万科美元债券下跌，促使深圳国资委发声力挺
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在万科的部分美元债券价格跌至低迷水平后，深圳国资委控股的深铁表示将全力支持万科。受此影响，万科的美元债券价格周二大幅上涨。

Cao Li，Rebecca Feng

■中国房地产市场的不景气正在动摇又一家大型房地产开发商的根基，而中国政府正在努力防止问题失控。

万科(China Vanke)是中国历史最悠久的大型房地产公司之一，也是最新一家因一场市场下跌而受累的中国开发商，这场下跌令投资者对该公司的流动性感到担忧。在竞争对手碧桂园(Country Garden) 10月中旬未能偿还其海外债务后，万科的部分美元债券价格跌至低迷水平。万科香港上市股票市值今年也接近腰斩。

过去两年中，数十家中国房地产开发商的国际债务出现违约。在许多情况下，在开发商的问题滚雪球般扩大之前，其债券价格下跌是最先显示其陷入困境的迹象。价格下跌吓退了投资者和潜在的购房者，公司销售急剧下降，切断了他们的一大现金来源，最终迫使他们违约。

周一，持有万科约30%股份的国有企业深圳市地铁集团(Shenzhen Metro Group)表示，将全力支持万科。万科表示，其控股股东随时准备在公开市场上购买其债券，并可能花费相当于14亿美元的资金购买该开发商在深圳的一些项目，以支持其流动性。

根据《华尔街日报》(The Wall Street Journal)看到的会议记录，在周一万科与债权人的会议上，中国深圳市国资委的一位官员也表示万科具备足够的安全性。

根据会议记录，深圳市国资委主任王勇健在此次会议上说，该部门有足够的实力、有足够的工具，也有足够的经验，帮助万科守住不发生经营风险的底线。深圳国资委拥有并控股深圳市地铁集团。

“万科不是一个人在战斗，”深圳地铁董事长辛杰在会上说。他说，对万科的支持措施将持续推出。

从所有权结构来看，万科是一家具有国资背景的开发商。在碧桂园、中国恒大(China Evergrande)和数十家民营开发商相继违约后，投资者一直在猜测，如果万科也遇到了拖垮同行的流动性问题，该公司能得到多少政府支持。

万科的美元债券价格周二大幅上涨，原因是投资者认为中国政府官员上述言论意味着万科违约的可能性降低。惠誉(Fitch)和标普全球评级(S&P Global Ratings)对万科的债务评级为投资级。万科2029年到期债券的买价上涨至56美分，这一水平表明，市场仍然担心该公司的长期偿债能力。

中国的房地产低迷已进入第三个年头，如何阻止新房销售下滑并重振房地产市场已成为中国当局的一项关键任务。销售滑坡是碧桂园上个月无法凑够现金偿还美元债务的主要原因。

万科的销售情况比碧桂园好得多。1-10月万科累计合同销售额约合430亿美元，较上年同期下降10%。

中国信贷研究公司YY评级(YY Rating)创始人姚煜表示，万科已经不可能靠自身业务来偿还债务，所以万科唯一的选择就是得到深圳国资的支持，稳定投资者情绪。

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注：本文仅代表作者个人观点