中国央行周二推出的大规模刺激计划已经推动上证综指连续四个交易日上涨。但高盛表示，随着国际投资者开始涌入，中国股市可能会进一步飙升。
发布日期：2024-09-28 12:18
拥有法国和以色列双重国籍的亿万富翁德拉希于2019年收购了苏富比。
Kelly Crow，Matt Wirz，Ben Foldy
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艺术品市场正处于困境之中，拍卖行苏富比(Sotheby’s)对此深有体会。
受中国经济放缓、战争和美国大选不确定性等因素影响，艺术品销售下滑，而此时正值负债累累的苏富比亿万富翁老板帕特里克‧德拉希(Patrick Drahi)走到紧要关头，要应对旗下电信帝国Altice重组带来的重重挑战。德拉希拥有法国和以色列双重国籍。
近年来，苏富比曾受益于艺术品市场的繁荣浪潮，每年销售额至少达到70亿美元，并为古斯塔夫·克里姆特(Gustav Klimt)和雷内·马格利特(Rene Magritte)的作品设定了创纪录的价格。
如今，在现金流吃紧的迹象显现之际，苏富比将支付给艺术品运输商和保管方的款项推迟了多达六个月。几位前任和现任员工表示，苏富比今年春天向高级员工发放了欠条，而不是奖金。据一位知情人士透露，在本月举行的一次高管会议上，一些高管对该公司能否继续按时支付员工工资表达了担忧。
与此同时，德拉希面临着削减Altice约600亿美元巨额债务的压力。该集团的法国子公司目前正与债权人进行重组谈判，预计美国子公司将在稍后进行重组谈判。一些华尔街分析师曾预计德拉希会出售苏富比的部分股权，以帮助Altice改善财务状况。
苏富比本身背负着18亿美元的债务，是德拉希2019年收购该公司之前负债水平的约两倍。由于投资者担心销售下降和利率上升会使苏富比的现金流枯竭，该公司债券价格今年上半年大幅下跌。
该拍卖行现已获得一条救生索，将以10亿美元将部分股权出售给阿布扎比主权财富基金ADQ，这笔交易于8月9日宣布，但预计要到今年晚些时候才能完成。当时，德拉希表示，作为交易的一部分，他将投入一笔金额未披露的资金。
等待资金到位之际，苏富比正走在一条结果未卜的钢丝绳上。
苏富比首席执行官Charles Stewart驳斥了对苏富比财务状况的担忧，称这种担忧言过其实，该公司也否认曾举行过上述高管会议。Stewart表示，自宣布ADQ救助计划以来，该公司债券价格已反弹，这证明苏富比已消除了任何担忧。他称，ADQ的投资将为苏富比未来的增长奠定基础。他说：“这对我们的信用状况而言是一个重大利好。”
苏富比的一位发言人表示：“在德拉希的领导下，苏富比的规模比以往任何时候都要更大，业务更加多元化，利润也更高。在此期间，我们投资了数亿美元来改善我们的设施、技术并扩大我们为客户提供的服务。”
ADQ不予置评。
苏富比的危机发生之际，整个艺术品市场都步履蹒跚。过去一年，将艺术品视为金融资产的藏家因利率上升和通胀导致艺术品交易成本上升而感到不安。当代艺术品买家多年来以越来越高的价格购买新兴艺术家的作品，现在他们也遭受了价格冲击，从这些艺术家的作品上可能永远也得不到回报。一些依赖藏家购买不知名艺术家作品的小型画廊已经倒闭，同时经销商报告称艺术博览会上的销售情况不佳。
这些因素已打击了收藏界的整体信心。达拉斯藏家Howard Rachofsky说：“我觉得这次不会有一大群藏家等着来当拯救者。”
债务负担不断增加
受中国经济放缓、战争和美国大选不确定性等因素影响，艺术品销售下滑，而此时正值负债累累的苏富比亿万富翁老板帕特里克‧德拉希(Patrick Drahi)走到紧要关头，要应对旗下电信帝国Altice重组带来的重重挑战。德拉希拥有法国和以色列双重国籍。
近年来，苏富比曾受益于艺术品市场的繁荣浪潮，每年销售额至少达到70亿美元，并为古斯塔夫·克里姆特(Gustav Klimt)和雷内·马格利特(Rene Magritte)的作品设定了创纪录的价格。
如今，在现金流吃紧的迹象显现之际，苏富比将支付给艺术品运输商和保管方的款项推迟了多达六个月。几位前任和现任员工表示，苏富比今年春天向高级员工发放了欠条，而不是奖金。据一位知情人士透露，在本月举行的一次高管会议上，一些高管对该公司能否继续按时支付员工工资表达了担忧。
