徐瑾：人类如何产生意识？意识是一种发现还是一种幻觉？理解意识或自我，是人类无法绕开的话题，而重构意识与自我，将是人工智能时代最大主题。
发布日期：2024-09-20 08:54
Nick Timiraos
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投资者对于美联储本周政策会议抱有的一大疑问是，该央行是否会因近期通胀数据坚挺而多等一点儿时间再开启降息。
美联储则正费心思量另一个问题：如果等得太久，会不会在无意间导致经济衰退？
官员们本周不会把衰退风险放在首要位置。然而，在今年余下时间里，这种风险很可能会主导美联储的想法，使其有可能在某个时间点降息。
为期两天的政策会议于周三结束时，美联储料将把基准利率目标区间维持在5.25%-5.5%的23年高位不变。人们会重点关注该央行最新的利率预测和经济预测。
在去年12月的上一次经济预测中，多数美联储官员都认为，到今年年底，一项衡量通胀的关键指标将从2023年底的略高于3%降至略低于2.5%。多数官员预计今年会降息三次，每次调降25个基点。
自那以来，1月和2月的通胀率均高于预期。投资者目前高度关注美联储官员是会仍然预测今年有三次降息，还是会预测仅有两次。他们还将从美联储主席鲍威尔(Jerome Powell)的新闻发布会寻找蛛丝马迹，以判断首次降息是仍有可能像期货市场目前所预计的那样发生在6月，还是会更晚一些。
鲍威尔本月早些时候暗示，只要月度通胀数据让官员们能够放心地认为通胀下行趋势依然完好，美联储就有可能不迟于年中降息。他告诉国会议员们：“当我们有这种信心时，我们离降息就不远了，届时将利率从限制性水平下调将是适当的，这样我们就不会把经济推向衰退。”
但之后出炉的2月份通胀率高于预期。问题在于，能不能认为这是偶然现象、通胀会重拾2023年下半年的下降趋势，还是说去年下半年的通胀放缓本身才是反常现象。
是否应该先发制人？
本周对利率预测的关注掩盖了美联储内部在过去一年发生的更大转变，这对经济的影响更大。
当前利率之所以高于5%，是因为美联储在去年夏季将利率提高到这一水平时，面对的局面与现在不同。当时，官员们担心通胀率可能会在3%或更高的水平上居高不下，远高于官员们设定的2%目标，令人无法接受。要降低通胀，唯一的办法就是大幅削弱经济增速和提高失业率，而这正是通过加息预计能够实现的。
而实际上，在产出和就业稳健的情况下，通胀依旧迅速下降。不断恢复的供应链压低了商品价格，外籍工人的大量涌入抑制了工资增长，提振了需求。
美联储官员不再那么担心通胀率会顽固地保持在3%以上。即使在2月份出现回升之后，按照美联储的首选衡量标准，通胀率也可能低于3%。
官员们担心的是，由于服务业通胀仍“高高在上”，下降缓慢，或者由于商品需求和价格反弹，通胀率需要更长时间才能达到2%。对此，美联储与其提高利率，不如等待更长时间再降息。
在本周的会议上，争论的焦点可能是需要满足什么条件才能在年中前开始降息。
在美联储内部，一个阵营认为，既然经济强劲，就没有必要降息，他们希望看到更多经济增速放缓的证据。这个阵营占少数，但最近的通胀数据令人失望，为其观点提供了佐证。
堪萨斯城联储银行行长Jeffrey Schmid在上个月的一次演讲中表示，鉴于通胀高于目标、需求强劲、失业率低，“没有必要预防性地调整政策立场”。
另一个阵营则更关注需求和就业走软的迹象。2月份失业率为3.9%，已从去年4月3.4%的近期低点回升。从历史上看，当失业率略有上升时，最终却会上升很多。
对于其中一些官员来说，一旦通胀数据为降息提供了理由，他们就准备立即降息，以免错失所谓的“软着陆”的大好机会。
风险管理的权衡
