雪王卖辣条，茶颜卖面包丁，奶茶店开始卖零食自救？
发布日期：2024-11-23 08:24
彭博
■中国楼市违约事件正在冲击规模达3万亿美元的财富
管理行业，而冲击可能还远没有结束。
中融国际信托有限公司的投资产品兑付逾期，显示房地产债务带来的风险正在加大。资产管理公司中植企业集团持有中融信托股份，而前者是中国最大的民营资管公司之一。信托公司对房地产行业的敞口很大。这不是一个孤立的案子，中融危机后更多危机可能接踵而来：
截至2023年3月，信托行业的资产管理规模为21.2万亿元人民币（3万亿美元），相当于中国贷款总额的9.2%。
我们估计，到2022年底，中国信托行业对房地产行业的风险敞口约为2.2万亿元人民币，占总资产的10%。这使得它尤其容易受到房地产市场暴跌的影响。
除了直接和间接的房地产债务风险外，还有其他令人担忧的原因。在企业层面，流动性错配和使用集合资金可能会放大和传播潜在风险。
最大的危险在于负反馈回路的启动，房地产压力会导致金融体系紧张，破坏信贷扩张并抑制增长，反过来又加剧房地产行业的下滑。
开发商的信用风险正在蔓延至信托行业
根据中国信托业协会的数据，截至2022年底，直接投向房地产的资金信托余额为1.2万亿元人民币，占信托行业总资产21.1万亿元人民币的5.8%。
不过实际上，这个数字应该更大一些，因为信托基金也可能间接投资于房地产行业。
根据中国央行的声明，我们估计截至2022年底，房地产开发商通过“非标准融资渠道”获得了7.3万亿元人民币。
假设其中30%来自信托公司（保守估计），这意味着开发商通过信托渠道筹集了2.2万亿元人民币，占信托总资产的10%以上。
期限错配增加流动性风险
期限错配在信托行业很普遍，而流动性风险可能带来更多麻烦。
许多信托公司允许投资者进行一年或以下期限的短期投资。一些投资者甚至只持有三个月的投资。
更短的投资期对投资者有利，这给了他们在市场和预期发生变化时调整头寸的空间。但对于使用融资为长期项目提供资金的发行人来说，这是一个限制，可能成为债务展期时的压力来源。
资金池意味着风险可能蔓延
还有另一个可能被低估的重大风险——许多信托公司可能为不同的产品筹集了混合资金，这种做法称为“资金池”(pooling)。
以下是一个例子：一家信托公司可能会使用通过产品B筹集的资金向产品A到期的投资者支付收益。之后，它可能会使用通过产品C筹集的资金（未来发行）来支付产品B的投资者。
这种做法导致了这些产品之间产生密切联系——尽管从表面上看，它们应该是独立的。如果一种产品遇到信贷问题，其他两种产品的投资者也可能蒙受损失。
中国监管机构在2014年发布的规定中禁止此类操作。但有消息称，这种做法尚未完全消除。■
中融国际信托有限公司的投资产品兑付逾期，显示房地产债务带来的风险正在加大。资产管理公司中植企业集团持有中融信托股份，而前者是中国最大的民营资管公司之一。信托公司对房地产行业的敞口很大。这不是一个孤立的案子，中融危机后更多危机可能接踵而来：
截至2023年3月，信托行业的资产管理规模为21.2万亿元人民币（3万亿美元），相当于中国贷款总额的9.2%。
我们估计，到2022年底，中国信托行业对房地产行业的风险敞口约为2.2万亿元人民币，占总资产的10%。这使得它尤其容易受到房地产市场暴跌的影响。
除了直接和间接的房地产债务风险外，还有其他令人担忧的原因。在企业层面，流动性错配和使用集合资金可能会放大和传播潜在风险。
最大的危险在于负反馈回路的启动，房地产压力会导致金融体系紧张，破坏信贷扩张并抑制增长，反过来又加剧房地产行业的下滑。
开发商的信用风险正在蔓延至信托行业
根据中国信托业协会的数据，截至2022年底，直接投向房地产的资金信托余额为1.2万亿元人民币，占信托行业总资产21.1万亿元人民币的5.8%。
不过实际上，这个数字应该更大一些，因为信托基金也可能间接投资于房地产行业。
根据中国央行的声明，我们估计截至2022年底，房地产开发商通过“非标准融资渠道”获得了7.3万亿元人民币。
假设其中30%来自信托公司（保守估计），这意味着开发商通过信托渠道筹集了2.2万亿元人民币，占信托总资产的10%以上。
期限错配增加流动性风险
期限错配在信托行业很普遍，而流动性风险可能带来更多麻烦。
许多信托公司允许投资者进行一年或以下期限的短期投资。一些投资者甚至只持有三个月的投资。
更短的投资期对投资者有利，这给了他们在市场和预期发生变化时调整头寸的空间。但对于使用融资为长期项目提供资金的发行人来说，这是一个限制，可能成为债务展期时的压力来源。
资金池意味着风险可能蔓延
还有另一个可能被低估的重大风险——许多信托公司可能为不同的产品筹集了混合资金，这种做法称为“资金池”(pooling)。
以下是一个例子：一家信托公司可能会使用通过产品B筹集的资金向产品A到期的投资者支付收益。之后，它可能会使用通过产品C筹集的资金（未来发行）来支付产品B的投资者。
这种做法导致了这些产品之间产生密切联系——尽管从表面上看，它们应该是独立的。如果一种产品遇到信贷问题，其他两种产品的投资者也可能蒙受损失。
