阿里又变了。
发布日期：2024-11-22 21:04
By Singapore Editors
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中国央行行长数周前宣示了新的货币政策框架，目前政策制定者们已采取措施调整流动性操作，引入了一些经济学家认为更类似美联储运作方式的工具。
此举旨在充实中国央行的武器库，使其拥有更强火力来引导市场利率并捍卫人民币汇率。尽管这些举措使中国央行更接近于西方央行的做法，但经济学家们不确定这是否足以长期控制债券收益率，并指出其他央行的类似尝试结果好坏参半。
中国央行的改革措施之一是推出一个隔夜现金管理机制，以更好地影响短期借贷成本。该央行还敲定了借入大量政府债券的协议，预告国债买卖的重启。过去十年，中国央行很少动用这一工具，而发达经济体广泛使用该工具来管理流动性和指导长期收益率。
巴克莱(Barclays)经济学家在最近的一份报告中称，中国央行正加强对收益率曲线两端的控制。
由于对经济的担忧刺激了避险资产需求，中国债券市场的收益率已降至历史低点，中国央行正试图控制国内过热的债券市场。有关部门已警告不要疯狂投资，指出存在金融不稳定的风险，并担心在中美债券收益率差距已经很大的情况下人民币将面临更大压力。
分析人士看好改革的一个方面：利率走廊的收窄。所谓利率走廊是指，短期借贷成本可以在央行设定的下限和上限之间波动的区间。
巴克莱经济学家说，利率走廊“出了名得低效”，因为多种政策利率的存在阻碍了政策传导。
与美联储主要以短期银行间贷款成本为目标来引导利率的做法不同，中国央行目前使用多个政策利率来引导市场。但中国央行最近的一项举措简化现有政策利率体系，即在下午时段视情况开展临时正回购或临时逆回购操作。隔夜回购利率设定为较7天期逆回购利率低20个基点，而隔夜逆回购利率设定为比7天期逆回购利率高50个基点。经济学家称，这将巩固7天期逆回购利率作为新政策基准的作用，并有效收窄利率走廊。
野村(Nomura)经济学家在一份报告中说，利率走廊一直过宽，意义不大。分析人士说，利率走廊收窄意味着短期利率的可预测性增强，这不利于借入廉价资金投资长期债券。
巴克莱表示：“新的设置降低了在大规模债券出售情况下出现短期流动性吃紧的可能性。”
Pantheon Macroeconomics经济学家在最近的一份报告中说，这为中国央行出售债券铺平了道路，同时不必过多担心副作用。
高盛(Goldman Sachs)经济学家称，总体目标似乎是通过出售债券为长期收益率设定下限，同时提供短期流动性，使债券收益率曲线变陡。
这些举措让人想起美联储在2011-2012年的“扭曲操作”(operation twist)，当时美联储抛售短期债券，为购买较长期限债券提供资金，目的是降低长期利率并提振经济，只不过这次中国的情况恰恰相反。
有分析人士表示，即使运作方式更像美联储的中国央行能够引导市场朝着它想要的方向发展，也有一些因素是其无法控制的。虽然债券操作可以在短期内阻止收益率直线下跌，但中国经济复苏和美联储放松政策的时机等因素也在起作用。
中国最新的经济数据显示，第二季度经济增长弱于预期，通胀依然疲软，这表明对长期收益率几乎起不到支撑作用。
巴克莱表示：“长期宏观基本面需要明显改善，才能维持收益率上行。”
此举旨在充实中国央行的武器库，使其拥有更强火力来引导市场利率并捍卫人民币汇率。尽管这些举措使中国央行更接近于西方央行的做法，但经济学家们不确定这是否足以长期控制债券收益率，并指出其他央行的类似尝试结果好坏参半。
中国央行的改革措施之一是推出一个隔夜现金管理机制，以更好地影响短期借贷成本。该央行还敲定了借入大量政府债券的协议，预告国债买卖的重启。过去十年，中国央行很少动用这一工具，而发达经济体广泛使用该工具来管理流动性和指导长期收益率。
巴克莱(Barclays)经济学家在最近的一份报告中称，中国央行正加强对收益率曲线两端的控制。
