叶冬艳、欧阳辉：中国股市先是连续大涨，随后是大幅震荡调整，投资者由最初的狂热冷静下来，又开始陷入到深深的思考当中。中国股市如何才能“长牛”？
发布日期：2024-11-22 07:42
Jacky Wong
■在真正的冲突发生之前，各国会囤积弹药和燃料。现在中国企业正忙着囤积芯片制造设备零部件。
这给西方和日本供应商带来了巨大的利润，但也预示着未来的发展令人担忧。
日本芯片设备制造商东京电子(Tokyo Electron)是最新一家从中国大肆采购中获益的公司。自两周前上调利润预期以来，该公司股价上涨了20%。在上一季度，东京电子净销售额中有近一半来自中国，当季在华销售额同比增长了一倍。
去年，全球半导体公司、尤其是存储芯片制造商的资本支出有所放缓，而中国的强劲需求帮助抵消了其他地区的疲软。中国海关数据显示，2023年中国半导体设备进口额较上一年增长14%，达到近400亿美元。行业协会SEMI估计，2023年全球半导体设备销售额较上一年下降6.1%，降至1,010亿美元：与去年7月最初预测的下降18.6%相比，情况明显改善。
中国这方面的消费热潮有几个原因。首先，中国芯片制造商一直在争相储备设备，因为预计西方将实施更严格的出口限制。光刻机尤其如此，该设备利用光线在硅片上印刷微小电路。日本和荷兰是光刻机的主要供应国，它们与美国一道对中国实施了出口限制。
中国海关的数据显示，2023年中国从荷兰进口的光刻机同比几乎增长了三倍。光刻设备市场的领军企业、荷兰的阿斯麦(ASML)去年对华系统净销售额增长了两倍。去年，中国占阿斯麦系统净销售总额的29%，而2022年仅为14%。
很长一段时间以来，阿斯麦已经无法向中国销售其最先进的极紫外光刻设备(EUV)。但最近新出台的限制措施意味着该公司也将无法向中国出口一些不那么先进的设备。该公司上个月表示，荷兰政府已经撤销了向中国出口某些光刻机的许可证。阿斯麦表示，今年约有10%至15%的对华销售可能受到影响。
对企业来说，坏消息是中国去年大举囤货可能会影响2024年的销售增长。即便如此，中国大力投资半导体产能仍是一个长期趋势。
中国生产最先进制程芯片的计划受到制裁措施的阻碍，但中国企业正在发力更成熟制程的技术。中国最大的芯片代工生产商中芯国际(Semiconductor Manufacturing International Corporation)表示，今年的资本支出将与去年基本持平，约为75亿美元。
芯片制造设备的生产商面临的另一个长期风险是，中国正在努力摆脱对西方供应的依赖。虽然中国需要很长时间才能在光刻等一些关键技术上迎头赶上，但在一些细分领域，中国供应商已经可以取代西方同行。Bernstein估计，去年国内供应商在中国晶圆制造设备市场的份额约为14%，高于2018年的3%。Bernstein预计，到2026年，这一份额将上升到29%。
这样的本土龙头企业包括中微半导体设备(上海)股份有限公司(Advanced Micro-Fabrication Equipment Inc., 简称：中微公司)，该公司生产的刻蚀工具用于在晶圆上绘制电路图形。中微公司尚未公布2023年全年业绩，但其公开披露的最新业绩预告显示，收入预计同比增长32%。中微公司估计，其关键的干法刻蚀设备的销售额增长49%。去年，中微公司刻蚀设备新订单增长60%，显示出持续增长的态势。
对于西方和日本的芯片设备制造商来说，对中国的出口限制是“福祸相依”。就目前而言，这些制造商获得巨大的销售额。但长期风险正在倍增，尤其是在低端技术领域。■
这给西方和日本供应商带来了巨大的利润，但也预示着未来的发展令人担忧。
日本芯片设备制造商东京电子(Tokyo Electron)是最新一家从中国大肆采购中获益的公司。自两周前上调利润预期以来，该公司股价上涨了20%。在上一季度，东京电子净销售额中有近一半来自中国，当季在华销售额同比增长了一倍。
去年，全球半导体公司、尤其是存储芯片制造商的资本支出有所放缓，而中国的强劲需求帮助抵消了其他地区的疲软。中国海关数据显示，2023年中国半导体设备进口额较上一年增长14%，达到近400亿美元。行业协会SEMI估计，2023年全球半导体设备销售额较上一年下降6.1%，降至1,010亿美元：与去年7月最初预测的下降18.6%相比，情况明显改善。
