叶冬艳、欧阳辉：中国股市先是连续大涨，随后是大幅震荡调整，投资者由最初的狂热冷静下来，又开始陷入到深深的思考当中。中国股市如何才能“长牛”？
发布日期：2024-11-22 07:42
Charley Grant
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英伟达(Nvidia)的飙升推动美股屡创新高，也让华尔街的一些人质疑是否出现了泡沫。
人们对AI技术的热情日益高涨，使英伟达的芯片成为必备产品，也使该股成为市场上最热门的股票。
自2022年10月14日以来，英伟达的股价已经上涨了七倍多，目前市值超过2万亿美元，是美国市值第三高的公司。该公司在2月21日公布井喷式的第四财季财报后，仅两个交易日市值就增加近2800亿美元。英伟达的市值从1万亿美元升至2万亿美元仅用了180个交易日；而苹果公司(Apple)和微软(Microsoft)的这一进程用了500多个交易日。
在此过程中，英伟达已成为最受普通投资者欢迎的股票之一。FactSet的数据显示，在59位追踪该股的华尔街分析师中，有54位给予该股的评级为买入或跑赢大盘。
其他芯片类股也随之上涨。费城半导体指数今年以来已累计攀升18%。Advanced Micro Devices上涨了37%，泛林集团(Lam Research)和博通(Broadcom)均上涨了25%。
纳斯达克综合指数周四创下了自2021年以来的首个新高，而标普500指数2024年迄今已经创下了15次收盘纪录。这两个指数在过去18周中有16周上涨，年初至今的涨幅分别为8.4% 和7.7% 。
这种飙升势头让一些华尔街专业人士怀疑，市场热情是否正在演变成典型的股市泡沫。
“我们接到了客户打来的很多电话，都是咨询AI股，”Sound View Wealth Advisors高级合伙人、从2018年开始为客户推荐芯片股的Emerson Ham III说。"每当任何事情进展太顺利时，我就会感到紧张。我们正在与客户讨论将浮盈落袋为安的问题。"
另一些人士更加直言不讳：Apollo首席经济学家Torsten Slok上周在给客户的一份报告中写道，当前的AI泡沫比上世纪90年代的科技泡沫还要大。
无论是看涨还是看空英伟达的人，都能就一点达成共识：英伟达股价上涨源于该公司利润的井喷式增长。这使得对AI的热情有别于近期的投机狂热，如大麻或区块链股票。
英伟达第四财季净利润为122.9亿美元，高于截至2022年10月的财季的6.8亿美元。第四财季毛利率从53.6% 上升到近76%。
因此，按某些指标衡量，英伟达的股价实际上已经变得更便宜： 根据FactSet的数据，英伟达基于未来12个月预期收益的市盈率为32倍。两年平均值为38倍。标普500指数的市盈率为20.6倍。
LVW Advisors负责人兼联席首席投资官Joseph Zappia说：“我们不能称之为投机狂热，因为英伟达的市盈率低于一年前。英伟达目前言行一致，说到做到。”
他补充说：“这一切都是在牛市背景下发生的。投资者普遍感觉良好，因为价格上涨了。”
也有人质疑英伟达能否保持迅猛的增长势头。接受FactSet调查的分析师预计，明年1月结束的财年英伟达收入将从上年的609亿美元增至1,070亿美元。
他们担心，大型科技公司对芯片的需求在未来几年不一定能一直保持。英伟达表示，去年一个买家就占到了公司销售额的近五分之一。还有人担心，其他芯片制造商会展开新的竞争，导致英伟达销售额减少或利润率降低。
High-Tech Strategist杂志编辑Fred Hickey说：“我觉得人们忘记了这是一家有荣枯周期的公司。”他说，在上个月英伟达公布财报后，他买入了长期看跌期权，做空英伟达。据道琼斯市场数据(Dow Jones Market Data)统计，自1999年上市以来，英伟达股价下跌至少50%的情况有14次。最近出现这种幅度的下跌是在2018年的两个月内下挫了56%，在于2022年结束的八个月期间又一次达到了这样的跌幅。
“收益最终是有上限的。不会每年都翻番，这是不可能的，”Sound View的Ham说。
除了利润之外，看涨的投资者还指出了另一个对英伟达有利的关键因素：没有新的以AI为主题的IPO。
