张一鸣即将斩获首个IPO
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聚焦收敛。

刘宝丹

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过去一年，字节跳动对旗下多项业务进行大规模缩减，将自己的重心拉回电商和商业化，迟迟未果的上市，也有了新进展。

华尔街见闻从知情人士处获悉，懂车帝开启上线七年后的第一次融资计划，融资7亿-8亿美元。本轮融资后，懂车帝估值达30亿美元。上述人士称，懂车帝此举是为IPO做准备。

如果懂车帝的融资和IPO过程顺利进行，这将标志着张一鸣和字节跳动旗下诞生了首家上市公司。懂车帝将因此获得更大的独立性，在字节聚焦收敛的背景下，这提供了将成熟业务分拆上市的解题思路。此举也将使张一鸣能够集中精力，应对电商和AI领域的激烈竞争。

在经历12年的发展后，字节终于开始摸到资本市场的大门，张一鸣和字节系的资本版图也将由此慢慢浮出水面。

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独立

脱胎于今日头条汽车频道、深谙流量玩法的懂车帝，早就成了和汽车之家、易车两大汽车垂类平台平起平坐的存在。

30亿美元投后估值，让其已与“行业一哥”汽车之家（截至6月14日为34.21亿美元）接近。即便是与当下风头正盛的AI创业公司，也不遑多让。

此次参与融资的是字节的老股东。领投的是红杉资本中国基金，出资约4亿-5亿美元，有“华尔街之狼”之称的KKR和知名的私人股权投资基金General Atlantic也将参与，其中，红杉中国早在14年就投资了字节，KKR与General Atlantic入股也有6年左右。

有投行人士分析，字节跳动整体上市迟迟没有结果，如今懂车帝首次对外开放融资，并开放给字节跳动的老股东或许是为了“回报”老股东。

以正常机构投资周期5-10年来看，字节跳动部分股东可能有退出需求，而目前懂车帝有可能是最快上市的业务。

实际上，为了本轮融资，懂车帝在去年底就开始做铺垫。

年初，懂车帝进行了工商信息变更，公司大股东今日头条变更为厦门懂车族科技有限公司，持股比例为100%。同时，懂车帝相关员工也迁往新成立的全资子公司，公司也将拥有独立的办公地点。

这是懂车帝走向独立的标志，字节跳动表示，成立独立公司旨在支持懂车帝的持续成长和业务拓展。仅半年，独立后的懂车帝就进入融资阶段。

背靠字节跳动，懂车帝成长很快。根据极光发布的《2023年Q3移动互联网行业数据研究报告》，2023年三季度，季均DAU超千万的汽车资讯平台只有汽车之家和懂车帝。

实际上，懂车帝触达的用户量级要更大。截至2023年，懂车帝移动端DAU超过800万，运营覆盖的汽车内容创作者超过634万，汽车兴趣用户达到4.98亿。

但懂车帝在商业模式上，未突破汽车之家、易家的玩法。即通过平台原创内容和UGC内容吸引用户，再把销售线索、广告位卖给车企、经销商等等。

此外，随着汽车行业营销模式发生变化，包括新势力等车企的直营模式，让汽车垂直平台传统线上营销模式压力不小，需要寻找新的出路。

去年底，懂车帝冬季续航测试结果引发诸多车企的质疑，这背后，是汽车垂直平台在商业变现和内容客观独立之间，需要做出平衡。也意味着，懂车帝如果不能在新车、二手车的销售业务以及养车服务等汽车后市场做出进一步突破，其业绩能否获得远超同行的增速，要打上个问号。

肉眼可见的是，汽车平台的流量变现难度在增加。无论是销售线索还是品牌广告，费用的增长倒逼雷军、余承东、魏建军等亲自下场，为自家产品代言。

去年，汽车之家营收71.8亿元，同比增长3.5%，归母净利润19.4亿元，同比增长4.3%。增速甚至未跑赢互联网广告的大盘。

盘古智库高级研究员江瀚认为，车企大佬们纷纷入局，可能会加剧市场竞争，进而影响到懂车帝的收入增长，对其市场份额构成威胁。

懂车帝的优势在于内容和流量，是轻资产模式。要转向重资产运营的汽车后市场，懂车帝还有很长的路要走。

2

探路

从一个频道到独立APP，再到准IPO状态，懂车帝过去7年的发展过程，验证了字节对深度垂直内容的孵化能力。

当下，字节必须思考，如何在聚焦主业的同时，兼顾多元业务的发展。

这种情况下，懂车帝的独立、走向资本市场，是让已有独立成长能力的业务板块，借助外部资本探索上市。这也能够为接下来字节其他成熟的核心业务单独上市探路。

字节之所以选择懂车帝，而不是核心六大业务，背后的考量需要兼顾业务前景和试验性质。

抖音是字节的核心业务，不适宜蹚路；TikTok处于美国的监管风暴中，面临不确定性；朝夕光年和飞书刚经历缩减，盈利问题待解；大力教育不是资本热衷的赛道；火山引擎承载着字节的AI战略。

懂车帝无论是赛道还是业务模式，前景都比较明确，独立后可以释放出更多潜力。去年，字节将抖音、今日头条和西瓜视频旗下的汽车内容全面融合，由懂车帝整体运营，已经彰显出字节对懂车帝的重视程度。

对于成熟的互联网公司而言，将业务拆分出去独立发展是一种普遍选择，比如，去年阿里就进行了史上最大力度的架构拆分，核心就是为多元业务引入外部股东，谋求独立发展。

对字节来说，如果懂车帝的模式最终得到资本市场的验证，庞大的字节系身段会更加灵活。

12年前，字节在北京知春路的一个住宅里诞生，在经过多年发展，字节成为拥有六大业务板块、业务遍及全球的巨型独角兽。去年，字节营收超千亿美元，超过腾讯，颠覆了互联网行业长期以来的BAT格局。

对于上市，自从2017年开始，市场就频繁传出字节可能进行IPO的消息，但至今未有结果。

根据IT桔子数据，截至2021年8月，从天使轮到战略投资，字节总计完成9轮融资，累计融资额超过70亿美元，不少投资机构持股已经超过10年。

随着用户增长放缓，互联网行业也已经逐渐告别高增长阶段，字节也需要降本增效，从扩张模式转向收缩模式。

过去一年，字节先后大幅缩减了VR业务PICO、游戏业务朝夕光年、企服业务飞书等，虽然最近字节有意重启游戏业务，但投入已远不如当初那般大手笔。

江瀚认为，分拆上市可以帮助字节跳动优化资本结构，通过子公司的独立融资来降低母公司的财务压力。更重要的是，懂车帝的成功上市可能成为字节系其他业务板块的样板，为其他业务提供上市路径和经验。

香颂资本董事沈萌认为，懂车帝未来如果成功上市，能够在一定程度上验证字节系各平台估值的真实性，毕竟子公司的估值在字节的品牌下从来没经受过市场的检验。

在经过12年的发展后，字节终于离资本市场更近了一步，这个超级独角兽努力让自己变得灵活，以更好应对市场变化，字节的资本棋局已经开启了。

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