中国这方面的消费热潮有几个原因。首先，中国芯片制造商一直在争相储备设备，因为预计西方将实施更严格的出口限制。光刻机尤其如此，该设备利用光线在硅片上印刷微小电路。日本和荷兰是光刻机的主要供应国，它们与美国一道对中国实施了出口限制。
中国海关的数据显示，2023年中国从荷兰进口的光刻机同比几乎增长了三倍。光刻设备市场的领军企业、荷兰的阿斯麦(ASML)去年对华系统净销售额增长了两倍。去年，中国占阿斯麦系统净销售总额的29%，而2022年仅为14%。
很长一段时间以来，阿斯麦已经无法向中国销售其最先进的极紫外光刻设备(EUV)。但最近新出台的限制措施意味着该公司也将无法向中国出口一些不那么先进的设备。该公司上个月表示，荷兰政府已经撤销了向中国出口某些光刻机的许可证。阿斯麦表示，今年约有10%至15%的对华销售可能受到影响。
对企业来说，坏消息是中国去年大举囤货可能会影响2024年的销售增长。即便如此，中国大力投资半导体产能仍是一个长期趋势。
中国生产最先进制程芯片的计划受到制裁措施的阻碍，但中国企业正在发力更成熟制程的技术。中国最大的芯片代工生产商中芯国际(Semiconductor Manufacturing International Corporation)表示，今年的资本支出将与去年基本持平，约为75亿美元。
芯片制造设备的生产商面临的另一个长期风险是，中国正在努力摆脱对西方供应的依赖。虽然中国需要很长时间才能在光刻等一些关键技术上迎头赶上，但在一些细分领域，中国供应商已经可以取代西方同行。Bernstein估计，去年国内供应商在中国晶圆制造设备市场的份额约为14%，高于2018年的3%。Bernstein预计，到2026年，这一份额将上升到29%。
这样的本土龙头企业包括中微半导体设备(上海)股份有限公司(Advanced Micro-Fabrication Equipment Inc., 简称：中微公司)，该公司生产的刻蚀工具用于在晶圆上绘制电路图形。中微公司尚未公布2023年全年业绩，但其公开披露的最新业绩预告显示，收入预计同比增长32%。中微公司估计，其关键的干法刻蚀设备的销售额增长49%。去年，中微公司刻蚀设备新订单增长60%，显示出持续增长的态势。
对于西方和日本的芯片设备制造商来说，对中国的出口限制是“福祸相依”。就目前而言，这些制造商获得巨大的销售额。但长期风险正在倍增，尤其是在低端技术领域。■
注：本文仅代表作者个人观点
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2024-02-27 13:57
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中国正囤积芯片制造设备，为芯片战下一阶段做准备
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这给西方和日本供应商带来了巨大的利润，但也预示着未来的发展令人担忧。
日本芯片设备制造商东京电子(Tokyo Electron)是最新一家从中国大肆采购中获益的公司。自两周前上调利润预期以来，该公司股价上涨了20%。在上一季度，东京电子净销售额中有近一半来自中国，当季在华销售额同比增长了一倍。
去年，全球半导体公司、尤其是存储芯片制造商的资本支出有所放缓，而中国的强劲需求帮助抵消了其他地区的疲软。中国海关数据显示，2023年中国半导体设备进口额较上一年增长14%，达到近400亿美元。行业协会SEMI估计，2023年全球半导体设备销售额较上一年下降6.1%，降至1,010亿美元：与去年7月最初预测的下降18.6%相比，情况明显改善。
中国这方面的消费热潮有几个原因。首先，中国芯片制造商一直在争相储备设备，因为预计西方将实施更严格的出口限制。光刻机尤其如此，该设备利用光线在硅片上印刷微小电路。日本和荷兰是光刻机的主要供应国，它们与美国一道对中国实施了出口限制。
中国海关的数据显示，2023年中国从荷兰进口的光刻机同比几乎增长了三倍。光刻设备市场的领军企业、荷兰的阿斯麦(ASML)去年对华系统净销售额增长了两倍。去年，中国占阿斯麦系统净销售总额的29%，而2022年仅为14%。
很长一段时间以来，阿斯麦已经无法向中国销售其最先进的极紫外光刻设备(EUV)。但最近新出台的限制措施意味着该公司也将无法向中国出口一些不那么先进的设备。该公司上个月表示，荷兰政府已经撤销了向中国出口某些光刻机的许可证。阿斯麦表示，今年约有10%至15%的对华销售可能受到影响。