由于对经济的担忧刺激了避险资产需求，中国债券市场的收益率已降至历史低点，中国央行正试图控制国内过热的债券市场。有关部门已警告不要疯狂投资，指出存在金融不稳定的风险，并担心在中美债券收益率差距已经很大的情况下人民币将面临更大压力。
分析人士看好改革的一个方面：利率走廊的收窄。所谓利率走廊是指，短期借贷成本可以在央行设定的下限和上限之间波动的区间。
巴克莱经济学家说，利率走廊“出了名得低效”，因为多种政策利率的存在阻碍了政策传导。
与美联储主要以短期银行间贷款成本为目标来引导利率的做法不同，中国央行目前使用多个政策利率来引导市场。但中国央行最近的一项举措简化现有政策利率体系，即在下午时段视情况开展临时正回购或临时逆回购操作。隔夜回购利率设定为较7天期逆回购利率低20个基点，而隔夜逆回购利率设定为比7天期逆回购利率高50个基点。经济学家称，这将巩固7天期逆回购利率作为新政策基准的作用，并有效收窄利率走廊。
野村(Nomura)经济学家在一份报告中说，利率走廊一直过宽，意义不大。分析人士说，利率走廊收窄意味着短期利率的可预测性增强，这不利于借入廉价资金投资长期债券。
巴克莱表示：“新的设置降低了在大规模债券出售情况下出现短期流动性吃紧的可能性。”
Pantheon Macroeconomics经济学家在最近的一份报告中说，这为中国央行出售债券铺平了道路，同时不必过多担心副作用。
高盛(Goldman Sachs)经济学家称，总体目标似乎是通过出售债券为长期收益率设定下限，同时提供短期流动性，使债券收益率曲线变陡。
这些举措让人想起美联储在2011-2012年的“扭曲操作”(operation twist)，当时美联储抛售短期债券，为购买较长期限债券提供资金，目的是降低长期利率并提振经济，只不过这次中国的情况恰恰相反。
有分析人士表示，即使运作方式更像美联储的中国央行能够引导市场朝着它想要的方向发展，也有一些因素是其无法控制的。虽然债券操作可以在短期内阻止收益率直线下跌，但中国经济复苏和美联储放松政策的时机等因素也在起作用。
中国最新的经济数据显示，第二季度经济增长弱于预期，通胀依然疲软，这表明对长期收益率几乎起不到支撑作用。
巴克莱表示：“长期宏观基本面需要明显改善，才能维持收益率上行。”
注：本文仅代表作者个人观点
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2024-07-17 19:44
金融
中国央行引入新政策工具，运作方式更接近美联储
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中国央行行长数周前宣示了新的货币政策框架，目前政策制定者们已采取措施调整流动性操作，引入了一些经济学家认为更类似美联储运作方式的工具。
By Singapore Editors
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中国央行行长数周前宣示了新的货币政策框架，目前政策制定者们已采取措施调整流动性操作，引入了一些经济学家认为更类似美联储运作方式的工具。
此举旨在充实中国央行的武器库，使其拥有更强火力来引导市场利率并捍卫人民币汇率。尽管这些举措使中国央行更接近于西方央行的做法，但经济学家们不确定这是否足以长期控制债券收益率，并指出其他央行的类似尝试结果好坏参半。
中国央行的改革措施之一是推出一个隔夜现金管理机制，以更好地影响短期借贷成本。该央行还敲定了借入大量政府债券的协议，预告国债买卖的重启。过去十年，中国央行很少动用这一工具，而发达经济体广泛使用该工具来管理流动性和指导长期收益率。
巴克莱(Barclays)经济学家在最近的一份报告中称，中国央行正加强对收益率曲线两端的控制。
由于对经济的担忧刺激了避险资产需求，中国债券市场的收益率已降至历史低点，中国央行正试图控制国内过热的债券市场。有关部门已警告不要疯狂投资，指出存在金融不稳定的风险，并担心在中美债券收益率差距已经很大的情况下人民币将面临更大压力。
分析人士看好改革的一个方面：利率走廊的收窄。所谓利率走廊是指，短期借贷成本可以在央行设定的下限和上限之间波动的区间。
