美联储决定降息50个基点
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美联储降息幅度超过了大多数分析师此前的预测，这意味着该央行正转入通胀斗争的新阶段：防止过去的加息进一步削弱美国就业市场。

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美联储投票决定将利率降低0.5个百分点，选择以更大胆的开局进行2020年以来的首次降息。这一备受期待的政策转向是在这家央行两年前发起的一场全面抗通胀之战之后做出的。

12位美联储投票者中有11位支持上述降息，将基准联邦基金利率降至4.75%至5%之间。周三发布的季度预测显示，略高于半数的官员预计在11月和12月的会议上将分别降息至少0.25个百分点。

美联储决定比大多数分析师在几天前的预期更大幅度地削减利率，这无疑使该央行毫不动摇地进入了其通胀战斗的新阶段：美联储现在正试图防止过去的加息（去年将借贷成本推高到20年来最高水平）进一步削弱美国劳动力市场。

“我们致力于保持美国经济的强劲，”美联储主席鲍威尔(Jerome Powell)在新闻发布会上表示。“这一决定反映出我们越来越有信心，只要适当调整我们的政策立场，劳动力市场的强劲势头就能保持下去。”

美联储宣布降息后，股市应声上涨，但收盘时下跌。标普500指数下跌0.3%。道琼斯指数收盘下跌0.25%。在本周会议前夕，对降息的预期提振了华尔街，道琼斯指数周一创下新高。

降息应该会立即给信用卡欠款的消费者和背负浮动利率债务的小型企业带来一些缓解。由于预期将有一系列降息，今年秋季从抵押贷款到公司债务等各种长期借贷成本已经下降，尤其是在鲍威尔上个月表示降息即将到来之后。

尽管本周降息似乎毫无悬念，但分析师们对降息幅度却一反常态地看法不一。许多人预计降息幅度会较小，为25个基点。美联储官员往往倾向于做出较小的调整，以避免在行动被证明为时过早时不得不改变方向。

对冲基金Point72 Asset Management首席经济学家Dean Maki表示：“降息50个基点表明美联储担心劳动力市场。“相较一直以来的经济数据，这是一个不同寻常的大举动”，而且目前金融市场也没什么压力。

鲍威尔显然决定敦促他的同事降息0.5个百分点，这可能反映了所谓的风险管理担忧，即官员们权衡各种经济风险，如高通胀或失业率上升，并据此做出调整。

6月份卸任克利夫兰联邦储备银行行长的Loretta Mester表示，“这提供了一点保障”，以防劳动力市场进一步出乎意料的疲软。“美联储曾因加息太慢而受到批评。自然不想再因降息太迟而受到批评。美联储真正关注的是实现软着陆。”

在过去两年半的大部分时间里，随着通胀率达到7%，鲍威尔一直一心一意地专注于防止通胀变得根深蒂固。长期以来，央行官员一直对20世纪70年代的例子耿耿于怀，当时央行没有采取足够的措施来限制需求，导致了通胀预期的自我实现。

但在过去一年里，由于供应链得到修复以及大量劳动者不断涌入劳动力市场，通胀率有所下降。这表明，许多经济学家曾经认为可能需要通过经济衰退来抑制通胀，但现在看来这有点过头了。

与此同时，越来越多的迹象表明就业市场正在疲软。上个月的失业率为4.2%，高于1月份的3.7%。鲍威尔在8月份暗示，他正在将美联储的注意力转移到防止目前看似温和的劳动力需求降温演变为更严重的冻结。

鲍威尔表示，他认为美联储并未落后于经济形势，鲍威尔在谈到周三以较大幅度降息时表示：“你可以将此次降息视为我们承诺不会落后的体现”。

一些美联储官员最近几周曾认为，美国经济还没有疲软到需要降息0.5个百分点的程度，而另一些官员得出的结论是，今年夏天劳动力市场的降温需要较大幅度的降息，因为美联储实际上是在弥补失去的时间。

美联储官员在7月底举行的前一次会议上考虑过降息，但最终选择不采取行动。两天后发布的就业数据显示，就业增长放缓幅度大于预期，失业率大幅上升。虽然央行官员没有后悔药可吃，但如果在7月份的会议上看到这些数据，他们可能会选择降息。本周以较大幅度降息给他们提供了一次重新调整的机会。

