乘年初经济回升东风众安在线扭亏为盈
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这家数字保险公司表示已扭亏为盈，今年前七个月录得自2017年以来最快的收入增长。

梁武仁

■随着中国严格的疫情控制措施结束，人们恢复正常生活，众安在线财产保险股份有限公司(6060.HK)今年表现出色。

一方面，今年上半年中国经济持续摆脱新冠疫情的影响，提振了消费者对保单的需求。与此同时，金融市场表现良好，带动了众安在线作为机构投资者的另一项主要业务。

随着出口下滑和通货紧缩等迹象给中国经济蒙上越来越大的阴影，这种繁荣能否在今年剩余时间里持续下去是当前的一个重要问题。但这都是后话了，现在我们应该让众安在线尽情散发上半年强劲表现的光芒。

众安在线在周一发布的正面盈利预告中向投资者通报近期其业务蓬勃发展，称预计今年上半年将录得至少2亿元净利润，与上年同期净亏损6.36亿元相比明显好转。作为一家在香港上市的公司，众安在线一年只需要报告两次财务状况。但按季度披露收益的中国保险企业已经在一季度公布了自2018年以来的最佳业绩，因此众安在线看似有可能加入这一行列。

在周二发布的简短声明中，众安在线没有就其是如何恢复盈利的给出太多细节。但它上周五发布的最新月度收入披露显示，今年其产品销售增长良好，这表明随着对财务状况的担忧缓解，中国消费者越来越愿意花钱购买保险。

今年前七个月，该公司实现毛承保保费177亿元，这是保险公司利润表上最重要的一项。总金额较去年同期增长约37%，这使众安在线有望实现自2018年，即该公司上市后的第二年以来最快的年度收入增长。

众安在线在月度披露公告中没有提供产品收入明细。但可以肯定的是，在中国，随着人们健康意识增强，医保需求将会增长。此外，智能手机碎屏险等让众安在线广为人知的花哨保单会继续受到关注，因为它们便宜，而且在日常生活中确实有用。

当然，保险销售额不断增加并不总是意味着众安在线(或任何一家保险公司)的利润增加。

值得关注的一个关键点是该公司承保利润率的提高，这取决于其控制索赔和成本的能力。众安在线的“综合比率”(即净索赔和保险运营费用之和占扣除再保险成本后净保费的百分比)在2021年首次跌破100%，这是一个重要的里程碑。它意味着从保险销售额中扣除那些成本后，还剩下一些钱。

去年这个数字又下降了1.1个百分点至98.5%，这表明众安在线的承保利润率持续改善。从百分比来看这似乎是一个很小的变化，但加上17%的收入增加，这个改善足以使该保险公司去年的承保利润增加三倍以上。

高成本模式

众安在线是中国首家互联网保险公司，由阿里巴巴、腾讯和金融巨头平安保险于2013年共同创办。由于使用第三方在线渠道(包括其两家互联网巨头创始机构的渠道来)销售大部分产品，该公司总的来说采用的是一种高成本商业模式。但众安在线一直在试图通过增加使用自有销售平台来降低此类成本。

多年来，该公司在这方面取得了不错的进展。去年，从自营分销渠道收取的保费猛增64%，远超整体收入增长，占总保费的四分之一以上，高于2021年的17%和上一年的13%。因此，该公司向第三方合作伙伴支付的费用相对于所有产品类型赚取的净保费有所下降。

与此同时，众安在线一直在努力提高风险管理能力，以减少索赔。这项努力也取得了一些成效，促进了承保利润率的提高。

有了这些进展，众安在线与成立之初那家为淘宝购物提供退货保险的公司，已不可同日而语。如果众安在线能够持续改善综合比率，并在今年余下时间里继续保持30%以上的收入增长，其承保利润将会录得不错的增长，进一步巩固其作为保险公司的信誉。

无论其承保利润如何变化，众安在线的盈利情况将在很大程度上取决于它的投资表现，因为该公司将大部分保费收入投入金融市场以寻求回报。去年，随着全球债券和股票市场遭受严重通胀冲击，该公司的投资收益遭受重创。

不过，随着今年股票和债券双双反弹，众安在线在这方面的情况正在好转。该公司上半年扭亏为盈，这表明它的投资获得了可观的回报，而其他非保险业务，比如数字银行等，可能继续亏损。

众安在线的股价今年以来上涨了约6%，表现好于中国人寿(2628.HK)和中国平安(2318.HK)等行业巨头，尽管目前该股还不到IPO价格的三分之一。众安在线的市销率也高于其他两家，尽管数值不高，约为1.4倍。

众安在线的估值可能反映出投资者对其作为一家科技保险公司的前景持乐观态度。该公司将于8月28日公布上半年财报，这可能会给投资者提供一个继续投资的好理由——尽管所有目光也将关注中国经济放缓带来的任何业务放缓的迹象。■

注：本文仅代表作者个人观点