雪王卖辣条，茶颜卖面包丁，奶茶店开始卖零食自救？
发布日期：2024-11-23 08:24
Chris Matthews
■中国政府为避免债务过度膨胀引发金融危机而采取的十年去杠杆行动不仅重创了规模高达10.7万亿美元的国内房地产债务市场，也在经济急剧放缓和新的地缘政治困境之下给地方和中央政府之间政治矛盾的公开化埋下了伏笔。
无党派智库战略与国际问题研究中心(Center for Strategic and International Studies)周一发布报告称，中国债务问题的核心是影子银行的增长，后者像银行一样发放贷款，但不受传统银行监管框架的束缚。
撰写这份报告的荣鼎集团(Rhodium Group)中国问题专家罗根·赖特(Logan Wright)写道：“中国的长期结构性经济问题仍有待破解，爆发金融危机的风险正在上升。”
他指出，劳动适龄人口萎缩、工资水平上涨、债务居高不下和楼市停滞不前，这些都意味着过去30年中国所经历的超高速增长不会再现。
“负债累累的地方政府越来越无力落实中央政策，”他写道。“在中国解除与新冠疫情相关的出行和活动限制后，中国迎来了经济反弹......但中国增长面临的所有结构性阻力仍将继续存在。”
海量刺激
颇具讽刺意味的是，影子银行在中国当前债务危机中所扮演的角色与2008年西方金融危机时如出一辙，当时因为美国监管松懈，非银行金融机构成为住宅房地产泡沫膨胀的重要信贷源头，最终这个泡沫破裂，造成灾难性后果。
赖特说，当时，面对席卷而来的全球经济衰退大潮，中国采取了使经济免遭荼毒的举措，但同时也染上了债务扩张之瘾。据官方数据显示，中国在2008年金融危机期间出台的经济刺激计划高达5,880亿美元，相当于当时中国GDP的13%，但实际效果要大得多，因为除了直接的财政支出，政府还依赖银行系统发放贷款。
赖特写道：“当时银行被鼓励积极放贷，银行也顺水推舟，向所有类型的借款人，特别是国有借款人大举放贷。”他指出，到2012年年底，中国银行系统的资产规模在短短四年里就增加了一倍。
经济高速增长带来了更高的产出和就业，但同时也伴生着金融风险，而这种风险被中国政治阶层忽略了。
道德风险
鉴于中国政府对国内金融系统拥有绝对的控制权，市场参与者们相信，即便高风险信贷可能招致严重损失，政府届时也会出手相救。
“这种心理助长了一波金融投机热，并得到了（中国央行）的间接鼓励，”赖特写道。“中国央行通过定期干预让货币市场利率稳定在低位，这不仅鼓励了影子银行在货币市场上以低利率大举借款，还纵容其增加杠杆放大收益。”
影子银行本来是中国抵御2008-2009年全球经济衰退的一个工具，但其爆炸式的增长却让中国的金融体系越来越像金融危机前的美国：大量表外工具掩盖了私人债务的实际规模，并产生了巨大的带有隐蔽性的风险。
在周一为上述报告举行的介绍活动中，曾担任美国贸易代表戴琪(Katherine Tai)高级顾问的Brad Setser表示：“事后看来，上一轮全球金融危机最反常的一个后果就是使中国产生了一套影子金融系统，而上一轮金融危机从某种意义上说正是由美国和欧洲的影子金融引发的。”
规范影子银行
到2016年，中国监管部门意识到影子银行体系不受约束地增长有可能造成金融失稳，并使国家失去对信贷分配的掌控。
赖特表示，中国面临一个难题，既要减缓总体债务增长并压缩影子银行规模，又要避免整体经济受到太大冲击从而引发失业和社会不满。
中国监管部门制定了一系列旨在限制债务增长的政策，重点是限制地方政府债务。多年来，中国地方政府通过举债的方式为基础设施项目融资，而投资者们相信，如果这些项目不能产生足够收益以偿还债务，中央一定会出手救助。
这些去杠杆政策基本上稳住了中国的债务水平，但副作用就是中国的经济活动从2018年开始急剧下降，房地产开发商也急忙寻找影子银行以外的资金渠道。
一些中国开发商开始把期房预售款用于业务经营，让购房者取代影子银行成了房地产商的钱袋子。
赖特写道：“由于影子银行贷款被收回，开发商只得靠房屋预售筹措资金，这让中国房地产行业的融资染上了庞氏骗局的色彩。”
