美联储，为何降息？
发布日期：2024-12-22 21:14
周子衡
■加拿大第二大养老基金 Caisse de depot et placement du Quebec (CDPQ)投资了Celsius Network，后者于今年6月13日宣布暂停所有用户的提款或转账，并于7月宣布破产，CDPQ随即决定不在投资加密货币。加拿大第三大养老基金OTTP即安大略教师退休金计划，管理着安大略省333,000名在职和退休教师的养老金，管理资产超过2420亿加元。据路透社消息，OTTP已通过其教师风险增长基金将不到 0.05%的净资产，即9500万美元，投资于 FTX 国际和 FTX.US。 今年9月，OTTP首席执行官Jo Taylor称，作为加密货币交易所，FTX只具有“最低风险”。而今，无疑FTX的戏剧性的垮台破产及加密货币的全线退却甚或崩溃，正在腐蚀甚或动摇加拿大的养老基金体系……
值此越来越糟糕的全球经济态势中，更多人将FTX垮塌为代表的加密货币世界的崩跌与2007年的次级抵押贷款市场崩溃联系起来———那种对自身完全不了解的金融产品却保持着难以抑制的旺盛投资投机冲动，及其掀起来的金融狂潮，最终使整个世界陷入到巨大的危机之中去。一切似乎正在重新来过吗？
与那场金融海啸相类似的角色出现了，发起大型加密货币交易所的Sam Bankman-Fried正在快速地为更为广泛的国际经济社会视为又一个“麦道夫”，而针对其对庞氏骗局的指控正在变得越来越强烈。这也似乎激起了经济社会猎巫般的兴奋甚及仇恨，火刑柱已经竖起，捕猎的对象远不止SBF。之前，那些标新立异的个性或癖好现在看来远不止幼稚、偏狭，失去了往昔的新奇、前卫色彩，正沦为日趋暗淡的“巫证”，似乎正义、清醒与理智重降，捣毁并挽救疯狂逐利与博傻的肮脏游戏圈子。
FTX到底发生了什么仍不清楚，一家320亿美元的公司突然死亡可能会如何影响金融市场和实体经济仍然未知。然仅就目眼前来说，有两点似乎是可以确定的：首先，虽然诸如加拿大的养老基金等卷入了FTX等公司的交易风暴，但是加密货币交易市场仍然是先有金融体系的边缘部分，甚或是所谓的外部体系；其次，伴随其风险暴露与危机事件爆发，各国监管当局对于加密货币交易的风险认识与管控将更趋明确，立场与态度更为坚定。也就是说，必须建立加密货币市场交易体系与既有金融体系之间的隔离带与防火墙，其中，银行货币资金的转入将受到严格的监督与管控。
监管当局有理由担心，加密货币市场危机爆发或引致更为广泛的金融风险爆发，直至在当前通胀与已陷入技术性衰退的经济状况中，延烧起一场世纪性的全面金融危机。
毕竟既有金融产品的价格即便出现了暴跌，仍会保留一定的价值支撑，而市场几乎完全没有信心认定加密资产会自行止损，毕竟它们是在极低乃至可以忽略不计的价格水平经过数轮暴涨而膨胀起来的，其爆炸的威力将是前所未有的，而之后或许消失得无影无踪。这种担心有其理据，也有其事实根据，越来越多的人倾向于认为，所谓的加密货币只不过是投机资产，而加密市场只不过是一个个充满欺诈行为的赌场。
过去十余年来，过剩的美元刺激了加密货币交易的膨胀与爆炸式发展。加密货币企业家和投资者一直在推动制定法律和法规，允许他们在没有通常适用于美国投资银行、商业银行、证券交易所和贸易公司的审查的情况下运营，而监管放行正是在所谓的宽容监管、支持创新的名义下展开的。比特币等加密货币交易吸纳了不少过剩的资金，创造了一波又一波令人瞠目结舌的市场行情与金融奇迹。