与此同时，德拉希面临着削减Altice约600亿美元巨额债务的压力。该集团的法国子公司目前正与债权人进行重组谈判，预计美国子公司将在稍后进行重组谈判。一些华尔街分析师曾预计德拉希会出售苏富比的部分股权，以帮助Altice改善财务状况。
苏富比本身背负着18亿美元的债务，是德拉希2019年收购该公司之前负债水平的约两倍。由于投资者担心销售下降和利率上升会使苏富比的现金流枯竭，该公司债券价格今年上半年大幅下跌。
该拍卖行现已获得一条救生索，将以10亿美元将部分股权出售给阿布扎比主权财富基金ADQ，这笔交易于8月9日宣布，但预计要到今年晚些时候才能完成。当时，德拉希表示，作为交易的一部分，他将投入一笔金额未披露的资金。
等待资金到位之际，苏富比正走在一条结果未卜的钢丝绳上。
苏富比首席执行官Charles Stewart驳斥了对苏富比财务状况的担忧，称这种担忧言过其实，该公司也否认曾举行过上述高管会议。Stewart表示，自宣布ADQ救助计划以来，该公司债券价格已反弹，这证明苏富比已消除了任何担忧。他称，ADQ的投资将为苏富比未来的增长奠定基础。他说：“这对我们的信用状况而言是一个重大利好。”
苏富比的一位发言人表示：“在德拉希的领导下，苏富比的规模比以往任何时候都要更大，业务更加多元化，利润也更高。在此期间，我们投资了数亿美元来改善我们的设施、技术并扩大我们为客户提供的服务。”
ADQ不予置评。
苏富比的危机发生之际，整个艺术品市场都步履蹒跚。过去一年，将艺术品视为金融资产的藏家因利率上升和通胀导致艺术品交易成本上升而感到不安。当代艺术品买家多年来以越来越高的价格购买新兴艺术家的作品，现在他们也遭受了价格冲击，从这些艺术家的作品上可能永远也得不到回报。一些依赖藏家购买不知名艺术家作品的小型画廊已经倒闭，同时经销商报告称艺术博览会上的销售情况不佳。
这些因素已打击了收藏界的整体信心。达拉斯藏家Howard Rachofsky说：“我觉得这次不会有一大群藏家等着来当拯救者。”
债务负担不断增加
现年61岁的德拉希以背负巨额债务建立电信帝国Altice而闻名，该帝国在美国和欧洲运营。当利率较低时，德拉希从华尔街借了款，但现在利率已大幅上升，他已开始出售旗下公司的大量股权，以减轻债务负担。上个月，德拉希旗下Altice UK将其在英国电信集团(BT Group) 24.5%的股份出售给了Bharti Enterprises的印度国际投资部门，交易价值约40亿美元。
德拉希2019年斥资27亿美元收购苏富比时，也采用了类似的高杠杆策略。为了给这笔交易融资，德拉希通过新债券和贷款举债11亿美元，另外还承担了苏富比当时约10亿美元债务的一部分。
自那之后他出手阔绰，包括签署协议斥资至少1亿美元收购纽约布劳耶大厦(Breuer building)。这座位于麦迪逊大道上的地标性建筑曾经是惠特尼美国艺术博物馆(Whitney Museum of American Art)的所在地，大都会艺术博物馆(Metropolitan Museum of Art)和弗里克收藏馆(Frick Collection)也曾在此短暂落户。苏富比计划于明年年底迁入这栋大厦，并将其目前位于曼哈顿东河附近、由玻璃幕墙环绕的总部大楼部分出租。苏富比还斥资数千万美元在巴黎和香港翻新打造了风格奢华的新零售艺廊。
德拉希还通过收购房地产拍卖公司Concierge的部分股权，为苏富比拓展了数百万美元豪宅的拍卖市场，此外还通过收购成立了豪车拍卖业务RM Sotheby’s。
与此同时，德拉希通过派息的方式从该公司套现。据New Street Research称，被收购以来，苏富比已累计向德拉希控制的一家母公司派发了12亿美元股息。
年景好时，有大量来自中国、俄罗斯、中东乃至加密货币圈的新晋富豪藏家不断入场，竞逐苏富比的拍品，因此其不断膨胀的债务并没有引起太多关注。
但市场遇冷时就不同了。《华尔街日报》(The Wall Street Journal)看到的苏富比今年上半年未经审计的财务报表副本显示，苏富比告诉其债券持有人，拍卖业务上半年亏损1.15亿美元，而2023年同期利润为300万美元。
苏富比的竞争对手佳士得拍卖行(Christie’s)的日子也不好过，上半年拍卖成交额下降了近四分之一。佳士得的东家是奢侈品巨头弗朗索瓦·皮诺(François Pinault)。
New Street Research的数据显示，在截至6月30日的12个月里，苏富比调整后的经营性自由现金流降至1.44亿美元，较上年同期下降43%。这一指标衡量一家公司是否赚取了足够的资金来支付账单并实现盈利。
