叶冬艳、欧阳辉：中国股市先是连续大涨，随后是大幅震荡调整，投资者由最初的狂热冷静下来，又开始陷入到深深的思考当中。中国股市如何才能“长牛”？
发布日期：2024-11-22 07:42
Ben Cohen
■资本主义历史上最成功的人士之一巴菲特(Warren Buffett)最近做了一件不符合他性格的事：他为自己的成功总结了一个理论。
巴菲特每年都会给伯克希尔哈撒韦公司(Berkshire Hathaway Inc., BRKA)股东写信，借此机会反思过去的一年。今年，他还回顾了过去的58年，并用两个数字总结了自己的职业生涯。第一个是伯克希尔哈撒韦公司在这58年里的回报：3,787,464%；第二个数字很小，不那么精确，但同样令人惊异。
现年92岁的巴菲特写道：“我们之所以能取得令人满意的业绩，是因为我们作出了差不多十来个真正明智的决策。也就是大约每五年一个。”
每五年才一个！从他掌控伯克希尔哈撒韦公司到现在，就算是少之又少的“蓝月亮”这种稀罕事出现的频率也比这个高。
然而即使是为数很少的决策，也能产生巨大的价值。他的意思是，非凡的成功不在于每一次决策都做对。关键是将重要决策做得非常正确。事实上，巴菲特自己也说，他的大多数投资都不算什么，充其量也只是平庸而已。他平均每五年才做出一个真正明智的决策，却仍足以获得3,787,464%的满意回报。
“与鲜花盛开一样，杂草凋零也有意义，”伯克希尔哈撒韦公司董事长兼首席执行官巴菲特写道。“随着时间的推移，只需要做对为数不多的决策就能创造奇蹟。还有，没错，早点开始行动并且活到90多岁也不无裨益。
人们读巴菲特的文章，和他们看斯蒂芬·库里(Stephen Curry)打球一个道理：虽然自己做不到，但想看看应该怎么做。
巴菲特富有传奇色彩的致投资者信有洞见、睿智、简单易懂，但某种程度上与众不同。这些信件也很谦虚。多数跑赢市场的投资者倾向于忘记那些搞砸了的决定，但这位亿万富翁似乎更愿意提醒粉丝他犯过的错误，反思自己的失败。
在巴菲特解释自己非凡的成功时，把这些成就说得平凡无奇。他寻找机会，以合理的价位投资拥有诚实的员工、竞争优势和“可以理解、持久、而且令人垂涎的经济效益”的大公司。然后，他将他的成功归功于复利的神奇力量，幸运地生活在美国，执行基本理念，避免巨大错误，以及很多好运气，就像在冰雪皇后(Dairy Queen)冰淇淋上浇的热巧克力。
巴菲特每年都会给伯克希尔哈撒韦公司(Berkshire Hathaway Inc., BRKA)股东写信，借此机会反思过去的一年。今年，他还回顾了过去的58年，并用两个数字总结了自己的职业生涯。第一个是伯克希尔哈撒韦公司在这58年里的回报：3,787,464%；第二个数字很小，不那么精确，但同样令人惊异。
现年92岁的巴菲特写道：“我们之所以能取得令人满意的业绩，是因为我们作出了差不多十来个真正明智的决策。也就是大约每五年一个。”
每五年才一个！从他掌控伯克希尔哈撒韦公司到现在，就算是少之又少的“蓝月亮”这种稀罕事出现的频率也比这个高。
然而即使是为数很少的决策，也能产生巨大的价值。他的意思是，非凡的成功不在于每一次决策都做对。关键是将重要决策做得非常正确。事实上，巴菲特自己也说，他的大多数投资都不算什么，充其量也只是平庸而已。他平均每五年才做出一个真正明智的决策，却仍足以获得3,787,464%的满意回报。
“与鲜花盛开一样，杂草凋零也有意义，”伯克希尔哈撒韦公司董事长兼首席执行官巴菲特写道。“随着时间的推移，只需要做对为数不多的决策就能创造奇蹟。还有，没错，早点开始行动并且活到90多岁也不无裨益。
人们读巴菲特的文章，和他们看斯蒂芬·库里(Stephen Curry)打球一个道理：虽然自己做不到，但想看看应该怎么做。