持有英伟达股票的Silvant Capital Management首席投资官Michael Sansoterra说，他经历过Webvan和Pets.com的情形。这两家公司在互联网公司泡沫时代上市，简直是场灾难。他说：“当前完全没有这样的情况。”
尽管有如上的顾虑，但做空英伟达的人很少。根据纳斯达克的数据，英伟达被做空的股票数量略高于公开发行股票的1%。
人们对AI技术的热情日益高涨，使英伟达的芯片成为必备产品，也使该股成为市场上最热门的股票。
自2022年10月14日以来，英伟达的股价已经上涨了七倍多，目前市值超过2万亿美元，是美国市值第三高的公司。该公司在2月21日公布井喷式的第四财季财报后，仅两个交易日市值就增加近2800亿美元。英伟达的市值从1万亿美元升至2万亿美元仅用了180个交易日；而苹果公司(Apple)和微软(Microsoft)的这一进程用了500多个交易日。
在此过程中，英伟达已成为最受普通投资者欢迎的股票之一。FactSet的数据显示，在59位追踪该股的华尔街分析师中，有54位给予该股的评级为买入或跑赢大盘。其他芯片类股也随之上涨。费城半导体指数今年以来已累计攀升18%。Advanced Micro Devices上涨了37%，泛林集团(Lam Research)和博通(Broadcom)均上涨了25%。
纳斯达克综合指数周四创下了自2021年以来的首个新高，而标普500指数2024年迄今已经创下了15次收盘纪录。这两个指数在过去18周中有16周上涨，年初至今的涨幅分别为8.4% 和7.7% 。
这种飙升势头让一些华尔街专业人士怀疑，市场热情是否正在演变成典型的股市泡沫。
“我们接到了客户打来的很多电话，都是咨询AI股，”Sound View Wealth Advisors高级合伙人、从2018年开始为客户推荐芯片股的Emerson Ham III说。"每当任何事情进展太顺利时，我就会感到紧张。我们正在与客户讨论将浮盈落袋为安的问题。"
另一些人士更加直言不讳：Apollo首席经济学家Torsten Slok上周在给客户的一份报告中写道，当前的AI泡沫比上世纪90年代的科技泡沫还要大。
无论是看涨还是看空英伟达的人，都能就一点达成共识：英伟达股价上涨源于该公司利润的井喷式增长。这使得对AI的热情有别于近期的投机狂热，如大麻或区块链股票。英伟达第四财季净利润为122.9亿美元，高于截至2022年10月的财季的6.8亿美元。第四财季毛利率从53.6% 上升到近76%。
因此，按某些指标衡量，英伟达的股价实际上已经变得更便宜： 根据FactSet的数据，英伟达基于未来12个月预期收益的市盈率为32倍。两年平均值为38倍。标普500指数的市盈率为20.6倍。
LVW Advisors负责人兼联席首席投资官Joseph Zappia说：“我们不能称之为投机狂热，因为英伟达的市盈率低于一年前。英伟达目前言行一致，说到做到。”
他补充说：“这一切都是在牛市背景下发生的。投资者普遍感觉良好，因为价格上涨了。”
也有人质疑英伟达能否保持迅猛的增长势头。接受FactSet调查的分析师预计，明年1月结束的财年英伟达收入将从上年的609亿美元增至1,070亿美元。
他们担心，大型科技公司对芯片的需求在未来几年不一定能一直保持。英伟达表示，去年一个买家就占到了公司销售额的近五分之一。还有人担心，其他芯片制造商会展开新的竞争，导致英伟达销售额减少或利润率降低。
High-Tech Strategist杂志编辑Fred Hickey说：“我觉得人们忘记了这是一家有荣枯周期的公司。”他说，在上个月英伟达公布财报后，他买入了长期看跌期权，做空英伟达。据道琼斯市场数据(Dow Jones Market Data)统计，自1999年上市以来，英伟达股价下跌至少50%的情况有14次。最近出现这种幅度的下跌是在2018年的两个月内下挫了56%，在于2022年结束的八个月期间又一次达到了这样的跌幅。
“收益最终是有上限的。不会每年都翻番，这是不可能的，”Sound View的Ham说。
除了利润之外，看涨的投资者还指出了另一个对英伟达有利的关键因素：没有新的以AI为主题的IPO。
持有英伟达股票的Silvant Capital Management首席投资官Michael Sansoterra说，他经历过Webvan和Pets.com的情形。这两家公司在互联网公司泡沫时代上市，简直是场灾难。他说：“当前完全没有这样的情况。”
