楼市逆境下连赚三季贝壳两大举措振股价
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这家房地产交易平台二季度交易额大增逾22%，加上新兴业务营收翻两番，协助连续三个季度录得净利润。

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■中国房地产市场经历漫长冬季，针对房地产开发商债务风险的“三条红线”实施后，不少无法融资的高负债房企再难以利用高杠杆运作，导致资金链断裂，即使连巨企中国恒大(3333.HK)及碧桂园(2007.HK)也债务缠身，遭投资者抛售而股价大挫。但在这个不利背景下，有一家房地产中介商却能维持高速收入增长，自去年四季度扭亏后，已连续三个季度录得净利润，到底它是如何做到？

经营房地产网上交易平台“贝壳找房”及中国知名“链家地产”中介店铺网络的贝壳控股有限公司(BEKE.US; 2423.HK)于上周四港股收盘后公布，今年二季度净收入同比增加41.4%至195亿元，并录得13亿元净利润，表现远胜去年同期的亏损18.7亿元。自该公司去年四季度逆市扭亏，录得3.72亿元净利润后，已连续三季获利。

若扣除公允值变动、商誉、收购业务摊销等非运营项目，该公司非国际财务准则的经调整净利润更达23.64亿元，扭转去年同期的6.19亿元经调整亏损，反映业务表现稳健。

贝壳管理层表示，由于中国官方放松新冠疫情管控政策，令压抑的住房需求得到释放，该公司二季度房地产总交易额同比增加22.1%至7,806亿元，刺激其存量房及新房净收入分别同比增加15.9%及30.4%。不过与一季度的总交易额9,715亿元比较，却录得20.9%环比跌幅，也许正好说明中国房地产市场于疫情管控放松后的热闹局面，可能经历短短一个季度便无以为继。由于中国多家房地产企业于三季度接连爆出债务危机，影响购房人士信心，加上中国经济表现有下滑迹象，贝壳的总交易额会否持续回软，市场将密切关注。

要总括贝壳近年的华丽转身，可以用四个字概括：分散风险。作为房地产中介商，如果业务过份集中于促成住宅买卖交易，一旦房地产市道不景气，甚至遇上财困而开发商客户拖欠服务费用，便很容易陷入财务风险。因此，贝壳董事长兼首席执行官彭永东于2021年12月提出“一体两翼”布局战略，“一体”是指房产交易，“两翼”是家装家居和租房业务，意味除了把原来有的中介业务“横向”拓展到租赁服务，也“纵向”发展大部分人购房后必须的装修服务，通过跨越整条业务链以取得协同效应。

一年过去，随着上述两项业务收入飙升，协助该公司去年四季度扭亏为盈。到了今年首两个季度，表现仍然相当勇锐。其家居家装业务于一季度和二季度分别录得14亿元和26亿元净收入；同期反映租赁服务表现的新兴业务及其他收入，也逐步攀升至13亿元和17亿元，若单计二季度，新兴业务净收入更录得213.9%高速增长，反映城镇居民住屋刚性需求强劲的背景下，不少无力承担高昂楼价的居民“转买为租”，造就该公司租赁业务蓬勃发展。

回顾二季度，上述两项业务已占公司整体收入的22.1%，远高于去年同期的仅约6%，可算是成功抵销部分与住宅买卖交易相关的收入风险。

派特别息扩大回购

展望将来，彭永东更把“一体两翼”的策略提升至“一体三翼”，新增作为第三翼的“贝好家”业务，期望推动新房供给侧升级，满足中国消费者由“买到房”转变为“住得好”的庞大需求。贝壳已于7月宣布，由副董事长徐万刚亲自担任贝好家事业线的首席执行官，以显示对该项新业务的重视。

在增长的同时，该公司也落实强制反馈股东，宣布派发每股特别现金股息0.057美元、或每股美国存托股份0.171美元，总金额约2亿美元(14.5亿元)，由集团资产负债表盈余现金拨付。

另一个好消息是宣布扩大及延长回购股份计划。自去年8月起，贝壳在一年间已回购约4,100万股美国存托股份，作价约6.05亿美元；董事局于业绩报告中宣布，将把原有的10亿美元回购规模倍增至20亿美元，并延长有效期至2024年8月31日，或有助其后续股价表现。截至今年6月底止，贝壳的现金、现金等价物、受限资金及短期投资的合并结余达为608亿元，手头充裕下，相信足以应付派息特别股息及回购股份所需。

消息公布后，其纽约上市股份上周四大涨9.8%，翌日再上升7.6%至18.5美元，创近5个月新高。不过，由于港股市场上周五因台风停市，其香港上市股份未有交易，周一复市则高开14.9%至46.7港元，或反映投资者对该公司的提议感到满意，纷纷买入其股份。

经历周一大涨后，贝壳市值再度超越1,800亿港元关口，比去年11月初的低位翻了接近一倍，业务与其接近的房多多(DUO.US)及易居(2048.HK)均处于亏损，两者的市销率仅约0.06倍及0.08倍，远低于贝壳的1.98倍，除了反映贝壳的盈利能力换来较大溢价外，也说明该公司在投资者心目中的龙头地位难以动摇。■