巴菲特富有传奇色彩的致投资者信有洞见、睿智、简单易懂，但某种程度上与众不同。这些信件也很谦虚。多数跑赢市场的投资者倾向于忘记那些搞砸了的决定，但这位亿万富翁似乎更愿意提醒粉丝他犯过的错误，反思自己的失败。
在巴菲特解释自己非凡的成功时，把这些成就说得平凡无奇。他寻找机会，以合理的价位投资拥有诚实的员工、竞争优势和“可以理解、持久、而且令人垂涎的经济效益”的大公司。然后，他将他的成功归功于复利的神奇力量，幸运地生活在美国，执行基本理念，避免巨大错误，以及很多好运气，就像在冰雪皇后(Dairy Queen)冰淇淋上浇的热巧克力。
他还告诉信众，想象他们拿着一张打孔卡，可以打20个孔，代表着他们一生中可以进行的投资总次数。如果你知道，你只能投资20次，你就会尽量让每次投资都有价值。你会耐心，你会精挑细选。你会在最有信心时才行动。无论做什么决定，这种思维模式都是有用的。
但巴菲特在最近的信中写道，对他来说意义重大的决定不到20次。他的打孔卡更像一个鸡蛋盒。
当笔者问巴菲特是否认为他的成功理论适用于其他人时，他的助手说，投资者将有机会在周六举行的伯克希尔哈撒韦年度股东大会上向他提出任何问题，“我们期待股东会提出60多个问题”。
可以提个这样的问题：巴菲特做出的10多个明智决策都有哪些？这位价值投资者在信中提到了他的一些最有价值的投资，比如买入可口可乐公司(Coca-Cola Co., KO)和美国运通公司(American Express Co., AXP)等派息股，以及觅得查理·芒格(Charlie Munger)这样一位合作伙伴。不过，他并没有一一道来，而“巴菲特学家们”不禁猜测其他的明智决策还有哪些。
伯克希尔哈撒韦的股东们对巴菲特最佳投资决策的争论，就像“霉粉”讨论“霉霉”泰勒·斯威夫特 (Taylor Swift)的最畅销歌曲。
该公司对美国运通公司的13亿美元投资现在价值230亿美元，对可口可乐的13亿美元投资现在价值250亿美元，而芒格带来的价值不可估量。
还有1967年收购保险公司National Indemnity的交易，该公司为伯克希尔哈撒韦翻开了一个新的篇章，现在仍是摇钱树。五年后收购See's Candies的交易当时耗资2,500万美元，现已带来超过20亿美元的回报（在去年的伯克希尔哈撒韦年度股东大会上售出的22,000磅花生糖和巧克力也有点功劳）。还有1999年收购Berkshire Hathaway Energy的前身，该交易不仅带来了可观的收入，还带来了巴菲特钦点的接班人格雷格·阿贝尔(Greg Abel)。很难用准确的数字来衡量他的这些具有决定性意义的收购案的价值，但这些显然在巴菲特的标志性投资之列。
马里兰大学(University of Maryland)商学院金融学教授David Kass还举了更多例子，包括铁路公司Burlington Northern和剃刀公司吉列(Gillette Co.)等。但在巴菲特的清单中，最重要的是一项变革性投资，巴菲特曾称之为他投资生涯的初恋。
这段罗曼史始于1951年，当时巴菲特得知他的教授及偶像本杰明·格雷厄姆(Benjamin Graham)是Geico的董事长，于是从纽约乘火车前往华盛顿参观该公司总部。他在一个周六的早上来到Geico，却发现Geico的员工没有在周六早上工作的习惯。最后，一名门卫听到巴菲特砰砰砰的敲门声，不仅让他进去了，还把他介绍给了办公室的另一个人。就这样，这位热切的年轻学生从这位首席执行官那里了解了保险业务方面的知识。
