上半年收官之战，A股尚能“饭否”？
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A股近期很难有较大反弹空间，但是否还有结构性行情呢？

汪杰

■节前不太友好的表现，加上外围市场同样表现不佳，大家对于月底A股走势表示十分担忧，倾巢之下岂有完卵？国内经济复苏不及预期，加上近期全球主要股市见顶回落迹象，在此情况之下，A股近期很难有较大反弹空间，但是否还有结构性行情呢？

这个端午节假期，国内外过得并不平静，国内方面宁夏银川一家网红烧烤店发生伤亡超过30人的特大爆炸事故，国际方面俄罗斯雇佣军瓦格纳发生“武装叛乱”到“调头回营”的24小时哗变，加上华北地区特别是北京出现史上同期最长最热的极端天气，让大家很难在这个炎炎夏日平静下来。

端午节前几个交易日，虽然央行降息、国常会宣布新一轮经济刺激政策、美国国务卿访华、美联储停止加息等国内外各种利好消息不断，但是A股依然跌跌不休，节前最后一个交易日，A股沪综指数、深成指数、创业板指数和科创板指数等四大指数全盘皆墨，均大幅下跌。

端午节假日期间，全球股市也表现不佳，美股三大指数周五均下跌，港股恒生指数下跌近2%，科技指数下跌超过2%，日本股市日经指数下跌近1.5%，欧洲股市也基本呈现下跌趋势，加上人民币汇率继续贬值，突破7.20的心理关口，离岸汇率收报7.2155。节前不太友好的表现，加上外围市场同样表现不佳，大家对于月底A股走势表示十分担忧，倾巢之下岂有完卵，国内经济复苏不及预期，加上近期全球主要股市见顶回落迹象，在此情况之下，A股近期很难有较大反弹空间，但是否还有结构性行情呢？

首先，排除酒店、旅游、家电、白酒、消费电子等大消费板块。今年618被认为是“史上最卷”，各大电商平台之间的竞争可谓白热化。据界面新闻数据，虽然全网销售总额达7987亿元，创下新高，但增速已然降至近3年最低。无独有偶，同样根据界面新闻数据，今年端午节假期，国内旅游出游1.06亿人次，同比增长32.3%，收入373.10亿元，同比增长44.5%，均高于预期水平；平均每人次消费351.98元，却较2019年下降14.11%。作为消费市场一个缩影和标杆，今年以来，白酒市场已经出现白酒价格大面积倒挂，各渠道累积库存过高，市场需求较弱的现象。无论电商、旅游还是白酒，这些消费场景单单依靠内循环经济动力不足，本质是还是经历疫情后，居民手里钱袋子瘪了，加上失业率居高不下，不愿意消费，不敢消费，也不能消费，即使央行降低带来房贷和消费贷利率降低，但是依旧不能激发百姓更多的消费欲望，充分说明内需依旧不足，改进仍需假以时日。大消费板块的崛起还是要依赖于宏观经济好转，就业率提升带来居民整体收入提升后的改善型消费需求，也不是刚需。

其次，不能过分期待纺织、服装、加工出口外贸板块。据海关统计，今年前5个月，我国外贸进出口总值16.77万亿元人民币，同比增长4.7%，其中出口9.62万亿元，同比增长8.1%；进口7.15万亿元，同比增长0.5%。5月份，我国进出口3.45万亿元，增长0.5%。其中，出口1.95万亿元，下降0.8%；进口1.5万亿元，增长2.3%；贸易顺差4523.3亿元，收窄9.7%。在人民币汇率大幅贬值利好出口和美国商务部升级对华出口管制措施利空进口等情况下，进出口总额若按美元计价不增反减，出口增幅也不甚明显，贸易顺差反而大幅收窄。这反映后疫情时代，外贸出口因为国内制造业产业升级、劳动力成本增加，面临东南亚、东欧和墨西哥等外部地区的激烈竞争，许多年以来我国都是世界的第一大国，但实际上出口的产品主要是以低端产品为主，虽然涵盖的范围比较广，但是在这其中却没有技术含量非常高产品，有许多都是可以被其他国家所替代的，这也是导致我国外贸订单容易流失的主要原因。不过我国制造业现在正在转型的重要时期，目前高端制造业所具备的核心竞争力还没有完全形成，低端制造业现在仍然存在着较大的缺口，综合国际总体局势以及我国制造业的总体规划来看，目前外贸订单大量流失的情况一方面或许只是暂时的，另一方面在目前大环境下，外贸相关板块很难有比较明显的好转。

最后，还是持续看好以人工智能AI为代表的科技板块不断发力。虽然节前由于大股东巨额“离婚减持”导致昆仑万维带崩AI概念股，浪潮信息半年报业绩预警导致科技股跳水，加上前期涨幅较大，以人工智能为代表的科技股板块集体下跌，多股跌停，引发许多投资者恐慌，从而形成共振下跌，但是从长期来看，人工智能时代已经成为科技发展的新动能，必将引领科技时代的新方向，也会成为国际科技竞争的新起点，谁抓住这一波科技风口，谁就占领未来科技的制高点。

去年底，OpenAI出品的ChatGPT横空出世，让全球掀起一股人工智能AI旋风，不仅带火全球人工智能领域，也让Facebook旗下的元宇宙Meta借着这股科技东风重新起航，更是让图形处理器GPU巨头——英伟达（nvidia）得益于人工智能领域算力芯片需求大增带来股价暴涨，同时也让国内外科技巨头微软、Intel、AMD、阿里、百度、华为等纷纷直接下场跑步人工智能赛道，迎接人工智能这一新的科技时代的到来。作为继千禧年的互联网时代、上一个十年的数字互联网时代之后又一个划纪元的科技时代，顺应科技革命浪潮，拥抱人工智能时代，我们国家才能在全球新一轮科技竞争中立于不败之地，在人工智能时代的引领下，智能芯片、云计算、大数据等概念科技股依然值得期待，以脸书、苹果、亚马逊、微软、谷歌等为代表的美股市值最高五大科技型公司——FAAMG已经用事实证明科技是第一生产力这一著名论断依旧在这个时代有效，A股科技股板块依然值得期待。

不过，近期美国、欧洲、日本等主要经济体股票市场走到阶段性高位关口，日本股市更是创出历史新高，但是2023年以来，全球科技公司今年已裁员逾20.2万人，远超去年水平，加上以高盛、摩根士丹利等美国华尔街大型银行为代表的国际金融巨头已经出现集中裁员，根据著名的“美林投资时钟理论”，未来全球经济很有可能迈入后疫情时代的下行衰退期，全球金融市场再次出现大幅动荡不可避免，在全球一体化的今天，A股也很难独善其中，展望未来A股走势，很难出现整体上涨机会，但是一定存在部分板块结构性市场行情，且行且珍惜。■