创始人失联华兴资本经历“成立以来最具挑战的一段历程”
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这家投资银行上半年收入下滑，因源自经济不确定性的需求疲软，导致其私募咨询服务收入暴跌。

梁武仁

■明星创始人失踪六个多月后，华兴资本控股有限公司(1911.HK)仍在紧急模式下运营。

这家投资银行自创始人兼董事长包凡2月失联后的首份业绩报告显示，在人脉丰富的领头人缺位的情况下，该公司在试图应对市场不景气之际，其处境是多么艰难。据信包凡的失联与政府的一项反腐调查有关，但目前尚不清楚包凡本人是涉嫌违规，还只是协助调查。

虽然后一种情况显然要好一些，因为包凡最后可能会重新回来掌舵，但目前他不在的情况下，华兴资本显然处境艰难。

2023年上半年，该公司的总收入较上年同期下降约7%，至5.63亿元（7700 万美元），因为其核心投资银行服务受到行业普遍低迷的重创。尽管处境艰难，但华兴资本最新财报中的净投资收益却得到了提振，扭转了去年上半年该收入类别亏损的局面，这可能得益于全球利率上升。

华兴资本还削减了运营费用，包括员工薪酬和福利成本，再加上净投资收益，使其能够从上年同期的亏损转为营业利润。但该公司录得巨额亏损，主要是持有非控股权益的华兴证券的购股权益公允价值下降。总而言之，该公司上半年仍处于亏损状态，但净亏损略有收窄。

“华兴资本在过去的6个月经历了成立以来最具挑战的一段历程，”华兴资本在业绩报告中说。

最大的问题是包凡的缺席，以及他可能面临的法律麻烦。这位踌躇满志的投资银行家有时被称为中国的“并购之王”，曾任职于摩根大通和瑞信，失联消息最早出现在2月份。尽管听起来很神秘，但企业高层管理人员突然失联在中国并不是罕见的事情。

6月，官方媒体称，包凡被中国反腐监察机构留置。华兴资本上个月在某种程度上证实了这一点，称其正在“配合”当局进行一项未具体说明的调查。尽管包凡一事的细节仍旧不详，但有关金融业已成为中国政府最新反腐打击对象的传言不绝于耳。

华兴资本的股票于4月停牌，而由于包凡作为公司控股股东无法签字，该公司去年的审计结果也被推迟发布。只有提交了该报告，该股才能复牌，因为只有这样才符合香港交易所的规定。

该投行在未经审计的上半年财报中表示，最高层级管理人员缺位导致业务发展承受“压力”，但公司很快补充说其业务和发展仍保持“稳健”。

艰难时期

不管包凡是否失联，华兴资本的日子都不会好过，因为经济的不确定性和中美关系的恶化，抑制了对企业募资服务的需求，而这正是华兴资本的主要收入来源之一。

今年前六个月，该公司的投行业务收入较去年同期本就低迷的数字下降了一半以上，它所面临的困难由此可见一斑。更糟糕的是，私募咨询服务的收入也大幅下降。华兴资本通过削减人力开支，大幅降低了该部门的成本。

一个亮点来自股票承销收入，增长了80%，但仍只是2021年的一小部分。总体而言，该公司投行业务的经营亏损增加了15倍以上。

中国其他投行的情况也大同小异。中金公司(3908.HK; 601995.SH)上半年的收入也同比下降了4%，净利润下降7%。由于参与的IPO交易数量减少，中金公司的手续费收入也有所下降。

往轻了说，今年剩余的时间看起来也不会乐观，中国经济频频亮起红灯。虽然中国已经从疫情中走出，但出口正在萎缩。与此同时，在世界其他地区与高企的通货膨胀作斗争之际，消费者价格却在下降。中国房地产行业的长期低迷，也持续给这个世界第二大经济体蒙上阴影。

上周，中国政府宣布了一系列扶持经济的重大举措，包括刺激股市的措施，股市因此短暂上扬，本周初涨势持续。尽管如此，在当前的环境下，企业更有可能专注于促进放缓的收入增长上，而不是竞相筹集资金来推动新的增长。而且，在当前经济形势不明朗的情况下，即使企业尝试融资，要赢得持怀疑态度的投资者，也绝非易事。

华兴资本成立于2005年，在帮助中国互联网行业促成多起重大并购交易后，它迅速成为中国投资银行领域的一支重要力量。现在，华兴资本正再将重点转向所谓的新经济新兴领域，如新能源、材料和人工智能。在最近的报告期内，这些领域占公司私募融资交易收入的近一半，而去年同期这一比例仅为3%。

在4月停牌之前，华兴资本的股价自公司2018年上市以来已经下跌了近80%。虽然自公司停牌以来恒生指数下跌了10%，中金公司的股价也下跌了约5%，但该股最终复牌后会有什么反应，谁也无法预测。这在很大程度上取决于包凡一事的解决。在那之前，该公司将不得不想办法度过难关，并在没有船长的情况下继续在波涛汹涌的水域航行。■