对企业来说，坏消息是中国去年大举囤货可能会影响2024年的销售增长。即便如此，中国大力投资半导体产能仍是一个长期趋势。
中国生产最先进制程芯片的计划受到制裁措施的阻碍，但中国企业正在发力更成熟制程的技术。中国最大的芯片代工生产商中芯国际(Semiconductor Manufacturing International Corporation)表示，今年的资本支出将与去年基本持平，约为75亿美元。
芯片制造设备的生产商面临的另一个长期风险是，中国正在努力摆脱对西方供应的依赖。虽然中国需要很长时间才能在光刻等一些关键技术上迎头赶上，但在一些细分领域，中国供应商已经可以取代西方同行。Bernstein估计，去年国内供应商在中国晶圆制造设备市场的份额约为14%，高于2018年的3%。Bernstein预计，到2026年，这一份额将上升到29%。
这样的本土龙头企业包括中微半导体设备(上海)股份有限公司(Advanced Micro-Fabrication Equipment Inc., 简称：中微公司)，该公司生产的刻蚀工具用于在晶圆上绘制电路图形。中微公司尚未公布2023年全年业绩，但其公开披露的最新业绩预告显示，收入预计同比增长32%。中微公司估计，其关键的干法刻蚀设备的销售额增长49%。去年，中微公司刻蚀设备新订单增长60%，显示出持续增长的态势。
对于西方和日本的芯片设备制造商来说，对中国的出口限制是“福祸相依”。就目前而言，这些制造商获得巨大的销售额。但长期风险正在倍增，尤其是在低端技术领域。■
这给西方和日本供应商带来了巨大的利润，但也预示着未来的发展令人担忧。
日本芯片设备制造商东京电子(Tokyo Electron)是最新一家从中国大肆采购中获益的公司。自两周前上调利润预期以来，该公司股价上涨了20%。在上一季度，东京电子净销售额中有近一半来自中国，当季在华销售额同比增长了一倍。
去年，全球半导体公司、尤其是存储芯片制造商的资本支出有所放缓，而中国的强劲需求帮助抵消了其他地区的疲软。中国海关数据显示，2023年中国半导体设备进口额较上一年增长14%，达到近400亿美元。行业协会SEMI估计，2023年全球半导体设备销售额较上一年下降6.1%，降至1,010亿美元：与去年7月最初预测的下降18.6%相比，情况明显改善。
中国这方面的消费热潮有几个原因。首先，中国芯片制造商一直在争相储备设备，因为预计西方将实施更严格的出口限制。光刻机尤其如此，该设备利用光线在硅片上印刷微小电路。日本和荷兰是光刻机的主要供应国，它们与美国一道对中国实施了出口限制。
中国海关的数据显示，2023年中国从荷兰进口的光刻机同比几乎增长了三倍。光刻设备市场的领军企业、荷兰的阿斯麦(ASML)去年对华系统净销售额增长了两倍。去年，中国占阿斯麦系统净销售总额的29%，而2022年仅为14%。
很长一段时间以来，阿斯麦已经无法向中国销售其最先进的极紫外光刻设备(EUV)。但最近新出台的限制措施意味着该公司也将无法向中国出口一些不那么先进的设备。该公司上个月表示，荷兰政府已经撤销了向中国出口某些光刻机的许可证。阿斯麦表示，今年约有10%至15%的对华销售可能受到影响。
对企业来说，坏消息是中国去年大举囤货可能会影响2024年的销售增长。即便如此，中国大力投资半导体产能仍是一个长期趋势。
中国生产最先进制程芯片的计划受到制裁措施的阻碍，但中国企业正在发力更成熟制程的技术。中国最大的芯片代工生产商中芯国际(Semiconductor Manufacturing International Corporation)表示，今年的资本支出将与去年基本持平，约为75亿美元。
芯片制造设备的生产商面临的另一个长期风险是，中国正在努力摆脱对西方供应的依赖。虽然中国需要很长时间才能在光刻等一些关键技术上迎头赶上，但在一些细分领域，中国供应商已经可以取代西方同行。Bernstein估计，去年国内供应商在中国晶圆制造设备市场的份额约为14%，高于2018年的3%。Bernstein预计，到2026年，这一份额将上升到29%。
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