中国央行可能扩充工具箱
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中国领导人在去年10月份发表的讲话中呼吁中国央行充实货币政策工具箱，在央行公开市场操作中逐步增加国债买卖。

Singapore Editors

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中国领导人几个月前的一次讲话引发了对于中国政府可能大举增加流动性的猜测。虽然经济学家普遍认为这种可能性不大，但一些经济学家说，增加中国国债买卖可能会使中国央行与发达市场央行的做法更加一致。

经济学家表示，由于中国的利率仍远高于零，中国政府还有相对充足的空间通过传统措施来放松货币政策，因此中国不太可能实施美国式的“量化宽松政策”；该政策是指央行通过大量购买政府债券和其他资产来压低收益率。

此外，这些经济学家说，进一步出台任何货币宽松政策都将受到各种因素的制约，包括借贷需求不振、银行利润率下滑、人民币疲软以及美联储未来降息时间的不确定性。

不过，一些经济学家认为，鉴于在中国经济复苏刚起步但脆弱的时候，现有工具存在缺陷，中国领导人的言论代表了一种潜在的政策转向，可能有助于进一步丰富中国央行的工具箱。

除了常规的公开市场操作外，中国央行还可以通过各种贷款工具向商业银行注入流动性，并降低银行的存款准备金率。然而，在去年数轮下调存准率之后，经济学家表示，未来进一步下调存准率的空间可能十分有限。

瑞银(UBS)经济学家汪涛(Wang Tao)表示，现在中国央行在管理流动性方面需要更多灵活性，需要更多工具来扩大资产负债表，而政府债券市场比以前更有深度。她说，这使得央行交易中央政府债券甚至地方政府债券比以前更加必要和可行。

根据中国法律，央行不得在一级市场直接购买政府债券。在过去20年中，央行一般也不在二级市场购买此类债券。

高盛(Goldman Sachs)经济学家上周表示，中国央行很可能会通过间接购买的方式来缓解即将到来的国债供应冲击。中国政府计划在2024年发行人民币1万亿元（1,383.0亿美元）特别国债。

经济学家们表示，这与2007年中国央行从中国农业银行(Agricultural Bank of China)购买人民币1.35万亿元特别国债以帮助建立国家主权财富基金的情况类似。

高盛经济学家还称：“不过，中国央行也有其他选择来应对供应冲击，比如下调存准率和开展中期借贷便利(MLF)操作。”

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