若不是一个周末看门人的同情心，商业历史的进程可能会改变。巴菲特对Geico的投资开启了他对保险的终身迷恋。巴菲特收购National Indemnity的过程也同样不拘一格。每次提到巴菲特的职业生涯亮点，该公司都榜上有名。在巴菲特从一个朋友那里听说National Indemnity要出售后，他写了一份两页的合同，从另一个朋友手里买下了这家公司，达成交易仅用了15分钟。
“这是历史上最好的资本配置决策之一，”《巴菲特致股东的信》(The Essays of Warren Buffett)的编着者劳伦斯·坎宁安(Lawrence Cunningham)说。“这是巴菲特的缩影。”
2011年斥巨资入股美国银行(Bank of America Co., BAC)是巴菲特的又一经典投资案例，从中可以看出他的思维方式和伯克希尔哈撒韦的运作情况。在别人恐惧时贪婪意味着巴菲特以极其有利的条款达成了一笔获利丰厚的交易。当时他决定买入50亿美元的美银优先股，包括获得在未来十年中以每股7.14美元的低价购买7亿股美银普通股的认购权证。当巴菲特行使这些权证成为美银最大的股东时，该行股价为24.32美元，时至今日该股仍位于28美元左右。巴菲特精明的机会主义策略得到了回报。
巴菲特还善于认识到自己不擅长的领域。这一点在五年后的另一次行动中会变得清晰明了。
巴菲特职业生涯中的许多最佳投资决策不是投公司，而是投个人。1985年，他聘用保险业奇才Ajit Jain，巴菲特是在一个周六碰巧遇到的Jain。芒格称聘用Jain是伯克希尔哈撒韦有史以来最棒的投资。
2016年，伯克希尔哈撒韦以折扣价买入苹果公司股票，这可不是巴菲特和芒格这两位老人的主意。众所周知，巴菲特不喜投资科技公司，他还一度特别排除了投资苹果公司的可能性。这次是他的一位副手将赌注押在了这家全球最富有公司的长期价值和丰厚的经济回报上。巴菲特很快就效仿他的副手，买入了更多苹果公司股票，并把自己的翻盖手机换成了iPhone。伯克希尔哈撒韦最初所持10亿美元苹果公司股份的价值已经飙升至逾1,500亿美元，成为巴菲特投资组合中最大持仓股。
巴菲特投对了人。这些副手作出了巴菲特自己本不会进行的出色投资。
一个真正明智的决策促成了另一个绝佳决策。■
但巴菲特在最近的信中写道，对他来说意义重大的决定不到20次。他的打孔卡更像一个鸡蛋盒。
当笔者问巴菲特是否认为他的成功理论适用于其他人时，他的助手说，投资者将有机会在周六举行的伯克希尔哈撒韦年度股东大会上向他提出任何问题，“我们期待股东会提出60多个问题”。
可以提个这样的问题：巴菲特做出的10多个明智决策都有哪些？这位价值投资者在信中提到了他的一些最有价值的投资，比如买入可口可乐公司(Coca-Cola Co., KO)和美国运通公司(American Express Co., AXP)等派息股，以及觅得查理·芒格(Charlie Munger)这样一位合作伙伴。不过，他并没有一一道来，而“巴菲特学家们”不禁猜测其他的明智决策还有哪些。
伯克希尔哈撒韦的股东们对巴菲特最佳投资决策的争论，就像“霉粉”讨论“霉霉”泰勒·斯威夫特 (Taylor Swift)的最畅销歌曲。
该公司对美国运通公司的13亿美元投资现在价值230亿美元，对可口可乐的13亿美元投资现在价值250亿美元，而芒格带来的价值不可估量。
还有1967年收购保险公司National Indemnity的交易，该公司为伯克希尔哈撒韦翻开了一个新的篇章，现在仍是摇钱树。五年后收购See's Candies的交易当时耗资2,500万美元，现已带来超过20亿美元的回报（在去年的伯克希尔哈撒韦年度股东大会上售出的22,000磅花生糖和巧克力也有点功劳）。还有1999年收购Berkshire Hathaway Energy的前身，该交易不仅带来了可观的收入，还带来了巴菲特钦点的接班人格雷格·阿贝尔(Greg Abel)。很难用准确的数字来衡量他的这些具有决定性意义的收购案的价值，但这些显然在巴菲特的标志性投资之列。