信用评级机构穆迪投资者服务公司(Moody’s Investors Service)今年2月将苏富比债券的评级下调至B3，位于垃圾债券的较低档之列，并特别提到了派发的股息。穆迪在评级决定中表示：“此次降级还反映了治理方面的考量，尤其是该公司在经营业绩恶化的情况下，仍决定在2023年继续从其信用部门中支付股息。”标普(S&P)于6月份将其债券评级下调至深度垃圾级。
Stewart表示，自德拉希收购苏富比以来，该公司的信用评级下降。他表示，该公司向债券持有人提供的最新信息只围绕其拍卖业绩，而不包括该公司房地产或金融服务部门的财务情况。Stewart称，这些部门目前仍处于盈利状态。他未透露该公司的整体财务数据。
Stewart还表示，这些股息仍留在苏富比的生态系统中，没有挪作他用，去支持德拉希或他的其他业务。
德拉希的到来
2018年，虽然手握大量现金，但苏富比仍落后于佳士得，时任苏富比首席执行官Tad Smith向董事会建议寻找买家。当时苏富比已经上市30年，但Smith认为，公开市场股东对回报的要求妨碍了苏富比与规模更大、未上市的佳士得正面交锋的能力。
据一位知情人士透露，2019年初，董事会授权Smith接触潜在买家，其中包括一家与阿布扎比王室有关联、并表示有兴趣的实体。但德拉希出手更快，并最终胜出。
起初，艺术圈对德拉希知之甚少。这位白手起家的亿万富翁出生于摩洛哥，在法国接受教育，在瑞士和以色列拥有房产。苏富比特拉维夫办事处的工作人员对他比较熟悉，但在艺术圈，当时他的知名度并不高。
那时德拉希是一位传统藏家，收藏19世纪和20世纪艺术家的作品，而不是更时髦的当代艺术品，他拥有的藏品包括巴勃罗·毕加索(Pablo Picasso)、亨利·马蒂斯(Henri Matisse)和马克·夏加尔(Marc Chagall)的作品。但他没有担任过大型博物馆的董事，也不常在艺术博览会上露面。
收购苏富比标志着德拉希首次涉足奢侈品领域。艺术界想知道，对于这家1744年在伦敦起家时以拍卖书籍为主营业务的公司，他是否会采取对旗下宽带通信公司同样的管理方式，德拉希管理企业以积极削减成本和利用债务推动雄心勃勃的扩张而闻名。
德拉希告诉苏富比，他将该公司视为对其家族的一项投资，并经常驳斥他准备将苏富比转售的传言。2021年，苏富比提拔了他当时26岁的儿子Nathan，负责苏富比在关键市场亚洲的业务。
作为出售的一部分，苏富比将房地产部门和金融服务部门等各种业务划分成独立的关联实体，与负责苏富比拍卖和私人艺术品销售的主要部门分开。苏富比的金融服务部门发放的贷款接受以艺术收藏品为抵押。
Stewart表示，德拉希此举旨在让每个部门都保持灵活。
德拉希的到来在其他一些方面引起了艺术界生态系统的注意。拍卖结束后不久，拍卖行通常会聘请一些规模较小的公司负责对艺术品的保护、装裱、装箱并运送到世界各地，这些公司表示，他们得到消息称，苏富比将把付款时间从通常的一个月延长到两个月或更长时间。一位艺术品保管者说，工作完成六个月后才陆续收到付款。
苏富比向卖家付款的速度也开始比竞争对手更慢。过去，苏富比和佳士得都要求中标者在拍卖会结束后30个工作日内付款，然后在5天后向卖家付款。据了解苏富比合同的卖家称，苏富比修改了合同，可在15天后向卖家付款。此举使苏富比能够将资金保留在自己的账上更长时间。
苏富比表示，其流程截止日期已经实施多年，以便公司能够适当处理付款。
顶尖人才的薪酬
新冠疫情来袭时，德拉希和他的管理团队让公司重新转向在线销售艺术品，外界称赞苏富比相对于竞争对手更快地接受了这一转变。
苏富比还在疫情封锁期间开始裁员，并在疫情结束后继续裁员。当博览会、博物馆开幕式和双年展紧锣密鼓的日程安排再次启动时，包括Fine Art Group的Philip Hoffman在内的顾问表示，他们注意到参加活动的苏富比员工数量减少了。苏富比只会派出一两位骨干，而不是整个团队。
Stewart证实，与“许多其他公司”一样，与疫情相关的裁员和减少差旅是为了提高公司效率，但他表示，让苏富比的顶级专家与藏家面对面交流仍然是“关键任务”。
德拉希需要苏富比的关键交易撮合者继续留任。拍卖行的高端艺术品交易主要由少数能够与藏家建立密切关系的高管和专家来处理。他们还必须能够辨别毕加索作品的真伪，并为其定价，实现无论市况好坏都能卖得好。