官员们最终会怎么做，说到底要看他们认为解决哪个问题的难度更低，这个过程被称为“风险管理”。如果需求比预期更强劲，通胀比预期更顽固，美联储可以推迟降息。如果需求和招聘的疲软程度超过预期，美联储就有足够降息空间，但其行动速度很可能不足以防止经济衰退。
越来越多的人对后一种情况的担忧超过了前一种情况。旧金山联储银行行长戴利(Mary Daly)在去年12月的一次采访中说：“我们必须具有前瞻性，确保我们不会为了确保物价稳定而牺牲就业。”
美联储理事Lisa Cook说，官员们去年夏天将利率上调至超过5%，是对通胀率将顽固守在3%上方这一“相当突出”风险的审慎回应。她在今年2月份的一次讲话中说，这种风险虽未消失，但已减弱。
Cook说：“随着我们对通胀正在下降且将持续性下降有了更大信心，这种不断变化的前景将证明调整政策利率是合理的。”
即使决策者倾向于降息，但如果整体经济没有明显恶化，他们也需要一个可信的理由。通胀恢复下降可作为这个理由，因此将于下个月公布的通胀数据尤为重要。
最新通胀数据的不利转变让人们清醒地意识到，要实现软着陆是多么困难。“有很多事情必须同时做对，”道富银行(State Street)投资策略师Cayla Seder说。“如果利率上升，硬着陆的风险就会增加。”
美联储则正费心思量另一个问题：如果等得太久，会不会在无意间导致经济衰退？
官员们本周不会把衰退风险放在首要位置。然而，在今年余下时间里，这种风险很可能会主导美联储的想法，使其有可能在某个时间点降息。
为期两天的政策会议于周三结束时，美联储料将把基准利率目标区间维持在5.25%-5.5%的23年高位不变。人们会重点关注该央行最新的利率预测和经济预测。
在去年12月的上一次经济预测中，多数美联储官员都认为，到今年年底，一项衡量通胀的关键指标将从2023年底的略高于3%降至略低于2.5%。多数官员预计今年会降息三次，每次调降25个基点。
自那以来，1月和2月的通胀率均高于预期。投资者目前高度关注美联储官员是会仍然预测今年有三次降息，还是会预测仅有两次。他们还将从美联储主席鲍威尔(Jerome Powell)的新闻发布会寻找蛛丝马迹，以判断首次降息是仍有可能像期货市场目前所预计的那样发生在6月，还是会更晚一些。
鲍威尔本月早些时候暗示，只要月度通胀数据让官员们能够放心地认为通胀下行趋势依然完好，美联储就有可能不迟于年中降息。他告诉国会议员们：“当我们有这种信心时，我们离降息就不远了，届时将利率从限制性水平下调将是适当的，这样我们就不会把经济推向衰退。”
但之后出炉的2月份通胀率高于预期。问题在于，能不能认为这是偶然现象、通胀会重拾2023年下半年的下降趋势，还是说去年下半年的通胀放缓本身才是反常现象。
是否应该先发制人？
本周对利率预测的关注掩盖了美联储内部在过去一年发生的更大转变，这对经济的影响更大。
当前利率之所以高于5%，是因为美联储在去年夏季将利率提高到这一水平时，面对的局面与现在不同。当时，官员们担心通胀率可能会在3%或更高的水平上居高不下，远高于官员们设定的2%目标，令人无法接受。要降低通胀，唯一的办法就是大幅削弱经济增速和提高失业率，而这正是通过加息预计能够实现的。
而实际上，在产出和就业稳健的情况下，通胀依旧迅速下降。不断恢复的供应链压低了商品价格，外籍工人的大量涌入抑制了工资增长，提振了需求。
美联储官员不再那么担心通胀率会顽固地保持在3%以上。即使在2月份出现回升之后，按照美联储的首选衡量标准，通胀率也可能低于3%。
官员们担心的是，由于服务业通胀仍“高高在上”，下降缓慢，或者由于商品需求和价格反弹，通胀率需要更长时间才能达到2%。对此，美联储与其提高利率，不如等待更长时间再降息。
在本周的会议上，争论的焦点可能是需要满足什么条件才能在年中前开始降息。
在美联储内部，一个阵营认为，既然经济强劲，就没有必要降息，他们希望看到更多经济增速放缓的证据。这个阵营占少数，但最近的通胀数据令人失望，为其观点提供了佐证。
