叶冬艳、欧阳辉：中国股市先是连续大涨，随后是大幅震荡调整，投资者由最初的狂热冷静下来，又开始陷入到深深的思考当中。中国股市如何才能“长牛”？
发布日期：2024-11-22 07:42
陈济深
■在持续已久的“AI热潮”中，各家争相推出的大模型、AI应用，都进一步推升了对算力狂热的需求，这也让芯片巨头英伟达赚麻了。
5月24日，全球AI算力龙头英伟达发布2024财年第一财季（下称一季报）的财报显示，总收入明显高于预期，本季度的收入指引远高于市场预期。
盘后英伟达盘后股价飙升，一度涨近30%，一举刷新此前346美元的股价记录，创下历史新高，后回落至380.7美元/股，涨24.66%。
截至当天美股收盘，英伟达市值为7542亿美元，超越了特斯拉。以盘后最高涨幅29.3%计算，其市值一度暴涨2210亿美元——大约相当于1.3个AMD（1744亿美元市值）、近2个英特尔（1210亿美元市值）、3个美光（728亿美元市值）。考虑到其盘后增加的市值，英伟达有望成为美股第七家万亿市值的上市公司。
一季度业绩惊艳，二季度指引远超预期
英伟达一季报显示，其一季度营收71.9亿美元，高于65.2亿美元的分析师预期。而其预计第二季度营收110亿美元上下浮动2%，较分析师预期71.8亿美元高出53%。
其中，英伟达一季度游戏营收22.4亿美元，数据中心营收42.8亿美元，汽车业务录得2.96亿美元营收。一季度毛利润率66.8%，均高于市场预期。
英伟达称，数据中心收入激增主要是由于，对使用基于Hopper和Ampere架构GPU的生成式AI和大语言模型的需求不断增长。游戏业务下滑源于，宏观经济增长放缓造成的需求疲软，以及渠道库存的正常化道指出货下降。
令市场大感震惊的是，英伟达对第二财季给出了一份令人难以置信的指引。其预计本财年第二财季、即二季度营收为110亿美元，正负浮动2%，相当于指引范围在107.8亿到112.2亿美元之间。这意味着，二季度将扭转收入连续三个季度同比下滑的势头。
英伟达这个业绩指引有多惊人，就需要对比一下同行的业绩。
英伟达的直接竞争对手AMD的一季报显示，其营收53.53亿美元，同比下滑9%。而利润方面则从去年的盈利7.86亿美元转为净亏损1.39亿美元。
以CPU业务为主的英特尔财报一季报显示，其一季度亏损27.6亿美元，不仅是公司连续第二个财季亏损，并刷新了2017年第四财季亏损6.87亿美元的纪录。
可以看出，在PC市场并不景气，曾经英伟达的最大现金牛挖矿业务也遭遇低谷时，英伟达能够取得如此令人咂舌的业绩并给出如此惊人的业绩指引，全仰仗于其对GPU领域的押宝，而人工智能尤其是大模型的火爆，使得业界对GPU的需求剧增。
在业绩发布后的财报电话会上，英伟达首席执行官黄仁勋表示，用于数据中心AI计算的新一代先进英伟达芯片正在生产中，“我们正在大幅增加供应，以满足激增的需求。”
黄仁勋表示，英伟达已做好充分准备，可以从AI机会中获益，因为去年生成式AI技术开始走红后，公司就开始为数据中心生产一批新的先进设备。
“我称之为iPhone时刻，”他说，“所有的技术汇集在一起，使每个人意识到它可以成为多么了不起的产品以及它强大的功能。”
黄仁勋说，英伟达数据中心的运营商正在重组其计算基础设施，以更好地应对AI带来的机会。
他表示：“价值万亿美元的全球数据中心基础设施将从通用计算转向加速计算，因为企业竞相将生成式AI应用于每一个产品、服务和业务流程。”
GPU需求剧增，英伟达赚麻了
而给英伟达足够底气的背景则是英伟达GPU的供不应求。
作为整个AI大潮的算力基础，英伟达的A100和H100 GPU（图形处理器）已成为抢手货，特别是旗舰级别的新款H100在海外的价格也遭到炒作。
在算力需求激增的背景下，英伟达的GPU几乎成为了唯一的“硬通货”。马斯克此前也表示：“看起来身边所有的人都在买GPU。”马斯克自己也被曝向英伟达购买了数千个为人工智能提供算力支撑的GPU芯片，这一消息也推动英伟达股价上涨。
