看准受惠就业回暖但高成本令人忧心
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这家中国领先的招聘服务公司在一季度恢复了收入增长，但其支出的增长速度更快。

阳歌

■三个月前，我们写到中国领先的线上招聘企业看准科技有限公司(BZ.US; 2076.HK)，正如何在去年四季度逆势而上，甚至在大多数同业试图控制成本的时候，它却选择逆市增加支出。投资者当时似乎不太在意，并以明显的股票涨幅，奖励了这家经营“BOSS直聘”求职网站的公司。

但来到今天，该公司公布最新的季度报告时，投资者却对其股票投以失望情绪，因为它再次报告了成本上升，而且涨幅超过了其收入增长。

事实上，看准科技在一季度恢复了收入增长，结束了连续三个季度收入同比持平或收缩的困局。在三个月前的业绩电话会议上，管理层表示今年首两个月的就业需求强劲，因为随着12月中国结束新冠清零政策后，雇主正忙于招聘，工人也急于恢复工作。

但值得留意的是，该公司的成本在一季度增长得更快，也许对习惯于看到公司在疲软经济环境下要求员工加班以减少开支的投资者来说，这会是一个警号。因此，虽然受惠于投资和其他金融活动的非运营收入大增，该公司仍能保持净利润，但其一季度的运营亏损仍然比去年同期激增。

业绩公布后的三个交易日内，看准科技在美国上市的股票随即大跌15.5%，反映投资者对其作出了“惩罚”，而该股今年迄今已下跌约三分之一。以其上周五在美国的收盘价14.27美元计算，也比其2021年的IPO价格19美元下跌了约四分之一。

不过，即使经历下跌后，看准科技仍然以30的健康市盈率交易，比国内竞争对手同道猎聘(6100.HK)的14倍市盈率仍然高出一倍以上，甚至是美国巨头万宝盛华集团(MAN.US) 11倍市盈率的接近三倍，表明投资者仍然对看准科技有信心，因为它在庞大的中国劳动力市场中处于领先地位。

中国最新的就业趋势变化很大，因为官方去年大部分时间实施了严格的防疫举措，迫使许多公司关闭或缩减业务，但在12月突然停止了这些限制。然而，中国经济在经历了多年高速增长后，现时已明显放缓，这使得这种波动更加复杂。

看准科技作为中国最大的招聘服务供应商，有能力掌握最新的求职趋势，对这些数据感兴趣的读者，可以查看该公司最新财报电话会议上的详细评论。但很明显的是，自去年底以来，招聘和就业活动已经稳步回升，这对于像看准科技这样的公司来说是至关重要的，因为它大部分收入来自其发布的广告和它促成的交易数量。

重回增长

说了这么多，我们来看看该公司季度业绩的一些最新数据，这些数据似乎显示该公司知道如何取悦其客户，但难以控制其成本，也是值得关注的地方。

看准科技一季度的收入同比增长12.3%，达到12.8亿元，略高于之前的指引。更重要的是，它预测二季度的增长将加速到30%左右，而该期间的收入将在14.3亿元至14.6亿元之间。

期内，该公司的月平均用户健康增长了57.5%，达到3,970万，因为随着新冠疫情限制的结束，许多人恢复寻找工作。但这些用户中，有许多人没有为服务付费，这就说明了该公司收入增长较慢的原因。

更令人担忧的是，在截至2023年3月的12个月里，其企业客户群为400万，与之前12个月相比并无任何变化。这实际上比前两个季度的下降略有改善，但也比该公司在2021年录得的强劲的双位数增长大幅下降。

正如我们之前提到的，与大多数中国同行相比，看准科技也表现出控制成本的能力不足。在上季度，其运营成本上升了约20%，高于其整体收入增长。该公司将强劲的支出归咎于农历新年后的季节性促销活动和其他营销活动。该公司在去年四季度也有类似的理由，归因围绕世界杯的一次性支出，令该季度的运营成本上升了70%。

虽然这些原因可能是合理的，但大量的支出肯定对该公司的利润没有好处。因此，其一季度经营亏损，从一年前的330万元猛增到7,730万元，尽管最新数字已比去年四季度世界杯期间的大额亏损有所改善。

尽管出现经营亏损，但由于与投资和其他金融活动相关的近1.3亿元的非经营性收入，看准科技在期内仍实现了3,270万元的净利润。

董事长赵鹏在评论业绩时，发出了可预见的积极基调：“我们的月活跃用户(MAU)、收入、现金帐单和其他多项关键指标，在本季度都创下了新高，因此有信心保持这种增长势头，并在未来几个季度继续提供坚实的业绩。”

对于看准科技的前景，我们还是颇为乐观的，因为它的市场领导地位和对技术的有效利用，是对其最重要客户──企业用户的有力卖点。现在，中国经济只需要回到一个更稳定的增长轨道，以促使这些客户愿意在该公司的招聘服务上花费更多，但前提是它能够学会控制支出，并避免录得损失。■