堪萨斯城联储银行行长Jeffrey Schmid在上个月的一次演讲中表示，鉴于通胀高于目标、需求强劲、失业率低，“没有必要预防性地调整政策立场”。
另一个阵营则更关注需求和就业走软的迹象。2月份失业率为3.9%，已从去年4月3.4%的近期低点回升。从历史上看，当失业率略有上升时，最终却会上升很多。
对于其中一些官员来说，一旦通胀数据为降息提供了理由，他们就准备立即降息，以免错失所谓的“软着陆”的大好机会。
风险管理的权衡
官员们最终会怎么做，说到底要看他们认为解决哪个问题的难度更低，这个过程被称为“风险管理”。如果需求比预期更强劲，通胀比预期更顽固，美联储可以推迟降息。如果需求和招聘的疲软程度超过预期，美联储就有足够降息空间，但其行动速度很可能不足以防止经济衰退。
越来越多的人对后一种情况的担忧超过了前一种情况。旧金山联储银行行长戴利(Mary Daly)在去年12月的一次采访中说：“我们必须具有前瞻性，确保我们不会为了确保物价稳定而牺牲就业。”
美联储理事Lisa Cook说，官员们去年夏天将利率上调至超过5%，是对通胀率将顽固守在3%上方这一“相当突出”风险的审慎回应。她在今年2月份的一次讲话中说，这种风险虽未消失，但已减弱。
Cook说：“随着我们对通胀正在下降且将持续性下降有了更大信心，这种不断变化的前景将证明调整政策利率是合理的。”
即使决策者倾向于降息，但如果整体经济没有明显恶化，他们也需要一个可信的理由。通胀恢复下降可作为这个理由，因此将于下个月公布的通胀数据尤为重要。
最新通胀数据的不利转变让人们清醒地意识到，要实现软着陆是多么困难。“有很多事情必须同时做对，”道富银行(State Street)投资策略师Cayla Seder说。“如果利率上升，硬着陆的风险就会增加。”
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2024-03-20 16:27
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美联储在降息问题上持续观望，优先考量事项正开始改变
美联储在降息问题上持续观望，优先考量事项正开始改变
投资者关注的是美联储官员是否会预计今年降息次数减少，美联储则着眼于经济衰退的风险。
Nick Timiraos
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投资者对于美联储本周政策会议抱有的一大疑问是，该央行是否会因近期通胀数据坚挺而多等一点儿时间再开启降息。
美联储则正费心思量另一个问题：如果等得太久，会不会在无意间导致经济衰退？
官员们本周不会把衰退风险放在首要位置。然而，在今年余下时间里，这种风险很可能会主导美联储的想法，使其有可能在某个时间点降息。
为期两天的政策会议于周三结束时，美联储料将把基准利率目标区间维持在5.25%-5.5%的23年高位不变。人们会重点关注该央行最新的利率预测和经济预测。
在去年12月的上一次经济预测中，多数美联储官员都认为，到今年年底，一项衡量通胀的关键指标将从2023年底的略高于3%降至略低于2.5%。多数官员预计今年会降息三次，每次调降25个基点。
自那以来，1月和2月的通胀率均高于预期。投资者目前高度关注美联储官员是会仍然预测今年有三次降息，还是会预测仅有两次。他们还将从美联储主席鲍威尔(Jerome Powell)的新闻发布会寻找蛛丝马迹，以判断首次降息是仍有可能像期货市场目前所预计的那样发生在6月，还是会更晚一些。
鲍威尔本月早些时候暗示，只要月度通胀数据让官员们能够放心地认为通胀下行趋势依然完好，美联储就有可能不迟于年中降息。他告诉国会议员们：“当我们有这种信心时，我们离降息就不远了，届时将利率从限制性水平下调将是适当的，这样我们就不会把经济推向衰退。”