马里兰大学(University of Maryland)商学院金融学教授David Kass还举了更多例子，包括铁路公司Burlington Northern和剃刀公司吉列(Gillette Co.)等。但在巴菲特的清单中，最重要的是一项变革性投资，巴菲特曾称之为他投资生涯的初恋。
这段罗曼史始于1951年，当时巴菲特得知他的教授及偶像本杰明·格雷厄姆(Benjamin Graham)是Geico的董事长，于是从纽约乘火车前往华盛顿参观该公司总部。他在一个周六的早上来到Geico，却发现Geico的员工没有在周六早上工作的习惯。最后，一名门卫听到巴菲特砰砰砰的敲门声，不仅让他进去了，还把他介绍给了办公室的另一个人。就这样，这位热切的年轻学生从这位首席执行官那里了解了保险业务方面的知识。
若不是一个周末看门人的同情心，商业历史的进程可能会改变。巴菲特对Geico的投资开启了他对保险的终身迷恋。巴菲特收购National Indemnity的过程也同样不拘一格。每次提到巴菲特的职业生涯亮点，该公司都榜上有名。在巴菲特从一个朋友那里听说National Indemnity要出售后，他写了一份两页的合同，从另一个朋友手里买下了这家公司，达成交易仅用了15分钟。
“这是历史上最好的资本配置决策之一，”《巴菲特致股东的信》(The Essays of Warren Buffett)的编着者劳伦斯·坎宁安(Lawrence Cunningham)说。“这是巴菲特的缩影。”
2011年斥巨资入股美国银行(Bank of America Co., BAC)是巴菲特的又一经典投资案例，从中可以看出他的思维方式和伯克希尔哈撒韦的运作情况。在别人恐惧时贪婪意味着巴菲特以极其有利的条款达成了一笔获利丰厚的交易。当时他决定买入50亿美元的美银优先股，包括获得在未来十年中以每股7.14美元的低价购买7亿股美银普通股的认购权证。当巴菲特行使这些权证成为美银最大的股东时，该行股价为24.32美元，时至今日该股仍位于28美元左右。巴菲特精明的机会主义策略得到了回报。
巴菲特还善于认识到自己不擅长的领域。这一点在五年后的另一次行动中会变得清晰明了。
巴菲特职业生涯中的许多最佳投资决策不是投公司，而是投个人。1985年，他聘用保险业奇才Ajit Jain，巴菲特是在一个周六碰巧遇到的Jain。芒格称聘用Jain是伯克希尔哈撒韦有史以来最棒的投资。
2016年，伯克希尔哈撒韦以折扣价买入苹果公司股票，这可不是巴菲特和芒格这两位老人的主意。众所周知，巴菲特不喜投资科技公司，他还一度特别排除了投资苹果公司的可能性。这次是他的一位副手将赌注押在了这家全球最富有公司的长期价值和丰厚的经济回报上。巴菲特很快就效仿他的副手，买入了更多苹果公司股票，并把自己的翻盖手机换成了iPhone。伯克希尔哈撒韦最初所持10亿美元苹果公司股份的价值已经飙升至逾1,500亿美元，成为巴菲特投资组合中最大持仓股。
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一个真正明智的决策促成了另一个绝佳决策。■
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2023-05-06 08:23
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巴菲特的成功之道：五年一个明智决策
巴菲特的成功之道：五年一个明智决策
