雪王卖辣条，茶颜卖面包丁，奶茶店开始卖零食自救？
发布日期：2024-11-23 08:24
克里斯•贾尔斯
■2022年，央行高层的日子相对轻松。他们很可能不同意这种说法，但在大西洋两岸的通胀升至40年最高位之际，他们始终可以令人信服地将高通胀归咎于其他人或其他事情。
无论是弗拉基米尔•普京(Vladimir Putin)将天然气和石油供应“武器化”，特朗普和拜登政府向美国家庭发放过于慷慨的支持，供应链紧张时期全球商品需求激增，还是（在英国）灾难性的“特拉斯经济学”(Trussonomics)实验，快速上涨的价格往往有一个近因，让央行撇清干系。
当然，他们不得不应对后果，于是他们把利率提高至远高于年初预期的水平。例如，今年初市场预期美国2022年12月底的利率处于不到1%的水平，但在临近年底之际，美国利率在4.25%至4.5%之间。观点上的巨变伴随着远高于预期的通胀数据，因此非常明显且易于解释。
展望2023年，美国、欧元区和英国的通胀率几乎肯定已经见顶，但根本层面的通胀压力就难说了。欧元区和英国的通胀率仍处于两位数，美国通胀率为7.1%，都远高于央行2%的目标。已经开始的下降势必在明年春季加速。
基数效应——今年发生的价格大幅上涨逐渐落在同比计算范围外——将在最大程度上导致通胀下降。对于美国和欧元区，今年3月的价格涨幅尤其明显，因此当2023年3月的数据在明年4月出炉时，整体通胀很可能会大幅下降。一个月后，英国将报告类似的通胀大幅下降。
尽管受到政界人士和央行官员的欢迎，但快速下降的通胀率既不会表明通胀危机已经结束，也不会表明2%的通胀目标很容易达到。三个经济体的失业率都处于历史低位，迄今都没什么证据表明企业放缓提价，或工人降低加薪要求。
央行已经采取的加息行动也许已经足够，但目前没有人知道，因为世界在近几十年未曾经历类似的高通胀时期。因此经济模型无法提供靠谱的保证。
潜在问题在于，通胀在下降过程中可能会具有“粘性”，不容易降至2%的目标。如果是这样，高于目标的通胀将会自我实现，并越来越多地嵌入合同中。这将要求央行在经济低迷时期进一步提高利率——即使整体通胀正从近期的峰值回落。
那是他们的工作。但他们已有几十年不需要采取这样的行动。我们无从得知，在通胀威胁似乎正在消失的时候，官员们是否有勇气让已经遭受实际收入下降的个人和企业承受更多痛苦？毫无疑问，这项任务将比他们今年遇到的任何事情都更加艰巨。他们谨慎行事将是自然的。
因此，2023年的加息窗口将会比较窄。第一季度过后，加息难度将会大得多。犯错是颇有可能的，在大家普遍日子难过的背景下，当独立的官员们受到破坏经济前景的批评之时，就更有可能犯错。
在他们展望2023年之际，央行官员们在分析经济数据时需要保持其正常的睿智。相比以往任何时候，他们还更需要钢铁般的神经和犀牛皮般厚实的脸皮。■
无论是弗拉基米尔•普京(Vladimir Putin)将天然气和石油供应“武器化”，特朗普和拜登政府向美国家庭发放过于慷慨的支持，供应链紧张时期全球商品需求激增，还是（在英国）灾难性的“特拉斯经济学”(Trussonomics)实验，快速上涨的价格往往有一个近因，让央行撇清干系。
当然，他们不得不应对后果，于是他们把利率提高至远高于年初预期的水平。例如，今年初市场预期美国2022年12月底的利率处于不到1%的水平，但在临近年底之际，美国利率在4.25%至4.5%之间。观点上的巨变伴随着远高于预期的通胀数据，因此非常明显且易于解释。