一些官员还感到降息的紧迫性加大，因为他们越来越相信，利率已远高于既不刺激也不抑制经济增长的中性水平，而且即使在周三降息后，利率仍将继续处于限制性水平。随着美国经济更接近于健康的平衡状态，为了维持这种状况，可能需要利率更接近于这种中性水平，而这是无法观察到的。

美联储理事鲍曼(Michelle Bowman)对周三的决定表示反对，她支持降息0.25个百分点。2018年由特朗普(Donald Trump)任命的鲍曼，成为自2005年以来首位对利率决定投反对票的联储理事。这也是自2022年6月以来，该利率制定委员会投票委员首次持不同意见。

此次降息标志着美联储在过去30年中第六次从加息转向降息。通常美联储开始降息时，并不知道是会像1995年和1998年（当时经济避免了衰退）那样小幅降息若干次，还是会像2001年和2007年那样开始一系列更长时间的降息，当年美联储在经济进入衰退前的几个月多次降息。

利率预测显示，官员们预计明年将再降息四次，每次相当于降息0.25个百分点，前提是失业率不会跳升，通胀率继续下降。这样一来，到2025年底，联邦基金利率将略低于3.5%。

官员们正小心翼翼地寻求保持平衡，尝试实现软着陆，也就是在不引发经济衰退的情况下降低通胀，同时又试图不受一些政界人士在秋季选举前喷射的火力影响。

包括马萨诸塞州的伊莉莎白·沃伦(Elizabeth Warren)在内，三名民主党籍联邦参议员本周呼吁鲍威尔以0.75个百分点的更大幅度降息，这是只有在经济明显陷入困境时美联储才会采取的举措。副总统卡玛拉·哈里斯(Kamala Harris)表示，美联储此番降息“对承受高物价冲击的美国人而言是个好消息”。

一些共和党人对降息或许会在11月大选前提振信心感到不安。特朗普(Donald Trump)周二晚间在一次民众集会上表示，降息意味着经济“情况不妙。否则你就无法做到”。鲍威尔已表示，美联储不会考虑政治因素。

北卡罗来纳州共和党籍联邦众议员、众议院金融服务委员会主席Patrick McHenry周二接受采访时表示，他预计美联储会忽略政治噪音。“美联储应该以数据所指引的方式行事，就是这样，”他说。“我无法接受的是……例如，如果你是右翼人士，你说，‘美联储应该独立，但我认为他们现在应该这样做。’左翼人士亦然。”

2020年3月，在新冠疫情导致全球商业陷入停滞的背景下，美联储将利率降到了接近零的水平，官员们把利率维持在该水平达两年之久。2021年春，他们误判局势，以为通胀的大幅上升可能会是昙花一现。

鲍威尔在2021年底转变了立场，先是回撤刺激措施，然后于2022年3月加息。通胀率创下40年来的高位，官员们迅速以不同寻常的0.5个百分点和0.75个百分点的幅度上调利率。这是自20世纪80年代初以来最快的加息周期，到2023年7月，利率升至20年来的最高水平。

从世界各地的情况来看，面对多数发达经济体通胀的飙升，多数央行都做出了类似的反应，通胀飙升的背景起初是经济摆脱疫情的影响重启，后来是俄罗斯入侵乌克兰推高了能源和大宗商品的价格。周三的降息标志着美联储加入加拿大、欧盟和英国等地决策者的行列，开启下调利率的周期。

鲍威尔在去年年底暗示，美联储可能已经完成加息，将把注意力转向何时降息。但在今年第一季度美国通胀热度高于预期之后，官员们放弃了今年夏天开始降息的初步计划。

在6月份的会议上，有微弱多数官员认为美联储今年只会进行一次幅度为0.25个百分点的降息，今年春季，一些官员困惑于借贷成本升高在给经济活动降温方面为何没有起到更大的作用。

但与货币政策收紧有关的指征近几个月来变得更加明显，让官员们相信他们或许终于可以松开刹车了。虽然裁员处于低位，但招聘已放缓。7月份，每名被归类为失业人员的劳动者对应不到1.1个职位空缺，这低于疫情前的1.25个，也低于在美联储2022年3月开始加息时创下的2个的峰值。