中国监管机构在2014年发布的规定中禁止此类操作。但有消息称，这种做法尚未完全消除。■
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2023-08-16 11:59
金融
中国信托业为何受楼市违约事件冲击？
中国信托业为何受楼市违约事件冲击？
截至2023年3月，信托行业的资产管理规模为21.2万亿元人民币；期限错配在信托行业很普遍，而流动性风险可能带来更多麻烦。
彭博
■中国楼市违约事件正在冲击规模达3万亿美元的财富
管理行业，而冲击可能还远没有结束。
中融国际信托有限公司的投资产品兑付逾期，显示房地产债务带来的风险正在加大。资产管理公司中植企业集团持有中融信托股份，而前者是中国最大的民营资管公司之一。信托公司对房地产行业的敞口很大。这不是一个孤立的案子，中融危机后更多危机可能接踵而来：
截至2023年3月，信托行业的资产管理规模为21.2万亿元人民币（3万亿美元），相当于中国贷款总额的9.2%。
我们估计，到2022年底，中国信托行业对房地产行业的风险敞口约为2.2万亿元人民币，占总资产的10%。这使得它尤其容易受到房地产市场暴跌的影响。
除了直接和间接的房地产债务风险外，还有其他令人担忧的原因。在企业层面，流动性错配和使用集合资金可能会放大和传播潜在风险。
最大的危险在于负反馈回路的启动，房地产压力会导致金融体系紧张，破坏信贷扩张并抑制增长，反过来又加剧房地产行业的下滑。
开发商的信用风险正在蔓延至信托行业
根据中国信托业协会的数据，截至2022年底，直接投向房地产的资金信托余额为1.2万亿元人民币，占信托行业总资产21.1万亿元人民币的5.8%。
不过实际上，这个数字应该更大一些，因为信托基金也可能间接投资于房地产行业。
根据中国央行的声明，我们估计截至2022年底，房地产开发商通过“非标准融资渠道”获得了7.3万亿元人民币。
假设其中30%来自信托公司（保守估计），这意味着开发商通过信托渠道筹集了2.2万亿元人民币，占信托总资产的10%以上。
期限错配增加流动性风险
期限错配在信托行业很普遍，而流动性风险可能带来更多麻烦。
许多信托公司允许投资者进行一年或以下期限的短期投资。一些投资者甚至只持有三个月的投资。
更短的投资期对投资者有利，这给了他们在市场和预期发生变化时调整头寸的空间。但对于使用融资为长期项目提供资金的发行人来说，这是一个限制，可能成为债务展期时的压力来源。
资金池意味着风险可能蔓延
还有另一个可能被低估的重大风险——许多信托公司可能为不同的产品筹集了混合资金，这种做法称为“资金池”(pooling)。
以下是一个例子：一家信托公司可能会使用通过产品B筹集的资金向产品A到期的投资者支付收益。之后，它可能会使用通过产品C筹集的资金（未来发行）来支付产品B的投资者。
这种做法导致了这些产品之间产生密切联系——尽管从表面上看，它们应该是独立的。如果一种产品遇到信贷问题，其他两种产品的投资者也可能蒙受损失。
中国监管机构在2014年发布的规定中禁止此类操作。但有消息称，这种做法尚未完全消除。■
中融国际信托有限公司的投资产品兑付逾期，显示房地产债务带来的风险正在加大。资产管理公司中植企业集团持有中融信托股份，而前者是中国最大的民营资管公司之一。信托公司对房地产行业的敞口很大。这不是一个孤立的案子，中融危机后更多危机可能接踵而来：
截至2023年3月，信托行业的资产管理规模为21.2万亿元人民币（3万亿美元），相当于中国贷款总额的9.2%。
我们估计，到2022年底，中国信托行业对房地产行业的风险敞口约为2.2万亿元人民币，占总资产的10%。这使得它尤其容易受到房地产市场暴跌的影响。
除了直接和间接的房地产债务风险外，还有其他令人担忧的原因。在企业层面，流动性错配和使用集合资金可能会放大和传播潜在风险。
最大的危险在于负反馈回路的启动，房地产压力会导致金融体系紧张，破坏信贷扩张并抑制增长，反过来又加剧房地产行业的下滑。
开发商的信用风险正在蔓延至信托行业
根据中国信托业协会的数据，截至2022年底，直接投向房地产的资金信托余额为1.2万亿元人民币，占信托行业总资产21.1万亿元人民币的5.8%。
不过实际上，这个数字应该更大一些，因为信托基金也可能间接投资于房地产行业。
根据中国央行的声明，我们估计截至2022年底，房地产开发商通过“非标准融资渠道”获得了7.3万亿元人民币。
假设其中30%来自信托公司（保守估计），这意味着开发商通过信托渠道筹集了2.2万亿元人民币，占信托总资产的10%以上。
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期限错配在信托行业很普遍，而流动性风险可能带来更多麻烦。
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回望，回望，一马平川红酒飘散断归途。
■ 或者，灰蒙蒙空气重回道指一万四千点。滚动时光，照进现实，流逝过往，回归未来。
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