到2021年，由于房价持续攀升，加上信任政府不会允许开发商逾期不交房，中国购房者每年为造楼提供的资金已达到1万亿美元左右。
这份报告指出，这种带有庞氏骗局味道的融资系统被引入到过去20年来一直担当中国增长主引擎的房地产行业，等到房地产巨头中国恒大集团(China Evergrande Group, 3333.HK, 简称：中国恒大) 2021年12月发生债务违约并引发楼盘施工和销售重挫时，灾难性的后果便出现了。
美国的反应
在中国试图稳住楼市并遏制影子银行系统之际，美国决策者和企业该如何应对中国金融系统的问题变得日益重要。
针对美国国会和一些美国金融监管机构最近利用《外国公司问责法案》(Holding Foreign Companies Accountable)等法律对中国公司在美国金融市场的融资行动加强审查，赖特表示赞赏。但他同时指出，美国试图通过强行与中国经济脱钩来阻遏中国经济发展，这对美国其实没好处。
“对投资者如何看待或参与中国金融市场施加影响并不符合美国的利益，”他写道。“中国经济增长放缓，利率下降，决策不透明，改革停滞不前，这些因素意味着中国政府在吸引外资方面自有挑战要面对。”■
无党派智库战略与国际问题研究中心(Center for Strategic and International Studies)周一发布报告称，中国债务问题的核心是影子银行的增长，后者像银行一样发放贷款，但不受传统银行监管框架的束缚。
撰写这份报告的荣鼎集团(Rhodium Group)中国问题专家罗根·赖特(Logan Wright)写道：“中国的长期结构性经济问题仍有待破解，爆发金融危机的风险正在上升。”
他指出，劳动适龄人口萎缩、工资水平上涨、债务居高不下和楼市停滞不前，这些都意味着过去30年中国所经历的超高速增长不会再现。
“负债累累的地方政府越来越无力落实中央政策，”他写道。“在中国解除与新冠疫情相关的出行和活动限制后，中国迎来了经济反弹......但中国增长面临的所有结构性阻力仍将继续存在。”
海量刺激
颇具讽刺意味的是，影子银行在中国当前债务危机中所扮演的角色与2008年西方金融危机时如出一辙，当时因为美国监管松懈，非银行金融机构成为住宅房地产泡沫膨胀的重要信贷源头，最终这个泡沫破裂，造成灾难性后果。
赖特说，当时，面对席卷而来的全球经济衰退大潮，中国采取了使经济免遭荼毒的举措，但同时也染上了债务扩张之瘾。据官方数据显示，中国在2008年金融危机期间出台的经济刺激计划高达5,880亿美元，相当于当时中国GDP的13%，但实际效果要大得多，因为除了直接的财政支出，政府还依赖银行系统发放贷款。
赖特写道：“当时银行被鼓励积极放贷，银行也顺水推舟，向所有类型的借款人，特别是国有借款人大举放贷。”他指出，到2012年年底，中国银行系统的资产规模在短短四年里就增加了一倍。
经济高速增长带来了更高的产出和就业，但同时也伴生着金融风险，而这种风险被中国政治阶层忽略了。
道德风险
鉴于中国政府对国内金融系统拥有绝对的控制权，市场参与者们相信，即便高风险信贷可能招致严重损失，政府届时也会出手相救。
“这种心理助长了一波金融投机热，并得到了（中国央行）的间接鼓励，”赖特写道。“中国央行通过定期干预让货币市场利率稳定在低位，这不仅鼓励了影子银行在货币市场上以低利率大举借款，还纵容其增加杠杆放大收益。”
影子银行本来是中国抵御2008-2009年全球经济衰退的一个工具，但其爆炸式的增长却让中国的金融体系越来越像金融危机前的美国：大量表外工具掩盖了私人债务的实际规模，并产生了巨大的带有隐蔽性的风险。
在周一为上述报告举行的介绍活动中，曾担任美国贸易代表戴琪(Katherine Tai)高级顾问的Brad Setser表示：“事后看来，上一轮全球金融危机最反常的一个后果就是使中国产生了一套影子金融系统，而上一轮金融危机从某种意义上说正是由美国和欧洲的影子金融引发的。”
规范影子银行
到2016年，中国监管部门意识到影子银行体系不受约束地增长有可能造成金融失稳，并使国家失去对信贷分配的掌控。