展望2023年，美国、欧元区和英国的通胀率几乎肯定已经见顶，但根本层面的通胀压力就难说了。欧元区和英国的通胀率仍处于两位数，美国通胀率为7.1%，都远高于央行2%的目标。已经开始的下降势必在明年春季加速。
基数效应——今年发生的价格大幅上涨逐渐落在同比计算范围外——将在最大程度上导致通胀下降。对于美国和欧元区，今年3月的价格涨幅尤其明显，因此当2023年3月的数据在明年4月出炉时，整体通胀很可能会大幅下降。一个月后，英国将报告类似的通胀大幅下降。
尽管受到政界人士和央行官员的欢迎，但快速下降的通胀率既不会表明通胀危机已经结束，也不会表明2%的通胀目标很容易达到。三个经济体的失业率都处于历史低位，迄今都没什么证据表明企业放缓提价，或工人降低加薪要求。
央行已经采取的加息行动也许已经足够，但目前没有人知道，因为世界在近几十年未曾经历类似的高通胀时期。因此经济模型无法提供靠谱的保证。
潜在问题在于，通胀在下降过程中可能会具有“粘性”，不容易降至2%的目标。如果是这样，高于目标的通胀将会自我实现，并越来越多地嵌入合同中。这将要求央行在经济低迷时期进一步提高利率——即使整体通胀正从近期的峰值回落。
那是他们的工作。但他们已有几十年不需要采取这样的行动。我们无从得知，在通胀威胁似乎正在消失的时候，官员们是否有勇气让已经遭受实际收入下降的个人和企业承受更多痛苦？毫无疑问，这项任务将比他们今年遇到的任何事情都更加艰巨。他们谨慎行事将是自然的。
因此，2023年的加息窗口将会比较窄。第一季度过后，加息难度将会大得多。犯错是颇有可能的，在大家普遍日子难过的背景下，当独立的官员们受到破坏经济前景的批评之时，就更有可能犯错。
在他们展望2023年之际，央行官员们在分析经济数据时需要保持其正常的睿智。相比以往任何时候，他们还更需要钢铁般的神经和犀牛皮般厚实的脸皮。■
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2022-12-23 11:31
金融
2023年谁想当央行行长？
2023年谁想当央行行长？
美国、英国和欧洲央行高层今年的日子相对轻松。但在进入2023年后，他们可能有必要在整体通胀回落之际进一步加息，从而招致批评。
克里斯•贾尔斯
■2022年，央行高层的日子相对轻松。他们很可能不同意这种说法，但在大西洋两岸的通胀升至40年最高位之际，他们始终可以令人信服地将高通胀归咎于其他人或其他事情。
无论是弗拉基米尔•普京(Vladimir Putin)将天然气和石油供应“武器化”，特朗普和拜登政府向美国家庭发放过于慷慨的支持，供应链紧张时期全球商品需求激增，还是（在英国）灾难性的“特拉斯经济学”(Trussonomics)实验，快速上涨的价格往往有一个近因，让央行撇清干系。
当然，他们不得不应对后果，于是他们把利率提高至远高于年初预期的水平。例如，今年初市场预期美国2022年12月底的利率处于不到1%的水平，但在临近年底之际，美国利率在4.25%至4.5%之间。观点上的巨变伴随着远高于预期的通胀数据，因此非常明显且易于解释。
展望2023年，美国、欧元区和英国的通胀率几乎肯定已经见顶，但根本层面的通胀压力就难说了。欧元区和英国的通胀率仍处于两位数，美国通胀率为7.1%，都远高于央行2%的目标。已经开始的下降势必在明年春季加速。
基数效应——今年发生的价格大幅上涨逐渐落在同比计算范围外——将在最大程度上导致通胀下降。对于美国和欧元区，今年3月的价格涨幅尤其明显，因此当2023年3月的数据在明年4月出炉时，整体通胀很可能会大幅下降。一个月后，英国将报告类似的通胀大幅下降。