目前在海外，英伟达AI旗舰芯片H100的售价在多个商铺超过了4万美元。
开发人员正在使用H100芯片构建更强大的大型语言模型（LLM）。训练AI模型，尤其是像GPT这样的大型模型，通常需要数百个高端的英伟达AI芯片协同工作。例如，为了打造ChatGPT，微软斥资数亿美元购买了数万颗英伟达A100芯片。
今年早些时候，英伟达还宣布推出新服务，允许一些企业以每月37000美元的价格租用搭载其人工智能芯片A100的超级计算机DGX。
英伟达表示，H100是第一款针对特定AI架构进行优化的芯片，该架构支撑着AI的众多最新进展（transformers）。行业专家表示，要构建比目前可用的模型更大、数据需求量更大的模型，将需要更强大的芯片。
H100芯片于去年年初发布，在去年9月量产。与上一代A100芯片相比，H100包括了大量的技术更新和升级，所有设计均达到新的性能和效率水平。Hopper包含800亿个晶体管，它是使用定制的台积电N4（4纳米）工艺制造而成的。此前，A100的晶体管数量为540亿个。
目前，H100芯片未向中国市场供应，而是使用替代产品A800和H800，这也是目前大部分中国开发者在开发大型语言模型时使用的芯片。
据不完全统计，目前中国至少有30家公司和机构正在训练人工智能大模型。除了已经公布相关聊天机器人产品的百度、阿里巴巴、商汤等公司之外，科大讯飞正式对外发布讯飞星火认知大模型。这也意味着，未来企业对于人工智能服务器的需求和网络基础设施支出将会继续增加。
据英国《金融时报》24日报道，黄仁勋日前接受该报采访时抱怨称，拜登政府为抑制中国半导体制造业发展而实施的出口管制“捆住了（英伟达的）手脚”，让公司无法在其最大的市场销售先进芯片。
黄仁勋警告美国官员：“如果我们被剥夺了中国市场，我们是没有应急措施的，（世界上）没有另一个中国，只有一个中国。”黄仁勋说，中国市场不可代替；若无法与后者进行贸易，将对美国企业造成“巨大的损害”。■
5月24日，全球AI算力龙头英伟达发布2024财年第一财季（下称一季报）的财报显示，总收入明显高于预期，本季度的收入指引远高于市场预期。
盘后英伟达盘后股价飙升，一度涨近30%，一举刷新此前346美元的股价记录，创下历史新高，后回落至380.7美元/股，涨24.66%。
截至当天美股收盘，英伟达市值为7542亿美元，超越了特斯拉。以盘后最高涨幅29.3%计算，其市值一度暴涨2210亿美元——大约相当于1.3个AMD（1744亿美元市值）、近2个英特尔（1210亿美元市值）、3个美光（728亿美元市值）。考虑到其盘后增加的市值，英伟达有望成为美股第七家万亿市值的上市公司。
一季度业绩惊艳，二季度指引远超预期
英伟达一季报显示，其一季度营收71.9亿美元，高于65.2亿美元的分析师预期。而其预计第二季度营收110亿美元上下浮动2%，较分析师预期71.8亿美元高出53%。
其中，英伟达一季度游戏营收22.4亿美元，数据中心营收42.8亿美元，汽车业务录得2.96亿美元营收。一季度毛利润率66.8%，均高于市场预期。
英伟达称，数据中心收入激增主要是由于，对使用基于Hopper和Ampere架构GPU的生成式AI和大语言模型的需求不断增长。游戏业务下滑源于，宏观经济增长放缓造成的需求疲软，以及渠道库存的正常化道指出货下降。
令市场大感震惊的是，英伟达对第二财季给出了一份令人难以置信的指引。其预计本财年第二财季、即二季度营收为110亿美元，正负浮动2%，相当于指引范围在107.8亿到112.2亿美元之间。这意味着，二季度将扭转收入连续三个季度同比下滑的势头。
英伟达这个业绩指引有多惊人，就需要对比一下同行的业绩。
英伟达的直接竞争对手AMD的一季报显示，其营收53.53亿美元，同比下滑9%。而利润方面则从去年的盈利7.86亿美元转为净亏损1.39亿美元。
