股民心理对股市有何影响？
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交易者的心理有时会引起技术指标的自我实现和自我毁灭。

赵亚赟

■股民的信心就好像女朋友的心一样变化多端，一会有一会无。大部分股民都“信仰”技术分析，也喜欢说要严格止损，他们认为这会让他们少赔多赚。当然，这种“信仰”也很容易改变，特别是经过几次“毒打”，又过了一段“牛马不如的生活”之后。

有很多时候，支持甚至批评技术分析的人都会提到技术分析的“自我实现”。支持技术分析的人认为，因为很多人按照技术分析买卖，所以就影响的市场按照技术分析那样走。最典型的，一旦股价，尤其是指数涨破或跌破关键价位，就会引起很多技术分析投资者的买入或者抛售，产生暴涨或者暴跌。特别是现在很多机构采用自动化交易，关键价位的突破会让软件自动市价追买或者追卖。

这种追买的量一般不会很大，因为建仓一般都设为分段买入；但追卖的量一般会很大，因为特别是股市已经涨了很长一段时间，一些自动化交易的基金会满仓抛出，甚至有的全部卖光后还要卖空期指衍生品，这样对股市压力会很大，很容易引起暴跌。这样就实现了技术指标发出的信号，验证了技术分析的准确性。

诺贝尔经济学奖得主、耶鲁大学教授罗伯特·席勒在1986年“黑色星期四”和1987年股灾后给很多机构投资者和个人大户发出了调查问卷，问题是“这期间你买进或卖出的理由是什么？”答案基本一致，因为市场下跌所以卖出。而当时的媒体则把股市暴跌归咎于政治消息、经济消息和市场传闻。

席勒的问卷还调查了下跌前，被调查者是买入、卖出还是观望，然后问他们这期间相对基本面而言是否股市被高估。然而调查问卷却得到了互相矛盾的结果：超过68.1%的个人投资者和93.1%的机构投资者认为在此期间股市被高估了，但他们还是在买进股票。而另一方面，有超过10%的人说在股市崩盘之前，他们是按照明确的止损策略来操作的。

席勒还询问被调查者抛售是否受到200日移动平均线被跌穿的影响，因为200日均线通常被认为是股市的长期趋势线。73.3%的个人投资者和33.1%的机构投资者给予了肯定的答复。

席勒的调查证明不论个人大户还是机构投资者，大部分跟散户一样，都是因为股票在涨而买入，因为下跌而卖出；技术指标，特别是代表长期趋势改变的指标，对投资者的操作有很大影响。

这样看起来，技术分析指标确实在影响着大部分投资者的操作，也影响着市场。不幸的是，由于这些人对技术分析指标的信心，让一些更大、更狡猾的市场参与者看到了机会，这些人有一个共同的名字，叫“庄家”，或者“市场操纵者”。

庄家很早就发现了大部分投资者的这个交易特点，也发现了赚大钱的机会。如果故意打破技术分析的关键价位，就会引起很多人的抛售或者买入。而庄家又趁机在大部分人抛售后吃进，然后持续拉升，等大部分人买入后抛出。有的时候，也不是一个或者几个大户在坐庄，而是机构之间的默契，在大涨之前或者初期，故意经常砸盘，制造卖出信号，把散户洗出去；或者故意拉高，把散户骗进来接盘。

甚至有时候没有操纵，而由于散户的心理趋同也能够造成技术分析的自我毁灭。比如很多技术分析者通过黄金分割率或者江恩理论计算出近期高点，在距离这个高点较远的价位买入。本来是技术分析自我实现，但由于很多人想，到那个点出的人怕是会很多，不如我提前出吧。于是很多人都在低于这个目标高点的价位挂单卖出，而另外一些人发现或推测到这个情况，于是就挂更低的价位卖出。于是乎，就出现卖价越来越低的情况，这么一来，那个技术分析测算的高点就达不到了。由于交易者这种心理，导致了技术分析的自我毁灭。

庄家或机构的操纵，散户自己算计自己，共同造成了技术分析的自我毁灭。这种情况不仅存在于小盘股，大盘股也一样，甚至整个市场都会频频出现技术指标失灵，哪怕是被认为很规范的市场也一样。下图是标准普尔500指数近年来的走势和主要技术指标，可以看出即便是被认为最规范的美国股市，在牛市的时候也频繁发出卖出信号，在熊市时也频繁发出买入信号。

至于其他市场，更不用说了。由于大户和散户的这些心理互相作用，根本就没有指标不失灵的市场，毕竟影响因素太多，人心善变。但这个并不能影响我们在股市上盈利，因为如果不去关注这些短期指标，趋势一旦形成就坚定的长期持有，不论庄家操纵还是散户瞎搞，都不能影响我们的收益。

从近期股市的走势来看，基本面很好，大部分技术指标也向好，投资者的参与热情也在提高，甚至实现了技术指标的自我实现。不过K线图上连续出现缺口，KDJ显示超买，看上去，也有可能回调。当然KDJ经常显示超买，大师们说这叫指标钝化。至于什么时候叫钝化，什么时候叫超买，运用之妙存乎一心，全凭个人把握或者大师的嘴。春节后上冲是惯例，但时间长短不一定，也许会出现回调，甚至出现技术图形自我毁灭。这时大家一定不要惊慌，只要相信自己投资的是很好的上市公司，就要坚定的持有，直到带来丰厚的回报。■