FTX 的崩溃始于本月初，当时CoinDesk的Ian Allison发表了一篇文章，显示Bankman-Fried加密交易公司Alameda Research账簿上的主要资产是发行的数字代币。市场观察人士将此视为 Alameda可能使用FTX资产对冲其交易的证据。代币价值的下降将危及两家公司，而且这种下降很快就实现了。FTX主要竞争对手之一Binance宣布，它正在清算其所持有的FTX代币。这起到了示范效应，更多的人纷纷效仿。FTX投资者开始从交易所提款，引发了银行挤兑。币安考虑介入干预，以支持 FTX，但在对陷入困境的公司进行尽职调查后宣布退出。在那之后，交易所巨人并没有崩溃，而是蒸发成稀薄的空气。
这对加密货币相关的业务的冲击是非常严重的，退市、资产冻结接续发生，而对整个行业还能活多久的生存担忧弥漫开来。比特币、以太币和其他一些数字货币和代币的价格已下跌，诸多加密公司的股价也下跌。这反映出整个加密商业体系的脆弱性——
Bankman-Fried 可能使用了 FTX 客户认为的托管账户中的安全存款来为涉及 Alameda 的交易提供资金，这暴露出Alameda和FTX间似应存在着危险的关联关系。加密实体之间乱糟糟的关联关系，使得整个体系漏洞百出。市场高度相互关联，更通过发行代币与输送利益而在财务与法律上相互绑定与拖累着。这就像是用锁链将有着各式漏洞的木船贯穿在一起一样，其崩塌与深入水底只是一个时间问题。
所幸目前为止，FTX 的崩溃对股市以及上市金融公司的股票都没有明显的影响，衡量金融波动性的华尔街“恐惧指数”只是出现了小幅下跌，目前尚未出现系统性风险的担忧。监管机构顶住了巨大的压力，允许加密业务与金融和银行系统的核心之间的互连和联系，提供交易所需的银行头寸，但是，监管立场仍坚守在不提银行担保信用，不支持与涉入加密货币的衍生品交易。也就是说，监管防火墙是存在的，加密货币的交易损失是交易主体的自有资金，因存在着加密货币交易账户与银行账户的隔离，故此，损失就未能向金融体系直接延烧。
可以明确地是，加密货币交易市场崩跌对于既有金融体系不具有“传染性”。于此，巴菲特特别称赞了中国金融监管当局对加密货币交易采取严厉禁止的立场，也就是说，即便是外伤，中国人也不愿意冒上一丁点儿的风险。问题恰在于此，正如两家加拿大养老基金所出现的情况那样，以银行货币计价的损失是实实在在发生的，即便是此类外伤所导致的大出血也可能导致出血性休克。
加密货币交易市场崩跌对金融体系的冲击与破坏究竟有多么强烈？究竟能够带来何种严重的后果？加密货币崩溃会不会更糟，尚待进一步的观察与警省。■
值此越来越糟糕的全球经济态势中，更多人将FTX垮塌为代表的加密货币世界的崩跌与2007年的次级抵押贷款市场崩溃联系起来———那种对自身完全不了解的金融产品却保持着难以抑制的旺盛投资投机冲动，及其掀起来的金融狂潮，最终使整个世界陷入到巨大的危机之中去。一切似乎正在重新来过吗？
与那场金融海啸相类似的角色出现了，发起大型加密货币交易所的Sam Bankman-Fried正在快速地为更为广泛的国际经济社会视为又一个“麦道夫”，而针对其对庞氏骗局的指控正在变得越来越强烈。这也似乎激起了经济社会猎巫般的兴奋甚及仇恨，火刑柱已经竖起，捕猎的对象远不止SBF。之前，那些标新立异的个性或癖好现在看来远不止幼稚、偏狭，失去了往昔的新奇、前卫色彩，正沦为日趋暗淡的“巫证”，似乎正义、清醒与理智重降，捣毁并挽救疯狂逐利与博傻的肮脏游戏圈子。
