美联储为9月降息进一步打开大门
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美联储官员周三同意维持利率不变，暗示他们正朝着降息的方向迈进。

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美联储主席鲍威尔(Jerome Powell)表示，官员们可能会在9月份的政策会议上降息，这意味着美联储愈发接近于开启一个新的阶段，即在通胀率趋于走低的各种迹象下，寻求避免劳动力市场陷入疲软。

虽然鲍威尔和他的同僚在周三发布维持利率稳定的决议时，并未承诺采取任何此类举措，但他在会后的新闻发布会上似乎暗示，降息的可能性大于不降息。

鲍威尔说：“货币政策委员会的总体感觉是，美国经济正在接近那个适合降低政策利率的时点。”他表示，“最快在9月份举行的下一次政策会议上，就有可能下调基准利率。”

在长达50分钟的新闻发布会上，鲍威尔提到了有关通胀改善的数据、防止失业率大幅上升的愿望，以及他认为美联储政策目前开始更有效的减缓经济活动。他的讲话几乎没有消除金融市场对于下次会议将会降息的普遍预期。

美国股市周三大幅高开，并且在美联储新闻发布会后守住涨幅。美国国债收益率走低。

虽然美联储周三一致决定将利率维持在5.25%至5.5%的区间（处于二十年高位），但鲍威尔暗示，在本周为期两天的会议上，至少有一位美联储官员主张降息。

总部位于洛杉矶的资产管理公司TCW全球利率联席主管Jamie Patton说，“这番言论意义重大，因为如果官员们在7月份认真讨论了是否降息，那么9月份降息似乎就是板上钉钉的事了，除非在这段时期里发生什么疯狂的事情。”

投资者目前预计，美联储在首次降息0.25个百分点后，可能会在今年11月和12月的会议上再降息两次。城堡证券(Citadel Securities)的全球利率交易主管Michael de Pass说，“推动周期加速的是劳动力市场的疲软，而减缓周期的则是通胀的顽固性。”

美联储官员们在政策声明里做了两处重要修改，承认近期在抗击通胀方面取得进展，并在未做出任何明确承诺的情况下表现出更倾向于降低利率。

官员们将通胀描述为“稍微有些居于高位”，这是一个明显的降级描述。官员们强调，这一进展意味着，自两年前开始通过迅速加息来遏制高物价以来，他们首次能够以更兼顾的方式对待美联储的两项法定任务，即保持低水平和稳定的通胀以及维持劳动力市场的稳健。

声明称，“委员会对其双重使命的两面都十分关注。”而没有使用过去两年来描述决策者“高度关注”通胀风险的措辞。

美联储官员面临着艰巨的任务，他们一直在努力应对两方面的风险。一种风险是过早放松政策，导致通胀率在高于2%的目标水平根深蒂固。另一种风险是等待太久，导致经济在较高利率重压下崩溃。

今年到目前为止，美国经济一直很强劲。衡量美国经济产出的最广泛指标国内生产总值(GDP)今年在上半年按年率增长2.1%。虽然第一季度的通胀率意外高于预期，但最近的数据显示，去年下半年物价上涨放缓的趋势已经恢复，而且可能正在扩大。

“我们现在看到的情况比去年要好，”去年物价涨势迅速放缓，但下降集中在商品而非服务领域，鲍威尔说。“这次的通货膨胀下降更广泛。”

此外，最近的财报显示，随着消费者勒紧裤腰带，抵制过去三年的大幅涨价，美国企业的定价能力正在下降。

麦当劳(McDonald’s)表示，4月至6月季度的销售大幅下滑，同比下降近1%，并对餐饮业发出警告。麦当劳首席执行官Chris Kempczinski在周一的财报电话会议上说：“许多市场的消费者都非常挑剔。”

2022年，当通胀飙升至40年来最高水平时，美联储以40年来的最快速度提高了利率。他们担心物价的快速上涨会导致高通胀在整个经济中根深蒂固，尤其是如果物价和薪资同步上涨。

但最近的数据表明，这种情况并未发生。 6月份，每名失业工人对应1.2个职位空缺，低于美联储2022年3月开始加息时的最高值2个，已回落到新冠疫情前的水平。鲍威尔周三表示，他不再认为劳动力市场是通胀风险的一个来源。他说：“我不希望看到劳动力市场进一步大幅降温。”

虽然裁员仍然很低，但招聘率也在下降。工人找工作的时间更长，失业率从年初的3.7%升至6月份的4.1%。在被问及官员们是否担心这可能预示着未来劳动力市场将进一步走弱时，鲍威尔说：“我们正在密切关注这一点。”

工资增长正在降温，此前疫情后的重新开放引发了一波重新招聘热潮。美国劳工部周三表示，第二季度私营部门的工资和薪金增长了0.8%，是2020年以来的最低增速。

一些对利率上升最为敏感的行业正面临着更大的压力。在借贷成本飙升之后，全美在建住房单位数量在2022年趋于平稳，但今年早些时候住宅建设转为负增长，6月份同比下降近8%，是2006年至2011年房地产萧条以来的最大降幅。

美国房贷银行家协会(Mortgage Bankers Association)周三表示，最近几周的房贷利率降至7%以下，但这并未提振对新房贷的需求。

美国经济应对加息不利影响的韧性强于大多数经济学家此前的预期，一定程度上是因为许多家庭和企业在新冠疫情期间锁定了低借贷成本。但TCW的Patton表示，如果美联储需要刺激经济，这些在利率上升过程中削弱了利率传导作用的缓冲因素，在利率下降过程中也可能产生对美联储不利的影响。

“这就是为什么我们认为，美联储认为‘只要看到经济疲软，他们就可以立即降低利率，一切就都会好起来’的想法有点过于自信，”她说。“等到经济疲软在美联储关注的数据中显示出来时，那就已经太迟了。”

另一些行业正在应对新冠疫情引发的需求激增后出现的潜在不利影响。全球最大的游艇制造商宾士域(Brunswick)上周公布，第二财季的收入下降15%。该公司首席执行官David Foulkes表示，6月份推出的新款产品“并未像我们预期的那样刺激船舶购买”，他将需求低迷归咎于利率上升的影响。

民主党人正寻求在11月的选举中保住对白宫的控制权，他们对利率上升导致购买房屋和汽车等大件商品的成本上升、从而削弱消费者信心感到沮丧。他们担心，等待降息会破坏一直强劲的劳动力市场。

另一些人则表示，他们并不担心经济严重衰退。“我没有看到太多疲软迹象，”位于新泽西州恩格尔伍德克利夫斯的ConnectOne Bank的首席执行官Frank Sorrentino表示。该银行拥有97亿美元资产。他表示，虽然快餐等一些细分市场的增长放缓幅度更大，但许多服务相关业务“正在从高峰回落，但并未放缓”。

美联储具体何时降息对他的客户来说影响不大，因为中期和长期利率已经从去年的高点回落。“是的，如果利率下降，人们会感觉更好，但无论我们降息25、50还是100个基点，我认为都不会对企业的经营状况产生太大影响，”Sorrentino说。“我们绝大多数客户已经适应了这种利率环境。”

注：本文仅代表作者个人观点

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