中国经济再次浮现通缩阴影
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中国经济刚开始尝到复苏的滋味，但3月通胀大幅回落再次引发通缩担忧。

Jason Douglas

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中国经济刚开始尝到复苏的滋味，但通胀大幅回落再次引发通缩担忧。

周四公布的官方数据显示，3月份消费者价格同比仅上涨0.1%，弱于预期，凸显出房地产行业长期低迷和消费者支出受抑让中国经济持续承压。

为应对经济疲软，中国政府已加大力度巩固中国作为世界工厂的优势。投资涌入制造业，尤其是电动汽车和绿色能源设备等领域。因此，工业产出势头向好。

在这种情况下，高盛(Goldman Sachs)、摩根士丹利(Morgan Stanley)和亚洲开发银行(Asian Development Bank)的经济学家本周上调了对今年中国经济增速的预期。三家机构目前都预计，全年经济增长将接近中国政府设定的5%左右的官方目标。

不过，周四出炉的通胀数据仍然表明，中国的经济复苏是不平衡的。虽然中国政府以制造业带动增长取得了一定的成功，但许多经济学家都表示，官员们也需要采取更多措施来提振消费者支出。

中国倾向于刺激经济的供给侧，这已在海外激起波澜。周四公布的数据显示，3月份中国工业生产者出厂价格连续第18个月下跌，同比下降2.8%，原因是不断膨胀的产能超过了需求。

汽车和电子产品等中国制造的产品价格下降，虽然这在多年的高通胀后可能是消费者的福音，但各国政府担心，中国政府的慷慨支持会让中国竞争对手削弱本土企业的实力，从而威胁到就业和产业。

美国财政部长耶伦(Janet Yellen)本周与中国高级官员会晤时敦促中国政府不再依赖出口，转而采取促进消费支出的措施，以实现更加平衡的经济增长。她警告说，对电动汽车、电池技术和光伏发电等热门领域的投资正在造成全球市场的过剩。

中国消费价格通胀的回落与美国形成了鲜明对比，美国上个月的物价增长高于预期，打乱了外界对美国联邦储备委员会（简称：美联储）降息的预期。周三公布的数据显示，3月份美国消费者物价同比上涨3.5%。

中国3月份通胀普遍疲软。数据显示，服务、食品和消费品的价格增长均有所放缓。扣除食品和能源等波动较大的价格因素后，核心消费价格通胀率从之前的1.2%放缓至0.6%。

中国经济去年增长了5.2%，而2022年仅增长了3%，当时多个主要城市为防控新冠疫情而进行封控，经济活动受到影响。

包括国际货币基金组织(International Monetary Fund，简称IMF)在内的预测机构预计，未来几年中国的经济增长率将徘徊在4%左右，低于新冠疫情前几年的6%至7%。当前中国经济正在努力应对房地产泡沫破灭、劳动力老龄化和萎缩等严峻挑战。

康奈尔大学(Cornell University)教授、国际货币基金组织前中国区负责人普拉萨德(Eswar Prasad)说：“中国经济持续面临通缩，凸显了短期弱点和结构脆弱性。”

通缩是一个有害的经济问题。物价下降往往会加剧消费支出疲软，因为人们会推迟购物，认为日后购买会更划算。支出走软意味着企业利润减少，可能对就业和收入产生连锁反应。随着收入萎缩，债务负担会更加沉重。

中国央行已经降息，政府也承诺今年加大财政支持力度，以支撑经济增长，防止通缩固化。许多经济学家表示，中国政府仍可采取更有力措施，比如进一步降低借贷成本，或通过减税或“撒钱”来刺激消费支出。

凯投宏观(Capital Economics)经济学家表示，预计通胀率将在一定程度上回升，但未来几年内平均仍将维持在0.5%左右，因为中国政府更倾向于增加供应而非支出，这会对物价造成压力。他们在给客户的一份报告中写道：“政策支持不太可能解决中国低通胀背后的投资与消费失衡问题，我们认为低通胀将成为一种长期现象。”

注：本文仅代表作者个人观点

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