一个视频看懂芯片产业战争。
发布日期：2024-11-21 21:03
Stephen Wilmot
■美国政府越是担心中国在芯片行业的雄心，中国似乎就会购买越多的芯片制造设备。
荷兰企业阿斯麦(ASML)生产世界上最先进的用于制造微芯片的光刻机，该公司将于下周公布去年第四季度业绩，届时最引人注目的数字之一将是其在华销售所占比重。这一比例在去年第三季度达到惊人的46%，远高于去年第一季度的8%。
在华销售比重提高的原因之一是西方国家需求放缓，使阿斯麦得以腾出精力赶做中国订单产品。但另一个原因是出口管制。虽然该公司从未获准向中国出口其最尖端的极紫外光刻机，但荷兰和日本去年同意加入美国的行列，甚至禁止向中国出售一些不那么尖端的设备。中国的芯片制造商很可能赶在本月上述限制措施生效之前采购了设备。
即使这些禁令得以实施，阿斯麦今年的对华销售仍可能表现强劲。该公司称，只有10%到15%的对华出货将会受到影响。该公司与中国芯片制造商的大部分业务都是关于仍在允许范围内的成熟技术。对于更先进的应用，中国或许能够使用一些成熟制程设备来实现与该国不能买的较先进制程设备类似的效果，这可能会进一步提振订单。
中国正在大力投资电动汽车和风力涡轮机等需要大量半导体的新兴产业，当前所用的大部分半导体仍是从西方芯片制造商那里采购的：如今，中国进口的微芯片价值超过石油。但中国政府一心想实现芯片自给自足，而美国忧心于中国追赶西方芯片技术，这种态度只会加速中国的努力。
向中国销售芯片的公司正越来越多地被中国本土同行取代。瑞银(UBS)拆解了比亚迪(BYD)生产的一款畅销电动汽车，发现这款车动力总成中36%的半导体元件来自国内供应商。目前动力总成芯片领域的全球领导者有德国的英飞凌(Infineon)、瑞士的意法半导体(STMicroelectronics)和美国的安森美(onsemi)，它们很可能因中国电动汽车的崛起受到冲击。
但中国无法轻易更换制造芯片的机器，只能依赖阿斯麦和应用材料(Applied Materials)等竞争对手。这就是出口管制如此敏感的原因。据中国商务部称，在上周与美国商务部长雷蒙多(Gina Raimondo)通话时，中国商务部长王文涛对美国限制第三方向中国出口光刻设备表示了“严重关切”。
尽管几乎没有迹象显示这些措施对阿斯麦造成了伤害，但投资者不能放松警惕。首先，中国的基础需求水平已变得难以估量。即使中国的产业战略需要大量光刻机，但每个人都认为中国一直在超额订购，或许是为了以防限制措施进一步收紧。这就增加了中国需求突然大降的风险。
从长远来看，出口管制将迫使中国发展自己的半导体生态系统。这对中国而言相当具有挑战性，尤其是在无法利用欧洲、日本和美国的成熟供应链的情况下。不过，即使中国仅能成功地对较老式的光刻机进行逆向工程，也将切断西方供应商的一个重要收入来源。
就连阿斯麦最先进的竞争对手也无法仿制该公司的极紫外设备，这家荷兰公司由此垄断了一项AI根基技术。这也是阿斯麦估值高于同业（股票远期市盈率达33倍）、成为欧洲最有价值科技公司的原因之一。
阿斯麦的市场霸主地位固然非常吸引投资者，但该公司也因为这一点而被推到中美芯片战的风口浪尖。投资者并不愿意见到这样的事态发展，尽管这到目前为止都提振了该公司的财务状况。阿斯麦的股价还没有反映出该公司成为地缘政治足球的风险。■
荷兰企业阿斯麦(ASML)生产世界上最先进的用于制造微芯片的光刻机，该公司将于下周公布去年第四季度业绩，届时最引人注目的数字之一将是其在华销售所占比重。这一比例在去年第三季度达到惊人的46%，远高于去年第一季度的8%。
在华销售比重提高的原因之一是西方国家需求放缓，使阿斯麦得以腾出精力赶做中国订单产品。但另一个原因是出口管制。虽然该公司从未获准向中国出口其最尖端的极紫外光刻机，但荷兰和日本去年同意加入美国的行列，甚至禁止向中国出售一些不那么尖端的设备。中国的芯片制造商很可能赶在本月上述限制措施生效之前采购了设备。即使这些禁令得以实施，阿斯麦今年的对华销售仍可能表现强劲。该公司称，只有10%到15%的对华出货将会受到影响。该公司与中国芯片制造商的大部分业务都是关于仍在允许范围内的成熟技术。对于更先进的应用，中国或许能够使用一些成熟制程设备来实现与该国不能买的较先进制程设备类似的效果，这可能会进一步提振订单。
中国正在大力投资电动汽车和风力涡轮机等需要大量半导体的新兴产业，当前所用的大部分半导体仍是从西方芯片制造商那里采购的：如今，中国进口的微芯片价值超过石油。但中国政府一心想实现芯片自给自足，而美国忧心于中国追赶西方芯片技术，这种态度只会加速中国的努力。