以CPU业务为主的英特尔财报一季报显示，其一季度亏损27.6亿美元，不仅是公司连续第二个财季亏损，并刷新了2017年第四财季亏损6.87亿美元的纪录。
可以看出，在PC市场并不景气，曾经英伟达的最大现金牛挖矿业务也遭遇低谷时，英伟达能够取得如此令人咂舌的业绩并给出如此惊人的业绩指引，全仰仗于其对GPU领域的押宝，而人工智能尤其是大模型的火爆，使得业界对GPU的需求剧增。
在业绩发布后的财报电话会上，英伟达首席执行官黄仁勋表示，用于数据中心AI计算的新一代先进英伟达芯片正在生产中，“我们正在大幅增加供应，以满足激增的需求。”
黄仁勋表示，英伟达已做好充分准备，可以从AI机会中获益，因为去年生成式AI技术开始走红后，公司就开始为数据中心生产一批新的先进设备。
“我称之为iPhone时刻，”他说，“所有的技术汇集在一起，使每个人意识到它可以成为多么了不起的产品以及它强大的功能。”
黄仁勋说，英伟达数据中心的运营商正在重组其计算基础设施，以更好地应对AI带来的机会。
他表示：“价值万亿美元的全球数据中心基础设施将从通用计算转向加速计算，因为企业竞相将生成式AI应用于每一个产品、服务和业务流程。”
GPU需求剧增，英伟达赚麻了
而给英伟达足够底气的背景则是英伟达GPU的供不应求。
作为整个AI大潮的算力基础，英伟达的A100和H100 GPU（图形处理器）已成为抢手货，特别是旗舰级别的新款H100在海外的价格也遭到炒作。
在算力需求激增的背景下，英伟达的GPU几乎成为了唯一的“硬通货”。马斯克此前也表示：“看起来身边所有的人都在买GPU。”马斯克自己也被曝向英伟达购买了数千个为人工智能提供算力支撑的GPU芯片，这一消息也推动英伟达股价上涨。
目前在海外，英伟达AI旗舰芯片H100的售价在多个商铺超过了4万美元。
开发人员正在使用H100芯片构建更强大的大型语言模型（LLM）。训练AI模型，尤其是像GPT这样的大型模型，通常需要数百个高端的英伟达AI芯片协同工作。例如，为了打造ChatGPT，微软斥资数亿美元购买了数万颗英伟达A100芯片。
今年早些时候，英伟达还宣布推出新服务，允许一些企业以每月37000美元的价格租用搭载其人工智能芯片A100的超级计算机DGX。
英伟达表示，H100是第一款针对特定AI架构进行优化的芯片，该架构支撑着AI的众多最新进展（transformers）。行业专家表示，要构建比目前可用的模型更大、数据需求量更大的模型，将需要更强大的芯片。
H100芯片于去年年初发布，在去年9月量产。与上一代A100芯片相比，H100包括了大量的技术更新和升级，所有设计均达到新的性能和效率水平。Hopper包含800亿个晶体管，它是使用定制的台积电N4（4纳米）工艺制造而成的。此前，A100的晶体管数量为540亿个。
目前，H100芯片未向中国市场供应，而是使用替代产品A800和H800，这也是目前大部分中国开发者在开发大型语言模型时使用的芯片。
据不完全统计，目前中国至少有30家公司和机构正在训练人工智能大模型。除了已经公布相关聊天机器人产品的百度、阿里巴巴、商汤等公司之外，科大讯飞正式对外发布讯飞星火认知大模型。这也意味着，未来企业对于人工智能服务器的需求和网络基础设施支出将会继续增加。
据英国《金融时报》24日报道，黄仁勋日前接受该报采访时抱怨称，拜登政府为抑制中国半导体制造业发展而实施的出口管制“捆住了（英伟达的）手脚”，让公司无法在其最大的市场销售先进芯片。
黄仁勋警告美国官员：“如果我们被剥夺了中国市场，我们是没有应急措施的，（世界上）没有另一个中国，只有一个中国。”黄仁勋说，中国市场不可代替；若无法与后者进行贸易，将对美国企业造成“巨大的损害”。■
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英伟达业绩惊人，市值飙升超越特斯拉
