在年度电视直播活动中，普京似乎并不急于结束乌克兰战争，而是试图展现俄罗斯的实力。另一方面，特朗普已誓言要确保尽快结束这场冲突。
发布日期：2024-12-20 18:12
By Singapore Editors
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今年早些时候，国务院总理李强暗示，政府无意用“猛药”来刺激增长乏力的经济。他在6月份的一次峰会上对全球商界精英表示，我们“立足当前精准施策，巩固和增强经济回升向好态势”。
两个月以后，尽管自李强讲话之后公布的一系列经济数据令人担忧，房地产市场持续低迷，但决策者几乎没有表现出改变主意的迹象。
市场因此担忧中国领导人正在重蹈日本在20世纪90年代的覆辙。当时，由于缺乏足够宽松的措施，最终导致日本经济在资产价格泡沫破裂后出现一轮长期衰退。一些全球性银行已经下调了对中国经济增长的预期，许多银行认为，如果不采取更有力的政策支持，中国2024年5%左右的官方经济增长目标将面临风险。
中国政府对国债市场长期上涨和银行利润率受到挤压的担忧限制了出台货币宽松政策的空间，在这种情况下，经济学家们越来越将目光投向滞后的财政支持，这引发了对政府不愿承担额外债务的疑问。
尤其需要考虑到，中国的中央政府已要求承担中国大部分财政支出的各级地方政府削减债务，这一指令已促使许多地方政府削减公共支出，并在借贷方面采取更加谨慎的态度。
Alpine Macro的首席新兴市场和中国策略师Yan Wang在最近给客户的一份研究报告中写道，尽管地方政府面临越来越大的资金困境，而且公共部门也需要支持商业活动，但主要用于基础设施建设的地方政府债券的发行远远落后于计划，而且对地方政府资金和投资的限制几乎没有放松。
根据数据提供商万得(Wind)的数据，今年1月至8月，中国地方政府的债券发行规模约为人民币5.4万亿元（约合7,600亿美元），同比下降14%。
至少从一定程度上而言，地方政府债券发行缓慢是因为政府对债务风险存在担忧，此外，在经历数十年的基建热潮后，也缺乏有吸引力的投资项目。不过，经济学家表示，在通缩压力加大、中国家庭和企业需求低迷之际，政府部门需要加大力度，更积极地扩大借贷，以填补缺口，支撑通胀，而通胀又会鼓励人们增加支出。
高盛(Goldman Sachs)经济学家在周日的一份报告中写道：“尽管出口可能会为今年的GDP增长提供强劲推动，但我们认为，需要采取更多财政宽松措施，以帮助确保实现‘5%左右’的全年增长目标。”他们表示，一个相对简单易行的办法是加快政府债券的发行。
官方数据显示，2024年前7个月，中国税收收入同比下降5.4%，而地方政府土地出让收入下降超过20%。
粤开证券(Yuekai Securities)的罗志恒表示，政府税收和土地出让收入下降以及政府举债规模有限，导致财政支出增速下滑，难以有效托底经济。
罗志恒在本周的一份报告中呼吁中国政府重新考虑一直坚守的3%赤字率上限，长期以来，中国政府一直将这个赤字率视为财政纪律的红线。他表示，这一比率并非“铁律”，欧美国家在全球金融危机期间都曾突破了这一限制。
罗志恒表示，除了增发国债外，其他可让财政政策在稳定增长中发挥更大作用的方法还包括，中国中央政府向地方政府提供更多财政支持，延长清理隐性债务的时间，以避免给中国经济带来压力。
但一些经济学家警告称，即使中国政府现在增加举债，也无法快速解决更深层次的经济问题，房地产行业的实质性反弹仍然是解决中国经济困境的关键点。
野村证券(Nomura)的经济学家表示，在土地出让收入大减和债务压力加剧的情况下，越来越多的地方政府变成了“掠夺者”而不是“帮扶者”，它们收取高昂的行政费用、频繁罚款和过度征税。
野村证券的经济学家在一份报告中指出，这种转变将破坏中国经济成功的基础，中国政府应该采取果断行动，提供直接资金来稳定房地产市场，房地产市场是造成当前财政紧张的根源。
两个月以后，尽管自李强讲话之后公布的一系列经济数据令人担忧，房地产市场持续低迷，但决策者几乎没有表现出改变主意的迹象。
市场因此担忧中国领导人正在重蹈日本在20世纪90年代的覆辙。当时，由于缺乏足够宽松的措施，最终导致日本经济在资产价格泡沫破裂后出现一轮长期衰退。一些全球性银行已经下调了对中国经济增长的预期，许多银行认为，如果不采取更有力的政策支持，中国2024年5%左右的官方经济增长目标将面临风险。
中国政府对国债市场长期上涨和银行利润率受到挤压的担忧限制了出台货币宽松政策的空间，在这种情况下，经济学家们越来越将目光投向滞后的财政支持，这引发了对政府不愿承担额外债务的疑问。