对利率敏感的制造业和房地产行业一直表现疲软。美国企业界越来越多地警告称，中低收入消费者正在抵制价格上涨，导致促销和折扣活动增多。

7月通胀从2023年1月的5.5%左右回落至2.5%。近几个月工资增长放缓，油价自4月以来累计下跌19%。

经济学家对于降息是否有助于避免未来几个月经济出现更急剧放缓也存在分歧。与2001年和2007年美联储启动更大幅度降息、调降0.5个百分点不同，当前美国经济并未遭受明显的金融市场压力或资产泡沫破裂的冲击。

另一方面，适度降息可能对企业借款人帮助不大，这些借款人在2022年之前锁定了低得多的固定借款成本，他们需要在未来一年进行再融资，而到那时，即使美联储下调利率，利率可能仍然很高。

考虑到经济承受能力面临严峻挑战，目前还不清楚利率小幅下降将在多大程度上刺激房地产活动。尽管最近几周房屋抵押贷款利率已大幅下降，但尚无明显迹象表明需求增加。尽管房屋抵押贷款利率已大幅下降，但上周购房贷款申请量并未超过上年同期水平。上周房屋抵押贷款利率降至6.2%，为一年半多以来的最低水平。

正如美联储官员和私营部门经济学家两年前的错误判断一样，当时家庭和企业锁定低利率，利率上升向经济传导的效应有所减弱，“宽松周期也有可能面临类似的挑战”，桥水(Bridgewater Associates)前首席投资策略师Rebecca Patterson说。

债券投资者预计未来一年半利率将再下调2个百分点，而股票估值表明投资者预计明年的盈利将健康增长。“要实现这一切，你需要看到美联储的宽松政策对消费者和商业活动产生支持作用”，Patterson说。“传导渠道不能堵塞。”

又讯：

央视新闻客户端报道，美国联邦储备委员会当地时间18日宣布，将联邦基金利率目标区间下调50个基点，降至4.75%至5.00%之间的水平。这也是4年来，美联储首次降息。

此外，根据美联储的预测，今年年底美国联邦基金利率将达到4.4%，即4.25%至4.5%的目标区间，到2025年将降至3.4%，到2026年预计将降至2.9%。

美联储定于17日至18日举行货币政策会议。美联储主席杰罗姆·鲍威尔8月下旬表示，降息时机已到，几乎“明示”美联储将在9月货币政策会议上宣布降息。

美国劳工部11日公布的数据显示，8月美国消费者价格指数(CPI)同比上涨2.5%，涨幅较7月收窄0.4个百分点。这是2021年2月以来最小涨幅，显示出通货膨胀继续放缓的迹象。与此同时，美国劳动力市场持续疲软。同样据劳工部数据，美国7月裁员人数增至176万，为2023年3月以来最高水平。

美联储自2022年3月至2023年7月连续11次加息，累计加息幅度达525个基点。过去一年间，美联储将联邦基金利率目标区间维持在5.25%至5.5%之间，为23年来最高水平。

美联储9月声明全文及与7月声明的比较：

据澎湃新闻报道，最近的指标表明，经济活动继续稳步扩张。就业增长有所放缓（slowed）[7月原文：就业增长趋于温和（moderated）]，失业率有所上升，但仍然保持低位。通货膨胀率朝着委员会设定的2%的目标取得了进一步进展，但仍保持一定程度的高企（7月原文为：通货膨胀在过去一年有所缓解，但仍保持一定程度的高企。最近几个月，在实现委员会2%的通胀目标方面取得了进一步进展）。

委员会力图在长期内达成最大就业和2%的通胀目标。委员会对通胀政可持续地朝着2%迈进有了更大的信心，并判断实现就业和通胀目标的风险大致是平衡的（7月原文为：委员会认为，实现就业和通胀目标的风险继续趋于更好的平衡）。经济前景不确定，委员会注意到其双重任务面临的双面风险。

考虑到通胀的进展和风险的平衡，委员会决定将联邦基金利率的目标区间下调50个基点至4.75%-5%（7月原文：为了支持其目标，委员会决定将联邦基金利率的目标区间维持在5.25%-5.5%）。在考虑对联邦基金利率目标区间进一步（7月原文：任何）调整时，委员会将仔细评估未来的数据、不断变化的前景和风险平衡。（删去7月表述：委员会认为，在对通胀持续向2%迈进有更大信心之前，降低目标区间是不合适的）。委员会将继续减持美国国债、机构债券和机构抵押贷款支持证券。委员会坚定地致力于支持最大限度的就业，以及将通胀恢复至2%这一目标（7月原文：委员会坚定致力于将通胀率恢复至2%这一目标）。