FTX到底发生了什么仍不清楚，一家320亿美元的公司突然死亡可能会如何影响金融市场和实体经济仍然未知。然仅就目眼前来说，有两点似乎是可以确定的：首先，虽然诸如加拿大的养老基金等卷入了FTX等公司的交易风暴，但是加密货币交易市场仍然是先有金融体系的边缘部分，甚或是所谓的外部体系；其次，伴随其风险暴露与危机事件爆发，各国监管当局对于加密货币交易的风险认识与管控将更趋明确，立场与态度更为坚定。也就是说，必须建立加密货币市场交易体系与既有金融体系之间的隔离带与防火墙，其中，银行货币资金的转入将受到严格的监督与管控。
监管当局有理由担心，加密货币市场危机爆发或引致更为广泛的金融风险爆发，直至在当前通胀与已陷入技术性衰退的经济状况中，延烧起一场世纪性的全面金融危机。
毕竟既有金融产品的价格即便出现了暴跌，仍会保留一定的价值支撑，而市场几乎完全没有信心认定加密资产会自行止损，毕竟它们是在极低乃至可以忽略不计的价格水平经过数轮暴涨而膨胀起来的，其爆炸的威力将是前所未有的，而之后或许消失得无影无踪。这种担心有其理据，也有其事实根据，越来越多的人倾向于认为，所谓的加密货币只不过是投机资产，而加密市场只不过是一个个充满欺诈行为的赌场。
过去十余年来，过剩的美元刺激了加密货币交易的膨胀与爆炸式发展。加密货币企业家和投资者一直在推动制定法律和法规，允许他们在没有通常适用于美国投资银行、商业银行、证券交易所和贸易公司的审查的情况下运营，而监管放行正是在所谓的宽容监管、支持创新的名义下展开的。比特币等加密货币交易吸纳了不少过剩的资金，创造了一波又一波令人瞠目结舌的市场行情与金融奇迹。
FTX 的崩溃始于本月初，当时CoinDesk的Ian Allison发表了一篇文章，显示Bankman-Fried加密交易公司Alameda Research账簿上的主要资产是发行的数字代币。市场观察人士将此视为 Alameda可能使用FTX资产对冲其交易的证据。代币价值的下降将危及两家公司，而且这种下降很快就实现了。FTX主要竞争对手之一Binance宣布，它正在清算其所持有的FTX代币。这起到了示范效应，更多的人纷纷效仿。FTX投资者开始从交易所提款，引发了银行挤兑。币安考虑介入干预，以支持 FTX，但在对陷入困境的公司进行尽职调查后宣布退出。在那之后，交易所巨人并没有崩溃，而是蒸发成稀薄的空气。
这对加密货币相关的业务的冲击是非常严重的，退市、资产冻结接续发生，而对整个行业还能活多久的生存担忧弥漫开来。比特币、以太币和其他一些数字货币和代币的价格已下跌，诸多加密公司的股价也下跌。这反映出整个加密商业体系的脆弱性——
Bankman-Fried 可能使用了 FTX 客户认为的托管账户中的安全存款来为涉及 Alameda 的交易提供资金，这暴露出Alameda和FTX间似应存在着危险的关联关系。加密实体之间乱糟糟的关联关系，使得整个体系漏洞百出。市场高度相互关联，更通过发行代币与输送利益而在财务与法律上相互绑定与拖累着。这就像是用锁链将有着各式漏洞的木船贯穿在一起一样，其崩塌与深入水底只是一个时间问题。
所幸目前为止，FTX 的崩溃对股市以及上市金融公司的股票都没有明显的影响，衡量金融波动性的华尔街“恐惧指数”只是出现了小幅下跌，目前尚未出现系统性风险的担忧。监管机构顶住了巨大的压力，允许加密业务与金融和银行系统的核心之间的互连和联系，提供交易所需的银行头寸，但是，监管立场仍坚守在不提银行担保信用，不支持与涉入加密货币的衍生品交易。也就是说，监管防火墙是存在的，加密货币的交易损失是交易主体的自有资金，因存在着加密货币交易账户与银行账户的隔离，故此，损失就未能向金融体系直接延烧。
可以明确地是，加密货币交易市场崩跌对于既有金融体系不具有“传染性”。于此，巴菲特特别称赞了中国金融监管当局对加密货币交易采取严厉禁止的立场，也就是说，即便是外伤，中国人也不愿意冒上一丁点儿的风险。问题恰在于此，正如两家加拿大养老基金所出现的情况那样，以银行货币计价的损失是实实在在发生的，即便是此类外伤所导致的大出血也可能导致出血性休克。