赖特表示，中国面临一个难题，既要减缓总体债务增长并压缩影子银行规模，又要避免整体经济受到太大冲击从而引发失业和社会不满。
中国监管部门制定了一系列旨在限制债务增长的政策，重点是限制地方政府债务。多年来，中国地方政府通过举债的方式为基础设施项目融资，而投资者们相信，如果这些项目不能产生足够收益以偿还债务，中央一定会出手救助。
这些去杠杆政策基本上稳住了中国的债务水平，但副作用就是中国的经济活动从2018年开始急剧下降，房地产开发商也急忙寻找影子银行以外的资金渠道。
一些中国开发商开始把期房预售款用于业务经营，让购房者取代影子银行成了房地产商的钱袋子。
赖特写道：“由于影子银行贷款被收回，开发商只得靠房屋预售筹措资金，这让中国房地产行业的融资染上了庞氏骗局的色彩。”
到2021年，由于房价持续攀升，加上信任政府不会允许开发商逾期不交房，中国购房者每年为造楼提供的资金已达到1万亿美元左右。
这份报告指出，这种带有庞氏骗局味道的融资系统被引入到过去20年来一直担当中国增长主引擎的房地产行业，等到房地产巨头中国恒大集团(China Evergrande Group, 3333.HK, 简称：中国恒大) 2021年12月发生债务违约并引发楼盘施工和销售重挫时，灾难性的后果便出现了。
美国的反应
在中国试图稳住楼市并遏制影子银行系统之际，美国决策者和企业该如何应对中国金融系统的问题变得日益重要。
针对美国国会和一些美国金融监管机构最近利用《外国公司问责法案》(Holding Foreign Companies Accountable)等法律对中国公司在美国金融市场的融资行动加强审查，赖特表示赞赏。但他同时指出，美国试图通过强行与中国经济脱钩来阻遏中国经济发展，这对美国其实没好处。
“对投资者如何看待或参与中国金融市场施加影响并不符合美国的利益，”他写道。“中国经济增长放缓，利率下降，决策不透明，改革停滞不前，这些因素意味着中国政府在吸引外资方面自有挑战要面对。”■
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2023-04-11 15:07
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智库报告称中国影子银行快速扩张加剧金融危机风险
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撰写这份报告的荣鼎集团(Rhodium Group)中国问题专家罗根·赖特(Logan Wright)写道：“中国的长期结构性经济问题仍有待破解，爆发金融危机的风险正在上升。”
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“负债累累的地方政府越来越无力落实中央政策，”他写道。“在中国解除与新冠疫情相关的出行和活动限制后，中国迎来了经济反弹......但中国增长面临的所有结构性阻力仍将继续存在。”
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颇具讽刺意味的是，影子银行在中国当前债务危机中所扮演的角色与2008年西方金融危机时如出一辙，当时因为美国监管松懈，非银行金融机构成为住宅房地产泡沫膨胀的重要信贷源头，最终这个泡沫破裂，造成灾难性后果。
赖特说，当时，面对席卷而来的全球经济衰退大潮，中国采取了使经济免遭荼毒的举措，但同时也染上了债务扩张之瘾。据官方数据显示，中国在2008年金融危机期间出台的经济刺激计划高达5,880亿美元，相当于当时中国GDP的13%，但实际效果要大得多，因为除了直接的财政支出，政府还依赖银行系统发放贷款。
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经济高速增长带来了更高的产出和就业，但同时也伴生着金融风险，而这种风险被中国政治阶层忽略了。
道德风险
鉴于中国政府对国内金融系统拥有绝对的控制权，市场参与者们相信，即便高风险信贷可能招致严重损失，政府届时也会出手相救。