向中国销售芯片的公司正越来越多地被中国本土同行取代。瑞银(UBS)拆解了比亚迪(BYD)生产的一款畅销电动汽车，发现这款车动力总成中36%的半导体元件来自国内供应商。目前动力总成芯片领域的全球领导者有德国的英飞凌(Infineon)、瑞士的意法半导体(STMicroelectronics)和美国的安森美(onsemi)，它们很可能因中国电动汽车的崛起受到冲击。
但中国无法轻易更换制造芯片的机器，只能依赖阿斯麦和应用材料(Applied Materials)等竞争对手。这就是出口管制如此敏感的原因。据中国商务部称，在上周与美国商务部长雷蒙多(Gina Raimondo)通话时，中国商务部长王文涛对美国限制第三方向中国出口光刻设备表示了“严重关切”。
尽管几乎没有迹象显示这些措施对阿斯麦造成了伤害，但投资者不能放松警惕。首先，中国的基础需求水平已变得难以估量。即使中国的产业战略需要大量光刻机，但每个人都认为中国一直在超额订购，或许是为了以防限制措施进一步收紧。这就增加了中国需求突然大降的风险。
从长远来看，出口管制将迫使中国发展自己的半导体生态系统。这对中国而言相当具有挑战性，尤其是在无法利用欧洲、日本和美国的成熟供应链的情况下。不过，即使中国仅能成功地对较老式的光刻机进行逆向工程，也将切断西方供应商的一个重要收入来源。
就连阿斯麦最先进的竞争对手也无法仿制该公司的极紫外设备，这家荷兰公司由此垄断了一项AI根基技术。这也是阿斯麦估值高于同业（股票远期市盈率达33倍）、成为欧洲最有价值科技公司的原因之一。
阿斯麦的市场霸主地位固然非常吸引投资者，但该公司也因为这一点而被推到中美芯片战的风口浪尖。投资者并不愿意见到这样的事态发展，尽管这到目前为止都提振了该公司的财务状况。阿斯麦的股价还没有反映出该公司成为地缘政治足球的风险。■
注：本文仅代表作者个人观点
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2024-01-16 19:38
商业与经济
中美芯片战对阿斯麦的提振能否持久?
中美芯片战对阿斯麦的提振能否持久?
阿斯麦在全球最尖端芯片制造设备领域的垄断地位，使其既成为投资者的宠儿，又成为地缘政治战场。
Stephen Wilmot
■美国政府越是担心中国在芯片行业的雄心，中国似乎就会购买越多的芯片制造设备。
荷兰企业阿斯麦(ASML)生产世界上最先进的用于制造微芯片的光刻机，该公司将于下周公布去年第四季度业绩，届时最引人注目的数字之一将是其在华销售所占比重。这一比例在去年第三季度达到惊人的46%，远高于去年第一季度的8%。
在华销售比重提高的原因之一是西方国家需求放缓，使阿斯麦得以腾出精力赶做中国订单产品。但另一个原因是出口管制。虽然该公司从未获准向中国出口其最尖端的极紫外光刻机，但荷兰和日本去年同意加入美国的行列，甚至禁止向中国出售一些不那么尖端的设备。中国的芯片制造商很可能赶在本月上述限制措施生效之前采购了设备。
即使这些禁令得以实施，阿斯麦今年的对华销售仍可能表现强劲。该公司称，只有10%到15%的对华出货将会受到影响。该公司与中国芯片制造商的大部分业务都是关于仍在允许范围内的成熟技术。对于更先进的应用，中国或许能够使用一些成熟制程设备来实现与该国不能买的较先进制程设备类似的效果，这可能会进一步提振订单。
中国正在大力投资电动汽车和风力涡轮机等需要大量半导体的新兴产业，当前所用的大部分半导体仍是从西方芯片制造商那里采购的：如今，中国进口的微芯片价值超过石油。但中国政府一心想实现芯片自给自足，而美国忧心于中国追赶西方芯片技术，这种态度只会加速中国的努力。
向中国销售芯片的公司正越来越多地被中国本土同行取代。瑞银(UBS)拆解了比亚迪(BYD)生产的一款畅销电动汽车，发现这款车动力总成中36%的半导体元件来自国内供应商。目前动力总成芯片领域的全球领导者有德国的英飞凌(Infineon)、瑞士的意法半导体(STMicroelectronics)和美国的安森美(onsemi)，它们很可能因中国电动汽车的崛起受到冲击。
但中国无法轻易更换制造芯片的机器，只能依赖阿斯麦和应用材料(Applied Materials)等竞争对手。这就是出口管制如此敏感的原因。据中国商务部称，在上周与美国商务部长雷蒙多(Gina Raimondo)通话时，中国商务部长王文涛对美国限制第三方向中国出口光刻设备表示了“严重关切”。