但之后出炉的2月份通胀率高于预期。问题在于，能不能认为这是偶然现象、通胀会重拾2023年下半年的下降趋势，还是说去年下半年的通胀放缓本身才是反常现象。
是否应该先发制人？
本周对利率预测的关注掩盖了美联储内部在过去一年发生的更大转变，这对经济的影响更大。
当前利率之所以高于5%，是因为美联储在去年夏季将利率提高到这一水平时，面对的局面与现在不同。当时，官员们担心通胀率可能会在3%或更高的水平上居高不下，远高于官员们设定的2%目标，令人无法接受。要降低通胀，唯一的办法就是大幅削弱经济增速和提高失业率，而这正是通过加息预计能够实现的。
而实际上，在产出和就业稳健的情况下，通胀依旧迅速下降。不断恢复的供应链压低了商品价格，外籍工人的大量涌入抑制了工资增长，提振了需求。
美联储官员不再那么担心通胀率会顽固地保持在3%以上。即使在2月份出现回升之后，按照美联储的首选衡量标准，通胀率也可能低于3%。
官员们担心的是，由于服务业通胀仍“高高在上”，下降缓慢，或者由于商品需求和价格反弹，通胀率需要更长时间才能达到2%。对此，美联储与其提高利率，不如等待更长时间再降息。
在本周的会议上，争论的焦点可能是需要满足什么条件才能在年中前开始降息。
在美联储内部，一个阵营认为，既然经济强劲，就没有必要降息，他们希望看到更多经济增速放缓的证据。这个阵营占少数，但最近的通胀数据令人失望，为其观点提供了佐证。
堪萨斯城联储银行行长Jeffrey Schmid在上个月的一次演讲中表示，鉴于通胀高于目标、需求强劲、失业率低，“没有必要预防性地调整政策立场”。
另一个阵营则更关注需求和就业走软的迹象。2月份失业率为3.9%，已从去年4月3.4%的近期低点回升。从历史上看，当失业率略有上升时，最终却会上升很多。
对于其中一些官员来说，一旦通胀数据为降息提供了理由，他们就准备立即降息，以免错失所谓的“软着陆”的大好机会。
风险管理的权衡
官员们最终会怎么做，说到底要看他们认为解决哪个问题的难度更低，这个过程被称为“风险管理”。如果需求比预期更强劲，通胀比预期更顽固，美联储可以推迟降息。如果需求和招聘的疲软程度超过预期，美联储就有足够降息空间，但其行动速度很可能不足以防止经济衰退。
越来越多的人对后一种情况的担忧超过了前一种情况。旧金山联储银行行长戴利(Mary Daly)在去年12月的一次采访中说：“我们必须具有前瞻性，确保我们不会为了确保物价稳定而牺牲就业。”
美联储理事Lisa Cook说，官员们去年夏天将利率上调至超过5%，是对通胀率将顽固守在3%上方这一“相当突出”风险的审慎回应。她在今年2月份的一次讲话中说，这种风险虽未消失，但已减弱。
Cook说：“随着我们对通胀正在下降且将持续性下降有了更大信心，这种不断变化的前景将证明调整政策利率是合理的。”
即使决策者倾向于降息，但如果整体经济没有明显恶化，他们也需要一个可信的理由。通胀恢复下降可作为这个理由，因此将于下个月公布的通胀数据尤为重要。
最新通胀数据的不利转变让人们清醒地意识到，要实现软着陆是多么困难。“有很多事情必须同时做对，”道富银行(State Street)投资策略师Cayla Seder说。“如果利率上升，硬着陆的风险就会增加。”
美联储则正费心思量另一个问题：如果等得太久，会不会在无意间导致经济衰退？
官员们本周不会把衰退风险放在首要位置。然而，在今年余下时间里，这种风险很可能会主导美联储的想法，使其有可能在某个时间点降息。
为期两天的政策会议于周三结束时，美联储料将把基准利率目标区间维持在5.25%-5.5%的23年高位不变。人们会重点关注该央行最新的利率预测和经济预测。
在去年12月的上一次经济预测中，多数美联储官员都认为，到今年年底，一项衡量通胀的关键指标将从2023年底的略高于3%降至略低于2.5%。多数官员预计今年会降息三次，每次调降25个基点。