在评估合适的货币政策立场时，委员会将继续监控未来的经济数据的影响。如果风险的发生会阻碍达成委员会的双重目标，委员会会为调整适当的货币政策立场做好准备。委员会的评估将考虑到大量信息，包括劳动力市场指标、通胀压力和通胀预期指标、金融和国际形势发展的数据等。

投票赞成者包括：FOMC委员会主席（美联储主席）鲍威尔（Jerome H. Powell, Chairman）；委员会副主席（纽约联储主席）威廉姆斯（John C. Williams，Vice Chairman）；（里士满联储主席）Thomas I. Barkin；（美联储理事）Michael S. Barr；（亚特兰大联储主席）Raphael W. Bostic; （删去：美联储理事Michelle W. Bowman）；（美联储理事）Lisa D. Cook；（旧金山联储主席）Mary C. Daly；Beth M. Hammack（本月新增）；（删去：芝加哥联储主席Austan D. Goolsbee）； (美联储理事）Philip N. Jefferson；（美联储理事）Adriana D. Kugler；（美联储理事）Christopher J. Waller。投票反对这一行动的有（美联储理事）Michelle W. Bowman，他倾向于将联邦基金利率的目标区间下调25个基点。

美联储降息有何影响？全球顶尖机构首席六大研判

美联储降息对全球资产配置、美元流动性、美股、美债、大宗商品走势及其他国家经济都有着极其重要的影响。哪些市场或领域将迎来新的投资机会？美元、美股和美债又将如何演绎？中国经济及资本市场会否受美联储降息影响？投资者将如何“应战”？

对此，《每日经济新闻》记者（以下简称每经记者）采访了国内外众多知名机构的首席经济学家、首席策略分析师和研究团队等，选取了较有代表性的六大研判，供投资者、经济研究人员和政策制定者参考。

惠誉评级首席经济学家 Brian Coulton：

本轮宽松周期将持续25个月降息10次，累计降250个基点

19日凌晨2时，美联储联邦公开市场委员会结束为期两天的议息会议并公布利率决议，将联邦基金利率目标区间下调50个基点至4.75%~5.00%。这意味着美联储正式加入欧洲央行、英国央行等全球主要央行的队列，开启宽松周期。

FOMC发布的新闻稿显示，除了理事鲍曼认为应该降息25个基点外，其他所有票委均投票支持降息50个基点。同时公布的“经济预测摘要（SEP）”和“点阵图”显示，FOMC将今年美国GDP的增长预期从 6月份的2.1%下调至2%，将年底核心PCE预期从2.8%下调至2.6%，将年底失业率预期从4.0%上调至4.4%，且预计年内还将降息50个基点。

随着首次降息的落地，接下来的降息节奏也成为了市场关注的焦点。多数票委认为，今年年末的联邦基金利率将被降至4.25%~4.50%的水平，但票委们对2025年是应该降息总计100个基点还是125个基点存在分歧。

惠誉评级首席经济学家Brian Coulton在发给《每日经济新闻》记者的置评邮件中称，预计美联储今年、2025年和2026年将分别降息两次、五次和三次，到2026年9月，联邦基金利率将被降至3%。这意味着在这段预计将持续25个月的宽松周期内，美联储将进行10次降息，累计降息幅度为250个基点。

Coulton就此解释道：“如果排除上世纪70年代和80年代初一些非常短暂的降息周期，上世纪50年代以来美联储宽松周期中降息幅度和持续时间中值将分别为550个基点和18个月。”他同时指出，之所以预计美联储将以相对温和的步伐进行宽松，是因为其在抗通胀方面仍有工作要做。

巴克莱研究团队：

期权交易可成为对冲衰退风险有吸引力的工具

近段时间以来，随着交易员为美联储的首次降息作准备，美元一直面临压力。从理论上讲，美联储降息会减少投资者购买美国国债的动力，从而削弱对美元的需求。

分析历次美联储降息周期对美元走势的影响，高盛认为，货币政策协调是关键，美联储降息幅度和速度不会对美元产生明确影响，即使在美联储降息周期中，美元表现也不一定会逊于其他货币，相反，降息的协调性及宏观经济环境更加重要。

