美国大选对中国股市的影响
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两位候选人的经济纲领会影响到中国相关上市公司板块，进而影响整个股市。

赵亚赟

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美国总统选举本来对中国股市没有什么影响，只不过近年来，两党差异越来越大，特别是特朗普曾经发动对华贸易战，而且扬言如果再次当选，就会再次发动对华贸易战。民主党这边，哈里斯虽然对华也不友好，但并没有表现出要跟中国打贸易战的意图，而且在陈述自己的经济纲领时，主要是对内。在提到中国的时候，只是说中美竞争，美国必胜。她的对华政策基本中规中矩，并不激进。

这样一来，最后谁当选，对中国股市就影响巨大了。不但11月中旬的大选结果对中国股市有影响，之前谁占上风也会影响到中国股市。这个道理很简单：如果特朗普占上风，有多少大投资者愿意在可能爆发的贸易战前夕买入呢？

由于美国是世界第一大经济体，中美经济联系仍然很密切，除了贸易战外，两位候选人的经济纲领也会影响到中国相关上市公司板块，进而影响整个股市。让我们看一看具体会对中国股市产生什么影响？两位候选人的经济纲领中与中国经济关系最密切的议题有：关税、通胀、财政货币政策、电动汽车。

关税是对中国经济和股市影响最直接的。拜登-哈里斯政府不但保留了许多特朗普时代的关税，还对中国产品征收了新关税。与此同时，哈里斯的竞选团队批评特朗普提出的对友好国家商品征收10%至20%的关税计划，称这将使美国家庭平均每年多花费约3,900美元，而他们已经疲于应对价格上涨了。

特朗普称他的目标是“对多年来一直在敲诈我们的外国征收10%至20%的关税”，还提议对中国进口商品征收60%的关税。特朗普的一些盟友表示担忧，因为任何关税最终都将转嫁到美国消费者和企业的头上，他们表示希望征税只是被用作与其他国家达成更好贸易协议的杠杆。

这样看来，哈里斯虽然也对华加征关税，但相对温和。她如果获胜，中美经贸关系的变数就不大。稳定就是一种利好，对股市是有利的。特朗普代表孤立主义，准备对盟友也征税，也许对中国开拓欧洲市场有利，但总体而言，其过激和善变的政策对中国股市不利。

通货膨胀是美国老百姓最早关心的问题，由于美国经济的特殊地位，美国的通胀对世界物价，特别是大宗商品价格有很大的影响。哈里斯的抗击通胀的主张集中在防止大公司哄抬价格上，她提议联邦禁止食品杂货和其他食品的价格欺诈、囤积居奇，以及对大型食品公司之间拟议的合并进行密切审查。反对者攻击这是搞“社会主义”，但似乎美国下层人民对这一主张比较欢迎。

特朗普认为既然能源价格是物价之锚，那么压低能源价格就能抑制通胀。尽管在拜登-哈里斯政府这四年，美国国内油气的产量已经达到创纪录水平，但他依然主张放宽国内油气开采，试图通过释放美国能源产量来对抗高油价。这位前总统和他的共和党同僚还承诺通过放松监管以增加供给和消除浪费性支出来对抗通货膨胀。

财政货币政策。由于美国现在40年来最大的通胀部分原因是大规模政府支出，所以特朗普许诺要压缩政府开支。不过由于近年来的政府支出的大规模增加是从特朗普第一个任期开始的，所以即便他再次当选，以他好大喜功的作风，能否真正压缩政府开支，还是一个疑问。对于公认导致高通胀的低利率政策，双方都很有默契地避而不谈，而是争着要降息。只不过哈里斯希望立刻降息，而特朗普希望等自己再次入主白宫后降息。

对比二人的货币政策和税收之外的财政政策，再结合他们治理通胀的计划，可以看出他们的大同小异，都是治标不治本。特朗普还说要减少政府开支，哈里斯根本没有这意思，而且为了拉拢下层选民还有增加政府开支的计划。而特朗普也对制造业许诺补贴，也只能继续扩大政府支出。两人又都主张降息，这样一来，通胀必然加剧，美元可能会大幅贬值，人民币可能会被迫升值。

这对中国出口不利，但对资本市场是很大的利好。华尔街很多大行已经预测中国跨国企业可能会抛售5,000亿美元至10,000亿美元流动资产，撤回国内，人民币会升值5%至10%。中资大规模往国内转移资金，还有不少外资来抄底，这对中国股市会是很大的利好。