加密货币交易市场崩跌对金融体系的冲击与破坏究竟有多么强烈？究竟能够带来何种严重的后果？加密货币崩溃会不会更糟，尚待进一步的观察与警省。■
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加密货币崩溃，情况可能会更糟
加密货币崩溃，情况可能会更糟
周子衡：加密货币交崩跌，对金融体系的冲击与破坏究竟有多么强烈？能够带来何种严重的后果？加密货币自身会不会更糟？尚待观察与警省。
周子衡
■加拿大第二大养老基金 Caisse de depot et placement du Quebec (CDPQ)投资了Celsius Network，后者于今年6月13日宣布暂停所有用户的提款或转账，并于7月宣布破产，CDPQ随即决定不在投资加密货币。加拿大第三大养老基金OTTP即安大略教师退休金计划，管理着安大略省333,000名在职和退休教师的养老金，管理资产超过2420亿加元。据路透社消息，OTTP已通过其教师风险增长基金将不到 0.05%的净资产，即9500万美元，投资于 FTX 国际和 FTX.US。 今年9月，OTTP首席执行官Jo Taylor称，作为加密货币交易所，FTX只具有“最低风险”。而今，无疑FTX的戏剧性的垮台破产及加密货币的全线退却甚或崩溃，正在腐蚀甚或动摇加拿大的养老基金体系……
值此越来越糟糕的全球经济态势中，更多人将FTX垮塌为代表的加密货币世界的崩跌与2007年的次级抵押贷款市场崩溃联系起来———那种对自身完全不了解的金融产品却保持着难以抑制的旺盛投资投机冲动，及其掀起来的金融狂潮，最终使整个世界陷入到巨大的危机之中去。一切似乎正在重新来过吗？
与那场金融海啸相类似的角色出现了，发起大型加密货币交易所的Sam Bankman-Fried正在快速地为更为广泛的国际经济社会视为又一个“麦道夫”，而针对其对庞氏骗局的指控正在变得越来越强烈。这也似乎激起了经济社会猎巫般的兴奋甚及仇恨，火刑柱已经竖起，捕猎的对象远不止SBF。之前，那些标新立异的个性或癖好现在看来远不止幼稚、偏狭，失去了往昔的新奇、前卫色彩，正沦为日趋暗淡的“巫证”，似乎正义、清醒与理智重降，捣毁并挽救疯狂逐利与博傻的肮脏游戏圈子。
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监管当局有理由担心，加密货币市场危机爆发或引致更为广泛的金融风险爆发，直至在当前通胀与已陷入技术性衰退的经济状况中，延烧起一场世纪性的全面金融危机。
毕竟既有金融产品的价格即便出现了暴跌，仍会保留一定的价值支撑，而市场几乎完全没有信心认定加密资产会自行止损，毕竟它们是在极低乃至可以忽略不计的价格水平经过数轮暴涨而膨胀起来的，其爆炸的威力将是前所未有的，而之后或许消失得无影无踪。这种担心有其理据，也有其事实根据，越来越多的人倾向于认为，所谓的加密货币只不过是投机资产，而加密市场只不过是一个个充满欺诈行为的赌场。
过去十余年来，过剩的美元刺激了加密货币交易的膨胀与爆炸式发展。加密货币企业家和投资者一直在推动制定法律和法规，允许他们在没有通常适用于美国投资银行、商业银行、证券交易所和贸易公司的审查的情况下运营，而监管放行正是在所谓的宽容监管、支持创新的名义下展开的。比特币等加密货币交易吸纳了不少过剩的资金，创造了一波又一波令人瞠目结舌的市场行情与金融奇迹。