巴克莱研究团队在接受《每日经济新闻》记者采访时指出，近期由于美国经济衰退风险使得经济不确定性上升，外汇市场波动加剧，但从历史标准来看，当前外汇波动水平仍然较低，主要货币期权的风险溢价仍然低于历史平均水平，因此期权交易可成为对冲衰退风险有吸引力的工具。

就降息对美股和美债的影响，华通证券国际首席经济学家张凌博士认为，短期内要结合降息幅度来看。降息25个基点意味着预防式降息的可能性较高，降息50个基点表明美联储可能认为经济“硬着陆”的可能性较大，将带来不确定性。

中国首席经济学家论坛理事长连平：

降息可能与其他一系列因素共同推升黄金价格

自今年6月上旬起，在美联储降息预期持续升温之下，COMEX黄金接连发力，截至9月17日午间，COMEX黄金已从彼时的2304.2美元/盎司升至逾2600美元/盎司。而在美联储宣布降息之后，现货黄金持续走高，截至发稿向上触及2600美元/盎司关口，创历史新高。

广开首席产业研究院院长兼首席经济学家、中国首席经济学家论坛理事长连平告诉《每日经济新闻》记者，美联储启动降息，短期内将对黄金市场带来冲击，可能出现较大涨幅，也可能随着降息“靴子落地”而一定程度回落。总体来看，短期可能上下波动较大。

从中长期看，连平分析，本轮降息可能是相对渐进的，预计将从今年9月份持续到明年年底甚至更长时间。此次属于预防式降息，主要是避免经济出现持续下滑走向衰退，因此降息力度不会太大，预计150至200个基点之间，除非美国经济短期出现明显衰退。因此，美联储降息对黄金价格的刺激，从中期看可能是逐步推升的过程，推力相对较为温和。

连平进一步分析称，实际上，未来一个时期，美联储降息很有可能与其他一系列因素共同推升黄金价格。降息后，通胀可能逐步小幅上升，因而，黄金的保值功能将再次显现。同时，在地缘政治冲突持续不断的复杂环境下，未来“黑天鹅”事件可能继续出现，促进更明显的避险需求。

再者，国际货币体系也出现一系列新变动，美元信用动摇，欧元表现偏弱。去美元化背景下，人民币赢得发展机遇。不过，人民币总体尚处于国际化初期状态。在此情形下，出于储备功能考量，各国央行可能更多注重保持和增持黄金储备。综上，连平指出，从中长期看，黄金仍有进一步上涨空间。

中银证券全球首席经济学家管涛：

降息有助拓宽中国货币政策的自主空间

从中美经济周期视角看，中银证券全球首席经济学家管涛在接受《每日经济新闻》记者采访时指出，给定其他条件不变，美联储降息有助于收敛中美经济周期和货币政策分化，缓解中国资本外流和汇率调整压力，拓宽中国货币政策的自主空间，但对此也不能期待过高。

首先，在他看来，中国一直坚持货币政策“以我为主”。2022年之前，在疫情应对中，中国货币政策都是先进先出，扮演领先者而非追随者的角色。未来美联储降息并不意味着中国必然跟随降准降息，因为中国还要统筹考虑长期和短期、内部与外部均衡、稳增长和防风险。

其次，启动首次降息后，市场焦点将转向美联储下次降息的时点和幅度，市场预期仍将在美国经济“软着陆”“硬着陆”和“不着陆”之间不断切换，国际金融动荡在所难免。

管涛指出，美国经济不论出现何种情形，对中国经济均有利有弊，中国关键是做好自己的事情。如果美国经济不衰退，有可能美联储不会大幅降息，美元也不会趋势性走弱，这将继续对中国货币政策形成外部掣肘，但有助于稳定外需，支持中国经济平稳运行。如果美国经济陷入衰退，有可能触发美联储大幅降息，在市场避险情绪消退后，美元将趋势性走弱，这将有助于打开中国货币政策空间，缓解中国资本外流和汇率调整的外部压力，却不利于稳定外需，影响中国经济平稳运行。