巴菲特在给伯克希尔哈撒韦公司股东的信中回顾了过去58年的投资，他得出一个结论，该公司之所以能取得令人满意的业绩，是因为作出了十几个真正明智的决策，大约是每五年一个。
Ben Cohen
■资本主义历史上最成功的人士之一巴菲特(Warren Buffett)最近做了一件不符合他性格的事：他为自己的成功总结了一个理论。
巴菲特每年都会给伯克希尔哈撒韦公司(Berkshire Hathaway Inc., BRKA)股东写信，借此机会反思过去的一年。今年，他还回顾了过去的58年，并用两个数字总结了自己的职业生涯。第一个是伯克希尔哈撒韦公司在这58年里的回报：3,787,464%；第二个数字很小，不那么精确，但同样令人惊异。
现年92岁的巴菲特写道：“我们之所以能取得令人满意的业绩，是因为我们作出了差不多十来个真正明智的决策。也就是大约每五年一个。”
每五年才一个！从他掌控伯克希尔哈撒韦公司到现在，就算是少之又少的“蓝月亮”这种稀罕事出现的频率也比这个高。
然而即使是为数很少的决策，也能产生巨大的价值。他的意思是，非凡的成功不在于每一次决策都做对。关键是将重要决策做得非常正确。事实上，巴菲特自己也说，他的大多数投资都不算什么，充其量也只是平庸而已。他平均每五年才做出一个真正明智的决策，却仍足以获得3,787,464%的满意回报。
“与鲜花盛开一样，杂草凋零也有意义，”伯克希尔哈撒韦公司董事长兼首席执行官巴菲特写道。“随着时间的推移，只需要做对为数不多的决策就能创造奇蹟。还有，没错，早点开始行动并且活到90多岁也不无裨益。
人们读巴菲特的文章，和他们看斯蒂芬·库里(Stephen Curry)打球一个道理：虽然自己做不到，但想看看应该怎么做。
巴菲特富有传奇色彩的致投资者信有洞见、睿智、简单易懂，但某种程度上与众不同。这些信件也很谦虚。多数跑赢市场的投资者倾向于忘记那些搞砸了的决定，但这位亿万富翁似乎更愿意提醒粉丝他犯过的错误，反思自己的失败。
在巴菲特解释自己非凡的成功时，把这些成就说得平凡无奇。他寻找机会，以合理的价位投资拥有诚实的员工、竞争优势和“可以理解、持久、而且令人垂涎的经济效益”的大公司。然后，他将他的成功归功于复利的神奇力量，幸运地生活在美国，执行基本理念，避免巨大错误，以及很多好运气，就像在冰雪皇后(Dairy Queen)冰淇淋上浇的热巧克力。
巴菲特每年都会给伯克希尔哈撒韦公司(Berkshire Hathaway Inc., BRKA)股东写信，借此机会反思过去的一年。今年，他还回顾了过去的58年，并用两个数字总结了自己的职业生涯。第一个是伯克希尔哈撒韦公司在这58年里的回报：3,787,464%；第二个数字很小，不那么精确，但同样令人惊异。
现年92岁的巴菲特写道：“我们之所以能取得令人满意的业绩，是因为我们作出了差不多十来个真正明智的决策。也就是大约每五年一个。”
每五年才一个！从他掌控伯克希尔哈撒韦公司到现在，就算是少之又少的“蓝月亮”这种稀罕事出现的频率也比这个高。
然而即使是为数很少的决策，也能产生巨大的价值。他的意思是，非凡的成功不在于每一次决策都做对。关键是将重要决策做得非常正确。事实上，巴菲特自己也说，他的大多数投资都不算什么，充其量也只是平庸而已。他平均每五年才做出一个真正明智的决策，却仍足以获得3,787,464%的满意回报。
“与鲜花盛开一样，杂草凋零也有意义，”伯克希尔哈撒韦公司董事长兼首席执行官巴菲特写道。“随着时间的推移，只需要做对为数不多的决策就能创造奇蹟。还有，没错，早点开始行动并且活到90多岁也不无裨益。
人们读巴菲特的文章，和他们看斯蒂芬·库里(Stephen Curry)打球一个道理：虽然自己做不到，但想看看应该怎么做。