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在持续已久的“AI热潮”中，各家争相推出的大模型、AI应用，都进一步推升了对算力狂热的需求，这也让芯片巨头英伟达赚麻了。
陈济深
■在持续已久的“AI热潮”中，各家争相推出的大模型、AI应用，都进一步推升了对算力狂热的需求，这也让芯片巨头英伟达赚麻了。
5月24日，全球AI算力龙头英伟达发布2024财年第一财季（下称一季报）的财报显示，总收入明显高于预期，本季度的收入指引远高于市场预期。
盘后英伟达盘后股价飙升，一度涨近30%，一举刷新此前346美元的股价记录，创下历史新高，后回落至380.7美元/股，涨24.66%。
截至当天美股收盘，英伟达市值为7542亿美元，超越了特斯拉。以盘后最高涨幅29.3%计算，其市值一度暴涨2210亿美元——大约相当于1.3个AMD（1744亿美元市值）、近2个英特尔（1210亿美元市值）、3个美光（728亿美元市值）。考虑到其盘后增加的市值，英伟达有望成为美股第七家万亿市值的上市公司。
一季度业绩惊艳，二季度指引远超预期
英伟达一季报显示，其一季度营收71.9亿美元，高于65.2亿美元的分析师预期。而其预计第二季度营收110亿美元上下浮动2%，较分析师预期71.8亿美元高出53%。
其中，英伟达一季度游戏营收22.4亿美元，数据中心营收42.8亿美元，汽车业务录得2.96亿美元营收。一季度毛利润率66.8%，均高于市场预期。
英伟达称，数据中心收入激增主要是由于，对使用基于Hopper和Ampere架构GPU的生成式AI和大语言模型的需求不断增长。游戏业务下滑源于，宏观经济增长放缓造成的需求疲软，以及渠道库存的正常化道指出货下降。
令市场大感震惊的是，英伟达对第二财季给出了一份令人难以置信的指引。其预计本财年第二财季、即二季度营收为110亿美元，正负浮动2%，相当于指引范围在107.8亿到112.2亿美元之间。这意味着，二季度将扭转收入连续三个季度同比下滑的势头。
英伟达这个业绩指引有多惊人，就需要对比一下同行的业绩。
英伟达的直接竞争对手AMD的一季报显示，其营收53.53亿美元，同比下滑9%。而利润方面则从去年的盈利7.86亿美元转为净亏损1.39亿美元。
以CPU业务为主的英特尔财报一季报显示，其一季度亏损27.6亿美元，不仅是公司连续第二个财季亏损，并刷新了2017年第四财季亏损6.87亿美元的纪录。
可以看出，在PC市场并不景气，曾经英伟达的最大现金牛挖矿业务也遭遇低谷时，英伟达能够取得如此令人咂舌的业绩并给出如此惊人的业绩指引，全仰仗于其对GPU领域的押宝，而人工智能尤其是大模型的火爆，使得业界对GPU的需求剧增。
在业绩发布后的财报电话会上，英伟达首席执行官黄仁勋表示，用于数据中心AI计算的新一代先进英伟达芯片正在生产中，“我们正在大幅增加供应，以满足激增的需求。”
黄仁勋表示，英伟达已做好充分准备，可以从AI机会中获益，因为去年生成式AI技术开始走红后，公司就开始为数据中心生产一批新的先进设备。
“我称之为iPhone时刻，”他说，“所有的技术汇集在一起，使每个人意识到它可以成为多么了不起的产品以及它强大的功能。”
黄仁勋说，英伟达数据中心的运营商正在重组其计算基础设施，以更好地应对AI带来的机会。
他表示：“价值万亿美元的全球数据中心基础设施将从通用计算转向加速计算，因为企业竞相将生成式AI应用于每一个产品、服务和业务流程。”
GPU需求剧增，英伟达赚麻了
而给英伟达足够底气的背景则是英伟达GPU的供不应求。
作为整个AI大潮的算力基础，英伟达的A100和H100 GPU（图形处理器）已成为抢手货，特别是旗舰级别的新款H100在海外的价格也遭到炒作。
在算力需求激增的背景下，英伟达的GPU几乎成为了唯一的“硬通货”。马斯克此前也表示：“看起来身边所有的人都在买GPU。”马斯克自己也被曝向英伟达购买了数千个为人工智能提供算力支撑的GPU芯片，这一消息也推动英伟达股价上涨。