FTX 的崩溃始于本月初，当时CoinDesk的Ian Allison发表了一篇文章，显示Bankman-Fried加密交易公司Alameda Research账簿上的主要资产是发行的数字代币。市场观察人士将此视为 Alameda可能使用FTX资产对冲其交易的证据。代币价值的下降将危及两家公司，而且这种下降很快就实现了。FTX主要竞争对手之一Binance宣布，它正在清算其所持有的FTX代币。这起到了示范效应，更多的人纷纷效仿。FTX投资者开始从交易所提款，引发了银行挤兑。币安考虑介入干预，以支持 FTX，但在对陷入困境的公司进行尽职调查后宣布退出。在那之后，交易所巨人并没有崩溃，而是蒸发成稀薄的空气。
这对加密货币相关的业务的冲击是非常严重的，退市、资产冻结接续发生，而对整个行业还能活多久的生存担忧弥漫开来。比特币、以太币和其他一些数字货币和代币的价格已下跌，诸多加密公司的股价也下跌。这反映出整个加密商业体系的脆弱性——
Bankman-Fried 可能使用了 FTX 客户认为的托管账户中的安全存款来为涉及 Alameda 的交易提供资金，这暴露出Alameda和FTX间似应存在着危险的关联关系。加密实体之间乱糟糟的关联关系，使得整个体系漏洞百出。市场高度相互关联，更通过发行代币与输送利益而在财务与法律上相互绑定与拖累着。这就像是用锁链将有着各式漏洞的木船贯穿在一起一样，其崩塌与深入水底只是一个时间问题。
所幸目前为止，FTX 的崩溃对股市以及上市金融公司的股票都没有明显的影响，衡量金融波动性的华尔街“恐惧指数”只是出现了小幅下跌，目前尚未出现系统性风险的担忧。监管机构顶住了巨大的压力，允许加密业务与金融和银行系统的核心之间的互连和联系，提供交易所需的银行头寸，但是，监管立场仍坚守在不提银行担保信用，不支持与涉入加密货币的衍生品交易。也就是说，监管防火墙是存在的，加密货币的交易损失是交易主体的自有资金，因存在着加密货币交易账户与银行账户的隔离，故此，损失就未能向金融体系直接延烧。
可以明确地是，加密货币交易市场崩跌对于既有金融体系不具有“传染性”。于此，巴菲特特别称赞了中国金融监管当局对加密货币交易采取严厉禁止的立场，也就是说，即便是外伤，中国人也不愿意冒上一丁点儿的风险。问题恰在于此，正如两家加拿大养老基金所出现的情况那样，以银行货币计价的损失是实实在在发生的，即便是此类外伤所导致的大出血也可能导致出血性休克。
加密货币交易市场崩跌对金融体系的冲击与破坏究竟有多么强烈？究竟能够带来何种严重的后果？加密货币崩溃会不会更糟，尚待进一步的观察与警省。■
值此越来越糟糕的全球经济态势中，更多人将FTX垮塌为代表的加密货币世界的崩跌与2007年的次级抵押贷款市场崩溃联系起来———那种对自身完全不了解的金融产品却保持着难以抑制的旺盛投资投机冲动，及其掀起来的金融狂潮，最终使整个世界陷入到巨大的危机之中去。一切似乎正在重新来过吗？
与那场金融海啸相类似的角色出现了，发起大型加密货币交易所的Sam Bankman-Fried正在快速地为更为广泛的国际经济社会视为又一个“麦道夫”，而针对其对庞氏骗局的指控正在变得越来越强烈。这也似乎激起了经济社会猎巫般的兴奋甚及仇恨，火刑柱已经竖起，捕猎的对象远不止SBF。之前，那些标新立异的个性或癖好现在看来远不止幼稚、偏狭，失去了往昔的新奇、前卫色彩，正沦为日趋暗淡的“巫证”，似乎正义、清醒与理智重降，捣毁并挽救疯狂逐利与博傻的肮脏游戏圈子。