2021年，德拉希修改了针对这些顶尖人才的激励薪酬计划。作为接受最高20%的即时减薪的交换条件，员工被告知，他们将在三年内根据公司业绩获得一笔现金支付，这笔钱最高可达他们总薪酬的一半。
一些有影响力的高管仍然选择了离开，这对苏富比来说是一个打击。苏富比前亚洲区主席黄林诗韵(Patti Wong)现在担任私人顾问，前环球艺术品主席Brooke Lampley现在是蓝筹画廊高古轩(Gagosian)的高级总监。
据几名前任和现任专家称，当这笔被推迟的款项到期时，员工在电话会议上被告知（有人说是去年秋天，也有人说是今年3月）需要再次推迟付款；今年春天，参与该计划的员工收到了期票。专家们表示，他们现在希望在年底前从上述阿布扎比资金的一部分中获得这项薪酬。
苏富比对上述激励计划的描述提出异议，但不予提供更多细节。
对卖家收取新佣金
2月，苏富比从根本上调整了拍卖作品的收费方式，震惊了艺术界。
为了吸引卖家上门，苏富比和佳士得通常会免除卖家佣金，甚至将买家佣金中越来越大份额分享给卖家——这些佣金总计可能占到作品成交价的27%左右。
与此同时，买家一直对所支付的佣金非常不满。达拉斯藏家Rachofsky表示，他长期以来一直恼火于“拍卖费高得难以承受”。
苏富比于5月底实施了新收费计划，现在对价格不超过600万美元的拍品向买家统一收取20%的佣金，对价格超过600万美元的拍品收取10%的佣金。对于卖家，苏富比对价格不超过500万美元拍品的前50万美元收取10%的佣金。更大额交易的条款仍在协商中。
佳士得和规模较小的拍卖行富艺斯(Phillips)表示，他们也会收取一笔未予披露数额的卖家佣金，但费用可以协商。
Stewart表示，目标是创建一个“更简单、更公平”的系统。
现在判断苏富比的新佣金结构是有助于还是阻碍其赢得客户委托还为时过早。苏富比已拿到了本季度最珍贵拍品的拍卖权，这是棕榈滩美容大亨西德尔·米勒(Sydell Miller)收集的估计价值2亿美元的藏品，其中包括一幅克劳德·莫奈(Claude Monet)的睡莲图，估计售价为6,000万美元。这批藏品将成为11月拍卖的主角。
艺术顾问Anthony Grant表示，他的一位藏家客户认为，收取卖家佣金后，苏富比现在可能会更加卖力地为每件拍品寻找买家。但Grant表示，他担心这一变化也可能会将中端市场作品的卖家引向其他可能不会收取额外费用的拍卖行。
他在谈到苏富比时说：“对他们来说，这又是一个越来越困难的事情。”他曾经任职于苏富比。
亚洲预计将在苏富比的业务前景中发挥关键作用。近年来，拍卖行一直仰仗亚洲（从中国内地、到首尔、再到新加坡）的新富竞拍者拍下顶级艺术品，即使其他地区的藏家有所退缩。现在，中国经济放缓，不禁令人担心中国买家是否愿意在蓝筹艺术品上一掷千金。
各大拍卖行非但没有缩减规模，反而都在加码押注该地区。苏富比和佳士得均在香港开设了豪华的新展厅。7月底在香港中环开设的苏富比旗舰艺廊(Sotheby’s Maison)表示，目前已接待了30万名访客。
本月，在原本将是其香港首届秋季拍卖会系列活动的前夕，苏富比宣布将这些拍卖会推迟到11月举行。在该地区工作的顾问们表示，此举给人的印象是苏富比未能拿下足够多的名贵拍品。
苏富比表示，该日期调整使其有更多时间组织展览和拍卖阵容，并称延迟并不是因为艺术品太难拿下。该公司表示，计划于今年晚些时候在香港出售马克·罗斯科(Mark Rothko)于1954年创作的《无题（黄与蓝）》(Untitled(Yellow and Blue))，估价为3,000万美元。
藏家兼商人辛烘圭(Hong Gyu Shin)说，他最初将奥斯卡·王尔德(Oscar Wilde)的《道林·格雷的画像》(The Picture of Dorian Gray)手稿委托给苏富比，以在香港拍卖会上拍卖，但后来改变了主意。他说，他希望该拍卖行能认真对待这件藏品。该藏品包含了王尔德亲手编辑的内容。辛烘圭想集思广益，找到向买家呈现的最佳方式。然而，在签署委托文件后，双方几乎没有什么沟通。
“专家们过去会非常兴奋，”他说，“但现在他们只是给它一个估价。当你拥有历史性作品时，将其出售也是一门艺术。”
注：本文仅代表作者个人观点
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2024-09-26 14:51