目前在海外，英伟达AI旗舰芯片H100的售价在多个商铺超过了4万美元。
开发人员正在使用H100芯片构建更强大的大型语言模型（LLM）。训练AI模型，尤其是像GPT这样的大型模型，通常需要数百个高端的英伟达AI芯片协同工作。例如，为了打造ChatGPT，微软斥资数亿美元购买了数万颗英伟达A100芯片。
今年早些时候，英伟达还宣布推出新服务，允许一些企业以每月37000美元的价格租用搭载其人工智能芯片A100的超级计算机DGX。
英伟达表示，H100是第一款针对特定AI架构进行优化的芯片，该架构支撑着AI的众多最新进展（transformers）。行业专家表示，要构建比目前可用的模型更大、数据需求量更大的模型，将需要更强大的芯片。
H100芯片于去年年初发布，在去年9月量产。与上一代A100芯片相比，H100包括了大量的技术更新和升级，所有设计均达到新的性能和效率水平。Hopper包含800亿个晶体管，它是使用定制的台积电N4（4纳米）工艺制造而成的。此前，A100的晶体管数量为540亿个。
目前，H100芯片未向中国市场供应，而是使用替代产品A800和H800，这也是目前大部分中国开发者在开发大型语言模型时使用的芯片。
据不完全统计，目前中国至少有30家公司和机构正在训练人工智能大模型。除了已经公布相关聊天机器人产品的百度、阿里巴巴、商汤等公司之外，科大讯飞正式对外发布讯飞星火认知大模型。这也意味着，未来企业对于人工智能服务器的需求和网络基础设施支出将会继续增加。
据英国《金融时报》24日报道，黄仁勋日前接受该报采访时抱怨称，拜登政府为抑制中国半导体制造业发展而实施的出口管制“捆住了（英伟达的）手脚”，让公司无法在其最大的市场销售先进芯片。
黄仁勋警告美国官员：“如果我们被剥夺了中国市场，我们是没有应急措施的，（世界上）没有另一个中国，只有一个中国。”黄仁勋说，中国市场不可代替；若无法与后者进行贸易，将对美国企业造成“巨大的损害”。■
5月24日，全球AI算力龙头英伟达发布2024财年第一财季（下称一季报）的财报显示，总收入明显高于预期，本季度的收入指引远高于市场预期。
盘后英伟达盘后股价飙升，一度涨近30%，一举刷新此前346美元的股价记录，创下历史新高，后回落至380.7美元/股，涨24.66%。
截至当天美股收盘，英伟达市值为7542亿美元，超越了特斯拉。以盘后最高涨幅29.3%计算，其市值一度暴涨2210亿美元——大约相当于1.3个AMD（1744亿美元市值）、近2个英特尔（1210亿美元市值）、3个美光（728亿美元市值）。考虑到其盘后增加的市值，英伟达有望成为美股第七家万亿市值的上市公司。
一季度业绩惊艳，二季度指引远超预期
英伟达一季报显示，其一季度营收71.9亿美元，高于65.2亿美元的分析师预期。而其预计第二季度营收110亿美元上下浮动2%，较分析师预期71.8亿美元高出53%。
其中，英伟达一季度游戏营收22.4亿美元，数据中心营收42.8亿美元，汽车业务录得2.96亿美元营收。一季度毛利润率66.8%，均高于市场预期。
英伟达称，数据中心收入激增主要是由于，对使用基于Hopper和Ampere架构GPU的生成式AI和大语言模型的需求不断增长。游戏业务下滑源于，宏观经济增长放缓造成的需求疲软，以及渠道库存的正常化道指出货下降。
令市场大感震惊的是，英伟达对第二财季给出了一份令人难以置信的指引。其预计本财年第二财季、即二季度营收为110亿美元，正负浮动2%，相当于指引范围在107.8亿到112.2亿美元之间。这意味着，二季度将扭转收入连续三个季度同比下滑的势头。
英伟达这个业绩指引有多惊人，就需要对比一下同行的业绩。
英伟达的直接竞争对手AMD的一季报显示，其营收53.53亿美元，同比下滑9%。而利润方面则从去年的盈利7.86亿美元转为净亏损1.39亿美元。