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英伟达股价飙升引发泡沫论
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人们对AI技术的热情日益高涨，使英伟达的芯片成为必备产品，也使该股成为市场上最热门的股票。
自2022年10月14日以来，英伟达的股价已经上涨了七倍多，目前市值超过2万亿美元，是美国市值第三高的公司。该公司在2月21日公布井喷式的第四财季财报后，仅两个交易日市值就增加近2800亿美元。英伟达的市值从1万亿美元升至2万亿美元仅用了180个交易日；而苹果公司(Apple)和微软(Microsoft)的这一进程用了500多个交易日。
在此过程中，英伟达已成为最受普通投资者欢迎的股票之一。FactSet的数据显示，在59位追踪该股的华尔街分析师中，有54位给予该股的评级为买入或跑赢大盘。
其他芯片类股也随之上涨。费城半导体指数今年以来已累计攀升18%。Advanced Micro Devices上涨了37%，泛林集团(Lam Research)和博通(Broadcom)均上涨了25%。
纳斯达克综合指数周四创下了自2021年以来的首个新高，而标普500指数2024年迄今已经创下了15次收盘纪录。这两个指数在过去18周中有16周上涨，年初至今的涨幅分别为8.4% 和7.7% 。
这种飙升势头让一些华尔街专业人士怀疑，市场热情是否正在演变成典型的股市泡沫。
“我们接到了客户打来的很多电话，都是咨询AI股，”Sound View Wealth Advisors高级合伙人、从2018年开始为客户推荐芯片股的Emerson Ham III说。"每当任何事情进展太顺利时，我就会感到紧张。我们正在与客户讨论将浮盈落袋为安的问题。"
另一些人士更加直言不讳：Apollo首席经济学家Torsten Slok上周在给客户的一份报告中写道，当前的AI泡沫比上世纪90年代的科技泡沫还要大。
无论是看涨还是看空英伟达的人，都能就一点达成共识：英伟达股价上涨源于该公司利润的井喷式增长。这使得对AI的热情有别于近期的投机狂热，如大麻或区块链股票。
英伟达第四财季净利润为122.9亿美元，高于截至2022年10月的财季的6.8亿美元。第四财季毛利率从53.6% 上升到近76%。
因此，按某些指标衡量，英伟达的股价实际上已经变得更便宜： 根据FactSet的数据，英伟达基于未来12个月预期收益的市盈率为32倍。两年平均值为38倍。标普500指数的市盈率为20.6倍。
LVW Advisors负责人兼联席首席投资官Joseph Zappia说：“我们不能称之为投机狂热，因为英伟达的市盈率低于一年前。英伟达目前言行一致，说到做到。”
他补充说：“这一切都是在牛市背景下发生的。投资者普遍感觉良好，因为价格上涨了。”
也有人质疑英伟达能否保持迅猛的增长势头。接受FactSet调查的分析师预计，明年1月结束的财年英伟达收入将从上年的609亿美元增至1,070亿美元。
他们担心，大型科技公司对芯片的需求在未来几年不一定能一直保持。英伟达表示，去年一个买家就占到了公司销售额的近五分之一。还有人担心，其他芯片制造商会展开新的竞争，导致英伟达销售额减少或利润率降低。
High-Tech Strategist杂志编辑Fred Hickey说：“我觉得人们忘记了这是一家有荣枯周期的公司。”他说，在上个月英伟达公布财报后，他买入了长期看跌期权，做空英伟达。据道琼斯市场数据(Dow Jones Market Data)统计，自1999年上市以来，英伟达股价下跌至少50%的情况有14次。最近出现这种幅度的下跌是在2018年的两个月内下挫了56%，在于2022年结束的八个月期间又一次达到了这样的跌幅。
“收益最终是有上限的。不会每年都翻番，这是不可能的，”Sound View的Ham说。
除了利润之外，看涨的投资者还指出了另一个对英伟达有利的关键因素：没有新的以AI为主题的IPO。
持有英伟达股票的Silvant Capital Management首席投资官Michael Sansoterra说，他经历过Webvan和Pets.com的情形。这两家公司在互联网公司泡沫时代上市，简直是场灾难。他说：“当前完全没有这样的情况。”