尽管受到政界人士和央行官员的欢迎，但快速下降的通胀率既不会表明通胀危机已经结束，也不会表明2%的通胀目标很容易达到。三个经济体的失业率都处于历史低位，迄今都没什么证据表明企业放缓提价，或工人降低加薪要求。
央行已经采取的加息行动也许已经足够，但目前没有人知道，因为世界在近几十年未曾经历类似的高通胀时期。因此经济模型无法提供靠谱的保证。
潜在问题在于，通胀在下降过程中可能会具有“粘性”，不容易降至2%的目标。如果是这样，高于目标的通胀将会自我实现，并越来越多地嵌入合同中。这将要求央行在经济低迷时期进一步提高利率——即使整体通胀正从近期的峰值回落。
那是他们的工作。但他们已有几十年不需要采取这样的行动。我们无从得知，在通胀威胁似乎正在消失的时候，官员们是否有勇气让已经遭受实际收入下降的个人和企业承受更多痛苦？毫无疑问，这项任务将比他们今年遇到的任何事情都更加艰巨。他们谨慎行事将是自然的。
因此，2023年的加息窗口将会比较窄。第一季度过后，加息难度将会大得多。犯错是颇有可能的，在大家普遍日子难过的背景下，当独立的官员们受到破坏经济前景的批评之时，就更有可能犯错。
在他们展望2023年之际，央行官员们在分析经济数据时需要保持其正常的睿智。相比以往任何时候，他们还更需要钢铁般的神经和犀牛皮般厚实的脸皮。■
无论是弗拉基米尔•普京(Vladimir Putin)将天然气和石油供应“武器化”，特朗普和拜登政府向美国家庭发放过于慷慨的支持，供应链紧张时期全球商品需求激增，还是（在英国）灾难性的“特拉斯经济学”(Trussonomics)实验，快速上涨的价格往往有一个近因，让央行撇清干系。
当然，他们不得不应对后果，于是他们把利率提高至远高于年初预期的水平。例如，今年初市场预期美国2022年12月底的利率处于不到1%的水平，但在临近年底之际，美国利率在4.25%至4.5%之间。观点上的巨变伴随着远高于预期的通胀数据，因此非常明显且易于解释。
展望2023年，美国、欧元区和英国的通胀率几乎肯定已经见顶，但根本层面的通胀压力就难说了。欧元区和英国的通胀率仍处于两位数，美国通胀率为7.1%，都远高于央行2%的目标。已经开始的下降势必在明年春季加速。
基数效应——今年发生的价格大幅上涨逐渐落在同比计算范围外——将在最大程度上导致通胀下降。对于美国和欧元区，今年3月的价格涨幅尤其明显，因此当2023年3月的数据在明年4月出炉时，整体通胀很可能会大幅下降。一个月后，英国将报告类似的通胀大幅下降。
尽管受到政界人士和央行官员的欢迎，但快速下降的通胀率既不会表明通胀危机已经结束，也不会表明2%的通胀目标很容易达到。三个经济体的失业率都处于历史低位，迄今都没什么证据表明企业放缓提价，或工人降低加薪要求。
央行已经采取的加息行动也许已经足够，但目前没有人知道，因为世界在近几十年未曾经历类似的高通胀时期。因此经济模型无法提供靠谱的保证。
潜在问题在于，通胀在下降过程中可能会具有“粘性”，不容易降至2%的目标。如果是这样，高于目标的通胀将会自我实现，并越来越多地嵌入合同中。这将要求央行在经济低迷时期进一步提高利率——即使整体通胀正从近期的峰值回落。
那是他们的工作。但他们已有几十年不需要采取这样的行动。我们无从得知，在通胀威胁似乎正在消失的时候，官员们是否有勇气让已经遭受实际收入下降的个人和企业承受更多痛苦？毫无疑问，这项任务将比他们今年遇到的任何事情都更加艰巨。他们谨慎行事将是自然的。
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