哈里斯和特朗普政见最大的不同，就是税收政策却截然相反。哈里斯声称要征收28%的公司税率，并将1%的股票回购税提高两倍。她支持拜登最新预算提案中提出的增税方案，包括44.6%资本利得税法案，还将对财富超过1亿美元的人将未实现的资本收益作为收入征税25%。她也不是不主张减税，而是主张降低家庭税收和低收入阶层税收，比如对新生儿父母的6,000美元税收抵免，以及扩大儿童税收抵免等。

而特朗普则坚决反对给企业加税，主张减税。他在任期间2017年的减税计划，增加了企业利润，将公司税率降至21%。他现在提议将公司税率降至15%。他作为富人，坚决反对给富人加税，还主张减税。他本来就看重股市，特朗普媒体科技集团上市后，他的资产暴涨，这让他对股市更加着迷。他主张削减资本利得税，这点倒是利好股市。为了示好底层选民，他提出小费免税。

税务政策方面，特别是公司税，其实我们中国大陆是比较低的。虽然看起来规定是25%，但除了部分大国企外，大部分企业都可以申请成为高新企业，那就能够享受15%的税率。而且很多地方政府还有免二三减半等税收优惠。如果哈里斯当选并兑付加税的承诺，就会有大量美国企业外迁，而制造业方面，中国是非常理想的投资地。虽然美国政府做了很多限制，以期与中国经济脱钩，但规定总能想办法绕过去，还可以通过政治献金等方式得到豁免。资本利得税增加后，根本就没有这个税的中国市场，无疑变得非常有吸引力。这对中国资本市场，包括房地产市场，都是利好。

电动汽车方面，虽然马斯克全面倒向特朗普，但哈里斯更支持推广电动汽车。她表示很自豪能够在参议院对民主党的2022年《通胀削减法案》投下决定性的一票，该法案为电动汽车购买者提供了高达7,500美元的联邦税收抵免。特朗普表示他尚未就是否废除或限制7,500美元的电动汽车税收抵免做出任何最终决定，但重申他计划撤销排放法规，给油车松绑。

看起来哈里斯很明确支持电动汽车，而特朗普态度不明朗。如果哈里斯胜选，中国电动汽车整车虽然还是难以大量进入美国市场，但零部件特别是电池对美出口会有所增加。而即便特朗普上台，情况也不会变坏。鉴于马斯克对他的支持非常重要，他应该有所回报。而特斯拉在中国的采购就会增加，这也会利好中国电动汽车上游产业链。可见不论谁当选，对中国电动汽车零部件上市公司，都算利好，只是利好多少的问题。

不过二人的经济政策也有部分在逐渐趋同。这主要是哈里斯手腕灵活，她看到特朗普倡议放松环保要求，增加油气开采，获得了能源集团和部分老百姓的赞同，于是她也宣称自己“不再反对水力压裂法”。她看到特朗普主张小费免税，获得服务业工人的欢迎，她于是也表示支持。这样搞了几次，气得特朗普大骂她“抄袭”自己。但实际上，他也在“抄袭”哈里斯的一些经济政策主张，例如房屋政策。哈里斯呼吁对小开发商实施税收优惠，给首次购房者提供补贴。特朗普也赶紧表示可能会向难以负担首付的潜在购房者提供援助，不过作为开发商，他更倾向于在一定程度上通过开放有限数量的联邦土地进行开发，以及削减提高住房成本的法规。美国房地产市场进一步升温已成定局，这对中国房地产市场也是好事。

综合起来看，除了特朗普上台后的贸易战威胁外，不管他们最后谁赢，都会降息或者继续降息，而这将给中国央行降息打开空间，这对A股无疑是重大利好。他们都会放宽能源公司的环评标准，增加油气供给。这对执世界新能源产业牛耳的我国相关产业，是一大利空。美国这种行为很可能会被欧洲等整个西方世界国家所效仿，传统能源供应增加，传统能源公司利润增加，油气价格下降。由于我国多半还会坚持较高的环评标准，国内的传统能源公司大概不会因此利润有很大的增加。不过油气价格下跌，对中国大部分企业降低成本还是有好处的。

总的来说，美国的本次总统选举对中国股市会有一定影响。11月5日大选揭晓前，特朗普占上风，中国投资者会加速避险操作；而哈里斯占上风的影响相对温和。而大选后，如果特朗普当选，中国股民可能会担心他再次发动对华贸易战而变得非常保守，等贸易战结束或者双方谈妥后，牛市才会出现。如果哈里斯当选，明年倒是牛市可期。而通过文中分析，我们可知大宗商品特别是黄金还可能继续上涨，但油气价格可能会较为温和。部分美国企业和资金可能会流向中国市场，中资企业可能会大量抛售美元资产换回人民币，人民币将会升值。我国的房地产市场将会止跌回稳，新能源产业会受到压力，而电动汽车零部件企业则会获利。

注：本文仅代表作者个人观点

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