北京将财政火力投向自身
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对于中国官员来说，这是忙碌的一周。

陈嘉昇

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对于中国官员来说，这是忙碌的一周。路透社周四援引知情人士的话称，政府计划发行价值约 2 万亿元人民币（2844 亿美元）的特别主权债券。同一天，中国最高领导人承诺部署“必要的财政支出，打开新标签页”以实现今年的经济增长目标，此前几天，中国央行采取了大幅降息和其他宽松措施。然而，这些都不足以改变这个 18 万亿美元经济体的长期前景。

特别政府债务仅相当于去年国内生产总值的 1.4%——并不完全符合许多经济学家和投资者所期望的“不惜一切代价”的巨额措施。相比之下，2009 年北京推出 4 万亿元刺激计划时，这大约占经济的 12%。

此外，目前还不清楚这些收益中有多少最终会落入消费者的口袋。据路透社报道，作为该计划的一部分，1 万亿元将用于刺激国内支出，而另一半将用于帮助地方政府解决债务问题。据报道，政府还考虑发行额外的 1 万亿元主权债券，以自 2008 年以来首次为其最大的银行注资，打开新标签页本周早些时候，援引消息人士的话称。

虽然细节不多，但看起来北京的大部分财政火力将用于自身——主要是救助地方政府和支持国有银行。甚至针对消费者的举措看起来也令人失望：据报道，财政部将扩大现有的家庭和企业商品以旧换新计划，并向有两个或两个以上孩子的家庭每月发放约 800 元的补贴。

总体而言，路透社报道的 2 万亿元人民币一揽子计划可能会在明年推动 GDP 增长 0.4%，凯投宏观 (Capital Economics) 估计。然而，任何更实质性和更持久的措施不仅需要更多的财政支出，还需要将资金重新用于解决结构性问题。摩根士丹利 (Morgan Stanley) 分析师估计，未来两年将需要 10 万亿元人民币，其中大部分资金将用于养老金和医疗保健，才能显著提高经济增长。本周的政策举措推动股市飙升，因为北京终于发出了正确的信息，即它将增加支出以促进经济增长。但后续行动又是另一回事。

路透社 9 月 26 日援引两位知情人士的话称，作为新一轮财政刺激措施的一部分，中国计划今年发行约 2 万亿元人民币的特别主权债券。

此外，中共中央政治局于 9 月 26 日召开会议。据新华社发布的通报，高层官员强调要“发行好、用好超长期特别国债”。中共中央还呼吁采取措施“遏制房地产市场下滑”，并“大幅降息”。

注：本文仅代表作者个人观点

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