艺术风尚
艺术品市场下滑之际，苏富比面临更大问题
艺术品市场下滑之际，苏富比面临更大问题
受中国经济放缓、战争和美国大选不确定性等因素影响，艺术品销售下滑，而负债累累的苏富比老板也在等待金融救生索的到来。
拥有法国和以色列双重国籍的亿万富翁德拉希于2019年收购了苏富比。
Kelly Crow，Matt Wirz，Ben Foldy
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艺术品市场正处于困境之中，拍卖行苏富比(Sotheby’s)对此深有体会。
受中国经济放缓、战争和美国大选不确定性等因素影响，艺术品销售下滑，而此时正值负债累累的苏富比亿万富翁老板帕特里克‧德拉希(Patrick Drahi)走到紧要关头，要应对旗下电信帝国Altice重组带来的重重挑战。德拉希拥有法国和以色列双重国籍。
近年来，苏富比曾受益于艺术品市场的繁荣浪潮，每年销售额至少达到70亿美元，并为古斯塔夫·克里姆特(Gustav Klimt)和雷内·马格利特(Rene Magritte)的作品设定了创纪录的价格。
如今，在现金流吃紧的迹象显现之际，苏富比将支付给艺术品运输商和保管方的款项推迟了多达六个月。几位前任和现任员工表示，苏富比今年春天向高级员工发放了欠条，而不是奖金。据一位知情人士透露，在本月举行的一次高管会议上，一些高管对该公司能否继续按时支付员工工资表达了担忧。
与此同时，德拉希面临着削减Altice约600亿美元巨额债务的压力。该集团的法国子公司目前正与债权人进行重组谈判，预计美国子公司将在稍后进行重组谈判。一些华尔街分析师曾预计德拉希会出售苏富比的部分股权，以帮助Altice改善财务状况。
苏富比本身背负着18亿美元的债务，是德拉希2019年收购该公司之前负债水平的约两倍。由于投资者担心销售下降和利率上升会使苏富比的现金流枯竭，该公司债券价格今年上半年大幅下跌。
该拍卖行现已获得一条救生索，将以10亿美元将部分股权出售给阿布扎比主权财富基金ADQ，这笔交易于8月9日宣布，但预计要到今年晚些时候才能完成。当时，德拉希表示，作为交易的一部分，他将投入一笔金额未披露的资金。
等待资金到位之际，苏富比正走在一条结果未卜的钢丝绳上。
苏富比首席执行官Charles Stewart驳斥了对苏富比财务状况的担忧，称这种担忧言过其实，该公司也否认曾举行过上述高管会议。Stewart表示，自宣布ADQ救助计划以来，该公司债券价格已反弹，这证明苏富比已消除了任何担忧。他称，ADQ的投资将为苏富比未来的增长奠定基础。他说：“这对我们的信用状况而言是一个重大利好。”
苏富比的一位发言人表示：“在德拉希的领导下，苏富比的规模比以往任何时候都要更大，业务更加多元化，利润也更高。在此期间，我们投资了数亿美元来改善我们的设施、技术并扩大我们为客户提供的服务。”
ADQ不予置评。
苏富比的危机发生之际，整个艺术品市场都步履蹒跚。过去一年，将艺术品视为金融资产的藏家因利率上升和通胀导致艺术品交易成本上升而感到不安。当代艺术品买家多年来以越来越高的价格购买新兴艺术家的作品，现在他们也遭受了价格冲击，从这些艺术家的作品上可能永远也得不到回报。一些依赖藏家购买不知名艺术家作品的小型画廊已经倒闭，同时经销商报告称艺术博览会上的销售情况不佳。
这些因素已打击了收藏界的整体信心。达拉斯藏家Howard Rachofsky说：“我觉得这次不会有一大群藏家等着来当拯救者。”
债务负担不断增加
受中国经济放缓、战争和美国大选不确定性等因素影响，艺术品销售下滑，而此时正值负债累累的苏富比亿万富翁老板帕特里克‧德拉希(Patrick Drahi)走到紧要关头，要应对旗下电信帝国Altice重组带来的重重挑战。德拉希拥有法国和以色列双重国籍。
近年来，苏富比曾受益于艺术品市场的繁荣浪潮，每年销售额至少达到70亿美元，并为古斯塔夫·克里姆特(Gustav Klimt)和雷内·马格利特(Rene Magritte)的作品设定了创纪录的价格。
如今，在现金流吃紧的迹象显现之际，苏富比将支付给艺术品运输商和保管方的款项推迟了多达六个月。几位前任和现任员工表示，苏富比今年春天向高级员工发放了欠条，而不是奖金。据一位知情人士透露，在本月举行的一次高管会议上，一些高管对该公司能否继续按时支付员工工资表达了担忧。
