移，政策将变得不那么具有限制性，这是因为美联储对通胀的走向更有信心，相信通胀率将回落至2%。”
本周的会议应该不会像上次那样充满悬念，上次会议让市场对四年来首次降息的幅度猜测不已。官员们希望避免成为焦点，因为此次会议将在美国总统大选两天后结束，而且美联储希望保持非政治性。
周二的选举还促使美联储将会议推迟了一天。该央行通常在周三结束为期两天的会议，而这次将在周四结束。
虽然本周的会议可能缺乏戏剧性，但官员们在未来几个月将面临潜在的棘手辩论。首先是关于利率最终应该稳定在什么水平的决定。其次，虽然选举结果不会影响本周的决定，但下一任总统和国会做出的任何重塑经济前景的政策调整都可能改变美联储的利率路径。
消费强劲，就业降温
当前就业市场继续显示出降温迹象，但消费者支出一直很稳健，这一经济谜题如何发展，可能决定了美联储官员未来几个月将感受到的压力究竟是放缓降息还是加快降息。
上周公布的经济数据为这个谜团打上了一个惊叹号。今年7至9月的季度，美国经济折合成年率取得2.8%的良好增长，得益于消费者支出在过去一年中顶住了经济放缓的预期。一些经济学家指出，这种韧性表明，美联储的利率立场并不像一些官员认为的那样紧缩。
与此同时，劳动力需求已稳步降温。截至10月的三个月，私营部门平均每月仅新增就业岗位6.7万个，为2020年新冠疫情暴发以来的最低水平。虽然上个月失业率稳定在4.1%，但永久性失业的劳动者比例升至今年以来的最高水平，这是表明对劳动者需求减少的几个迹象之一。
目前尚不清楚这些趋势——消费稳定与就业市场放缓——能持续多久。
一种情境是，消费者支出增强将继续帮助稳定就业市场，因为这将维持对劳动者的强劲需求。在这种较为乐观的情境下，近期就业市场的降温将反映出疫情后的正常化，美联储将能够减少降息次数。
更令人担忧的是，收入增长的进一步疲软可能会在未来几个月拖累消费支出，使经济更有可能放缓，并有可能需要进一步降息。
收入增长形势更为乐观
官员们也在一系列波动的数据迷雾中摸索，这些数据每个月都要进行修订。几位官员认为，9月份的降息是合适的，因为通货膨胀已经明显下降。
在此次会议召开前，7月份失业率已升至4.3%，非农就业岗位增长放缓。当时，消费者似乎在用储蓄来推动经济增长。
但此次会议后，政府数据修正显示，收入增长强于最初报告。因此，个人储蓄率被上调，这意味着消费者手里的钱消耗得没有那么严重。美联储主席鲍威尔(Jerome Powell)在9月30日的一次会议上表示，这一修正“消除了经济面临的一个下行风险”。“这些都是非常大规模、健康的修正。”
鲍威尔表示，经济活动的数据表现稳健可能让官员们在一定程度上更加放心，认为经济可能没有恶化。不过，他表示，与GDP数据相比，劳动力市场数据历来“更能实时反映”经济状况。他当时表示，强劲的活动数据“不会阻止我们非常仔细地观察劳动力市场数据”。
数据“表现不可靠”
随后两份劳动力市场报告出现了反转。上个月，美国劳工部报告称，7月和8月就业增长强于预期，9月薪资增长异常强劲。这引发了人们的猜测，即美联储可能需要考虑放慢未来降息的步伐。
然后在上周，8月和9月的就业数据被下修。此外，10月份的薪资增长远低于预期，这在一定程度上可能是由于罢工和飓风造成的。
在本周会议召开前，官员们曾告诫不要根据某一份月度报告就对利率前景做出重大反思。“我一直说，我们应该对数据有一些反复有所预期，我一直用的词是‘表现不可靠’，”亚特兰大联储主席Raphael Bostic上个月在接受采访时说。“我们可能会时不时地看到‘不可靠的’报告，问题将是，‘它们是否预示着一种新趋势？’”
美联储官员本周很可能继续降息0.25个百分点，部分原因是他们正试图根据通胀将继续下降的预测来制定政策。过去一年，随着能源和商品价格下跌，通胀已经放缓。许多官员不再认为劳动力市场是通胀的一个来源，因为工资增长正在降温。
官员们经常强调，他们的决定是“取决于数据的”，这意味着他们将随着经济预期的变化来更新对利率的展望。“‘取决于数据’……并不意味着‘对数据做出反应’，”旧金山联邦储备银行行长戴利(Mary Daly)在上个月的一次采访中表示。“就业市场数据被修正和来回波动，很好地说明了为什么不能依赖于数据点。”
Bostic表示，在这样的环境下，正确的做法是在制定战略和弄清楚事情应该走向何方时，“保持耐心，坦然接受波动（如果你愿意的话）”。
注：本文仅代表作者个人观点
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2024-11-04 10:28
商业与经济
经济迷雾之下，美联储为降息做准备
经济迷雾之下，美联储为降息做准备
就业市场正在放缓，但消费者支出依然强劲，这让准备降息的美联储官员们感到困惑。
Nick Timiraos
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随着通胀继续朝着2%的目标回落，预计美联储官员将在周四的会议上降息0.25个百分点。
官员们在9月份的前一次会议上开始降息，当时下调幅度更大，为0.5个百分点。此前三年的高通胀导致美联储大举加息后，官员们正试图确定利率最终应该稳定在什么水平。