“这种心理助长了一波金融投机热，并得到了（中国央行）的间接鼓励，”赖特写道。“中国央行通过定期干预让货币市场利率稳定在低位，这不仅鼓励了影子银行在货币市场上以低利率大举借款，还纵容其增加杠杆放大收益。”
影子银行本来是中国抵御2008-2009年全球经济衰退的一个工具，但其爆炸式的增长却让中国的金融体系越来越像金融危机前的美国：大量表外工具掩盖了私人债务的实际规模，并产生了巨大的带有隐蔽性的风险。
在周一为上述报告举行的介绍活动中，曾担任美国贸易代表戴琪(Katherine Tai)高级顾问的Brad Setser表示：“事后看来，上一轮全球金融危机最反常的一个后果就是使中国产生了一套影子金融系统，而上一轮金融危机从某种意义上说正是由美国和欧洲的影子金融引发的。”
规范影子银行
到2016年，中国监管部门意识到影子银行体系不受约束地增长有可能造成金融失稳，并使国家失去对信贷分配的掌控。
赖特表示，中国面临一个难题，既要减缓总体债务增长并压缩影子银行规模，又要避免整体经济受到太大冲击从而引发失业和社会不满。
中国监管部门制定了一系列旨在限制债务增长的政策，重点是限制地方政府债务。多年来，中国地方政府通过举债的方式为基础设施项目融资，而投资者们相信，如果这些项目不能产生足够收益以偿还债务，中央一定会出手救助。
这些去杠杆政策基本上稳住了中国的债务水平，但副作用就是中国的经济活动从2018年开始急剧下降，房地产开发商也急忙寻找影子银行以外的资金渠道。
一些中国开发商开始把期房预售款用于业务经营，让购房者取代影子银行成了房地产商的钱袋子。
赖特写道：“由于影子银行贷款被收回，开发商只得靠房屋预售筹措资金，这让中国房地产行业的融资染上了庞氏骗局的色彩。”
到2021年，由于房价持续攀升，加上信任政府不会允许开发商逾期不交房，中国购房者每年为造楼提供的资金已达到1万亿美元左右。
这份报告指出，这种带有庞氏骗局味道的融资系统被引入到过去20年来一直担当中国增长主引擎的房地产行业，等到房地产巨头中国恒大集团(China Evergrande Group, 3333.HK, 简称：中国恒大) 2021年12月发生债务违约并引发楼盘施工和销售重挫时，灾难性的后果便出现了。
美国的反应
在中国试图稳住楼市并遏制影子银行系统之际，美国决策者和企业该如何应对中国金融系统的问题变得日益重要。
针对美国国会和一些美国金融监管机构最近利用《外国公司问责法案》(Holding Foreign Companies Accountable)等法律对中国公司在美国金融市场的融资行动加强审查，赖特表示赞赏。但他同时指出，美国试图通过强行与中国经济脱钩来阻遏中国经济发展，这对美国其实没好处。
“对投资者如何看待或参与中国金融市场施加影响并不符合美国的利益，”他写道。“中国经济增长放缓，利率下降，决策不透明，改革停滞不前，这些因素意味着中国政府在吸引外资方面自有挑战要面对。”■
无党派智库战略与国际问题研究中心(Center for Strategic and International Studies)周一发布报告称，中国债务问题的核心是影子银行的增长，后者像银行一样发放贷款，但不受传统银行监管框架的束缚。
撰写这份报告的荣鼎集团(Rhodium Group)中国问题专家罗根·赖特(Logan Wright)写道：“中国的长期结构性经济问题仍有待破解，爆发金融危机的风险正在上升。”
他指出，劳动适龄人口萎缩、工资水平上涨、债务居高不下和楼市停滞不前，这些都意味着过去30年中国所经历的超高速增长不会再现。
“负债累累的地方政府越来越无力落实中央政策，”他写道。“在中国解除与新冠疫情相关的出行和活动限制后，中国迎来了经济反弹......但中国增长面临的所有结构性阻力仍将继续存在。”
海量刺激
颇具讽刺意味的是，影子银行在中国当前债务危机中所扮演的角色与2008年西方金融危机时如出一辙，当时因为美国监管松懈，非银行金融机构成为住宅房地产泡沫膨胀的重要信贷源头，最终这个泡沫破裂，造成灾难性后果。