与此同时，德拉希面临着削减Altice约600亿美元巨额债务的压力。该集团的法国子公司目前正与债权人进行重组谈判，预计美国子公司将在稍后进行重组谈判。一些华尔街分析师曾预计德拉希会出售苏富比的部分股权，以帮助Altice改善财务状况。
苏富比本身背负着18亿美元的债务，是德拉希2019年收购该公司之前负债水平的约两倍。由于投资者担心销售下降和利率上升会使苏富比的现金流枯竭，该公司债券价格今年上半年大幅下跌。
该拍卖行现已获得一条救生索，将以10亿美元将部分股权出售给阿布扎比主权财富基金ADQ，这笔交易于8月9日宣布，但预计要到今年晚些时候才能完成。当时，德拉希表示，作为交易的一部分，他将投入一笔金额未披露的资金。
等待资金到位之际，苏富比正走在一条结果未卜的钢丝绳上。
苏富比首席执行官Charles Stewart驳斥了对苏富比财务状况的担忧，称这种担忧言过其实，该公司也否认曾举行过上述高管会议。Stewart表示，自宣布ADQ救助计划以来，该公司债券价格已反弹，这证明苏富比已消除了任何担忧。他称，ADQ的投资将为苏富比未来的增长奠定基础。他说：“这对我们的信用状况而言是一个重大利好。”
苏富比的一位发言人表示：“在德拉希的领导下，苏富比的规模比以往任何时候都要更大，业务更加多元化，利润也更高。在此期间，我们投资了数亿美元来改善我们的设施、技术并扩大我们为客户提供的服务。”
ADQ不予置评。
苏富比的危机发生之际，整个艺术品市场都步履蹒跚。过去一年，将艺术品视为金融资产的藏家因利率上升和通胀导致艺术品交易成本上升而感到不安。当代艺术品买家多年来以越来越高的价格购买新兴艺术家的作品，现在他们也遭受了价格冲击，从这些艺术家的作品上可能永远也得不到回报。一些依赖藏家购买不知名艺术家作品的小型画廊已经倒闭，同时经销商报告称艺术博览会上的销售情况不佳。
这些因素已打击了收藏界的整体信心。达拉斯藏家Howard Rachofsky说：“我觉得这次不会有一大群藏家等着来当拯救者。”
债务负担不断增加
现年61岁的德拉希以背负巨额债务建立电信帝国Altice而闻名，该帝国在美国和欧洲运营。当利率较低时，德拉希从华尔街借了款，但现在利率已大幅上升，他已开始出售旗下公司的大量股权，以减轻债务负担。上个月，德拉希旗下Altice UK将其在英国电信集团(BT Group) 24.5%的股份出售给了Bharti Enterprises的印度国际投资部门，交易价值约40亿美元。
德拉希2019年斥资27亿美元收购苏富比时，也采用了类似的高杠杆策略。为了给这笔交易融资，德拉希通过新债券和贷款举债11亿美元，另外还承担了苏富比当时约10亿美元债务的一部分。
自那之后他出手阔绰，包括签署协议斥资至少1亿美元收购纽约布劳耶大厦(Breuer building)。这座位于麦迪逊大道上的地标性建筑曾经是惠特尼美国艺术博物馆(Whitney Museum of American Art)的所在地，大都会艺术博物馆(Metropolitan Museum of Art)和弗里克收藏馆(Frick Collection)也曾在此短暂落户。苏富比计划于明年年底迁入这栋大厦，并将其目前位于曼哈顿东河附近、由玻璃幕墙环绕的总部大楼部分出租。苏富比还斥资数千万美元在巴黎和香港翻新打造了风格奢华的新零售艺廊。
德拉希还通过收购房地产拍卖公司Concierge的部分股权，为苏富比拓展了数百万美元豪宅的拍卖市场，此外还通过收购成立了豪车拍卖业务RM Sotheby’s。
与此同时，德拉希通过派息的方式从该公司套现。据New Street Research称，被收购以来，苏富比已累计向德拉希控制的一家母公司派发了12亿美元股息。
年景好时，有大量来自中国、俄罗斯、中东乃至加密货币圈的新晋富豪藏家不断入场，竞逐苏富比的拍品，因此其不断膨胀的债务并没有引起太多关注。
但市场遇冷时就不同了。《华尔街日报》(The Wall Street Journal)看到的苏富比今年上半年未经审计的财务报表副本显示，苏富比告诉其债券持有人，拍卖业务上半年亏损1.15亿美元，而2023年同期利润为300万美元。
苏富比的竞争对手佳士得拍卖行(Christie’s)的日子也不好过，上半年拍卖成交额下降了近四分之一。佳士得的东家是奢侈品巨头弗朗索瓦·皮诺(François Pinault)。