尤其需要考虑到，中国的中央政府已要求承担中国大部分财政支出的各级地方政府削减债务，这一指令已促使许多地方政府削减公共支出，并在借贷方面采取更加谨慎的态度。
Alpine Macro的首席新兴市场和中国策略师Yan Wang在最近给客户的一份研究报告中写道，尽管地方政府面临越来越大的资金困境，而且公共部门也需要支持商业活动，但主要用于基础设施建设的地方政府债券的发行远远落后于计划，而且对地方政府资金和投资的限制几乎没有放松。
根据数据提供商万得(Wind)的数据，今年1月至8月，中国地方政府的债券发行规模约为人民币5.4万亿元（约合7,600亿美元），同比下降14%。
至少从一定程度上而言，地方政府债券发行缓慢是因为政府对债务风险存在担忧，此外，在经历数十年的基建热潮后，也缺乏有吸引力的投资项目。不过，经济学家表示，在通缩压力加大、中国家庭和企业需求低迷之际，政府部门需要加大力度，更积极地扩大借贷，以填补缺口，支撑通胀，而通胀又会鼓励人们增加支出。
高盛(Goldman Sachs)经济学家在周日的一份报告中写道：“尽管出口可能会为今年的GDP增长提供强劲推动，但我们认为，需要采取更多财政宽松措施，以帮助确保实现‘5%左右’的全年增长目标。”他们表示，一个相对简单易行的办法是加快政府债券的发行。
官方数据显示，2024年前7个月，中国税收收入同比下降5.4%，而地方政府土地出让收入下降超过20%。
粤开证券(Yuekai Securities)的罗志恒表示，政府税收和土地出让收入下降以及政府举债规模有限，导致财政支出增速下滑，难以有效托底经济。
罗志恒在本周的一份报告中呼吁中国政府重新考虑一直坚守的3%赤字率上限，长期以来，中国政府一直将这个赤字率视为财政纪律的红线。他表示，这一比率并非“铁律”，欧美国家在全球金融危机期间都曾突破了这一限制。
罗志恒表示，除了增发国债外，其他可让财政政策在稳定增长中发挥更大作用的方法还包括，中国中央政府向地方政府提供更多财政支持，延长清理隐性债务的时间，以避免给中国经济带来压力。
但一些经济学家警告称，即使中国政府现在增加举债，也无法快速解决更深层次的经济问题，房地产行业的实质性反弹仍然是解决中国经济困境的关键点。
野村证券(Nomura)的经济学家表示，在土地出让收入大减和债务压力加剧的情况下，越来越多的地方政府变成了“掠夺者”而不是“帮扶者”，它们收取高昂的行政费用、频繁罚款和过度征税。
野村证券的经济学家在一份报告中指出，这种转变将破坏中国经济成功的基础，中国政府应该采取果断行动，提供直接资金来稳定房地产市场，房地产市场是造成当前财政紧张的根源。
注：本文仅代表作者个人观点
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2024-09-06 15:51
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中国面临的棘手问题：是否增加举债
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一些经济学家警告称，即使中国政府现在增加举债，也无法快速解决更深层次的经济问题，房地产行业的实质性反弹仍然是解决中国经济困境的关键。
By Singapore Editors
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今年早些时候，国务院总理李强暗示，政府无意用“猛药”来刺激增长乏力的经济。他在6月份的一次峰会上对全球商界精英表示，我们“立足当前精准施策，巩固和增强经济回升向好态势”。
两个月以后，尽管自李强讲话之后公布的一系列经济数据令人担忧，房地产市场持续低迷，但决策者几乎没有表现出改变主意的迹象。
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中国政府对国债市场长期上涨和银行利润率受到挤压的担忧限制了出台货币宽松政策的空间，在这种情况下，经济学家们越来越将目光投向滞后的财政支持，这引发了对政府不愿承担额外债务的疑问。
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至少从一定程度上而言，地方政府债券发行缓慢是因为政府对债务风险存在担忧，此外，在经历数十年的基建热潮后，也缺乏有吸引力的投资项目。不过，经济学家表示，在通缩压力加大、中国家庭和企业需求低迷之际，政府部门需要加大力度，更积极地扩大借贷，以填补缺口，支撑通胀，而通胀又会鼓励人们增加支出。