巴菲特富有传奇色彩的致投资者信有洞见、睿智、简单易懂，但某种程度上与众不同。这些信件也很谦虚。多数跑赢市场的投资者倾向于忘记那些搞砸了的决定，但这位亿万富翁似乎更愿意提醒粉丝他犯过的错误，反思自己的失败。
在巴菲特解释自己非凡的成功时，把这些成就说得平凡无奇。他寻找机会，以合理的价位投资拥有诚实的员工、竞争优势和“可以理解、持久、而且令人垂涎的经济效益”的大公司。然后，他将他的成功归功于复利的神奇力量，幸运地生活在美国，执行基本理念，避免巨大错误，以及很多好运气，就像在冰雪皇后(Dairy Queen)冰淇淋上浇的热巧克力。
他还告诉信众，想象他们拿着一张打孔卡，可以打20个孔，代表着他们一生中可以进行的投资总次数。如果你知道，你只能投资20次，你就会尽量让每次投资都有价值。你会耐心，你会精挑细选。你会在最有信心时才行动。无论做什么决定，这种思维模式都是有用的。
但巴菲特在最近的信中写道，对他来说意义重大的决定不到20次。他的打孔卡更像一个鸡蛋盒。
当笔者问巴菲特是否认为他的成功理论适用于其他人时，他的助手说，投资者将有机会在周六举行的伯克希尔哈撒韦年度股东大会上向他提出任何问题，“我们期待股东会提出60多个问题”。
可以提个这样的问题：巴菲特做出的10多个明智决策都有哪些？这位价值投资者在信中提到了他的一些最有价值的投资，比如买入可口可乐公司(Coca-Cola Co., KO)和美国运通公司(American Express Co., AXP)等派息股，以及觅得查理·芒格(Charlie Munger)这样一位合作伙伴。不过，他并没有一一道来，而“巴菲特学家们”不禁猜测其他的明智决策还有哪些。
伯克希尔哈撒韦的股东们对巴菲特最佳投资决策的争论，就像“霉粉”讨论“霉霉”泰勒·斯威夫特 (Taylor Swift)的最畅销歌曲。
该公司对美国运通公司的13亿美元投资现在价值230亿美元，对可口可乐的13亿美元投资现在价值250亿美元，而芒格带来的价值不可估量。
还有1967年收购保险公司National Indemnity的交易，该公司为伯克希尔哈撒韦翻开了一个新的篇章，现在仍是摇钱树。五年后收购See's Candies的交易当时耗资2,500万美元，现已带来超过20亿美元的回报（在去年的伯克希尔哈撒韦年度股东大会上售出的22,000磅花生糖和巧克力也有点功劳）。还有1999年收购Berkshire Hathaway Energy的前身，该交易不仅带来了可观的收入，还带来了巴菲特钦点的接班人格雷格·阿贝尔(Greg Abel)。很难用准确的数字来衡量他的这些具有决定性意义的收购案的价值，但这些显然在巴菲特的标志性投资之列。
马里兰大学(University of Maryland)商学院金融学教授David Kass还举了更多例子，包括铁路公司Burlington Northern和剃刀公司吉列(Gillette Co.)等。但在巴菲特的清单中，最重要的是一项变革性投资，巴菲特曾称之为他投资生涯的初恋。
这段罗曼史始于1951年，当时巴菲特得知他的教授及偶像本杰明·格雷厄姆(Benjamin Graham)是Geico的董事长，于是从纽约乘火车前往华盛顿参观该公司总部。他在一个周六的早上来到Geico，却发现Geico的员工没有在周六早上工作的习惯。最后，一名门卫听到巴菲特砰砰砰的敲门声，不仅让他进去了，还把他介绍给了办公室的另一个人。就这样，这位热切的年轻学生从这位首席执行官那里了解了保险业务方面的知识。
若不是一个周末看门人的同情心，商业历史的进程可能会改变。巴菲特对Geico的投资开启了他对保险的终身迷恋。巴菲特收购National Indemnity的过程也同样不拘一格。每次提到巴菲特的职业生涯亮点，该公司都榜上有名。在巴菲特从一个朋友那里听说National Indemnity要出售后，他写了一份两页的合同，从另一个朋友手里买下了这家公司，达成交易仅用了15分钟。