New Street Research的数据显示，在截至6月30日的12个月里，苏富比调整后的经营性自由现金流降至1.44亿美元，较上年同期下降43%。这一指标衡量一家公司是否赚取了足够的资金来支付账单并实现盈利。
信用评级机构穆迪投资者服务公司(Moody’s Investors Service)今年2月将苏富比债券的评级下调至B3，位于垃圾债券的较低档之列，并特别提到了派发的股息。穆迪在评级决定中表示：“此次降级还反映了治理方面的考量，尤其是该公司在经营业绩恶化的情况下，仍决定在2023年继续从其信用部门中支付股息。”标普(S&P)于6月份将其债券评级下调至深度垃圾级。
Stewart表示，自德拉希收购苏富比以来，该公司的信用评级下降。他表示，该公司向债券持有人提供的最新信息只围绕其拍卖业绩，而不包括该公司房地产或金融服务部门的财务情况。Stewart称，这些部门目前仍处于盈利状态。他未透露该公司的整体财务数据。
Stewart还表示，这些股息仍留在苏富比的生态系统中，没有挪作他用，去支持德拉希或他的其他业务。
德拉希的到来
2018年，虽然手握大量现金，但苏富比仍落后于佳士得，时任苏富比首席执行官Tad Smith向董事会建议寻找买家。当时苏富比已经上市30年，但Smith认为，公开市场股东对回报的要求妨碍了苏富比与规模更大、未上市的佳士得正面交锋的能力。
据一位知情人士透露，2019年初，董事会授权Smith接触潜在买家，其中包括一家与阿布扎比王室有关联、并表示有兴趣的实体。但德拉希出手更快，并最终胜出。
起初，艺术圈对德拉希知之甚少。这位白手起家的亿万富翁出生于摩洛哥，在法国接受教育，在瑞士和以色列拥有房产。苏富比特拉维夫办事处的工作人员对他比较熟悉，但在艺术圈，当时他的知名度并不高。
那时德拉希是一位传统藏家，收藏19世纪和20世纪艺术家的作品，而不是更时髦的当代艺术品，他拥有的藏品包括巴勃罗·毕加索(Pablo Picasso)、亨利·马蒂斯(Henri Matisse)和马克·夏加尔(Marc Chagall)的作品。但他没有担任过大型博物馆的董事，也不常在艺术博览会上露面。
收购苏富比标志着德拉希首次涉足奢侈品领域。艺术界想知道，对于这家1744年在伦敦起家时以拍卖书籍为主营业务的公司，他是否会采取对旗下宽带通信公司同样的管理方式，德拉希管理企业以积极削减成本和利用债务推动雄心勃勃的扩张而闻名。
德拉希告诉苏富比，他将该公司视为对其家族的一项投资，并经常驳斥他准备将苏富比转售的传言。2021年，苏富比提拔了他当时26岁的儿子Nathan，负责苏富比在关键市场亚洲的业务。
作为出售的一部分，苏富比将房地产部门和金融服务部门等各种业务划分成独立的关联实体，与负责苏富比拍卖和私人艺术品销售的主要部门分开。苏富比的金融服务部门发放的贷款接受以艺术收藏品为抵押。
Stewart表示，德拉希此举旨在让每个部门都保持灵活。
德拉希的到来在其他一些方面引起了艺术界生态系统的注意。拍卖结束后不久，拍卖行通常会聘请一些规模较小的公司负责对艺术品的保护、装裱、装箱并运送到世界各地，这些公司表示，他们得到消息称，苏富比将把付款时间从通常的一个月延长到两个月或更长时间。一位艺术品保管者说，工作完成六个月后才陆续收到付款。
苏富比向卖家付款的速度也开始比竞争对手更慢。过去，苏富比和佳士得都要求中标者在拍卖会结束后30个工作日内付款，然后在5天后向卖家付款。据了解苏富比合同的卖家称，苏富比修改了合同，可在15天后向卖家付款。此举使苏富比能够将资金保留在自己的账上更长时间。
苏富比表示，其流程截止日期已经实施多年，以便公司能够适当处理付款。
顶尖人才的薪酬
新冠疫情来袭时，德拉希和他的管理团队让公司重新转向在线销售艺术品，外界称赞苏富比相对于竞争对手更快地接受了这一转变。
苏富比还在疫情封锁期间开始裁员，并在疫情结束后继续裁员。当博览会、博物馆开幕式和双年展紧锣密鼓的日程安排再次启动时，包括Fine Art Group的Philip Hoffman在内的顾问表示，他们注意到参加活动的苏富比员工数量减少了。苏富比只会派出一两位骨干，而不是整个团队。
Stewart证实，与“许多其他公司”一样，与疫情相关的裁员和减少差旅是为了提高公司效率，但他表示，让苏富比的顶级专家与藏家面对面交流仍然是“关键任务”。
德拉希需要苏富比的关键交易撮合者继续留任。拍卖行的高端艺术品交易主要由少数能够与藏家建立密切关系的高管和专家来处理。他们还必须能够辨别毕加索作品的真伪，并为其定价，实现无论市况好坏都能卖得好。