担任克利夫兰联邦储备银行行长10年并于今年6月退休的梅斯特尔(Loretta Mester)表示：“我们正进入一个新阶段：随着时间的推移，政策将变得不那么具有限制性，这是因为美联储对通胀的走向更有信心，相信通胀率将回落至2%。”
本周的会议应该不会像上次那样充满悬念，上次会议让市场对四年来首次降息的幅度猜测不已。官员们希望避免成为焦点，因为此次会议将在美国总统大选两天后结束，而且美联储希望保持非政治性。
周二的选举还促使美联储将会议推迟了一天。该央行通常在周三结束为期两天的会议，而这次将在周四结束。
虽然本周的会议可能缺乏戏剧性，但官员们在未来几个月将面临潜在的棘手辩论。首先是关于利率最终应该稳定在什么水平的决定。其次，虽然选举结果不会影响本周的决定，但下一任总统和国会做出的任何重塑经济前景的政策调整都可能改变美联储的利率路径。
消费强劲，就业降温
官员们在9月份的前一次会议上开始降息，当时下调幅度更大，为0.5个百分点。此前三年的高通胀导致美联储大举加息后，官员们正试图确定利率最终应该稳定在什么水平。
担任克利夫兰联邦储备银行行长10年并于今年6月退休的梅斯特尔(Loretta Mester)表示：“我们正进入一个新阶段：随着时间的推移，政策将变得不那么具有限制性，这是因为美联储对通胀的走向更有信心，相信通胀率将回落至2%。”
本周的会议应该不会像上次那样充满悬念，上次会议让市场对四年来首次降息的幅度猜测不已。官员们希望避免成为焦点，因为此次会议将在美国总统大选两天后结束，而且美联储希望保持非政治性。
周二的选举还促使美联储将会议推迟了一天。该央行通常在周三结束为期两天的会议，而这次将在周四结束。
虽然本周的会议可能缺乏戏剧性，但官员们在未来几个月将面临潜在的棘手辩论。首先是关于利率最终应该稳定在什么水平的决定。其次，虽然选举结果不会影响本周的决定，但下一任总统和国会做出的任何重塑经济前景的政策调整都可能改变美联储的利率路径。
消费强劲，就业降温
当前就业市场继续显示出降温迹象，但消费者支出一直很稳健，这一经济谜题如何发展，可能决定了美联储官员未来几个月将感受到的压力究竟是放缓降息还是加快降息。
上周公布的经济数据为这个谜团打上了一个惊叹号。今年7至9月的季度，美国经济折合成年率取得2.8%的良好增长，得益于消费者支出在过去一年中顶住了经济放缓的预期。一些经济学家指出，这种韧性表明，美联储的利率立场并不像一些官员认为的那样紧缩。
与此同时，劳动力需求已稳步降温。截至10月的三个月，私营部门平均每月仅新增就业岗位6.7万个，为2020年新冠疫情暴发以来的最低水平。虽然上个月失业率稳定在4.1%，但永久性失业的劳动者比例升至今年以来的最高水平，这是表明对劳动者需求减少的几个迹象之一。
目前尚不清楚这些趋势——消费稳定与就业市场放缓——能持续多久。
一种情境是，消费者支出增强将继续帮助稳定就业市场，因为这将维持对劳动者的强劲需求。在这种较为乐观的情境下，近期就业市场的降温将反映出疫情后的正常化，美联储将能够减少降息次数。
更令人担忧的是，收入增长的进一步疲软可能会在未来几个月拖累消费支出，使经济更有可能放缓，并有可能需要进一步降息。
收入增长形势更为乐观
官员们也在一系列波动的数据迷雾中摸索，这些数据每个月都要进行修订。几位官员认为，9月份的降息是合适的，因为通货膨胀已经明显下降。
在此次会议召开前，7月份失业率已升至4.3%，非农就业岗位增长放缓。当时，消费者似乎在用储蓄来推动经济增长。
但此次会议后，政府数据修正显示，收入增长强于最初报告。因此，个人储蓄率被上调，这意味着消费者手里的钱消耗得没有那么严重。美联储主席鲍威尔(Jerome Powell)在9月30日的一次会议上表示，这一修正“消除了经济面临的一个下行风险”。“这些都是非常大规模、健康的修正。”
鲍威尔表示，经济活动的数据表现稳健可能让官员们在一定程度上更加放心，认为经济可能没有恶化。不过，他表示，与GDP数据相比，劳动力市场数据历来“更能实时反映”经济状况。他当时表示，强劲的活动数据“不会阻止我们非常仔细地观察劳动力市场数据”。
数据“表现不可靠”
随后两份劳动力市场报告出现了反转。上个月，美国劳工部报告称，7月和8月就业增长强于预期，9月薪资增长异常强劲。这引发了人们的猜测，即美联储可能需要考虑放慢未来降息的步伐。
然后在上周，8月和9月的就业数据被下修。此外，10月份的薪资增长远低于预期，这在一定程度上可能是由于罢工和飓风造成的。
在本周会议召开前，官员们曾告诫不要根据某一份月度报告就对利率前景做出重大反思。“我一直说，我们应该对数据有一些反复有所预期，我一直用的词是‘表现不可靠’，”亚特兰大联储主席Raphael Bostic上个月在接受采访时说。“我们可能会时不时地看到‘不可靠的’报告，问题将是，‘它们是否预示着一种新趋势？’”
美联储官员本周很可能继续降息0.25个百分点，部分原因是他们正试图根据通胀将继续下降的预测来制定政策。过去一年，随着能源和商品价格下跌，通胀已经放缓。许多官员不再认为劳动力市场是通胀的一个来源，因为工资增长正在降温。
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