高盛(Goldman Sachs)经济学家在周日的一份报告中写道：“尽管出口可能会为今年的GDP增长提供强劲推动，但我们认为，需要采取更多财政宽松措施，以帮助确保实现‘5%左右’的全年增长目标。”他们表示，一个相对简单易行的办法是加快政府债券的发行。
官方数据显示，2024年前7个月，中国税收收入同比下降5.4%，而地方政府土地出让收入下降超过20%。
粤开证券(Yuekai Securities)的罗志恒表示，政府税收和土地出让收入下降以及政府举债规模有限，导致财政支出增速下滑，难以有效托底经济。
罗志恒在本周的一份报告中呼吁中国政府重新考虑一直坚守的3%赤字率上限，长期以来，中国政府一直将这个赤字率视为财政纪律的红线。他表示，这一比率并非“铁律”，欧美国家在全球金融危机期间都曾突破了这一限制。
罗志恒表示，除了增发国债外，其他可让财政政策在稳定增长中发挥更大作用的方法还包括，中国中央政府向地方政府提供更多财政支持，延长清理隐性债务的时间，以避免给中国经济带来压力。
但一些经济学家警告称，即使中国政府现在增加举债，也无法快速解决更深层次的经济问题，房地产行业的实质性反弹仍然是解决中国经济困境的关键点。
野村证券(Nomura)的经济学家表示，在土地出让收入大减和债务压力加剧的情况下，越来越多的地方政府变成了“掠夺者”而不是“帮扶者”，它们收取高昂的行政费用、频繁罚款和过度征税。
野村证券的经济学家在一份报告中指出，这种转变将破坏中国经济成功的基础，中国政府应该采取果断行动，提供直接资金来稳定房地产市场，房地产市场是造成当前财政紧张的根源。
两个月以后，尽管自李强讲话之后公布的一系列经济数据令人担忧，房地产市场持续低迷，但决策者几乎没有表现出改变主意的迹象。
市场因此担忧中国领导人正在重蹈日本在20世纪90年代的覆辙。当时，由于缺乏足够宽松的措施，最终导致日本经济在资产价格泡沫破裂后出现一轮长期衰退。一些全球性银行已经下调了对中国经济增长的预期，许多银行认为，如果不采取更有力的政策支持，中国2024年5%左右的官方经济增长目标将面临风险。
中国政府对国债市场长期上涨和银行利润率受到挤压的担忧限制了出台货币宽松政策的空间，在这种情况下，经济学家们越来越将目光投向滞后的财政支持，这引发了对政府不愿承担额外债务的疑问。
尤其需要考虑到，中国的中央政府已要求承担中国大部分财政支出的各级地方政府削减债务，这一指令已促使许多地方政府削减公共支出，并在借贷方面采取更加谨慎的态度。
Alpine Macro的首席新兴市场和中国策略师Yan Wang在最近给客户的一份研究报告中写道，尽管地方政府面临越来越大的资金困境，而且公共部门也需要支持商业活动，但主要用于基础设施建设的地方政府债券的发行远远落后于计划，而且对地方政府资金和投资的限制几乎没有放松。
根据数据提供商万得(Wind)的数据，今年1月至8月，中国地方政府的债券发行规模约为人民币5.4万亿元（约合7,600亿美元），同比下降14%。
至少从一定程度上而言，地方政府债券发行缓慢是因为政府对债务风险存在担忧，此外，在经历数十年的基建热潮后，也缺乏有吸引力的投资项目。不过，经济学家表示，在通缩压力加大、中国家庭和企业需求低迷之际，政府部门需要加大力度，更积极地扩大借贷，以填补缺口，支撑通胀，而通胀又会鼓励人们增加支出。
高盛(Goldman Sachs)经济学家在周日的一份报告中写道：“尽管出口可能会为今年的GDP增长提供强劲推动，但我们认为，需要采取更多财政宽松措施，以帮助确保实现‘5%左右’的全年增长目标。”他们表示，一个相对简单易行的办法是加快政府债券的发行。
官方数据显示，2024年前7个月，中国税收收入同比下降5.4%，而地方政府土地出让收入下降超过20%。
粤开证券(Yuekai Securities)的罗志恒表示，政府税收和土地出让收入下降以及政府举债规模有限，导致财政支出增速下滑，难以有效托底经济。
罗志恒在本周的一份报告中呼吁中国政府重新考虑一直坚守的3%赤字率上限，长期以来，中国政府一直将这个赤字率视为财政纪律的红线。他表示，这一比率并非“铁律”，欧美国家在全球金融危机期间都曾突破了这一限制。
罗志恒表示，除了增发国债外，其他可让财政政策在稳定增长中发挥更大作用的方法还包括，中国中央政府向地方政府提供更多财政支持，延长清理隐性债务的时间，以避免给中国经济带来压力。
但一些经济学家警告称，即使中国政府现在增加举债，也无法快速解决更深层次的经济问题，房地产行业的实质性反弹仍然是解决中国经济困境的关键点。
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