2021年，德拉希修改了针对这些顶尖人才的激励薪酬计划。作为接受最高20%的即时减薪的交换条件，员工被告知，他们将在三年内根据公司业绩获得一笔现金支付，这笔钱最高可达他们总薪酬的一半。
一些有影响力的高管仍然选择了离开，这对苏富比来说是一个打击。苏富比前亚洲区主席黄林诗韵(Patti Wong)现在担任私人顾问，前环球艺术品主席Brooke Lampley现在是蓝筹画廊高古轩(Gagosian)的高级总监。
据几名前任和现任专家称，当这笔被推迟的款项到期时，员工在电话会议上被告知（有人说是去年秋天，也有人说是今年3月）需要再次推迟付款；今年春天，参与该计划的员工收到了期票。专家们表示，他们现在希望在年底前从上述阿布扎比资金的一部分中获得这项薪酬。
苏富比对上述激励计划的描述提出异议，但不予提供更多细节。
对卖家收取新佣金
2月，苏富比从根本上调整了拍卖作品的收费方式，震惊了艺术界。
为了吸引卖家上门，苏富比和佳士得通常会免除卖家佣金，甚至将买家佣金中越来越大份额分享给卖家——这些佣金总计可能占到作品成交价的27%左右。
与此同时，买家一直对所支付的佣金非常不满。达拉斯藏家Rachofsky表示，他长期以来一直恼火于“拍卖费高得难以承受”。
苏富比于5月底实施了新收费计划，现在对价格不超过600万美元的拍品向买家统一收取20%的佣金，对价格超过600万美元的拍品收取10%的佣金。对于卖家，苏富比对价格不超过500万美元拍品的前50万美元收取10%的佣金。更大额交易的条款仍在协商中。
佳士得和规模较小的拍卖行富艺斯(Phillips)表示，他们也会收取一笔未予披露数额的卖家佣金，但费用可以协商。
Stewart表示，目标是创建一个“更简单、更公平”的系统。
现在判断苏富比的新佣金结构是有助于还是阻碍其赢得客户委托还为时过早。苏富比已拿到了本季度最珍贵拍品的拍卖权，这是棕榈滩美容大亨西德尔·米勒(Sydell Miller)收集的估计价值2亿美元的藏品，其中包括一幅克劳德·莫奈(Claude Monet)的睡莲图，估计售价为6,000万美元。这批藏品将成为11月拍卖的主角。
艺术顾问Anthony Grant表示，他的一位藏家客户认为，收取卖家佣金后，苏富比现在可能会更加卖力地为每件拍品寻找买家。但Grant表示，他担心这一变化也可能会将中端市场作品的卖家引向其他可能不会收取额外费用的拍卖行。
他在谈到苏富比时说：“对他们来说，这又是一个越来越困难的事情。”他曾经任职于苏富比。
亚洲预计将在苏富比的业务前景中发挥关键作用。近年来，拍卖行一直仰仗亚洲（从中国内地、到首尔、再到新加坡）的新富竞拍者拍下顶级艺术品，即使其他地区的藏家有所退缩。现在，中国经济放缓，不禁令人担心中国买家是否愿意在蓝筹艺术品上一掷千金。
各大拍卖行非但没有缩减规模，反而都在加码押注该地区。苏富比和佳士得均在香港开设了豪华的新展厅。7月底在香港中环开设的苏富比旗舰艺廊(Sotheby’s Maison)表示，目前已接待了30万名访客。
本月，在原本将是其香港首届秋季拍卖会系列活动的前夕，苏富比宣布将这些拍卖会推迟到11月举行。在该地区工作的顾问们表示，此举给人的印象是苏富比未能拿下足够多的名贵拍品。
苏富比表示，该日期调整使其有更多时间组织展览和拍卖阵容，并称延迟并不是因为艺术品太难拿下。该公司表示，计划于今年晚些时候在香港出售马克·罗斯科(Mark Rothko)于1954年创作的《无题（黄与蓝）》(Untitled(Yellow and Blue))，估价为3,000万美元。
藏家兼商人辛烘圭(Hong Gyu Shin)说，他最初将奥斯卡·王尔德(Oscar Wilde)的《道林·格雷的画像》(The Picture of Dorian Gray)手稿委托给苏富比，以在香港拍卖会上拍卖，但后来改变了主意。他说，他希望该拍卖行能认真对待这件藏品。该藏品包含了王尔德亲手编辑的内容。辛烘圭想集思广益，找到向买家呈现的最佳方式。然而，在签署委托文件后，双方几乎没有什么沟通。
“专家们过去会非常兴奋，”他说，“但现在他们只是给它一个估价。当你拥有历史性作品时，将其出售也是一门艺术。”
注：本文仅代表作者个人观点
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