赖特说，当时，面对席卷而来的全球经济衰退大潮，中国采取了使经济免遭荼毒的举措，但同时也染上了债务扩张之瘾。据官方数据显示，中国在2008年金融危机期间出台的经济刺激计划高达5,880亿美元，相当于当时中国GDP的13%，但实际效果要大得多，因为除了直接的财政支出，政府还依赖银行系统发放贷款。
赖特写道：“当时银行被鼓励积极放贷，银行也顺水推舟，向所有类型的借款人，特别是国有借款人大举放贷。”他指出，到2012年年底，中国银行系统的资产规模在短短四年里就增加了一倍。
经济高速增长带来了更高的产出和就业，但同时也伴生着金融风险，而这种风险被中国政治阶层忽略了。
道德风险
鉴于中国政府对国内金融系统拥有绝对的控制权，市场参与者们相信，即便高风险信贷可能招致严重损失，政府届时也会出手相救。
“这种心理助长了一波金融投机热，并得到了（中国央行）的间接鼓励，”赖特写道。“中国央行通过定期干预让货币市场利率稳定在低位，这不仅鼓励了影子银行在货币市场上以低利率大举借款，还纵容其增加杠杆放大收益。”
影子银行本来是中国抵御2008-2009年全球经济衰退的一个工具，但其爆炸式的增长却让中国的金融体系越来越像金融危机前的美国：大量表外工具掩盖了私人债务的实际规模，并产生了巨大的带有隐蔽性的风险。
在周一为上述报告举行的介绍活动中，曾担任美国贸易代表戴琪(Katherine Tai)高级顾问的Brad Setser表示：“事后看来，上一轮全球金融危机最反常的一个后果就是使中国产生了一套影子金融系统，而上一轮金融危机从某种意义上说正是由美国和欧洲的影子金融引发的。”
规范影子银行
到2016年，中国监管部门意识到影子银行体系不受约束地增长有可能造成金融失稳，并使国家失去对信贷分配的掌控。
赖特表示，中国面临一个难题，既要减缓总体债务增长并压缩影子银行规模，又要避免整体经济受到太大冲击从而引发失业和社会不满。
中国监管部门制定了一系列旨在限制债务增长的政策，重点是限制地方政府债务。多年来，中国地方政府通过举债的方式为基础设施项目融资，而投资者们相信，如果这些项目不能产生足够收益以偿还债务，中央一定会出手救助。
这些去杠杆政策基本上稳住了中国的债务水平，但副作用就是中国的经济活动从2018年开始急剧下降，房地产开发商也急忙寻找影子银行以外的资金渠道。
一些中国开发商开始把期房预售款用于业务经营，让购房者取代影子银行成了房地产商的钱袋子。
赖特写道：“由于影子银行贷款被收回，开发商只得靠房屋预售筹措资金，这让中国房地产行业的融资染上了庞氏骗局的色彩。”
到2021年，由于房价持续攀升，加上信任政府不会允许开发商逾期不交房，中国购房者每年为造楼提供的资金已达到1万亿美元左右。
这份报告指出，这种带有庞氏骗局味道的融资系统被引入到过去20年来一直担当中国增长主引擎的房地产行业，等到房地产巨头中国恒大集团(China Evergrande Group, 3333.HK, 简称：中国恒大) 2021年12月发生债务违约并引发楼盘施工和销售重挫时，灾难性的后果便出现了。
美国的反应
在中国试图稳住楼市并遏制影子银行系统之际，美国决策者和企业该如何应对中国金融系统的问题变得日益重要。
针对美国国会和一些美国金融监管机构最近利用《外国公司问责法案》(Holding Foreign Companies Accountable)等法律对中国公司在美国金融市场的融资行动加强审查，赖特表示赞赏。但他同时指出，美国试图通过强行与中国经济脱钩来阻遏中国经济发展，这对美国其实没好处。
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■ 或者, 留一段影像，回一曲挂牵。丝丝入扣、暖暖心灵 ，需飘过的醇厚与共。
■ 或者，热烈空雨伴芬芳泥土；绿绿生命缠锐意骄阳。
回望，回望，一马平川红酒飘散断归途。
■ 或者，灰蒙蒙空气重回道指一万四千点。滚动时光，照进现实，流逝过往，回归未来。
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