尽管有如上的顾虑，但做空英伟达的人很少。根据纳斯达克的数据，英伟达被做空的股票数量略高于公开发行股票的1%。
人们对AI技术的热情日益高涨，使英伟达的芯片成为必备产品，也使该股成为市场上最热门的股票。
自2022年10月14日以来，英伟达的股价已经上涨了七倍多，目前市值超过2万亿美元，是美国市值第三高的公司。该公司在2月21日公布井喷式的第四财季财报后，仅两个交易日市值就增加近2800亿美元。英伟达的市值从1万亿美元升至2万亿美元仅用了180个交易日；而苹果公司(Apple)和微软(Microsoft)的这一进程用了500多个交易日。
在此过程中，英伟达已成为最受普通投资者欢迎的股票之一。FactSet的数据显示，在59位追踪该股的华尔街分析师中，有54位给予该股的评级为买入或跑赢大盘。其他芯片类股也随之上涨。费城半导体指数今年以来已累计攀升18%。Advanced Micro Devices上涨了37%，泛林集团(Lam Research)和博通(Broadcom)均上涨了25%。
纳斯达克综合指数周四创下了自2021年以来的首个新高，而标普500指数2024年迄今已经创下了15次收盘纪录。这两个指数在过去18周中有16周上涨，年初至今的涨幅分别为8.4% 和7.7% 。
这种飙升势头让一些华尔街专业人士怀疑，市场热情是否正在演变成典型的股市泡沫。
“我们接到了客户打来的很多电话，都是咨询AI股，”Sound View Wealth Advisors高级合伙人、从2018年开始为客户推荐芯片股的Emerson Ham III说。"每当任何事情进展太顺利时，我就会感到紧张。我们正在与客户讨论将浮盈落袋为安的问题。"
另一些人士更加直言不讳：Apollo首席经济学家Torsten Slok上周在给客户的一份报告中写道，当前的AI泡沫比上世纪90年代的科技泡沫还要大。
无论是看涨还是看空英伟达的人，都能就一点达成共识：英伟达股价上涨源于该公司利润的井喷式增长。这使得对AI的热情有别于近期的投机狂热，如大麻或区块链股票。英伟达第四财季净利润为122.9亿美元，高于截至2022年10月的财季的6.8亿美元。第四财季毛利率从53.6% 上升到近76%。
因此，按某些指标衡量，英伟达的股价实际上已经变得更便宜： 根据FactSet的数据，英伟达基于未来12个月预期收益的市盈率为32倍。两年平均值为38倍。标普500指数的市盈率为20.6倍。
LVW Advisors负责人兼联席首席投资官Joseph Zappia说：“我们不能称之为投机狂热，因为英伟达的市盈率低于一年前。英伟达目前言行一致，说到做到。”
他补充说：“这一切都是在牛市背景下发生的。投资者普遍感觉良好，因为价格上涨了。”
也有人质疑英伟达能否保持迅猛的增长势头。接受FactSet调查的分析师预计，明年1月结束的财年英伟达收入将从上年的609亿美元增至1,070亿美元。
他们担心，大型科技公司对芯片的需求在未来几年不一定能一直保持。英伟达表示，去年一个买家就占到了公司销售额的近五分之一。还有人担心，其他芯片制造商会展开新的竞争，导致英伟达销售额减少或利润率降低。
High-Tech Strategist杂志编辑Fred Hickey说：“我觉得人们忘记了这是一家有荣枯周期的公司。”他说，在上个月英伟达公布财报后，他买入了长期看跌期权，做空英伟达。据道琼斯市场数据(Dow Jones Market Data)统计，自1999年上市以来，英伟达股价下跌至少50%的情况有14次。最近出现这种幅度的下跌是在2018年的两个月内下挫了56%，在于2022年结束的八个月期间又一次达到了这样的跌幅。
“收益最终是有上限的。不会每年都翻番，这是不可能的，”Sound View的Ham说。
除了利润之外，看涨的投资者还指出了另一个对英伟达有利的关键因素：没有新的以AI为主题的IPO。
持有英伟达股票的Silvant Capital Management首席投资官Michael Sansoterra说，他经历过Webvan和Pets.com的情形。这两家公司在互联网公司泡沫时代上市，简直是场灾难。他说：“当前完全没有这样的情况。”
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