尽管几乎没有迹象显示这些措施对阿斯麦造成了伤害，但投资者不能放松警惕。首先，中国的基础需求水平已变得难以估量。即使中国的产业战略需要大量光刻机，但每个人都认为中国一直在超额订购，或许是为了以防限制措施进一步收紧。这就增加了中国需求突然大降的风险。
从长远来看，出口管制将迫使中国发展自己的半导体生态系统。这对中国而言相当具有挑战性，尤其是在无法利用欧洲、日本和美国的成熟供应链的情况下。不过，即使中国仅能成功地对较老式的光刻机进行逆向工程，也将切断西方供应商的一个重要收入来源。
就连阿斯麦最先进的竞争对手也无法仿制该公司的极紫外设备，这家荷兰公司由此垄断了一项AI根基技术。这也是阿斯麦估值高于同业（股票远期市盈率达33倍）、成为欧洲最有价值科技公司的原因之一。
阿斯麦的市场霸主地位固然非常吸引投资者，但该公司也因为这一点而被推到中美芯片战的风口浪尖。投资者并不愿意见到这样的事态发展，尽管这到目前为止都提振了该公司的财务状况。阿斯麦的股价还没有反映出该公司成为地缘政治足球的风险。■
荷兰企业阿斯麦(ASML)生产世界上最先进的用于制造微芯片的光刻机，该公司将于下周公布去年第四季度业绩，届时最引人注目的数字之一将是其在华销售所占比重。这一比例在去年第三季度达到惊人的46%，远高于去年第一季度的8%。
在华销售比重提高的原因之一是西方国家需求放缓，使阿斯麦得以腾出精力赶做中国订单产品。但另一个原因是出口管制。虽然该公司从未获准向中国出口其最尖端的极紫外光刻机，但荷兰和日本去年同意加入美国的行列，甚至禁止向中国出售一些不那么尖端的设备。中国的芯片制造商很可能赶在本月上述限制措施生效之前采购了设备。即使这些禁令得以实施，阿斯麦今年的对华销售仍可能表现强劲。该公司称，只有10%到15%的对华出货将会受到影响。该公司与中国芯片制造商的大部分业务都是关于仍在允许范围内的成熟技术。对于更先进的应用，中国或许能够使用一些成熟制程设备来实现与该国不能买的较先进制程设备类似的效果，这可能会进一步提振订单。
中国正在大力投资电动汽车和风力涡轮机等需要大量半导体的新兴产业，当前所用的大部分半导体仍是从西方芯片制造商那里采购的：如今，中国进口的微芯片价值超过石油。但中国政府一心想实现芯片自给自足，而美国忧心于中国追赶西方芯片技术，这种态度只会加速中国的努力。
向中国销售芯片的公司正越来越多地被中国本土同行取代。瑞银(UBS)拆解了比亚迪(BYD)生产的一款畅销电动汽车，发现这款车动力总成中36%的半导体元件来自国内供应商。目前动力总成芯片领域的全球领导者有德国的英飞凌(Infineon)、瑞士的意法半导体(STMicroelectronics)和美国的安森美(onsemi)，它们很可能因中国电动汽车的崛起受到冲击。
但中国无法轻易更换制造芯片的机器，只能依赖阿斯麦和应用材料(Applied Materials)等竞争对手。这就是出口管制如此敏感的原因。据中国商务部称，在上周与美国商务部长雷蒙多(Gina Raimondo)通话时，中国商务部长王文涛对美国限制第三方向中国出口光刻设备表示了“严重关切”。
尽管几乎没有迹象显示这些措施对阿斯麦造成了伤害，但投资者不能放松警惕。首先，中国的基础需求水平已变得难以估量。即使中国的产业战略需要大量光刻机，但每个人都认为中国一直在超额订购，或许是为了以防限制措施进一步收紧。这就增加了中国需求突然大降的风险。
从长远来看，出口管制将迫使中国发展自己的半导体生态系统。这对中国而言相当具有挑战性，尤其是在无法利用欧洲、日本和美国的成熟供应链的情况下。不过，即使中国仅能成功地对较老式的光刻机进行逆向工程，也将切断西方供应商的一个重要收入来源。
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阿斯麦的市场霸主地位固然非常吸引投资者，但该公司也因为这一点而被推到中美芯片战的风口浪尖。投资者并不愿意见到这样的事态发展，尽管这到目前为止都提振了该公司的财务状况。阿斯麦的股价还没有反映出该公司成为地缘政治足球的风险。■
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回望，回望，一马平川红酒飘散断归途。
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