“这是历史上最好的资本配置决策之一，”《巴菲特致股东的信》(The Essays of Warren Buffett)的编着者劳伦斯·坎宁安(Lawrence Cunningham)说。“这是巴菲特的缩影。”
2011年斥巨资入股美国银行(Bank of America Co., BAC)是巴菲特的又一经典投资案例，从中可以看出他的思维方式和伯克希尔哈撒韦的运作情况。在别人恐惧时贪婪意味着巴菲特以极其有利的条款达成了一笔获利丰厚的交易。当时他决定买入50亿美元的美银优先股，包括获得在未来十年中以每股7.14美元的低价购买7亿股美银普通股的认购权证。当巴菲特行使这些权证成为美银最大的股东时，该行股价为24.32美元，时至今日该股仍位于28美元左右。巴菲特精明的机会主义策略得到了回报。
巴菲特还善于认识到自己不擅长的领域。这一点在五年后的另一次行动中会变得清晰明了。
巴菲特职业生涯中的许多最佳投资决策不是投公司，而是投个人。1985年，他聘用保险业奇才Ajit Jain，巴菲特是在一个周六碰巧遇到的Jain。芒格称聘用Jain是伯克希尔哈撒韦有史以来最棒的投资。
2016年，伯克希尔哈撒韦以折扣价买入苹果公司股票，这可不是巴菲特和芒格这两位老人的主意。众所周知，巴菲特不喜投资科技公司，他还一度特别排除了投资苹果公司的可能性。这次是他的一位副手将赌注押在了这家全球最富有公司的长期价值和丰厚的经济回报上。巴菲特很快就效仿他的副手，买入了更多苹果公司股票，并把自己的翻盖手机换成了iPhone。伯克希尔哈撒韦最初所持10亿美元苹果公司股份的价值已经飙升至逾1,500亿美元，成为巴菲特投资组合中最大持仓股。
巴菲特投对了人。这些副手作出了巴菲特自己本不会进行的出色投资。
一个真正明智的决策促成了另一个绝佳决策。■
但巴菲特在最近的信中写道，对他来说意义重大的决定不到20次。他的打孔卡更像一个鸡蛋盒。
当笔者问巴菲特是否认为他的成功理论适用于其他人时，他的助手说，投资者将有机会在周六举行的伯克希尔哈撒韦年度股东大会上向他提出任何问题，“我们期待股东会提出60多个问题”。
可以提个这样的问题：巴菲特做出的10多个明智决策都有哪些？这位价值投资者在信中提到了他的一些最有价值的投资，比如买入可口可乐公司(Coca-Cola Co., KO)和美国运通公司(American Express Co., AXP)等派息股，以及觅得查理·芒格(Charlie Munger)这样一位合作伙伴。不过，他并没有一一道来，而“巴菲特学家们”不禁猜测其他的明智决策还有哪些。
伯克希尔哈撒韦的股东们对巴菲特最佳投资决策的争论，就像“霉粉”讨论“霉霉”泰勒·斯威夫特 (Taylor Swift)的最畅销歌曲。
该公司对美国运通公司的13亿美元投资现在价值230亿美元，对可口可乐的13亿美元投资现在价值250亿美元，而芒格带来的价值不可估量。
还有1967年收购保险公司National Indemnity的交易，该公司为伯克希尔哈撒韦翻开了一个新的篇章，现在仍是摇钱树。五年后收购See's Candies的交易当时耗资2,500万美元，现已带来超过20亿美元的回报（在去年的伯克希尔哈撒韦年度股东大会上售出的22,000磅花生糖和巧克力也有点功劳）。还有1999年收购Berkshire Hathaway Energy的前身，该交易不仅带来了可观的收入，还带来了巴菲特钦点的接班人格雷格·阿贝尔(Greg Abel)。很难用准确的数字来衡量他的这些具有决定性意义的收购案的价值，但这些显然在巴菲特的标志性投资之列。
