美团专注于低价的策略帮助公司超额完成了销售目标；投资者现在想知道，其股价的大幅上涨能否持续。
发布日期：2024-09-20 16:37
Stephen Wilmot
保时捷(Porsche AG)第一季度利润比以往任何时候都要高。投资者需等待该公司秋季的首次公开募股(IPO)，不过也有间接方式可以提前上车。
自2012年以来控股这个跑车品牌的大众汽车(Volkswagen AG ,VOW.XE)周三发布了完整的季度财报。上个月提前发布的业绩数字受到大笔对冲收益的提振。鉴于大众汽车对电动汽车供应链的投资，伦敦金属交易所期镍的疯狂上涨可能是主要推动力，但出于“竞争方面的因素”，首席财务官Arno Antlitz在周三的媒体电话会议上未予透露细节。
周三的详细财报中，包括大众汽车按品牌划分的营业利润细目，其中保时捷的营业利润率为18.6%，与对冲无关。如果这个数字能保持下去，该品牌将创下2012年被收购以来最赚钱的一年。虽然在过去10年，保时捷的收入增长了一倍多，但该公司的持续盈利能力才是吸引投资者的真正原因。在疫情肆虐的2020年，该公司的利润率虽降至最低水平，也有15.4%。
这使保时捷在德国高端车同行中居于领先地位，但逊色于法拉利(FERRARI NV, RACE)。意大利跑车制造商法拉利周三公布，第一季度的营业利润率几乎达到26%。投资者是把保时捷看做另一家德国汽车制造商，还是像法拉利那样的独特豪车品牌，对其估值将产生巨大影响。梅赛德斯-奔驰(Mercedes-Benz)和宝马汽车公司(Bayerische Motoren Werke AG (BMW), 简称﹕宝马汽车)的预期市盈率为5.5倍，相比之下，法拉利的预期市盈率接近40倍。
根据经纪商Cowen计算，假设保时捷的股票估值大致处于这两个极端的中间，其市值可能在800亿欧元左右，相当于大约840亿美元。
大众汽车本身的市值仅为920亿欧元。这样的对比凸显出，大众一直计划在第四季度进行的少数股权IPO能给投资者释放出多少价值。遗憾的是，拟议交易的结构让大众的投资者无法获得全部的利得。他们将获得特别派息，约相当于大众汽车出售保时捷25%的股份获得资金的一半，如果该子公司估值为840亿美元，那么派息总额将略高于100亿美元。
好消息是，大众汽车更广泛交易的优先股并不参与这次特别派息。该公司的优先股预期市盈率为4.6倍，为12年来最低水平。随着IPO的临近，还有可以期待的空间。大众汽车“普通股”主要由锚定股东持有，但美国散户投资者中交易较多的美国存托凭证也追踪这种股票。与历史水平以及优先股相比，这种普通股的估值仍然偏高。ADR和优先股都将获得上述特别派息。
大众汽车的控股股东名为Porsche SE，其名称会让人有些混淆。Porsche SE提供了参与该交易的另一种方式。这个上市的投资工具由大众汽车的董事长Hans Dieter Pötsch管理，将在拟议的IPO中发挥特殊作用，以7.5%的溢价从大众汽车买入一批有表决权的保时捷股份，这比大众汽车有表决权的股票溢价38%低得多。无论细节如何，完全可以假设Porsche SE在与其控股的公司进行的复杂交易中会是最终的赢家。
保时捷IPO中很重要的一点是，大众汽车买入保时捷的股份时的折让虽然有可能部分解除，但幅度确实很大。即使这种方法远非理想，但外部投资者最终也应该享受到一些好处。●
自2012年以来控股这个跑车品牌的大众汽车(Volkswagen AG ,VOW.XE)周三发布了完整的季度财报。上个月提前发布的业绩数字受到大笔对冲收益的提振。鉴于大众汽车对电动汽车供应链的投资，伦敦金属交易所期镍的疯狂上涨可能是主要推动力，但出于“竞争方面的因素”，首席财务官Arno Antlitz在周三的媒体电话会议上未予透露细节。
周三的详细财报中，包括大众汽车按品牌划分的营业利润细目，其中保时捷的营业利润率为18.6%，与对冲无关。如果这个数字能保持下去，该品牌将创下2012年被收购以来最赚钱的一年。虽然在过去10年，保时捷的收入增长了一倍多，但该公司的持续盈利能力才是吸引投资者的真正原因。在疫情肆虐的2020年，该公司的利润率虽降至最低水平，也有15.4%。
这使保时捷在德国高端车同行中居于领先地位，但逊色于法拉利(FERRARI NV, RACE)。意大利跑车制造商法拉利周三公布，第一季度的营业利润率几乎达到26%。投资者是把保时捷看做另一家德国汽车制造商，还是像法拉利那样的独特豪车品牌，对其估值将产生巨大影响。梅赛德斯-奔驰(Mercedes-Benz)和宝马汽车公司(Bayerische Motoren Werke AG (BMW), 简称﹕宝马汽车)的预期市盈率为5.5倍，相比之下，法拉利的预期市盈率接近40倍。根据经纪商Cowen计算，假设保时捷的股票估值大致处于这两个极端的中间，其市值可能在800亿欧元左右，相当于大约840亿美元。
大众汽车本身的市值仅为920亿欧元。这样的对比凸显出，大众一直计划在第四季度进行的少数股权IPO能给投资者释放出多少价值。遗憾的是，拟议交易的结构让大众的投资者无法获得全部的利得。他们将获得特别派息，约相当于大众汽车出售保时捷25%的股份获得资金的一半，如果该子公司估值为840亿美元，那么派息总额将略高于100亿美元。
好消息是，大众汽车更广泛交易的优先股并不参与这次特别派息。该公司的优先股预期市盈率为4.6倍，为12年来最低水平。随着IPO的临近，还有可以期待的空间。大众汽车“普通股”主要由锚定股东持有，但美国散户投资者中交易较多的美国存托凭证也追踪这种股票。与历史水平以及优先股相比，这种普通股的估值仍然偏高。ADR和优先股都将获得上述特别派息。
大众汽车的控股股东名为Porsche SE，其名称会让人有些混淆。Porsche SE提供了参与该交易的另一种方式。这个上市的投资工具由大众汽车的董事长Hans Dieter Pötsch管理，将在拟议的IPO中发挥特殊作用，以7.5%的溢价从大众汽车买入一批有表决权的保时捷股份，这比大众汽车有表决权的股票溢价38%低得多。无论细节如何，完全可以假设Porsche SE在与其控股的公司进行的复杂交易中会是最终的赢家。
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好消息是，大众汽车更广泛交易的优先股并不参与这次特别派息。该公司的优先股预期市盈率为4.6倍，为12年来最低水平。随着IPO的临近，还有可以期待的空间。大众汽车“普通股”主要由锚定股东持有，但美国散户投资者中交易较多的美国存托凭证也追踪这种股票。与历史水平以及优先股相比，这种普通股的估值仍然偏高。ADR和优先股都将获得上述特别派息。
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