以CPU业务为主的英特尔财报一季报显示，其一季度亏损27.6亿美元，不仅是公司连续第二个财季亏损，并刷新了2017年第四财季亏损6.87亿美元的纪录。
可以看出，在PC市场并不景气，曾经英伟达的最大现金牛挖矿业务也遭遇低谷时，英伟达能够取得如此令人咂舌的业绩并给出如此惊人的业绩指引，全仰仗于其对GPU领域的押宝，而人工智能尤其是大模型的火爆，使得业界对GPU的需求剧增。
在业绩发布后的财报电话会上，英伟达首席执行官黄仁勋表示，用于数据中心AI计算的新一代先进英伟达芯片正在生产中，“我们正在大幅增加供应，以满足激增的需求。”
黄仁勋表示，英伟达已做好充分准备，可以从AI机会中获益，因为去年生成式AI技术开始走红后，公司就开始为数据中心生产一批新的先进设备。
“我称之为iPhone时刻，”他说，“所有的技术汇集在一起，使每个人意识到它可以成为多么了不起的产品以及它强大的功能。”
黄仁勋说，英伟达数据中心的运营商正在重组其计算基础设施，以更好地应对AI带来的机会。
他表示：“价值万亿美元的全球数据中心基础设施将从通用计算转向加速计算，因为企业竞相将生成式AI应用于每一个产品、服务和业务流程。”
GPU需求剧增，英伟达赚麻了
而给英伟达足够底气的背景则是英伟达GPU的供不应求。
作为整个AI大潮的算力基础，英伟达的A100和H100 GPU（图形处理器）已成为抢手货，特别是旗舰级别的新款H100在海外的价格也遭到炒作。
在算力需求激增的背景下，英伟达的GPU几乎成为了唯一的“硬通货”。马斯克此前也表示：“看起来身边所有的人都在买GPU。”马斯克自己也被曝向英伟达购买了数千个为人工智能提供算力支撑的GPU芯片，这一消息也推动英伟达股价上涨。
目前在海外，英伟达AI旗舰芯片H100的售价在多个商铺超过了4万美元。
开发人员正在使用H100芯片构建更强大的大型语言模型（LLM）。训练AI模型，尤其是像GPT这样的大型模型，通常需要数百个高端的英伟达AI芯片协同工作。例如，为了打造ChatGPT，微软斥资数亿美元购买了数万颗英伟达A100芯片。
今年早些时候，英伟达还宣布推出新服务，允许一些企业以每月37000美元的价格租用搭载其人工智能芯片A100的超级计算机DGX。
英伟达表示，H100是第一款针对特定AI架构进行优化的芯片，该架构支撑着AI的众多最新进展（transformers）。行业专家表示，要构建比目前可用的模型更大、数据需求量更大的模型，将需要更强大的芯片。
H100芯片于去年年初发布，在去年9月量产。与上一代A100芯片相比，H100包括了大量的技术更新和升级，所有设计均达到新的性能和效率水平。Hopper包含800亿个晶体管，它是使用定制的台积电N4（4纳米）工艺制造而成的。此前，A100的晶体管数量为540亿个。
目前，H100芯片未向中国市场供应，而是使用替代产品A800和H800，这也是目前大部分中国开发者在开发大型语言模型时使用的芯片。
据不完全统计，目前中国至少有30家公司和机构正在训练人工智能大模型。除了已经公布相关聊天机器人产品的百度、阿里巴巴、商汤等公司之外，科大讯飞正式对外发布讯飞星火认知大模型。这也意味着，未来企业对于人工智能服务器的需求和网络基础设施支出将会继续增加。
据英国《金融时报》24日报道，黄仁勋日前接受该报采访时抱怨称，拜登政府为抑制中国半导体制造业发展而实施的出口管制“捆住了（英伟达的）手脚”，让公司无法在其最大的市场销售先进芯片。
黄仁勋警告美国官员：“如果我们被剥夺了中国市场，我们是没有应急措施的，（世界上）没有另一个中国，只有一个中国。”黄仁勋说，中国市场不可代替；若无法与后者进行贸易，将对美国企业造成“巨大的损害”。■
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