马里兰大学(University of Maryland)商学院金融学教授David Kass还举了更多例子，包括铁路公司Burlington Northern和剃刀公司吉列(Gillette Co.)等。但在巴菲特的清单中，最重要的是一项变革性投资，巴菲特曾称之为他投资生涯的初恋。
这段罗曼史始于1951年，当时巴菲特得知他的教授及偶像本杰明·格雷厄姆(Benjamin Graham)是Geico的董事长，于是从纽约乘火车前往华盛顿参观该公司总部。他在一个周六的早上来到Geico，却发现Geico的员工没有在周六早上工作的习惯。最后，一名门卫听到巴菲特砰砰砰的敲门声，不仅让他进去了，还把他介绍给了办公室的另一个人。就这样，这位热切的年轻学生从这位首席执行官那里了解了保险业务方面的知识。
若不是一个周末看门人的同情心，商业历史的进程可能会改变。巴菲特对Geico的投资开启了他对保险的终身迷恋。巴菲特收购National Indemnity的过程也同样不拘一格。每次提到巴菲特的职业生涯亮点，该公司都榜上有名。在巴菲特从一个朋友那里听说National Indemnity要出售后，他写了一份两页的合同，从另一个朋友手里买下了这家公司，达成交易仅用了15分钟。
“这是历史上最好的资本配置决策之一，”《巴菲特致股东的信》(The Essays of Warren Buffett)的编着者劳伦斯·坎宁安(Lawrence Cunningham)说。“这是巴菲特的缩影。”
2011年斥巨资入股美国银行(Bank of America Co., BAC)是巴菲特的又一经典投资案例，从中可以看出他的思维方式和伯克希尔哈撒韦的运作情况。在别人恐惧时贪婪意味着巴菲特以极其有利的条款达成了一笔获利丰厚的交易。当时他决定买入50亿美元的美银优先股，包括获得在未来十年中以每股7.14美元的低价购买7亿股美银普通股的认购权证。当巴菲特行使这些权证成为美银最大的股东时，该行股价为24.32美元，时至今日该股仍位于28美元左右。巴菲特精明的机会主义策略得到了回报。
巴菲特还善于认识到自己不擅长的领域。这一点在五年后的另一次行动中会变得清晰明了。
巴菲特职业生涯中的许多最佳投资决策不是投公司，而是投个人。1985年，他聘用保险业奇才Ajit Jain，巴菲特是在一个周六碰巧遇到的Jain。芒格称聘用Jain是伯克希尔哈撒韦有史以来最棒的投资。
2016年，伯克希尔哈撒韦以折扣价买入苹果公司股票，这可不是巴菲特和芒格这两位老人的主意。众所周知，巴菲特不喜投资科技公司，他还一度特别排除了投资苹果公司的可能性。这次是他的一位副手将赌注押在了这家全球最富有公司的长期价值和丰厚的经济回报上。巴菲特很快就效仿他的副手，买入了更多苹果公司股票，并把自己的翻盖手机换成了iPhone。伯克希尔哈撒韦最初所持10亿美元苹果公司股份的价值已经飙升至逾1,500亿美元，成为巴菲特投资组合中最大持仓股。
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■ 或者, 留一段影像，回一曲挂牵。丝丝入扣、暖暖心灵 ，需飘过的醇厚与共。
■ 或者，热烈空雨伴芬芳泥土；绿绿生命缠锐意骄阳。
回望，回望，一马平川红酒飘散断归途。
■ 或者，灰蒙蒙空气重回道指一万四千点。滚动时光，照进现实，流逝过往，回归未来。
■ 或者，热烈空雨伴芬芳泥土；绿绿生命缠锐意骄阳。
回望，回望，一马平川红酒飘散断归途。
■ 或者，灰蒙蒙空气重回道指一万四千点。滚动时光，照进现实，流逝过往，回归未来。
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