FTX到底发生了什么仍不清楚，一家320亿美元的公司突然死亡可能会如何影响金融市场和实体经济仍然未知。然仅就目眼前来说，有两点似乎是可以确定的：首先，虽然诸如加拿大的养老基金等卷入了FTX等公司的交易风暴，但是加密货币交易市场仍然是先有金融体系的边缘部分，甚或是所谓的外部体系；其次，伴随其风险暴露与危机事件爆发，各国监管当局对于加密货币交易的风险认识与管控将更趋明确，立场与态度更为坚定。也就是说，必须建立加密货币市场交易体系与既有金融体系之间的隔离带与防火墙，其中，银行货币资金的转入将受到严格的监督与管控。
监管当局有理由担心，加密货币市场危机爆发或引致更为广泛的金融风险爆发，直至在当前通胀与已陷入技术性衰退的经济状况中，延烧起一场世纪性的全面金融危机。
毕竟既有金融产品的价格即便出现了暴跌，仍会保留一定的价值支撑，而市场几乎完全没有信心认定加密资产会自行止损，毕竟它们是在极低乃至可以忽略不计的价格水平经过数轮暴涨而膨胀起来的，其爆炸的威力将是前所未有的，而之后或许消失得无影无踪。这种担心有其理据，也有其事实根据，越来越多的人倾向于认为，所谓的加密货币只不过是投机资产，而加密市场只不过是一个个充满欺诈行为的赌场。
过去十余年来，过剩的美元刺激了加密货币交易的膨胀与爆炸式发展。加密货币企业家和投资者一直在推动制定法律和法规，允许他们在没有通常适用于美国投资银行、商业银行、证券交易所和贸易公司的审查的情况下运营，而监管放行正是在所谓的宽容监管、支持创新的名义下展开的。比特币等加密货币交易吸纳了不少过剩的资金，创造了一波又一波令人瞠目结舌的市场行情与金融奇迹。
FTX 的崩溃始于本月初，当时CoinDesk的Ian Allison发表了一篇文章，显示Bankman-Fried加密交易公司Alameda Research账簿上的主要资产是发行的数字代币。市场观察人士将此视为 Alameda可能使用FTX资产对冲其交易的证据。代币价值的下降将危及两家公司，而且这种下降很快就实现了。FTX主要竞争对手之一Binance宣布，它正在清算其所持有的FTX代币。这起到了示范效应，更多的人纷纷效仿。FTX投资者开始从交易所提款，引发了银行挤兑。币安考虑介入干预，以支持 FTX，但在对陷入困境的公司进行尽职调查后宣布退出。在那之后，交易所巨人并没有崩溃，而是蒸发成稀薄的空气。
这对加密货币相关的业务的冲击是非常严重的，退市、资产冻结接续发生，而对整个行业还能活多久的生存担忧弥漫开来。比特币、以太币和其他一些数字货币和代币的价格已下跌，诸多加密公司的股价也下跌。这反映出整个加密商业体系的脆弱性——
Bankman-Fried 可能使用了 FTX 客户认为的托管账户中的安全存款来为涉及 Alameda 的交易提供资金，这暴露出Alameda和FTX间似应存在着危险的关联关系。加密实体之间乱糟糟的关联关系，使得整个体系漏洞百出。市场高度相互关联，更通过发行代币与输送利益而在财务与法律上相互绑定与拖累着。这就像是用锁链将有着各式漏洞的木船贯穿在一起一样，其崩塌与深入水底只是一个时间问题。
所幸目前为止，FTX 的崩溃对股市以及上市金融公司的股票都没有明显的影响，衡量金融波动性的华尔街“恐惧指数”只是出现了小幅下跌，目前尚未出现系统性风险的担忧。监管机构顶住了巨大的压力，允许加密业务与金融和银行系统的核心之间的互连和联系，提供交易所需的银行头寸，但是，监管立场仍坚守在不提银行担保信用，不支持与涉入加密货币的衍生品交易。也就是说，监管防火墙是存在的，加密货币的交易损失是交易主体的自有资金，因存在着加密货币交易账户与银行账户的隔离，故此，损失就未能向金融体系直接延烧。
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