巴克莱经济学家说，利率走廊“出了名得低效”，因为多种政策利率的存在阻碍了政策传导。
与美联储主要以短期银行间贷款成本为目标来引导利率的做法不同，中国央行目前使用多个政策利率来引导市场。但中国央行最近的一项举措简化现有政策利率体系，即在下午时段视情况开展临时正回购或临时逆回购操作。隔夜回购利率设定为较7天期逆回购利率低20个基点，而隔夜逆回购利率设定为比7天期逆回购利率高50个基点。经济学家称，这将巩固7天期逆回购利率作为新政策基准的作用，并有效收窄利率走廊。
野村(Nomura)经济学家在一份报告中说，利率走廊一直过宽，意义不大。分析人士说，利率走廊收窄意味着短期利率的可预测性增强，这不利于借入廉价资金投资长期债券。
巴克莱表示：“新的设置降低了在大规模债券出售情况下出现短期流动性吃紧的可能性。”
Pantheon Macroeconomics经济学家在最近的一份报告中说，这为中国央行出售债券铺平了道路，同时不必过多担心副作用。
高盛(Goldman Sachs)经济学家称，总体目标似乎是通过出售债券为长期收益率设定下限，同时提供短期流动性，使债券收益率曲线变陡。
这些举措让人想起美联储在2011-2012年的“扭曲操作”(operation twist)，当时美联储抛售短期债券，为购买较长期限债券提供资金，目的是降低长期利率并提振经济，只不过这次中国的情况恰恰相反。
有分析人士表示，即使运作方式更像美联储的中国央行能够引导市场朝着它想要的方向发展，也有一些因素是其无法控制的。虽然债券操作可以在短期内阻止收益率直线下跌，但中国经济复苏和美联储放松政策的时机等因素也在起作用。
中国最新的经济数据显示，第二季度经济增长弱于预期，通胀依然疲软，这表明对长期收益率几乎起不到支撑作用。
巴克莱表示：“长期宏观基本面需要明显改善，才能维持收益率上行。”
此举旨在充实中国央行的武器库，使其拥有更强火力来引导市场利率并捍卫人民币汇率。尽管这些举措使中国央行更接近于西方央行的做法，但经济学家们不确定这是否足以长期控制债券收益率，并指出其他央行的类似尝试结果好坏参半。
中国央行的改革措施之一是推出一个隔夜现金管理机制，以更好地影响短期借贷成本。该央行还敲定了借入大量政府债券的协议，预告国债买卖的重启。过去十年，中国央行很少动用这一工具，而发达经济体广泛使用该工具来管理流动性和指导长期收益率。
巴克莱(Barclays)经济学家在最近的一份报告中称，中国央行正加强对收益率曲线两端的控制。
由于对经济的担忧刺激了避险资产需求，中国债券市场的收益率已降至历史低点，中国央行正试图控制国内过热的债券市场。有关部门已警告不要疯狂投资，指出存在金融不稳定的风险，并担心在中美债券收益率差距已经很大的情况下人民币将面临更大压力。
分析人士看好改革的一个方面：利率走廊的收窄。所谓利率走廊是指，短期借贷成本可以在央行设定的下限和上限之间波动的区间。
巴克莱经济学家说，利率走廊“出了名得低效”，因为多种政策利率的存在阻碍了政策传导。
与美联储主要以短期银行间贷款成本为目标来引导利率的做法不同，中国央行目前使用多个政策利率来引导市场。但中国央行最近的一项举措简化现有政策利率体系，即在下午时段视情况开展临时正回购或临时逆回购操作。隔夜回购利率设定为较7天期逆回购利率低20个基点，而隔夜逆回购利率设定为比7天期逆回购利率高50个基点。经济学家称，这将巩固7天期逆回购利率作为新政策基准的作用，并有效收窄利率走廊。
野村(Nomura)经济学家在一份报告中说，利率走廊一直过宽，意义不大。分析人士说，利率走廊收窄意味着短期利率的可预测性增强，这不利于借入廉价资金投资长期债券。
巴克莱表示：“新的设置降低了在大规模债券出售情况下出现短期流动性吃紧的可能性。”
Pantheon Macroeconomics经济学家在最近的一份报告中说，这为中国央行出售债券铺平了道路，同时不必过多担心副作用。
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