碧桂园管理层致歉
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碧桂园债券持有人表示尚未收到本周早些时候到期的票息付款；碧桂园曾连续多年位居中国房企销售榜第一名。

彭博

■8月11日，碧桂园通过其官方微信公众号发布管理层致歉函《化危机为生机，锻造更健康的碧桂园》，函件由董事局主席杨惠妍、总裁莫斌共同署名。

碧桂园表示将“坚持不躺平”，并将“通过加快销售、盘活资产、削减支出、控股股东支持等措施千方百计全力自救”。此前公司债券持有人表示尚未收到本周早些时候到期的票息付款。

总部位于广东佛山市的碧桂园2007年在香港上市，公司曾连续多年位居中国房企销售榜第一名，而在今年前7个月已降至第六名，被保利发展等多家国有背景的开发商逾越。由于销售下行的影响，碧桂园预计上半年净亏损450亿-550亿元人民币。碧桂园的债券和股票本周大跌，因市场担心该公司将是下一个违约的房企龙头。

公司董事局主席杨惠妍以及公司总裁莫斌在微信声明中表示，碧桂园寻求更多时间“全力以赴保交付”、化解流动性压力，以更好地保障广大客户、投资者、合作伙伴的权利。

以下为全文内容：

尊敬的客户、投资者、合作伙伴，

关心和支持碧桂园的社会各界朋友：

衷心感谢大家一直以来的信赖与陪伴！8月10日公司发布了盈利警告和内幕消息公告，受销售与再融资环境不利影响，2023年上半年预计出现较大的亏损，当前也正承受阶段性的流动压力。在此，我们谨代表公司管理层向大家表示诚挚的歉意！

1992年创办以来，公司从偏于一隅的乡镇企业成长为世界500强企业，致力于为社会和资本市场创造长久效益。但自2021年以来，地产行业步入了大调整，房企普遍面临生存大考，面对极端行业环境，公司坚持不躺平，上下同欲、攻坚克难，通过加快销售、盘活资产、削减支出、控股股东支持等措施千方百计全力自救，尽最大努力保交付、保信用。

虽然公司上下已全力以赴自救，但市场整体尚未回暖，行业绝对规模下降，资本市场信心修复尚需时间，公司整体经营压力有增无减，面临自创办以来的最大困难。对此，正如8月10日公告所言，“公司管理层进行了深刻的反思，虽然对本轮市场调整周期有所预判，但对市场下行的深度、烈度和持续度估计不足，未能及早做出更有力度的应对措施，未能洞见房地产市场供求关系已发生重大变化，对三四线及更低线城市投资比例过大、负债率压降速度不够等潜在风险的认识不够深刻、化解行动不够及时有力。”

面对眼前这份不满意的答卷，我们感到非常内疚，不管有多少理由，确实是我们自己做得不够好。痛定思痛、吸取教训的同时，我们还是要坚定地向前看、向前行，将采取更有力有效的措施，全力以赴保交付，化解阶段性流动压力，保障经营有序开展，拼尽全力扭转当前的困局，更好地保障广大客户、投资者、合作伙伴的权利。同时，我们将在“一体两翼”的新战略格局下，以市场为导向，积极探索房地产新发展模式，努力实现高质量可持续发展。

筑梦三十一载，我们有幸参与新型城镇化建设的伟大事业，承载着千万城镇居民安居乐业的梦想，牵动着上下游产业数十万员工的生计，肩负着广大投资者的期望，这份信任和重托，我们倍加珍惜，定当竭尽所能去守护！面对创办以来的最大困难，我们坚信房地产行业经过这一轮的深刻调整，终将回归健康平稳发展的轨道。感恩一路以来大家给予我们的信任和支持，请给公司一些时间，我们将用实际行动践行使命担当，变压力为动力、化危机为生机，锻造一个更加健康的碧桂园！

再次真挚地表示歉意！

碧桂园控股有限公司碧桂园控股有限公司

董事局主席党委书记、总裁

杨惠妍莫斌

2023年8月11日

于中国广东顺德■

又讯：债券违约对碧桂园可能是件好事

违约是多数公司极力避免的禁忌。但有时，商业运营需要违约。即使是债券投资者也愿意承受违约。

碧桂园控股有限公司(Country Garden Holdings Co.)曾是中国销售额最大的地产商，如今该公司走在了钢丝上。上周取消的股票配售引发了人们对该公司明年是否有足够资金偿还美元债的担忧，尽管评级机构穆迪投资者服务公司(Moody’s Investors Service)认为碧桂园有偿还能力。不过，在这种情况下，违约可能更有意义。

一个显著转变是，中国将宽松政策重点放了上海和深圳等韧性更强的一线城市。7月下旬，政府呼吁对大城市“城中村”进行改造，希望房地产建设能更快反弹。

碧桂园并未从这一举措中受益太多。其多数项目都分布在更偏远地区。汇丰控股(HSBC Holdings Plc.)的数据显示，该公司在中国14座最大城市的土地储备敞口仅为8%，是主要地产商中最低的。当中国央行新任行长潘功胜与8家地产商会面，誓言加大资金支持力度时，碧桂园不在其列。因此，接下来的一年，碧桂园可能必须依靠内部资源满足债券偿还需求。

碧桂园的资金正在快速消耗。7月合同销售额同比下降60%，仅为人民币120亿元（合17亿美元），部分归因于该公司在低线城市敞口较大。根据该公司一年前的压力测试，其每月合同销售额需要达到约280-300亿元人民币，才能产生推动预售项目完工所需的足够现金。

因此，碧桂园很快将不得不就如何使用宝贵的现金做出抉择。是先偿还债券投资者，还是先完成预售房屋的建造？

尽管很痛苦，但投资者可能会同意，向购房者交楼是当务之急。如果该公司树立了烂尾的名声，潜在客户将避之不及，销售企稳将成为奢望。

此外，碧桂园严重依赖预售模式。购房者的首付和抵押贷款收益被打进托管账户，开工后，公司可从该账户中提取资金。但如今，面临低迷的房地产市场，相关单位部门可以扣留资金，让记录不佳的地产商更难获取。

碧桂园明年1月到期的10亿美元离岸债券的交易价格仅剩票面价值的25%，即便违约，也没有太多下跌空间了。相反，违约将触发正式的债务重组过程。

债务问题的解决将考验投资者的耐心，但在实体市场好转前暂时减缓债务压力可能是一个明智策略。虽然难以置信，但今年的房地产销售甚至比2022年更糟。

目前，我们大概都同意，碧桂园的当务之急是让公司运营下去；否则资产回收也毫无希望。有时，违约可能是件好事。

注：本文仅代表作者个人观点