蚂蚁集团进入守成的“后马云时代”
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估值已跌去七成。

俞再孟

■近日，央行发布公告，同意支付宝变为无实际控制人。

12月29日，恒生电子、国泰产险两家公司也分别发布公告，由于蚂蚁集团股东上层投票权结构调整的相关各方已履行程序并完成交割，蚂蚁集团变更为无实际控制人，作为其关联公司，恒生电子和国泰产险变更为无实际控制人。

这意味着，时隔近一年之后，蚂蚁集团终于完成了公司高层控制权的变更程序，也意味着马云彻底失去了对蚂蚁集团的控制。

马云退位

2023年1月7日，蚂蚁集团在官网发布了《关于持续完善公司治理的公告》，宣布调整治理结构，蚂蚁集团相关管理层成员不再担任阿里巴巴合伙人，同时马云与其一致行动人将分别独立行使表决权，马云不再是集团实际控制人。

此前，马云及其一致行动人通过控制杭州云铂间接控制蚂蚁集团合计53.46%股份的表决权，此次调整后，外媒预计马云的持股比例降至6.2%，这将令其失去对蚂蚁集团的控制权。

根据中国《上市公司收购管理办法》，无实际控制人意味着，上市公司股权结构分散，无持股50%以上的控股股东；无实际支配公司股份表决权超过30%的情况；单个董事、高级管理人员无法支配公司重大财务和经营决策等情况。蚂蚁集团还未上市，无实控人指的是没有股东表决权超过30%。

从积极的角度看，投票权分散是一种更符合现代化企业制度的治理模式，这将有效防止一人独大。另外，马云退位被业内普遍认为是蚂蚁集团上市的关键一步，一旦完成控制权的调整，蚂蚁上市会被重新提上日程。

不过，蚂蚁集团要在短期内上市也绝非易事。A股要求待上市公司三年内实控人不能发生变更，即使要在科创板和港股上市，也需要分别等待两年和一年。

蚂蚁集团

蚂蚁集团成立于2014年，当初起步于淘宝网第三方支付平台支付宝。目前，支付宝已经成长为中国最大的第三方支付平台，服务8000万商家和10亿消费者，2023年第三方支付交易规模达到561.9万亿元，同比增长14.5%。

蚂蚁集团作为金融科技行业巨头，市值一度达到惊人的3150亿美元，为全球最大的独角兽公司。《华尔街日报》曾报道，如果蚂蚁集团在2020年顺利上市，投资者有机会以3000亿美元的高估值退出。然而，就在上市前的最后一刻，上交所按下了暂停键，而马云当年的外滩金融峰会讲话失当被普遍认为是整个事件的始作俑者，马云本人则成为了阿里巴巴和蚂蚁金服名副其实的“负资产”。

上市之路被终止后，随之而来的是官方对蚂蚁集团的约谈与整顿，蚂蚁集团由此走上“去马云化”之路。去年7月7日，证监会宣布对蚂蚁集团罚款71.23亿元，意味着历经两年多的监管整顿宣告结束。隔天，蚂蚁集团宣布回购7.6%的股权，回购价格对应的公司估值约为5671亿元，较2020年上市前跌去了70%以上。马云自己的身家也大幅下跌，不及高峰期的一半。

上个月，《非银行支付机构监督管理条例》正式公布，自2024年5月1日起施行。这是中央金融工作会议上强调全面加强金融监管之后出台的首部金融领域行政法规。《条例》以国家立法形式，将非银行支付机构及其业务活动纳入监管范围。央行副行长张青松表示，条例的出台，赋予监管部门依法行政权力，标志着支付行业发展进入崭新阶段。

条例发布后，支付宝方面第一时间表态称，支付宝会进一步加强金融消费者权益保护工作，坚持将金融消费者保护纳入公司治理、企业文化和经营战略中统筹谋划，扎实提升金融消费者保护水平。

在摆脱了前些年的野蛮成长之后，蚂蚁集团最终被纳入了国家的常态化监管体系之中，再加上灵魂人物马云的退场，未来蚂蚁集团所扮演的或许更多的是“后马云时代”守成者的角色。

国资入股

在蚂蚁集团遭遇监管大棒之际，国资正在悄然进驻蚂蚁消金。

蚂蚁消费金融公司，简称蚂蚁消金，是蚂蚁集团旗下的持牌金融子公司， 2021年6月由银保监会批准设立，主要承接的是花呗和借呗业务。

2022年末，蚂蚁消金获官方许可增资105亿元至185亿元。其中，蚂蚁集团作为第一大股东出资92.5%，持股50%，新增第二大股东杭州金投数字科技集团，持股10%，实际控制人为杭州市人民政府。另外，新增持股1.19%的小股东重庆农信集团实际控制人为重庆市供销合作总社。

去年10月，官方批复蚂蚁消金第二次增加注册资本。第二轮增资完成后，蚂蚁消金注册资本金总额将进一步增至230亿元，位列全行业第一。其中，大股东蚂蚁集团仍持股50%，第二大股东杭州金投仍持股10%，新增第七大股东重庆渝富华贸国有资产经营有限公司持股4.04%，实控人为重庆市国资委。由此一来，国资持股比例进一步提升至22%左右。

国有资本的入股一方面给蚂蚁集团带来了资金与优势，另一方面也可能稀释阿里系管理层的决策权，影响到公司的决策和方向。总而言之，国资与民营资本的结合未来应该是大势所趋，其带来的深层次影响仍然值得继续关注。■

注：本文仅代表作者个人观点