对于中国而言，管涛最后指出，要在情景分析、压力测试的基础上做好应对预案，有备无患。

针对其他新兴市场，巴克莱研究团队在接受每经记者采访时也指出，美联储对新兴市场政策的影响已经下降。巴克莱认为，在美联储货币政策的限制解除、全球增长缓慢且全球商品通胀得到控制的情况下，新兴市场央行或会优先考虑更为宽松的政策，而非强货币。该行认为，大部分央行在通胀较低的情况下尽可能地放松政策，但保持较高的实际利率以保护其货币汇率。

华通证券国际首席经济学家张凌：

新兴市场大概率将获更多国际资本流入

随着美联储开启降息，汇率的变动不仅会影响国际贸易的结算成本，还可能引发资本流动的加速和外汇储备的变动。理论上讲，美联储的货币宽松周期将导致美元的利率下降，推动国际资本涌向收益更高的新兴市场。

摩根大通资管在近日发表的一篇文章中称，在美联储自1988年以来的过去五个加息周期内，有四次新兴市场股票在美联储最后一次加息的两年后都取得了积极的表现，平均回报率高达29%，甚至比发达市场股票同期的回报率还高出17个百分点。

“当然，更广泛的基本面背景也很重要，但美国利率在推动资金流入和流出新兴市场方面确实起着不成比例的作用。作为风险较高的资产类别，新兴市场资产往往在美联储完成加息、全球经济情绪改善、风险偏好较高时受益，”文章指出。

华通证券国际首席经济学家张凌博士也对《每日经济新闻》记者指出，根据过去数十年美联储多次降息周期的长期表现而言，新兴市场在降息周期内确实普遍都有着较好的表现，可以看到过去两周内和美元以及美股关系较密切的资产价格都有着明显的提升。

“但降息周期内国际资本如何流动仍取决于美国经济是否能够整体反映人们的预期，以及其基本面表现是否足够坚挺。如果降息过快，有可能会导致人们对于全球经济的担忧。目前我们仍保持谨慎乐观，就当下全球经济，特别是和美国关联度比较高的经济体的表现而言，整体资产价格处于低位，在美联储降息的情况下，新兴市场有更多的国际资本流入是大概率事件。”张凌博士对记者补充道。

不过，也有研究指出，在过去的货币宽松周期中，流入许多新兴市场和发展中市场的资金被证明是有相对弹性的，这得益于其稳健的政策框架和健康的外汇储备。

申银万国证券研究所首席市场专家桂浩明：

从投资角度看，美元持有者不太会立刻抛售，

对国内资本市场不太会产生大的直接反应

在美联储降息影响下，大类资产配置可如何策略性应对？

申银万国证券研究所首席市场专家桂浩明在接受《每日经济新闻》记者采访时指出，权益资产方面，美联储降息有助于改善市场风险偏好，特别是在引发资金流出美国资本市场进而流向其他市场方面值得关注，不过当前A股市场持续调整，有其内在逻辑，重点并不在于中美利差相对较高。

据他分析，目前来看，中美利差最终趋于消弭尚需一定时间，不能指望一次降息就从根本上改变资金流向，这是一个渐变过程。因此，对于国内风险资产而言，很难寄望此次美联储降息而出现大的转向。

综合而言，桂浩明表示，美联储降息会对国内经济活动带来一定利好，但更多是基于长期运行视角。由于我们处于该效应传导的末端，短期作用不会很大。至于A股，更多是心理层面的作用。而在低风险资产配置上，桂浩明分析，低风险投资者更加注重安全，当前，尽管国内利率相对偏低，然而投资者看重的是获得相对稳定回报。在此情形下，很难说，国内固定收益资产交易行为是以美元利率作为参照来展开的。

从美元配置角度看，他认为，一两次降息，并不太会改变美元利率相对高位的水平，从投资角度而言，美元依然更具吸引力，美元持有者不太会仅因此次降息便立刻抛售。

但桂浩明强调，此次美联储降息，更大的意义在于开启了美元降息通道，连续数年的美元利率上涨趋势得到实质性改变，在未来一段时期，大概率将出现美元利率逐步下行的情形，对国际经济运行的影响也将愈加显现，但这都需要一个过程。因此目前而言，此次美元降息，对国内资本市场不太会产生大的直接反应。

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