自那以来，1月和2月的通胀率均高于预期。投资者目前高度关注美联储官员是会仍然预测今年有三次降息，还是会预测仅有两次。他们还将从美联储主席鲍威尔(Jerome Powell)的新闻发布会寻找蛛丝马迹，以判断首次降息是仍有可能像期货市场目前所预计的那样发生在6月，还是会更晚一些。
鲍威尔本月早些时候暗示，只要月度通胀数据让官员们能够放心地认为通胀下行趋势依然完好，美联储就有可能不迟于年中降息。他告诉国会议员们：“当我们有这种信心时，我们离降息就不远了，届时将利率从限制性水平下调将是适当的，这样我们就不会把经济推向衰退。”
但之后出炉的2月份通胀率高于预期。问题在于，能不能认为这是偶然现象、通胀会重拾2023年下半年的下降趋势，还是说去年下半年的通胀放缓本身才是反常现象。
是否应该先发制人？
本周对利率预测的关注掩盖了美联储内部在过去一年发生的更大转变，这对经济的影响更大。
当前利率之所以高于5%，是因为美联储在去年夏季将利率提高到这一水平时，面对的局面与现在不同。当时，官员们担心通胀率可能会在3%或更高的水平上居高不下，远高于官员们设定的2%目标，令人无法接受。要降低通胀，唯一的办法就是大幅削弱经济增速和提高失业率，而这正是通过加息预计能够实现的。
而实际上，在产出和就业稳健的情况下，通胀依旧迅速下降。不断恢复的供应链压低了商品价格，外籍工人的大量涌入抑制了工资增长，提振了需求。
美联储官员不再那么担心通胀率会顽固地保持在3%以上。即使在2月份出现回升之后，按照美联储的首选衡量标准，通胀率也可能低于3%。
官员们担心的是，由于服务业通胀仍“高高在上”，下降缓慢，或者由于商品需求和价格反弹，通胀率需要更长时间才能达到2%。对此，美联储与其提高利率，不如等待更长时间再降息。
在本周的会议上，争论的焦点可能是需要满足什么条件才能在年中前开始降息。
在美联储内部，一个阵营认为，既然经济强劲，就没有必要降息，他们希望看到更多经济增速放缓的证据。这个阵营占少数，但最近的通胀数据令人失望，为其观点提供了佐证。
堪萨斯城联储银行行长Jeffrey Schmid在上个月的一次演讲中表示，鉴于通胀高于目标、需求强劲、失业率低，“没有必要预防性地调整政策立场”。
另一个阵营则更关注需求和就业走软的迹象。2月份失业率为3.9%，已从去年4月3.4%的近期低点回升。从历史上看，当失业率略有上升时，最终却会上升很多。
对于其中一些官员来说，一旦通胀数据为降息提供了理由，他们就准备立即降息，以免错失所谓的“软着陆”的大好机会。
风险管理的权衡
官员们最终会怎么做，说到底要看他们认为解决哪个问题的难度更低，这个过程被称为“风险管理”。如果需求比预期更强劲，通胀比预期更顽固，美联储可以推迟降息。如果需求和招聘的疲软程度超过预期，美联储就有足够降息空间，但其行动速度很可能不足以防止经济衰退。
越来越多的人对后一种情况的担忧超过了前一种情况。旧金山联储银行行长戴利(Mary Daly)在去年12月的一次采访中说：“我们必须具有前瞻性，确保我们不会为了确保物价稳定而牺牲就业。”
美联储理事Lisa Cook说，官员们去年夏天将利率上调至超过5%，是对通胀率将顽固守在3%上方这一“相当突出”风险的审慎回应。她在今年2月份的一次讲话中说，这种风险虽未消失，但已减弱。
Cook说：“随着我们对通胀正在下降且将持续性下降有了更大信心，这种不断变化的前景将证明调整政策利率是合理的。”
即使决策者倾向于降息，但如果整体经济没有明显恶化，他们也需要一个可信的理由。通胀恢复下降可作为这个理由，因此将于下个月公布的通胀数据尤为重要。
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